2019年12月2日(美東時(shí)間),中國平安旗下金融壹賬通(簡稱“壹賬通”)更新了招股文件。根據(jù)時(shí)間表,壹賬通將于12月13日開始交易,代碼OCFT。
根據(jù)招股文件,壹賬通擬發(fā)行3600萬份ADS(美國存托股票),價(jià)格區(qū)間12美元~14美元(對(duì)應(yīng)市值約50億美元)。
假設(shè)發(fā)行價(jià)定在上限并通過“超額配售”額外發(fā)售540萬ADS,壹賬通IPO最高涉資5.796億美元。
自2015年12月創(chuàng)辦以來,壹賬通幫助客戶完成交易總額1.8萬億;2019年前三季度,每天處理13.5萬次反欺詐審核,420萬宗信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,1.3萬件機(jī)動(dòng)車保險(xiǎn)理賠。
截至三季度末,壹賬通擁有3700個(gè)金融機(jī)構(gòu)客戶,為中國最大TAAS(Technology-as-a-service)平臺(tái)。
2019年前三季度,壹賬通營收15.5億,同比增長72.3%;Non-IFRS毛利潤7.6億,同比增長89.5%;凈虧損10.5億,2018年同期凈虧損5.8億。
單就財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),壹賬通不值50億美元。但考慮其身份(平安集團(tuán)實(shí)控公司)、使命(承載平安集團(tuán)數(shù)字化轉(zhuǎn)型重任、打造面向6萬多家金融機(jī)構(gòu)的開放平臺(tái))、技術(shù)儲(chǔ)備(平安集團(tuán)動(dòng)用10萬技術(shù)人員、投入150多億的成果,用的著的都“拿來”了),按螞蟻金服(估值1600億美元)的零頭估個(gè)50億美元,不算過高。
人算不如天算,壹賬通IPO遭遇的外部環(huán)境不太理想。
截至目前,2019年上市的29只中概股有12只首日破發(fā),破發(fā)率達(dá)41%。就算逃脫首日破發(fā),還可能在IPO后一個(gè)月內(nèi)破發(fā)。后來成為明星的瑞幸咖啡(NASDAQ:LK),上市第二周收于15.32美元,較發(fā)行價(jià)低9.9%。
作為平安集團(tuán)“嫡子”,壹賬通最在意的不是5億美元融資,而是把握上市時(shí)間窗口?!懊绹鲜泄尽边@塊“招牌”可以適度淡化壹賬通的“平安背景”,以更加公開透明的公司治理取信于國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)。
壹賬通“蓋樓”
壹賬通于2015年從平安集團(tuán)分離,主要業(yè)務(wù)是面向銀行、保險(xiǎn)、投資管理等金融機(jī)構(gòu)提供商業(yè)云服務(wù)。
靠譜創(chuàng)業(yè)公司的做法是先挖個(gè)“深坑”,把“廂式基礎(chǔ)”打好,再一層一層地往上“蓋樓”,即推出產(chǎn)品及服務(wù)。
對(duì)承載中國平安集團(tuán)數(shù)字化轉(zhuǎn)型重任、致力于打造開放平臺(tái)的壹賬通來說,這么做遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。壹賬通要把整個(gè)“規(guī)劃區(qū)域”的地下結(jié)構(gòu)做好,所有道路、管網(wǎng)、線路布置完畢,才能開始“蓋樓”。
目前,壹賬通可提供12套“原生云”解決方案和50多個(gè)產(chǎn)品。截至2019年9月末,壹賬通有3700多個(gè)金融機(jī)構(gòu)客戶,包括所有主要銀行及99%城市商業(yè)銀行、46%的保險(xiǎn)公司。此外,壹賬通陸續(xù)在日本、新加坡、印尼成立分公司,業(yè)務(wù)范圍拓展到10個(gè)國家和地區(qū)。
1)獲客模式
壹賬通拓展客戶的策略分為采用-加深-整合(Adopt-Deepen-Inegrate)三個(gè)階段:
第一階段的客戶只采用一兩款簡單產(chǎn)品;
第二步逐步深化與客戶的合作,引導(dǎo)客戶購買更多產(chǎn)品和服務(wù);
第三步水到渠成,為客戶整合業(yè)務(wù)流程。
壹賬通目前3700多家客戶中的絕大部分處于第一、第二階段,因此營收潛力遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有釋放。
2019年Q3,壹賬通營收5.85億,同比增長62%。過往四個(gè)季度(2018年Q3~2019年Q3),壹賬通總營收20.7億,同比增長86.8%。
2)客戶來源
招股文件披露,來自平安集團(tuán)以外的收入占比在60%一線——
2017年,來自平安集團(tuán)及外部用戶的收入分別為2.36億和3.46億,外部收入占比60%;
2018年分別為5.28億和8.86億,外部收入占比63%;
2019年前三季度分別為6.77億和8.78億,外部收入占比56%。
外部用戶分為“高級(jí)用戶”和“基礎(chǔ)用戶”。2018年221家高級(jí)用戶(2017年為40家)為壹賬通貢獻(xiàn)收入8.86億,戶均392萬。3272家基礎(chǔ)用戶貢獻(xiàn)收入2060萬,戶均6300元。1個(gè)高級(jí)用戶帶來的收入相當(dāng)于622家基礎(chǔ)用戶。
壹賬通的努力方向顯然是引導(dǎo)更多用戶成為高級(jí)用戶,同時(shí)讓高級(jí)用戶支出更多。
壹賬通使用“擴(kuò)張率”來衡量可比用戶本財(cái)年支出與上財(cái)年支出的比值。
2017年、2018年,外部用戶“擴(kuò)張率”分別為800%、224%。也就是說,2018年外部可比用戶在壹賬通的支出增加了224%。
3)毛利潤率與計(jì)費(fèi)模式
壹賬通毛利潤率呈階梯式上升:2017年各季度在14.4%~22.8%區(qū)間;2018年各季度提升至25.7%~29%區(qū)間;2019年前三季達(dá)到28.5%~38.6%區(qū)間。
壹賬通成本中占比最大的項(xiàng)目是向各家第三方機(jī)構(gòu)(如銀聯(lián)、電信運(yùn)營商)支付的“通道費(fèi)”。2019年前三季度,此類支出3.51億,占營收成本的53%。這是壹賬通的商業(yè)模式?jīng)Q定的——不是以產(chǎn)品交付、技術(shù)轉(zhuǎn)讓獲得一次性收入,而是與客戶建立長期合作賺取傭金。
與商業(yè)模式相呼應(yīng),壹賬通的主流結(jié)算方式是基于交易額按比例取費(fèi)。2019年前三季度,采用此模式獲取的收入占總營收的78.4%。
如果以交付、技術(shù)轉(zhuǎn)讓為主要商業(yè)模式,增加收入的路徑相對(duì)單一,即增加客戶數(shù)量。
基于交易額賺取傭金,缺點(diǎn)是收到的費(fèi)用包含需要支付給第三方的通道費(fèi),毛利潤率看起來低。但卻能夠一邊發(fā)展新用戶,一邊用“采用-加深-整合”的套路挖掘現(xiàn)有客戶的潛力。
2018年3272家基礎(chǔ)用戶平均每家支出僅6300元,221家高級(jí)用戶平均支出達(dá)392萬,相差620多倍。但高級(jí)用戶平均每家只選擇了3種產(chǎn)品(壹賬通有12套解決方案、50多個(gè)產(chǎn)品),沒用過的產(chǎn)品還很多很多??梢娀A(chǔ)用戶、高級(jí)用戶的潛力都非常大。
規(guī)模效益尚未發(fā)揮
2017年,5.37億研發(fā)費(fèi)用占營收的92%,2019年前三季度6.41億研發(fā)費(fèi)用占營收的41%,但這個(gè)比例仍然偏高。
2017年市場(chǎng)費(fèi)用2.08億,2019年前三季度市場(chǎng)費(fèi)用增至4.72億,占營收的30%。
行政費(fèi)用的膨脹與市場(chǎng)費(fèi)用極為相似:2017年行政費(fèi)用為2.7億,2019年前三季度為4.52億,占營收的29%。
2019年前三季度,研發(fā)、市場(chǎng)、行政三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)占營收的101%(2017年這個(gè)比例為175%)。
最近4個(gè)季度(2018年Q4~2019Q3),經(jīng)營虧損及經(jīng)營虧損率均顯著下降。2018年Q4經(jīng)營虧損5.36億,虧損率105%;2019年Q3,經(jīng)營虧損3.05億,虧損率52%。
壹賬通經(jīng)營虧損的根本原因是營收規(guī)模沒有上去。
天花板有多高
對(duì)某家企業(yè)而言,“天花板”可簡單理解為所在行業(yè)全年總營收的一個(gè)百分比,因?yàn)榧ち业母?jìng)爭(zhēng)無處不在,頭部公司難以通吃,再說還有反壟斷法管著呢。
比如騰訊目前主業(yè)互聯(lián)網(wǎng)廣告和網(wǎng)絡(luò)游戲。
2018年互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)總收入3694億,網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)總收入2144億,合計(jì)5838億。騰訊廣告、游戲收入分別為581億和1619億,占比分別為15.7%和75.5%。如果網(wǎng)絡(luò)廣告、網(wǎng)絡(luò)游戲行增長率分別為12%和5%,那么到2023年,互聯(lián)網(wǎng)廣告和網(wǎng)絡(luò)游戲的收入分別為6510億和2736億。
假如騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告市場(chǎng)份額上升到25%、網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)保持75%,則騰訊這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)2023年收入為3680億。
再假如這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)凈利潤率為25%,則2023年凈利潤為920億,按40倍市盈率,騰訊市值為3.68萬億人民幣,約合4.1萬億港元、比現(xiàn)在高1萬億港元,年均增長率5.8%。
正是因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)廣告、網(wǎng)絡(luò)游戲的“天花板”偏低,騰訊一定要努力發(fā)展金融科技、云計(jì)算等新興業(yè)務(wù)。
金融科技天花板有多高?
2018年中國GDP達(dá)73.1萬億元,預(yù)計(jì)2023年將增至95.7萬億。
截至2018年末,中國金融機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá)6.2萬家,總資產(chǎn)約合46.9萬億美元。預(yù)計(jì)2023年將達(dá)82.8萬億美元,年復(fù)合增長率為12%。另據(jù)統(tǒng)計(jì),2018年末美國金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)已達(dá)98.2萬億美元,相當(dāng)于當(dāng)年GDP的479%。
盡管經(jīng)歷近20年的高速增長,中國金融服務(wù)滲透率仍與美國有很大差距。
截至2018年末,個(gè)人借貸/透支服務(wù)的滲透率僅為31.6%(美國為77.1%);人均保費(fèi)支出約為美國的8%~15%;家庭資產(chǎn)絕大部分集中于住房,金融資產(chǎn)占比僅為12%(美國為43%)。
6.2萬家金融機(jī)構(gòu)中,4500多家銀行類金融機(jī)構(gòu)持有總資產(chǎn)的80%以上(注:銀行類金融機(jī)構(gòu)包括6大國有銀行、12家股份制銀行、134家城市商業(yè)銀行、1400家農(nóng)村商業(yè)銀行及3000多家銀行類金融機(jī)構(gòu))。
截至2018年末,銀行總資產(chǎn)達(dá)268萬億,預(yù)計(jì)2023年將增至448萬億。
在銀行放貸總余額當(dāng)中,大型企業(yè)、個(gè)人和中小企業(yè)占比分別為56%、20%、24%。提供八成以上就業(yè)崗位的中小企業(yè)只獲得不到四分之一貸款。
據(jù)估算2018年末,中小企業(yè)資金缺口高達(dá)11萬億美元(預(yù)計(jì)2023年將增到14.2萬億美元)。
銀行貸款的重心迫切需要向個(gè)人及中小企業(yè)轉(zhuǎn)移,但風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、貸后管理的效率成為瓶頸。截至2018年末,整個(gè)銀行系統(tǒng)共有22.9萬個(gè)分支機(jī)構(gòu)、雇員高達(dá)430萬。根據(jù)對(duì)排名前五位的銀行進(jìn)行調(diào)查,34%~39%的人力用于客戶服務(wù),總數(shù)約150萬。銀行的效率上不去,服務(wù)個(gè)人及中小企業(yè)就不劃算,出路只有全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
6萬多家金融機(jī)構(gòu)中,除了排名靠前的一二十家,缺乏數(shù)字化轉(zhuǎn)型所需的資金、人才和技術(shù)。
保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理領(lǐng)域數(shù)以萬計(jì)的機(jī)構(gòu)同樣渴求金融科技為它們插上“翅膀”。如果被“友商”降維打擊,后果不堪設(shè)想。
相對(duì)廣告、游戲行業(yè),金融領(lǐng)域的潛在需求是天文數(shù)字。Oliver Wyman估算,2018年中國金融機(jī)構(gòu)在技術(shù)方面的支出達(dá)1522億,這個(gè)數(shù)字將在2023年達(dá)到4008億,年均復(fù)合增長率21.4%。
4000多億只是金融機(jī)構(gòu)的研發(fā)投入,排名靠前的100家大概會(huì)花掉這筆錢的90%,其它6.2萬家年均投入只有60多萬,遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。想要不被時(shí)代拋棄,出路只有求助于金融科技公司。壹賬通們將采取基于交易額或者資產(chǎn)管理規(guī)模的計(jì)費(fèi)模式,分享數(shù)萬家金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的“紅利”。
出身不容選擇
盡管已經(jīng)有螞蟻金服、騰訊金融、興業(yè)數(shù)字金融、恒生電子、神州數(shù)碼等實(shí)力玩家,但金融科技仍然是片藍(lán)海。而且由于行業(yè)特性,金融領(lǐng)域溝壑縱橫、壁壘森嚴(yán)。比如恒生電子在券商那里“吃得開”,保險(xiǎn)公司、銀行未必買賬。
在廣袤的金融科技市場(chǎng),有兩種背景的玩家最具競(jìng)爭(zhēng)力:
一是壹賬通、興業(yè)數(shù)字金融等金融巨頭的“嫡子”;
二是阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的“養(yǎng)子”。
壹賬通們的優(yōu)勢(shì)是身份和背景,對(duì)金融業(yè)務(wù)理解更深,更容易獲得金融機(jī)構(gòu)的信任;螞蟻金服們的優(yōu)勢(shì)是坐擁海量用戶、服務(wù)C端的能力出眾且經(jīng)驗(yàn)豐富,除了提供IT技術(shù)還能幫助金融機(jī)構(gòu)獲客并改善服務(wù),簡單說就是“賦能”。
但互聯(lián)網(wǎng)巨頭孵化出的金融科技公司缺乏金融背景、參與金融服務(wù)的時(shí)間短、服務(wù)內(nèi)容相對(duì)單一。
出身不容選擇,重在個(gè)人表現(xiàn)。金融科技市場(chǎng)潛力無限,各種背景的玩家都有機(jī)會(huì)。雖然螞蟻金服領(lǐng)先,但壹賬通、
興業(yè)數(shù)字金融們不可能被“團(tuán)滅”。
推薦閱讀:
壹星智能資管系統(tǒng)發(fā)布,打通端到端的聯(lián)動(dòng)屏障
- 蜜度索驥:以跨模態(tài)檢索技術(shù)助力“企宣”向上生長
- 馬云現(xiàn)身支付寶20周年紀(jì)念日:AI將改變一切,但不意味著決定一切
- 萬事達(dá)卡推出反欺詐AI模型 金融科技擁抱生成式AI
- OpenAI創(chuàng)始人的世界幣懸了?高調(diào)收集虹膜數(shù)據(jù)引來歐洲監(jiān)管調(diào)查
- 華為孟晚舟最新演講:長風(fēng)萬里鵬正舉,勇立潮頭智為先
- 華為全球智慧金融峰會(huì)2023在上海開幕 攜手共建數(shù)智金融未來
- 移動(dòng)支付發(fā)展超預(yù)期:2022年交易額1.3萬億美元 注冊(cè)賬戶16億
- 定位“敏捷的財(cái)務(wù)收支管理平臺(tái)”,合思品牌升級(jí)發(fā)布會(huì)上釋放了哪些信號(hào)?
- 分貝通商旅+費(fèi)控+支付一體化戰(zhàn)略發(fā)布,一個(gè)平臺(tái)管理企業(yè)所有費(fèi)用支出
- IMF經(jīng)濟(jì)學(xué)家:加密資產(chǎn)背后的技術(shù)可以改善支付,增進(jìn)公益
- 2022年加密貨幣“殺豬盤”涉案金額超20億美元 英國銀行業(yè)祭出限額措施
免責(zé)聲明:本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿,凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息,均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性,但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性,讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí),并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏,概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí),應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明,并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后,將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí),溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。