正在進(jìn)行B輪融資的螞蟻金服近日傳出重磅消息。有外媒報(bào)道透露，螞蟻金服的B輪融資將于4月中旬完成，籌集金額達(dá)到31億美元(約合200億元人民幣)，公司整體估值將接近500億美元。

　　面對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者對(duì)融資進(jìn)度與上市時(shí)間表的相關(guān)問(wèn)題，螞蟻金服方面表示不便回應(yīng)。而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，B輪融資到位將讓螞蟻金服IPO進(jìn)程再提速，盡管2017年在時(shí)間節(jié)奏是一個(gè)合理合適的時(shí)間點(diǎn)，但螞蟻金服具體何時(shí)上市、在哪上市、如何上市仍存在諸多懸念。

　　融資提速

　　據(jù)外媒此次披露的信息顯示，螞蟻金服此輪融資的新投資方除了建銀國(guó)際外，幾家中國(guó)大型保險(xiǎn)公司、一家政策性銀行和一些國(guó)有基金在內(nèi)的原投資集團(tuán)也計(jì)劃繼續(xù)跟投。高盛集團(tuán)、摩根大通和中國(guó)國(guó)際投資公司將負(fù)責(zé)在次輪融資中提供相應(yīng)的咨詢(xún)服務(wù)。不過(guò)，當(dāng)事相關(guān)方均對(duì)本報(bào)記者表示不予置評(píng)。

　　另一個(gè)值得注意的信號(hào)則是，本月初螞蟻金服再次傳出業(yè)務(wù)擴(kuò)張，除了入股財(cái)新傳媒外，還與阿里巴巴攜手以23.9億港元的價(jià)格，買(mǎi)入了香港博彩公司博亞科技的控制股。攻城略地的并購(gòu)動(dòng)作也暗示著螞蟻金服“充裕”的錢(qián)袋子和業(yè)務(wù)擴(kuò)張的良性態(tài)勢(shì)。

　　去年7月首輪融資中，螞蟻金服籌集了大約19 億美元，吸引了十幾家以“國(guó)字頭”為領(lǐng)銜的投資方分食12.4%的公司股份。螞蟻金服總裁井賢棟也表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，螞蟻金服會(huì)為首次公開(kāi)招股(IPO)作準(zhǔn)備，但是現(xiàn)在沒(méi)有時(shí)間表，不排除在此之前籌集更多資金的可能。

　　以目前B輪融資曝光的信息來(lái)看，螞蟻金服青睞的合作者仍是以國(guó)有銀行為代表的國(guó)字頭機(jī)構(gòu)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，國(guó)資背景股東背書(shū)能夠?yàn)榛ソ鹌脚_(tái)樹(shù)立良好的形象、帶來(lái)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。在輝立證券銀行分析師陳星宇看來(lái)，螞蟻金服并不缺錢(qián)，其選擇國(guó)字頭的社保基金、險(xiǎn)資和銀行，對(duì)其金融體系搭建、風(fēng)控能力強(qiáng)化以及征信數(shù)據(jù)完善均會(huì)產(chǎn)生良性影響。

　　而一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，螞蟻金服青睞國(guó)資背景的股東，很大程度是受到當(dāng)年阿里在上市時(shí)由于股東背景以及VIE架構(gòu)解封過(guò)程中的麻煩和質(zhì)疑影響，國(guó)資背景的股東為螞蟻金服帶來(lái)的更多是在金融審查和金融安全上的良性背書(shū)，對(duì)其IPO的意義玄妙。

　　據(jù)鼎暉投資披露的一份螞蟻金服融資推介資料曾指出：“螞蟻金服現(xiàn)有業(yè)務(wù)涉及很多和阿里巴巴之間的關(guān)聯(lián)交易，在IPO之前需要征得相關(guān)監(jiān)管部門(mén)的特批。”

　　螞蟻金服在2016年1月底公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，余額寶累積用戶(hù)規(guī)模達(dá)2.6億，同比增長(zhǎng)42%；余額寶規(guī)模增至6207億元，2015年為用戶(hù)創(chuàng)造收益231億元。盡管除了支付寶，螞蟻金服方面沒(méi)有披露2015年其他業(yè)務(wù)的任何營(yíng)收數(shù)字，但此次傳出信息顯示在B輪融資后其估值將達(dá)到500億美元，這一數(shù)字在目前中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的獨(dú)角獸公司中已經(jīng)達(dá)到最高。

　　上述業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，按照一般的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值方法是用其用戶(hù)數(shù)乘以其單位用戶(hù)賦值來(lái)確定的，如果僅以支付寶2.6億用戶(hù)為基準(zhǔn)，平均到每個(gè)用戶(hù)是單位用戶(hù)賦值192.3美元。衡量到螞蟻金服的用戶(hù)基本上是支付寶的使用者，淘寶、天貓等平臺(tái)的商戶(hù)，具有極高的用戶(hù)黏性，并且其項(xiàng)目大部分基于網(wǎng)上電商實(shí)際交易為基礎(chǔ)，單位用戶(hù)賦值比較高，但仍在合理范圍內(nèi)。

　　上市懸念

　　此前，螞蟻金服將選擇上海戰(zhàn)略新興板上市的消息一度甚囂塵上。2015年7月，市場(chǎng)消息稱(chēng)，上交所已選定螞蟻金服、中國(guó)商飛、大眾點(diǎn)評(píng)及愛(ài)奇藝作為戰(zhàn)略新興板首批掛牌企業(yè)。

　　根據(jù)已公布的方案內(nèi)容，戰(zhàn)略新興板其服務(wù)對(duì)象突出“創(chuàng)新”與“新興”兩大特質(zhì)，因而具備“互聯(lián)網(wǎng)+”的企業(yè)被寄予更多期待。民生研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友分析：據(jù)保守估算，目前市場(chǎng)上有意愿且符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)約380家，主要分為四類(lèi)：奇虎360等拆除VIE架構(gòu)回歸的中概股；螞蟻金服等行業(yè)地位顯著的新興企業(yè)；主板IPO排隊(duì)企業(yè)；新三板符合條件的成熟企業(yè)。但在他看來(lái)：符合戰(zhàn)略新興板上市條件的企業(yè)雖然眾多，但到底是不是啟動(dòng)上市之旅，企業(yè)需要考慮上市的收益和成本。

　　而在一位證券機(jī)構(gòu)人士看來(lái)，戰(zhàn)略新興板是一個(gè)全新板塊，無(wú)論從融資能力還是市場(chǎng)成熟度對(duì)螞蟻金服來(lái)講可能并不是唯一的理想選擇。相比之下，2009年以后的創(chuàng)業(yè)板相對(duì)成熟，對(duì)資金的融通能力更強(qiáng)，業(yè)務(wù)模式也契合，因此亦無(wú)法排除螞蟻金服選擇在此上市的可能。

　　而采取何種方式上市也仍具想象空間。按照螞蟻金服官網(wǎng)信息顯示，目前螞蟻金服的版圖由支付寶、芝麻應(yīng)用、螞蟻達(dá)客、螞蟻金融云、余額寶、招財(cái)寶、螞蟻聚財(cái)、網(wǎng)商銀行、螞蟻花唄九大業(yè)務(wù)組成。在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院教授黃震看來(lái)，從內(nèi)部來(lái)看，螞蟻金服主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)、盈利模式是否清晰、可持續(xù)性均影響其上市進(jìn)程。“哪幾塊業(yè)務(wù)要放入擬上市中，如何進(jìn)行分拆、劃清關(guān)系，作為整體出現(xiàn)，都仍待規(guī)劃。“

　　互聯(lián)網(wǎng)金融資深觀察人士江瀚同樣認(rèn)為，這些業(yè)務(wù)是全部打包上市還是板塊分拆上市仍有懸念。“螞蟻金服的發(fā)展模式是一種平臺(tái)疊加模式，以支付寶平臺(tái)為基礎(chǔ)不斷疊加理財(cái)、征信等新的平臺(tái)，這種模式確保了其對(duì)平臺(tái)的掌控力，但同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致螞蟻金服的發(fā)展受到一定的局限，如果是想打造整體平臺(tái)，則可能是以螞蟻金服來(lái)整體上市，如果是希望加強(qiáng)盈利業(yè)務(wù)，則有可能分拆上市。”

　　另一個(gè)值得注意的風(fēng)險(xiǎn)則來(lái)自政策層面。前述證券機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，螞蟻金服上市進(jìn)程受到政策的直接影響，現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)的IPO政策依然是審批制，至于注冊(cè)制何時(shí)出臺(tái)，螞蟻金服最終是采用審批制還是注冊(cè)制依然需要看政策的變化。

　　而伴隨IPO進(jìn)程提速，螞蟻金服在2016年不可避免將面對(duì)夯實(shí)內(nèi)功的挑戰(zhàn)。梳理螞蟻金服目前的主要業(yè)務(wù)架構(gòu)可以看到，作為國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭，螞蟻金服目前擁有國(guó)內(nèi)最全的金融牌照，包括第三方支付、基金銷(xiāo)售、銀行、保險(xiǎn)以及在審批中的個(gè)人征信和證券牌照，業(yè)務(wù)觸角“四通八達(dá)”。井賢棟曾公開(kāi)表示，“在整個(gè)螞蟻金服的業(yè)務(wù)體系中，支付、理財(cái)、融資、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)板塊僅是浮出水面的一小部分，真正支撐這些業(yè)務(wù)的則是水面之下的云計(jì)算、大數(shù)據(jù)和信用體系等底層平臺(tái)。”

　　在江瀚看來(lái)，這些“水面之下”的業(yè)務(wù)目前仍未顯現(xiàn)出清晰的盈利模式?；谥Ц秾毘砷L(zhǎng)的螞蟻金服，盈利點(diǎn)仍主要基于支付業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)。“下一階段，支付寶等支付業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)的上升將加大其所承受的手續(xù)費(fèi)壓力，理財(cái)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)加劇也將削弱余額寶的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，代表融資業(yè)務(wù)的網(wǎng)商銀行目前仍未解決遠(yuǎn)程開(kāi)戶(hù)等問(wèn)題，芝麻信用的增信牌照仍未到位。而隨著國(guó)家對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策的不斷明確，螞蟻金服所轄業(yè)務(wù)也面臨做出隨之調(diào)整的準(zhǔn)備。”

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書(shū)面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開(kāi)相關(guān)鏈接。