2月20日，中國平安保險（集團）股份有限公司 (以下簡稱"中國平安")公布了其2019年的年報。

數(shù)據(jù)顯示，在過去的2019年里，中國平安的營收達1.17萬億元，同比增19.7%；凈利潤方面同樣表現(xiàn)強勁，期內(nèi)屬于母公司股東的凈利潤為1494.07億元，同比增長39.1％，向股東派發(fā)股息每股現(xiàn)金2.05元，同比增長19.2％。截至2019年末，該集團總資產(chǎn)達8.22萬億元，較年初增長15.1％，集團個人客戶數(shù)首次突破2億。

從財報的數(shù)據(jù)來看，仍維持較高速增長，但因低于此前市場預(yù)期， 21日收跌1.08%。

圖片來源：雪球

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，中國平安這份2019年的財報算得上是一份出色的答卷。這也是其能夠在當(dāng)前抗擊疫情的背景下，不但沒有延遲反而比往年提前20天發(fā)財報的底氣所在，進一步彰顯了其智能化經(jīng)營的能力。

不過，從中國平安的業(yè)務(wù)來看，也并不是沒有挑戰(zhàn)，保險業(yè)務(wù)面臨大大小小公司的分流，銀行業(yè)務(wù)更是競爭頗大，而金融科技方面，在政策監(jiān)管愈加嚴格的背景喜愛，旗下的陸金所、金融壹賬通也將面臨更多不確定的風(fēng)險。

同時，背靠阿里巴巴集團的支付寶也在進軍保險業(yè)務(wù)，在行業(yè)競爭以及互聯(lián)網(wǎng)巨頭的加碼下，中國平安的前路似乎也并不見得有多輕松。通過這份2019年的財報，我們該如何看待中國平安未來的發(fā)展？在當(dāng)前的疫情之下，中國平安會受到多大的影響？

各項業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好 個人客戶數(shù)首次突破2億

年報顯示，2019年中國平安營收達1.17萬億元，同比增19.7%；歸屬于母公司股東的凈利潤為1494.07億元，同比增長39.1％。截至2019年12末，集團總資產(chǎn)8.22萬億元，較年初增長15.1%。

具體看來，保險業(yè)務(wù)貢獻了利潤的大頭。2019年平安壽險及健康險業(yè)務(wù)去年為集團貢獻營運利潤889.5億元，同比增長24.7%，內(nèi)含價值營運回報率為25.0%。在保守的風(fēng)險貼現(xiàn)率假設(shè)下，內(nèi)含價值較年初增長23.5%；新業(yè)務(wù)價值率同比提升3.6個百分點至47.3%，創(chuàng)歷史新高。

財險方面，去年平安產(chǎn)險原保險保費收入同比增長9.5%至2709.3億元；營運利潤同比增長70.7%至209.52億元，營運凈資產(chǎn)收益率達24.6%；綜合成本率96.4%。

受資本市場回暖帶動投資收益同比上升的影響，2019年平安保險資金投資組合的總投資收益率為6.9%，同比上升3.2個百分點。5.2%的凈投資收益率與去年同比持平，截至2019年12月末，公司保險資金投資組合規(guī)模較年初增長14.8%至3.21萬億元。

從以上的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來看，平安集團的各項指標表現(xiàn)良好。截至2019年底，平安集團的額個人客戶數(shù)首次突破2億人次，較年初增長11.2%。獲益于個人客戶的增長，中國平安的客均合同數(shù)較年初增長3.9%至2.64個，客均營運利潤同比增長13.0%至近613元，個人業(yè)務(wù)營運利潤同比增長25.7%至1，228.02億元，占集團歸屬于母公司股東的營運利潤的92.4%。

值得一提的是，在這些客戶數(shù)中，持有多家子公司合同的個人客戶數(shù)為7371萬，較年初增長19.3%，在整體客戶數(shù)中占比36.8%。在2019年的集團新增的3657萬客戶數(shù)中，其中40.7%是來自于集團"金融服務(wù)、醫(yī)療健康、汽車服務(wù)、房產(chǎn)服務(wù)、智慧城市"五大生態(tài)圈的互聯(lián)網(wǎng)用戶。這顯示了中國平安多元化科技業(yè)務(wù)的良好跡象。如今在國內(nèi)疫情爆發(fā)期間，正是因為中國平安的科技賦能，使得諸如平安好醫(yī)生這類子平臺獲得了用戶數(shù)的顯著增長。

2019年中國平安科技業(yè)務(wù)總收入同比增長27.1％至821.09億元。截至2019年12月末，科技公司估值總額達691億美元。平安已設(shè)立8大研究院，57個實驗室，擁有近11萬名科技業(yè)務(wù)從業(yè)人員，科技專利申請數(shù)累計達21383項。

綜合來看，中國平安2019年的財報表現(xiàn)良好，營收凈利潤雙雙強勁增長，用戶數(shù)也突破2億人次，用戶數(shù)的強勁增長，為今后的穩(wěn)健發(fā)展提供了相應(yīng)的保障。不過，從這份財報我們也看到了，中國平安還需面對大大小小的一些挑戰(zhàn)。

科技板塊整體表現(xiàn)不錯 但凈利潤貢獻率及營運利潤同比大幅下滑

除了保險、銀行等業(yè)務(wù)，科技業(yè)務(wù)板塊也是中國平安的重要營收來源。

財報顯示，2019年中國平安的科技業(yè)務(wù)總營收同比增長27.1%至821.09億元。截至2019年12月末，科技公司估值總額達691億美元。平安已設(shè)立8大研究院，57個實驗室，擁有近11萬名科技業(yè)務(wù)從業(yè)人員，科技專利申請數(shù)累計達21383項。在各個子平臺中，金融壹賬通營業(yè)收入同比增長64.7％至23.28億元；平安好醫(yī)生2019年營業(yè)收入同比增長51.7％至50.65億元；汽車之家營業(yè)收入同比增長16.4％至84.21億元。

從數(shù)據(jù)來看，2019年中國平安的科技業(yè)務(wù)總的來講表現(xiàn)不錯。在過去的一年里，這一板塊給集團帶來的凈利潤為35億元，單從這個數(shù)據(jù)來看，帶來的利潤確實不少。

不過將此前的財報仔細對比過后會發(fā)現(xiàn)，該板塊的凈利潤實際上是下滑的。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，中國平安科技業(yè)務(wù)板塊的凈利潤為140億元，同比大幅下滑75.1%，營運利潤也同比大幅下滑48.49%。而實際上，在去年的年中報中，科技業(yè)務(wù)板塊的整體業(yè)績就已經(jīng)表現(xiàn)出承壓的態(tài)勢，數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年科技業(yè)務(wù)營運利潤相比下滑了28.9%，在整個集團的營運利潤中的占比僅為4.46%。如今，科技業(yè)務(wù)板塊的營收對比看來卻只有35億元，走上了進一步下滑的道路。

從部分子平臺的數(shù)據(jù)中或能窺得一二。從金融壹賬通19日公布的上市后的首份財報中，我們發(fā)現(xiàn)營收同比上漲65%至23.28億元，但虧損金額也隨之上漲，其2019年全年歸屬母公司的凈虧損持續(xù)擴大至16.61億元，較上年同期的11.96億元同比擴大了38.88%。

雖說保險、銀行兩大板塊是中國平安的傳統(tǒng)板塊，但科技板塊也是被寄予厚望的，從近幾次的財報表現(xiàn)來看，科技板塊要想實現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身，估計還有一段較長的路要走。

受行業(yè)風(fēng)向影響 月均代理人數(shù)同比下降9.1%

中國平安壽險及健康險業(yè)務(wù)、財險業(yè)務(wù)歸母凈利潤合計1253.56億元，同比增長78.8%，該業(yè)務(wù)板塊規(guī)模保費為6116.37億元，同比增長7.21%。其中，代理人渠道保費收入為5144.21億元，占規(guī)模保費的84.1%，代理人人均新業(yè)務(wù)價值同比增長16.4%。

不過，值得注意的是，該集團的月均代理人數(shù)量卻同比下降了9.1%。對此，中國平安表示，2019年該集團借助人工智能技術(shù)等舉措加強代理人甄選、嚴格執(zhí)行考核清退機制，夯實代理人渠道基礎(chǔ)管理，月均代理人數(shù)出現(xiàn)同比下滑就不難理解了。

此外，代理人數(shù)的下滑與行業(yè)的發(fā)展風(fēng)向也存在一定關(guān)聯(lián)。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，我國保險代理人隊伍已超870萬。雖然資料顯示，代理人渠道貢獻了超八成的保費，但由于頻繁出現(xiàn)渠道銷售誤導(dǎo)等行為，為告別以往的"人海戰(zhàn)術(shù)"形象，行業(yè)掀起"清虛增質(zhì)"風(fēng)暴。中國平安月均代理人數(shù)的下滑與行業(yè)整體的發(fā)展風(fēng)向不無相關(guān)。

這就要求中國平安今后對代理人數(shù)的發(fā)展提出更高要求，花更多經(jīng)歷去培養(yǎng)同一代理人，但從業(yè)人員的流動性大也是一個較為顯眼的問題。

此外，值得一提的是，受商車費改深化及汽車銷量下降的影響，車險增速正在下降。車市寒冬論調(diào)依舊沒能散去，且車市的頹勢短時期內(nèi)仍不能大幅逆轉(zhuǎn)。不過，作為大型上市險企，競爭優(yōu)勢相對明顯。

對此，群益證券分析師廖晨凱表示，財險行業(yè)具備的馬太效應(yīng)特征明顯，商車費改及報行合一背景下，規(guī)模占據(jù)優(yōu)勢的頭部資產(chǎn)更值得擁有。也就是說，在當(dāng)今整體車市不樂觀的狀態(tài)下，中國平安的車險還是擁有頭部效應(yīng)的優(yōu)勢。不過，總的來說，還是會受到車險增速下滑大趨勢的整體影響。

疫情之下 中國平安能否"獨善其身"？

今年，國內(nèi)突如其來的疫情使得各行各業(yè)均受到了不同程度的影響。其中不乏聯(lián)想這樣的IT巨頭，蘋果這樣的跨國企業(yè)，中國平安也受到不可避免的波及。

在2019年度業(yè)績發(fā)布會問答環(huán)節(jié)中，總經(jīng)理兼聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林表示，短期內(nèi)，疫情對集團的影響是非常明顯的，尤其是一季度和二季度的業(yè)績會受到顯著影響。就比如壽險方面，對與客戶面對面線下溝通的影響很大；信貸方面，對銀行普惠貸款有影響，逾期率、不良率會上升等。

中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官陳心穎也在業(yè)績發(fā)布會上指出，本次疫情對集團的影響主要是在壽險、信貸業(yè)務(wù)、投資三個方面。而疫情期間的人力脫落，保障型產(chǎn)品銷售很有可能不及預(yù)期，導(dǎo)致長端利率下行。

不過，據(jù)中國平安預(yù)測，如果三月份全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疫情對中國平安的影響也是可控的。況且，一直以來中國平安采用的是審慎的風(fēng)險政策，無論是銀行、普惠、還是資產(chǎn)組合中的投資，平安集團在市場風(fēng)險和金融風(fēng)險中積累了較為強大的人才團隊方面。同時，參考SARS的經(jīng)驗，疫情過后的市場很有可能會強勁反彈，進而帶動信貸、保險，對壽險健康險的需求。

同時，這次疫情還帶來一些機會，比如在金融科技、醫(yī)療科技、智慧城市、線上教育等方面。也正是得益于我其數(shù)字化和線上化的業(yè)務(wù)能力，重點業(yè)務(wù)日恢復(fù)能力超過60%，其中AUM板塊已經(jīng)恢復(fù)超過110%。也就是說疫情也讓中國平安多年積累的科技能力，有了較好發(fā)揮。比如，平安好醫(yī)生在線問診，服務(wù)客戶數(shù)達日常10倍以上。

不過，這樣的假設(shè)均是建立在一定前提條件之下，對于疫情影響會不會超出預(yù)期，還有待市場的進一步驗證。

結(jié)語

綜合來看，作為一家綜合性金融機構(gòu)，在大環(huán)境形式嚴峻的前提下，中國平安依舊能提前20天交出一份令投資者滿意的成績單，彰顯了中國平安的的魅力所在。

如今個人用戶數(shù)也已經(jīng)突破2億人次，隨著今后綜合實力的不斷提升，中國平安依舊具有可觀的發(fā)展前景。畢竟，在面對今年疫情的影響下，中國平安首席財務(wù)官姚波在業(yè)績發(fā)布會上也表示，不會影響中國平安的派息。數(shù)據(jù)顯示，過去5年分紅派息持續(xù)增長，年復(fù)合增長率達40.1%。

只不過，中國平安這樣的大佬同樣具有強有力的競爭對手。保險業(yè)務(wù)上，除了要面對中國人保，中國人壽這樣的國有企業(yè)，還有太平洋保險等商業(yè)保險公司的市場分流，以及互聯(lián)網(wǎng)平臺支付寶也進一步加持保險業(yè)務(wù)，給中國平安的保險業(yè)務(wù)帶來巨大壓力。

在銀行業(yè)務(wù)上，國有銀行依舊處于市場主導(dǎo)地位，而大大小小的商業(yè)銀行更是對其融資、貸款等金融業(yè)務(wù)帶來極大挑戰(zhàn)?？萍碱I(lǐng)域的平安好醫(yī)生、平安壹賬通等上市公司也仍舊沒能實現(xiàn)盈利。

在港股研究社看來，中國平安需要做的便是，在鞏固保險、銀行這兩大搖錢樹的地位之外，仍需大力拓展其科技業(yè)務(wù)，譬如陸金所、平安好醫(yī)生等子平臺，以此來增加自身的綜合實力，提高本身的抗風(fēng)險能力和市場應(yīng)對能力。

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