圖片來自“特定授權(quán)”,作者:馬曉龍Amos
文丨馬曉龍
編輯丨梁杰民
2020年4月24日,恒生電子發(fā)布2019年財(cái)報(bào),營收和凈利潤雙雙實(shí)現(xiàn)大幅增長。
根據(jù)2019年年度報(bào)告,公司實(shí)現(xiàn)營收38.72億元,同比增長18.66%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤14.16萬元,同比增長119.39%。
恒生電子成立于1995年,并于2003年在上海證券交易所上市,是國內(nèi)領(lǐng)先的金融科技產(chǎn)品與服務(wù)的提供商,聚焦金融行業(yè),主要面向證券、期貨、公募、信托、保險(xiǎn)、私募、銀行與產(chǎn)業(yè)、交易所以及新興行業(yè)等 9 大金融行業(yè)提供金融科技全面解決方案,同時(shí)積極開拓中前臺(tái)、數(shù)據(jù)、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的創(chuàng)新解決方案。
在數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)拉開大幕的技術(shù)背景下,恒生電子從流程數(shù)字化逐步深入到業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)化,運(yùn)用云原生、高性能、大中臺(tái)、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等先進(jìn)技術(shù)賦能金融機(jī)構(gòu)更好地管理資產(chǎn)、服務(wù)客戶,幫助客戶實(shí)現(xiàn)金融的數(shù)字化產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
根據(jù)2019年年報(bào)顯示,恒生電子傳統(tǒng)業(yè)務(wù)(大零售IT業(yè)務(wù)、大資管IT業(yè)務(wù)、銀行與產(chǎn)業(yè)IT業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與基礎(chǔ)設(shè)施IT業(yè)務(wù))營收為32.51億元,占營收比重84.09%,同比增長了21.40%;創(chuàng)新業(yè)務(wù)(互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù))營收為5.45億元,占營收比重14.10%,相比2018年增長16.70%。由此可見,恒生電子還是以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主。
在產(chǎn)品方面,軟件服務(wù)營收38.00億元,占營收比重98.29%,毛利率97.39%,同比減少1.39個(gè)百分點(diǎn);硬件服務(wù)營收5869.58萬元,占營收比重1.52%,但毛利率62.94%,同比大幅增加43.56個(gè)百分點(diǎn);科技園收入761.69萬元,占營業(yè)收入0.20%,同比大幅增加78.25%,增速位居三大產(chǎn)品之首。
隨著金融改革與對外開放,國內(nèi)資本市場的景氣度將進(jìn)一步延續(xù),金融IT市場也將持續(xù)擴(kuò)容。2019 年,在深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下,金融行業(yè)對外開放、國產(chǎn)化、科創(chuàng)板/新三板深改、新證券法修訂等,給公司帶來新的機(jī)遇的同時(shí),也面臨更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
行業(yè)內(nèi)競爭日趨激烈,跨界打擊更是推波助瀾。
互聯(lián)網(wǎng)巨頭強(qiáng)勢介入,銀行金融科技子公司“親自上陣”,新興金融科技公司“圍追堵截”,使得銀行IT服務(wù)不再那么好做。
金融IT服務(wù)商彼此產(chǎn)品趨于同質(zhì)化,讓存量銀行客戶在進(jìn)行系統(tǒng)升級(jí)換代的時(shí)候,有了更多選擇余地;也讓增量客戶的開拓更加困難,流失風(fēng)險(xiǎn)更大。
萬億級(jí)資本市場,金融IT規(guī)模近千億,處在規(guī)模相對比較大的競爭市場中,如果想要繼續(xù)發(fā)展,特別是保持高速增長的態(tài)勢,最核心的就是要持續(xù)提高并穩(wěn)定對市場的滲透率。
可以從三個(gè)方面入手:
業(yè)務(wù)整合集中優(yōu)勢資源;高研發(fā)投入,打造核心競爭力;加速國際化,拓展市場占有率。
“6+6”全面解決方案重構(gòu)
2018年恒生電子制定了“online”的主題戰(zhàn)略,全面啟動(dòng)產(chǎn)品技術(shù)、解決方案和服務(wù)體系、創(chuàng)新業(yè)務(wù)的升級(jí)。
東興證券認(rèn)為,恒生電子已行成3層成熟的互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略:
恒生電子第一層互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略稱為“move online”,即提供在線的解決方案,并通過整合解決方案業(yè)務(wù)體系,形成“大財(cái)富、大資管、大平臺(tái)、新經(jīng)紀(jì)、新財(cái)資、新市場”的業(yè)務(wù)架構(gòu)。
第二層互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略即“l(fā)ive online”,意在建設(shè)云上的生產(chǎn)環(huán)境和運(yùn)營體系。
公司第三層互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略即“Think online”,即以人工智能為核心,面向金融科技智能化時(shí)代。
2019 年,恒生電子持續(xù)推進(jìn)“Online”主題戰(zhàn)略,開展技術(shù)中臺(tái)、業(yè)務(wù)中臺(tái)、數(shù)據(jù)中臺(tái)三大中臺(tái)戰(zhàn)略布局,全面升級(jí)公司產(chǎn)品技術(shù)架構(gòu)體系,多方合作推進(jìn)金融云和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域布局,聚焦于“6+6”全面解決方案重構(gòu)。
為了更好的實(shí)現(xiàn)“Online”和“6+6”的戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)規(guī)劃,公司對組織架構(gòu)進(jìn)行了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整:
新設(shè)大零售 IT 業(yè)務(wù)線:將經(jīng)紀(jì)業(yè)委會(huì)、財(cái)富業(yè)委會(huì)合并升級(jí)為財(cái)富經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)群;
新設(shè)大資管 IT 業(yè)務(wù)線:將資管業(yè)委會(huì)、經(jīng)紀(jì)業(yè)委會(huì)機(jī)構(gòu)柜臺(tái)業(yè)務(wù)合并升級(jí)為資管與機(jī)構(gòu)服務(wù)業(yè)務(wù)群;
新設(shè)銀行與產(chǎn)業(yè) IT 業(yè)務(wù)線:將交易所事業(yè)部產(chǎn)業(yè)以及供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)、銀行事業(yè)部合并組建銀行與產(chǎn)業(yè)業(yè)委會(huì);
新設(shè)數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)線:由數(shù)據(jù)中臺(tái)發(fā)展部、風(fēng)險(xiǎn)管理事業(yè)部、交易所行業(yè)事業(yè)部金融基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展部及地方交易所業(yè)務(wù)共同組建數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)委會(huì)。
研發(fā)助力未來增長
了解恒生電子所處的宏觀環(huán)境之后,我們先從會(huì)計(jì)的角度分析財(cái)報(bào),確保恒生電子的財(cái)務(wù)報(bào)表中看到的數(shù)據(jù)真實(shí)反映其實(shí)際經(jīng)營情況。
由于恒生電子是一家科技型公司,對它影響最大的會(huì)計(jì)政策就是研發(fā)投入,因此,如何處理研發(fā)費(fèi)用變成了值得關(guān)注的焦點(diǎn)。
如上表所示,過去五年的研發(fā)投入占營收比重在2017年達(dá)到48.48%,之后逐年下降,但整體保持在40%以上,2019年研發(fā)投入15.60億元,位居行業(yè)前列;長亮科技披露的2019年財(cái)報(bào)顯示,其研發(fā)投入1.99億元,占營收比重15.16%。
有趣的是,資本化研發(fā)投入全部為0,也就是說,研發(fā)投入全部按照研發(fā)費(fèi)用計(jì)算。
這個(gè)在行業(yè)內(nèi)并不少見,比如根據(jù)長亮科技2019年財(cái)報(bào)、金證股份和贏時(shí)勝2018年財(cái)報(bào)顯示,研發(fā)投入也全部費(fèi)用化。
研發(fā)投入的費(fèi)用化,意味著研發(fā)的投入一直當(dāng)作公司的費(fèi)用,而費(fèi)用會(huì)直接拉低公司的當(dāng)期的利潤。
整體來看,研發(fā)投入保持穩(wěn)定增加的狀態(tài),雖然費(fèi)用化研發(fā)投入會(huì)拉低當(dāng)期利潤,但是整體的增長依舊非??臁?/p>
國際化加速布局
2019年,恒生電子境外收入2.40億元,同比增加41.46%,遠(yuǎn)高于境內(nèi)收入17.50%的增速;占營收比重6.2%,同比增加0.3個(gè)百分點(diǎn),境外收入貢獻(xiàn)上升。
2019年10月,恒生電子IHSMarkit合資設(shè)立恒邁神州科技有限公司,注冊資本為人民幣7000萬元。其中恒生電子出資4690萬元,占合資公司股份比例為67%,MarkitSERV出資2310萬元人民幣,占合資公司股份比例為33%。
合資公司為了建立適合中國債券市場的承銷和發(fā)行網(wǎng)絡(luò),幫助中國投資銀行和機(jī)構(gòu)投資者對接到全球發(fā)行網(wǎng)絡(luò),支持中國債券市場的開放以吸引海外投資者直接投資國內(nèi)債券,為固定收益的參與各方提供信息解決方案。
截至2019年底,恒生電子旗下已有7家海外直接(間接)控股的子公司,國際化布局加速。
恒生電子是一家好公司嗎?
通過上面的分析,可以看出致遠(yuǎn)互聯(lián)確實(shí)是一家品質(zhì)比較高的公司,那這家公司未來的前景如何?是否會(huì)升值?可以從三個(gè)方面考慮這個(gè)問題:
第一,這幾公司是不是賺錢,現(xiàn)在是不是賺錢?
第二,未來能不能賺錢?
第三,未來能不能持續(xù)一直賺更多的錢?
對于這三點(diǎn),其實(shí)就是考慮公司的盈利能力、增長能力和可持續(xù)增長能力。未來可以從三方面入手:業(yè)務(wù)整合集中優(yōu)勢資源;高研發(fā)投入,打造核心競爭力;加速國際化,拓展市場占有率。
目前,隨著新冠疫情的常態(tài)化、可控化,政府也在積極倡導(dǎo)資本市場數(shù)字化轉(zhuǎn)型和升級(jí)。另一方面,隨著金融開放的深化推進(jìn),金融市場政策的不斷完善,資本市場對于IT服務(wù)的需求也會(huì)持續(xù)提升。
而恒生電子作為金融IT領(lǐng)域的龍頭企業(yè),恰好可以以此為契機(jī),利用自身的研發(fā)投入優(yōu)勢,與金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行更加深入的合作與探索,并積極開拓國際市場,從而與其他競爭對手形成錯(cuò)位競爭,降低老客戶流失,提升新客戶的轉(zhuǎn)化,形成難以被撼動(dòng)的行業(yè)地位。
本文來源于億歐,原創(chuàng)文章,作者:馬曉龍Amos。轉(zhuǎn)載或合作請點(diǎn)擊轉(zhuǎn)載說明,違規(guī)轉(zhuǎn)載法律必究。
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