近日，證監(jiān)會(huì)表示在監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)一平臺(tái)違規(guī)開(kāi)展私募產(chǎn)品收益權(quán)的拆分轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。

具體模式是，先設(shè)立關(guān)聯(lián)公司以合格投資者身份購(gòu)買(mǎi)私募產(chǎn)品，然后通過(guò)交易平臺(tái)將私募產(chǎn)品收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓給平臺(tái)注冊(cè)用戶(hù)。

此類(lèi)業(yè)務(wù)主要涉及三方面違規(guī)事項(xiàng)：

一是通過(guò)拆分轉(zhuǎn)讓收益權(quán)，突破私募產(chǎn)品100萬(wàn)的投資門(mén)檻要求，并向非合格投資者開(kāi)展私募業(yè)務(wù)。

二是通過(guò)拆分轉(zhuǎn)讓收益權(quán)，將私募產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓給數(shù)量不定的個(gè)人投資者，導(dǎo)致單只私募產(chǎn)品投資者數(shù)量超過(guò)200個(gè)。

三是違反我會(huì)關(guān)于通過(guò)證券交易所等證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的交易平臺(tái)，轉(zhuǎn)讓證券公司及基金子公司資管計(jì)劃份額的規(guī)定。

該類(lèi)收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)有哪些風(fēng)險(xiǎn)呢？

首先，標(biāo)的本身的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于以“收益權(quán)”為標(biāo)的的項(xiàng)目而言，“收益權(quán)”這一概念對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍極廣，近年來(lái)相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模極大，而法律中又對(duì)“收益權(quán)”及其基礎(chǔ)資產(chǎn)沒(méi)有明確的定義，對(duì)這類(lèi)標(biāo)的的拆分轉(zhuǎn)讓具有極大的法律風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生糾紛后不容易維權(quán)。

其次，“轉(zhuǎn)讓”未發(fā)生持有人的實(shí)質(zhì)變更。

當(dāng)權(quán)益人依據(jù)有關(guān)法律和相關(guān)合同向合格投資者轉(zhuǎn)讓收益權(quán)時(shí)，應(yīng)通過(guò)計(jì)劃管理人做出變更登記。然而，當(dāng)收益權(quán)“轉(zhuǎn)讓”被搬上了互金平臺(tái)，受讓人因不符合合格投資者規(guī)定，無(wú)法做出有效的變更登記，因而在出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，互金平臺(tái)上的受讓人無(wú)法直接進(jìn)行追索，依然只能依賴(lài)于轉(zhuǎn)讓計(jì)劃的發(fā)行人。與此類(lèi)似的是平臺(tái)上的票據(jù)質(zhì)押業(yè)務(wù)。投資人投了這個(gè)標(biāo)的，然而怎樣證明投資人真正持有了票據(jù)的部分權(quán)益？一旦發(fā)生問(wèn)題，還是要找持票人，這就引申出一系列思考--票據(jù)是否真實(shí)存在，托管情況如何，到期后持票人會(huì)向投資者履約嗎等等。此外，互金平臺(tái)上的票據(jù)質(zhì)押類(lèi)項(xiàng)目的投資人，真的是所謂“合格投資者”嗎，這種對(duì)票據(jù)的變相貼現(xiàn)真的可以繞開(kāi)法律規(guī)定，將對(duì)象擴(kuò)大到金融機(jī)構(gòu)之外嗎？

第三，項(xiàng)目擔(dān)保的可靠程度有待考證。

這里不僅僅要關(guān)注擔(dān)保公司的資質(zhì)，也要看是否自擔(dān)保和關(guān)聯(lián)擔(dān)保等等。

針對(duì)收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，證監(jiān)會(huì)在答記者問(wèn)時(shí)強(qiáng)調(diào)，開(kāi)展私募投資基金、證券公司及基金子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃等私募產(chǎn)品或私募產(chǎn)品收益權(quán)的拆分轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，應(yīng)嚴(yán)格遵守《證券投資基金法》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《基金管理公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》等相關(guān)法律法規(guī)，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得向非合格投資者募集、銷(xiāo)售、轉(zhuǎn)讓私募產(chǎn)品或者私募產(chǎn)品收益權(quán)，且單一私募產(chǎn)品投資者數(shù)量不得超過(guò)法定上限。同時(shí)重申不得以金融創(chuàng)新的名義變相突破合規(guī)底線。

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