2020年2月19日，距金融壹賬通登陸紐交所已有近兩個月時間，這個曾經(jīng)市值高漲、一舉奪得海外上市金融科技中概股頭籌的明星企業(yè)，終于遞交了上市以來的第一份成績單，再度成為業(yè)界焦點。

數(shù)據(jù)顯示，2019年全年金融壹賬通實現(xiàn)收入23.28億元，較上年同期增長64.7％；第三方客戶收入10.34億元，同比增長107％。然而，當所有目光聚焦于財報中這些閃閃發(fā)光的數(shù)值，持續(xù)增長的經(jīng)營虧損與營業(yè)收入的內(nèi)部構(gòu)成同樣值得深思。

研發(fā)投入造成的虧損要警惕嗎？

2019年金融壹賬通的經(jīng)營虧損達17.01億元，同比上漲52.69%。

歷年財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017到2018年金融壹賬通的營業(yè)虧損額分別為8.90億元、11.14億元。截至這次財報披露，公司已經(jīng)連虧三年且虧損額度仍在不斷擴大。

盡管金融壹賬通的營收在2019年有較大增長，但營業(yè)成本的加壓也并未停止。數(shù)據(jù)顯示，總營業(yè)支出所占營收的比例為102.8%，相比較而言上年同期為100.7%。

從營業(yè)成本的構(gòu)成來看，相較于2018年，金融壹賬通的研發(fā)支出占比超過總務(wù)和行政支出，且漲幅最大，雖然銷售和營銷支出略有下降，但其本身在營業(yè)支出中占比最小，因此也稀釋了這部分成本下降對于費用控制帶來的積極影響。

金融壹賬通CFO羅偉杰表示：“為保證金融壹賬通有足夠的能力助力金融機構(gòu)降低風險，提升效率，面對宏觀和監(jiān)管環(huán)境的各種變化，‘技術(shù)+商業(yè)’的解決方案需要不斷創(chuàng)新完善，因此公司需要在研發(fā)上持續(xù)投入，這也是目前虧損的主要原因。”

靠山過硬，是喜還是憂？

含著“金湯匙”誕生的金融壹賬通，背靠著的大山向其輸送的能量也未曾中斷。

對于金融壹賬通營收的增長業(yè)界似乎并不感到意外。在此前的招股書中便提到，金融壹賬通的科技服務(wù)能力、轉(zhuǎn)化能力、科技輸出能力以及市場占有率在快速提升。顯然，這并不是公司短期內(nèi)就取得的成就，而是長期以來做的種種鋪墊終于足夠撐起至它可以被人”看到“的高度。

眾所周知，平安集團為金融壹賬通戰(zhàn)略合作伙伴、主要股東、最重要的客戶和最大的供應(yīng)商。“平安系”的光環(huán)對于金融壹賬通來說一直是加分項，但當這一點體現(xiàn)在財報業(yè)績中，也令眾人多了幾分擔憂。

數(shù)據(jù)顯示，在金融壹賬通的營業(yè)收入中，平安集團所“輸入”的金額數(shù)值在逐年上升。這或許也意味著金融壹賬通對于平安集團的依賴性有增無減，而對于其自身企業(yè)價值的判斷也加大了難度。

此外，值得注意的是，營收快速增長的背后，是客戶數(shù)量的持續(xù)增長。2019年金融壹賬通來自第三方客戶的10.34億元營收在總額中占比近50%，增長速度遠大于整體收入增長的65％。

那么疑問也隨之而來，如此龐大的業(yè)務(wù)量從何而來？招股書此前顯示，截至2019年第三季度，金融壹賬通的客戶群就已涵蓋99％的城市商業(yè)銀行和46％的保險公司。不得不說，在金融科技領(lǐng)域，尚且沒有第二家競爭對手有如此廣泛的服務(wù)覆蓋能力。

為增強客戶粘性，建立良好的市場口碑，金融壹賬通選擇盡可能將一般客戶轉(zhuǎn)化為優(yōu)質(zhì)客戶的途徑，根據(jù)財報，這主要來源于公司2019年新增的252名優(yōu)質(zhì)客戶，但這類客戶的客均收入在走著“下坡路”。

對此羅偉杰也做出說明：“新的優(yōu)質(zhì)客戶一開始使用率通常會較低，因此降低了總體平均水平。但去年我們的優(yōu)質(zhì)客戶數(shù)量增加了一倍以上，為未來總體增長提供了良好的支持。”

金融科技toB賽道的剩余市場空間逐漸壓縮，盡管市場中新的入局者不乏以技術(shù)標榜、用誘人的優(yōu)惠來作為敲門磚，但客戶對于資歷較深的老牌機構(gòu)仍然多有青睞。而凡事的兩面性也恰好在于，金融壹賬通自身的造血能力到底有多強？僅從現(xiàn)在的財報數(shù)據(jù)來看，我們還不能過早得出結(jié)論。

占據(jù)有利地形，“出海+區(qū)塊鏈”雙劍合璧

向零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為數(shù)字化時代金融機構(gòu)的共識,如何“獲”客并“活”客也是競爭者們津津樂道的永恒話題。

作為金融科技界“產(chǎn)品主義”的代表企業(yè)，零售銀行解決方案是金融壹賬通的王牌產(chǎn)品，互聯(lián)網(wǎng)負債業(yè)務(wù)與客流動態(tài)分析與實踐則是新秀。

把握先機，找準突破口，金融壹賬通選擇在銀行與中小企業(yè)間挖溝造渠，進一步消除讓中小企業(yè)解決融資難的困擾。數(shù)據(jù)顯示，大幅增長的客戶通過金融壹賬通的平臺處理的零售貸款服務(wù)主要集中在零售貸款、中小企業(yè)貸款與車險智能閃賠三個方面：2019年金融壹賬通所處理的零售貸款數(shù)額上漲128%，中小企業(yè)貸款數(shù)額上漲295%，車險智能閃賠處理量上漲316%。

2020年初剛剛上線的廣東中小企業(yè)融資平臺就是利用底層技術(shù)，為省內(nèi)中小企業(yè)量身訂做供應(yīng)鏈融資、貿(mào)易融資、知識產(chǎn)權(quán)融資等多種融資方案,也因為其創(chuàng)新的理念被贊為“廣東模式”。

但僅獲取到這一類國內(nèi)用戶的金融壹賬通是無法“滿足”的。財報顯示，在現(xiàn)有國內(nèi)商業(yè)銀行及金融機構(gòu)渠道的情況下，金融壹賬通將目光轉(zhuǎn)向了海外，同時挖掘金融科技在保險和資產(chǎn)管理領(lǐng)域的更多可能。

去年硝煙彌漫的貿(mào)易戰(zhàn)所帶來的巨大運營壓力曾嚇退過不少已經(jīng)邁出一只腿的中概股們，金融壹賬通卻意外受到了資本的青睞，成為海外金融科技企業(yè)大隊中的佼佼者。

舉例來說，2019年金融壹賬通和位于柏林的金融科技平臺Finleap公司簽署合作，雙方將共同在歐洲市場推廣汽車保險領(lǐng)域的解決方案；也同時在ABS生態(tài)圈解決方案中加入了智能合約模塊，強化產(chǎn)品的在線合同管理和文本電子化能力。

截至2019年12月31日，金融壹賬通在海外已與14個國家和地區(qū)的客戶建立合作關(guān)系。上市后不久，金融壹賬通就雙管齊下，進擊日本和菲律賓市場，相繼與日本SBI公司成立合資公司開始運營，在菲律賓與UBX簽署合作協(xié)議，有趣的是，二者提供的技術(shù)服務(wù)有著不同的側(cè)重點：前者是基于云的AI技術(shù)，后者是針對當?shù)刂行∑髽I(yè)推出的區(qū)塊鏈技術(shù)服務(wù)。

據(jù)了解，金融壹賬通的Fimax區(qū)塊鏈技術(shù)運用了自主研發(fā)的架構(gòu)，在數(shù)據(jù)加密的狀態(tài)下實現(xiàn)了用戶之間的連接；云服務(wù)層面公司則認為隨著規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)在未來的持續(xù)推進，此項業(yè)務(wù)有望與亞馬遜的AWS相比擬。

通往盈利的路究竟有多長？

企業(yè)價值=產(chǎn)品×效率×風險。

誠然，金融壹賬通在技術(shù)和行業(yè)經(jīng)驗上的優(yōu)勢是它有別于其他競爭對手的地方，在經(jīng)過前期的“鉤子”產(chǎn)品給予客戶低價甚至免費的初裝體驗后，公司開始專注于增加客戶對產(chǎn)品的粘性及從平臺獲得的價值。

此前招股書表明，金融壹賬通稱公司的發(fā)展將經(jīng)歷“平臺孵化期——平臺獲客期——高速增長期——利潤增長期”四個階段，目前仍處于第二階段到第三階段的過渡時期。

從高管層的發(fā)言中也可以感受到，決策者對于金融壹賬通扭虧的心態(tài)比較平和。平安集團聯(lián)席CEO陳心穎曾表示：“金融壹賬通50％的成本是放在新產(chǎn)品上，如果不做新產(chǎn)品的話馬上可以盈利，但公司還會持續(xù)進行創(chuàng)新產(chǎn)品的開發(fā)和投入?！?/p>

由此看來，前期的虧損似乎對其并未造成太多影響，金融壹賬通進一步打開市場的野心猶在，預(yù)備用高漲的營收來填補空缺。

財報的最后也同時提及，新型冠狀病毒在中國的爆發(fā)也對公司運營造成一定影響，如項目實施的延遲，客戶無法當面互動，政府延長業(yè)務(wù)，以及出行受限等。前方較為模糊的市場環(huán)境給金融一張圖的預(yù)判增添了困難，但葉望春對于公司的前景依舊十分樂觀：“2020年，宏觀環(huán)境層面的挑戰(zhàn)依舊存在。新型冠狀病毒的爆發(fā)引起短期影響，但從長期來看，這些臨時性的障礙出現(xiàn)，市場對在線業(yè)務(wù)管理和云解決方案的認識及需求將會增加?！?/p>

金融壹賬通也在財報中為公司設(shè)定這一年的四個小目標：增加保費、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增加交易量、控制成本。

告別上市初期估值的“低谷期”后，金融壹賬通在覆蓋廣、涉獵深的基礎(chǔ)上依靠強大的科研實力一舉扳回估值。

盡管從長期角度來看，所有的基礎(chǔ)建設(shè)都為更高的市場占有率打下了堅實的基礎(chǔ)，用戶的累積所產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)不會快速凸顯，也是指日可待的。但說到底，對于金融壹賬通來說，盈利才是發(fā)展的墊腳石，戒驕戒躁，制定謹慎的應(yīng)對策略來避免持續(xù)虧損所產(chǎn)生的風險，早日擺脫對于平安的過度依賴都是必要的。

任何一家公司的終極使命都在于創(chuàng)造價值，而財務(wù)報表無疑是體現(xiàn)公司價值創(chuàng)造的一面鏡子：理解過去，把握現(xiàn)在，判斷未來。目前金融壹賬通尚處于“長期趨勢的早期”，接下來的走向，我們拭目以待。

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