中小企業(yè)是我國經(jīng)濟的重要組成部分，但其面臨著融資難的問題長期制約著企業(yè)的發(fā)展，供應鏈金融有望成為解決中小企業(yè)融資問題的重要途徑。在之前的研究中我們已經(jīng)從理論出發(fā)對典型的供應鏈金融提供模式進行了簡要的分析，本文將從當前的實踐出發(fā)，對供應鏈金融的實際操作模式進行更進一步的分析和研究，以供各位投資者參考。

一、供應鏈金融：解決中小企業(yè)融資問題的重要途徑

中小企業(yè)是我國經(jīng)濟的重要組成部分，根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，我國的中小企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的99%以上，它們解決了全國75%的就業(yè)總量，是我國經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。

中小企業(yè)是一種特殊的企業(yè)群體，一方面，對經(jīng)濟增長有著巨大的貢獻；另一方面，中小企業(yè)由于自身規(guī)模小、自有資金不足、資信水平低等方面的限制，融資難成為阻礙其發(fā)展的一大障礙。

供應鏈金融是金融服務和實體經(jīng)濟的有機結合，作為一種近年來逐漸興起的融資模式，由于拓展了交易邊界，使其能在很大程度上彌補傳統(tǒng)金融服務的不足，為整體資信不足的中小微企業(yè)等利基市場客戶群體提供金融產(chǎn)品和服務，有望成為解決中小微企業(yè)融資難、融資成本高的重要途徑。

另一方面，供應鏈金融對于商業(yè)銀行等金融機構傳統(tǒng)業(yè)務范圍的拓寬，特別是供應鏈金融與互聯(lián)網(wǎng)的結合，大大增加了業(yè)務數(shù)量，豐富了產(chǎn)品種類，金融機構得以從中獲得中間業(yè)務收入和安全的派生利潤。

這種可以實現(xiàn)多方共贏的融資模式正越來越多地引起了企業(yè)及金融機構的關注。數(shù)據(jù)顯示，至2020年我國供應鏈金融市場規(guī)模有望達到15萬億左右。

“供應鏈金融”是什么？“供應鏈金融”是指金融機構（如商業(yè)銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺）通過引入核心企業(yè)、第三方企業(yè)（如物流公司）等，實現(xiàn)對信息、資金、物流等資源的整合，有針對性地為供應鏈的某個環(huán)節(jié)或全鏈條提供定制化的金融服務，達到提高資金使用效率、為各方創(chuàng)造價值，并把單個企業(yè)的不可控風險轉變?yōu)楣溒髽I(yè)整體的可控風險。

更進一步來講，供應鏈本身是一個系統(tǒng)化、整體化的概念，隨著社會化生產(chǎn)方式的不斷深入，現(xiàn)代企業(yè)的競爭已經(jīng)從單一客戶之間的競爭轉變?yōu)楣溨g的競爭。

根據(jù)目前西方現(xiàn)代企業(yè)供應鏈管理發(fā)展路徑以及中國已有的實踐，可以看出建立一個有效供應鏈或者說供應鏈管理，其核心在于提升效率，降低成本。具體而言，以ROE做為分析切入點，資產(chǎn)凈利率ROE=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉率*杠桿比率，若將銷售凈利率的提升視作整個產(chǎn)業(yè)鏈在降低成本以及提高產(chǎn)品附加值上所作出的努力，那么資產(chǎn)周轉率的提升便是對于整個供應鏈再生產(chǎn)效率的追求。

因此，一個供應鏈的建立或優(yōu)化，無論是縱向的上下游整合，或者是平臺級的撮合，抑或信息中介模式的聚合，其實質(zhì)都是要為特定行業(yè)鏈條帶來效率的提高。

“供應鏈金融”服務基于供應鏈上各個主體之間真實的交易關系提供融資，元立方金服研究人員認為，其核心在于區(qū)隔不同的現(xiàn)金流并鎖定風險可以識別的現(xiàn)金流，實質(zhì)是幫助企業(yè)盤活流動資產(chǎn)，提高生產(chǎn)效率。

在供應鏈中尋找出一個大的核心企業(yè)，以核心企業(yè)為出發(fā)點，為供應鏈提供金融支持是“供應鏈金融”的最大特點。

核心企業(yè)在供應鏈中處于強勢地位，對供應鏈組成有決定權，對供應商、經(jīng)銷商、下游制造企業(yè)有嚴格選擇標準和有較強控制力，能對供應鏈條的信息流、物流、資金流的穩(wěn)定和發(fā)展起決定性作用。

當前供應鏈金融服務主要集中在制造業(yè)，而隨著經(jīng)濟形態(tài)的逐步演化以及現(xiàn)代服務業(yè)的深度發(fā)展，在業(yè)務實踐中，有將供應鏈的外延擴大化的趨勢，即不再局限于傳統(tǒng)的制造業(yè)商品，凡是進行業(yè)務鏈條整合并在節(jié)約成本的前提下提升效率的，均有加入供應鏈金融的可能。

二、供應鏈金融的操作模式研究

供應鏈金融的重點是在產(chǎn)業(yè)鏈條中發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的信用。根據(jù)資產(chǎn)種類的不同，供應鏈金融可分為應收賬款融資、保兌倉融資、動產(chǎn)質(zhì)押融資三種模式，而根據(jù)供應鏈金融組織主導主體的不同，還可以分為物流企業(yè)主導模式、企業(yè)集團合作模式和商業(yè)銀行服務模式三類。

從當前供應鏈金融的實際操作模式出發(fā)，對供應鏈金融服務的提供方式進行分析，在傳統(tǒng)的供應鏈金融模式中，金融機構通過第三方物流、倉儲企業(yè)提供的數(shù)據(jù)，印證核心企業(yè)的信用、監(jiān)管融資群體的存貨、應收賬款信息，從而提供供應鏈金融服務；而隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，行業(yè)的“云端化”使大型互聯(lián)網(wǎng)公司憑借其手中的大數(shù)據(jù)成為供應鏈金融的又一批敲門人。

1、構筑在ERP系統(tǒng)上的供應鏈金融操作模式

企業(yè)資源計劃（ERP）是將企業(yè)的財務、采購、生產(chǎn)、銷售、庫存和其他業(yè)務功能整合到一個信息管理平臺上，從而實現(xiàn)企業(yè)信息數(shù)據(jù)標準化、系統(tǒng)運行集成化、業(yè)務流程合理化、績效監(jiān)控動態(tài)化和管理改善持續(xù)化的系統(tǒng)，其針對物資資源管理（物流）、人力資源管理（人流）、財務資源管理（財流）、信息資源管理（信息流）實施集成一體化的企業(yè)管理。

ERP系統(tǒng)的主要宗旨是對企業(yè)所擁有的人、財、物、信息、時間和空間等綜合資源進行綜合平衡和優(yōu)化管理。

透過ERP系統(tǒng)配合可以提升企業(yè)與原物料供貨商之間的緊密度，增加企業(yè)應對市場變動的能力，與此同時其中的CRM客戶關系管理模塊則幫助企業(yè)得以充分掌握市場需求風向的變化，綜合促進企業(yè)與上下游的互動發(fā)展關系。

ERP系統(tǒng)自從20世紀90年代引入我國以來，發(fā)展速度很快，已經(jīng)成為企業(yè)信息化的重要部分，并得到國家的政策支持。

早在“十二五”初期，國務院便出臺《工業(yè)轉型升級規(guī)劃（2011-2015）》，要求在“十二五”期間大中型企業(yè)ERP普及率達到80%，工信部也將提高中小企業(yè)信息化作為“十二五”工作的重點。

從供應鏈金融發(fā)展需求的角度來看，建立在ERP系統(tǒng)上的供應鏈金融的操作模式有著天然的優(yōu)勢：

1. 從供應鏈管理的角度來看，ERP系統(tǒng)可以整合供應鏈中的多個企業(yè)的數(shù)據(jù)共同管理，加強了供應鏈中各企業(yè)的聯(lián)系；

2. 從金融機構的角度來講，目前市場上傳統(tǒng)的融資產(chǎn)品競爭激烈，產(chǎn)品趨同，同時企業(yè)之間的信息不對稱難以打破，而通過ERP系統(tǒng)接入供應鏈金融服務，有企業(yè)真實的運營管理信息為基礎，為金融機構設計定制化的融資產(chǎn)品提供了新的突破口；

3. 從企業(yè)本身運營的角度來看，基于ERP系統(tǒng)的供應鏈服務體系的搭建，也可以為企業(yè)經(jīng)營提供更多的方向，并有助于節(jié)約管理成本。

另一方面，很多軟件公司提供的ERP軟件理論上能夠知曉公司的運營和財務情況，有助于了解公司信息。若供應鏈上更多的公司使用該軟件，則可以通過公司間的數(shù)據(jù)進行交叉驗證，有助于供應鏈金融的擴展。

因此，各類數(shù)據(jù)軟件公司也參與到供應鏈金融中來。本質(zhì)是通過掌握公司的運營數(shù)據(jù)，建立公司征信數(shù)據(jù)，對公司的信用情況進行評級，從而有利于控制放貸風險。

傳統(tǒng)的ERP管理軟件等數(shù)據(jù)IT服務商，如用友、暢捷通平臺、金蝶、鼎捷軟件、久恒星資金管理平臺、南北軟件、富通天下、管家婆等等，其通過多年積累沉淀了商家信息、商品信息、會員信息、交易信息等數(shù)據(jù)，基于這些數(shù)據(jù)構建起一個供應鏈生態(tài)圈。

與此同時，傳統(tǒng)ERP行業(yè)正在經(jīng)歷的SaaS化升級也為基于ERP系統(tǒng)上的供應鏈金融操作模式的構建提供了便利。

根據(jù)Allied Market Research的數(shù)據(jù)顯示，全球云ERP占ERP市場的比重正快速提升，預計至2019年云ERP系統(tǒng)市場規(guī)模占比將達到全球ERP市場的43%，ERP“云端化”已成為行業(yè)的趨勢。而根據(jù)IDC統(tǒng)計，2015年云ERP的市場規(guī)模已占到SaaS市場規(guī)模的27.09%。

與傳統(tǒng)ERP系統(tǒng)相比，“云端化”后的SaaS ERP系統(tǒng)的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在：

1. SaaS ERP系統(tǒng)的實施門檻低。在傳統(tǒng)ERP系統(tǒng)的建設中，許多中小企業(yè)因為系統(tǒng)建設需要一次性支付高額費用望而卻步，與此同時傳統(tǒng)ERP系統(tǒng)的管理和維護軟件的責任通常由客戶自己承擔，這也進一步帶來了企業(yè)的額外開銷，而SaaS模式下軟件供應商將為用戶提供專業(yè)化的運維服務；

2. SaaS ERP系統(tǒng)模塊化的特點令其可以按客戶需求定制并付費，傳統(tǒng)的模式里，企業(yè)不得不為只能用到5%的功能支付全額的費用；

3. 產(chǎn)品更新速度更快，可以更好滿足用戶需求。傳統(tǒng)軟件版本更新周期比較長，SaaS則可以通過互聯(lián)網(wǎng)隨時更新軟件，有bug會第一時間找出來，非常及時的更新和維護。以用友網(wǎng)絡為例，用友早于2016年開始供應鏈金融的布局，2016年10月用友網(wǎng)絡成立了供應鏈金融事業(yè)部，并于2017年3月份上線了供應鏈金融、大數(shù)據(jù)風控和融資咨詢服務三大平臺。

數(shù)千家使用其ERP系統(tǒng)的中小微企業(yè)，都是其供應鏈金融業(yè)務平臺上參與的一員。漢得信息與用友的模式略有不同，漢得的客戶均是大型企業(yè)，而其提供供應鏈金融服務的對象，將會是其核心客戶的上下游。

用友供應鏈金融是連通企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，為核心企業(yè)以及其上下游企業(yè)提供綜合性金融服務的云平臺。

操作過程中，用友供應鏈金融云平臺前端對接核心企業(yè)的ERP系統(tǒng)、財務系統(tǒng)、采購平臺、銷售平臺等，通過和它進行系統(tǒng)對接，獲取到真實交易數(shù)據(jù)；后端對接資金方，包括商業(yè)銀行、信托、基金、保理公司等，根據(jù)企業(yè)存貨、財務、貿(mào)易等數(shù)據(jù)，經(jīng)過多維度分析，為企業(yè)授信、融資、貸后監(jiān)控提供數(shù)據(jù)支撐，實現(xiàn)資產(chǎn)端和資金端深度穿透融合，為供應鏈上下游中小企業(yè)提供融資服務。

核心企業(yè)主要針對的是信息化程度較高，做供應鏈金融的意愿較強烈，并對上下游客戶有一定的準入、退出和相應的激勵和約束管理機制的中大型企業(yè)。

當核心企業(yè)正式與資方開展供應鏈金融“深入接觸”后，再從其上下游客戶中選擇一批較為優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)提供融資服務。

2、基于核心企業(yè)建立的供應鏈金融操作模式

核心企業(yè)一般是各自行業(yè)的龍頭企業(yè)，擁有的深厚行業(yè)背景、資源、上下游關系不言而喻，對上下游供應商的了解可以說是洞若觀火。隨著產(chǎn)能過剩加劇，利用行業(yè)背景開展供應鏈金融可算是水到渠成。

基于核心企業(yè)搭建的供應鏈金融操作模式的最大價值，在于其身在行業(yè)之中，信息來源豐富可以有效規(guī)避風險較大的項目，并實現(xiàn)對上下游企業(yè)優(yōu)質(zhì)項目的增信，幫助難以獲得銀行或其他金融機構貸款的中小微企業(yè)實現(xiàn)融資。

以嘉欣絲綢為例，其利用多年來經(jīng)營的行業(yè)資源以及對于行業(yè)的風險與狀況的深入理解，實現(xiàn)了從行業(yè)老大哥到行業(yè)“供應鏈金融服務商”的升級。

嘉欣絲綢2015年7月22日晚間發(fā)布定增預案，公司擬以不低于12.06元/股非公開發(fā)行不超過5720萬股，募集資金總額不超過6.6億元，擬用于金蠶網(wǎng)繭絲綢行業(yè)供應鏈金融項目及“金三塔”絲綢服飾O2O項目。

方案顯示，金蠶網(wǎng)繭絲綢行業(yè)供應鏈金融項目擬投資5.6億元，具體將包括繭絲綢行業(yè)供應鏈管理信息平臺建設、繭絲綢產(chǎn)品倉儲物流網(wǎng)絡投資、繭絲綢產(chǎn)品融通倉融資和保兌倉融資業(yè)務經(jīng)營三個方面的建設內(nèi)容。項目將以收取融資服務費、倉儲費及其它相關增值服務收入為主要收入來源。經(jīng)測算，項目內(nèi)部收益率為5.21%。

此外，“金三塔”絲綢服飾O2O項目擬投資1億元，建設內(nèi)容包括鋪設線下智能體驗店、內(nèi)部OMS訂單處理系統(tǒng)、WMS倉儲物流系統(tǒng)的改造升級、供應鏈系統(tǒng)的改造升級、品牌營銷和推廣、擴大銷售鋪底貨品的配套流動資金投入等。

嘉欣絲綢以中國繭絲綢市場網(wǎng)上交易平臺為核心，以廣西繭絲原料基地的設立為契機，以供應鏈金融和繭絲原料貿(mào)易為抓手，向原料端延伸產(chǎn)業(yè)鏈，在絲綢行業(yè)內(nèi)構建集原料采購、融資支持、協(xié)同商務、倉儲物流、信息匯集、戰(zhàn)略儲備為一體的繭絲原料供應鏈體系，完善“金蠶網(wǎng)”穩(wěn)定的業(yè)務體系和大數(shù)據(jù)信息系統(tǒng)，增強對蠶繭、生絲原料產(chǎn)品的滲透能力和絲綢企業(yè)的凝聚力，逐步形成公司在絲綢原料領域的核心競爭力。（注：文章源自專注于PPP、市政建設投資的互聯(lián)網(wǎng)金融理財平臺元立方金服，作者為元亨智庫戰(zhàn)略研究院研究員胡思雨）

三、供應鏈金融三大融資模式

供應鏈金融正在成為企業(yè)拓展融資渠道的重要途徑之一。在"互聯(lián)網(wǎng)+"時代，供應鏈金融借助互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)征信、普惠金融等創(chuàng)新技術，為核心企業(yè)及其上下游企業(yè)提供交易平臺和融資解決方案，有效提高了供應鏈金融服務效率，供應鏈金融正在成為下一個投資新風口。

1、發(fā)展背景：政策推動+需求推動

我國供應鏈金融起步較晚，1998年，深發(fā)展銀行（現(xiàn)平安銀行）在廣東地區(qū)首創(chuàng)貨物質(zhì)押業(yè)務；2002年，深發(fā)展銀行提出系統(tǒng)發(fā)展供應鏈金融理念并推廣貿(mào)易融資產(chǎn)品組合；2005年，深發(fā)展提出要建設最專業(yè)的供應鏈金融服務商。此后元立方金服研究人員認為，我國供應鏈金融歷經(jīng)三個時代的發(fā)展后，現(xiàn)已形成多個主體參與、多種形式、多種屬性、多種組合的供應鏈金融。

（1）供應鏈金融1.0：線下“1+N”

供應鏈金融模式統(tǒng)稱為“1+N”，銀行依據(jù)核心企業(yè)“1”的信用支撐，完成對一眾中小微企業(yè)“N”的融資授信支持。線下供應鏈金融存在的風險主要有二：一是銀行對存貨數(shù)量的真實性不好把控，很難去核實重復抵押的行為；二是經(jīng)營過程中的操作風險難以控制。

（2）供應鏈金融2.0：線上“1+N”

傳統(tǒng)的線下供應鏈金融搬到了線上，讓核心企業(yè)“1”的數(shù)據(jù)與銀行完成對接，從而可以讓銀行隨時能獲取核心企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的倉儲、付款等各種真實的經(jīng)營信息。線上供應鏈金融能夠保證多方在線協(xié)同，提高作業(yè)效率。但其仍然是以銀行融資為核心，資金往來被默認擺在首位。

（3）供應鏈金融3.0：線上“N+N”

電商云服務平臺的搭建顛覆了過往以融資為核心的供應鏈模式，轉為以企業(yè)的交易過程為核心。銀行的思路也開始逐步轉變，要搭建一個電商云服務平臺，讓中小企業(yè)的訂單、運單、收單、融資、倉儲等經(jīng)營性行為都在上面進行，同時引入物流、第三方信息等，搭建服務平臺，為企業(yè)提供配套服務。在這個系統(tǒng)中，核心企業(yè)起到了增信的作用，使得各種交易數(shù)據(jù)更加可信。

2、供應鏈金融蓬勃發(fā)展，得到了國家政策大力支持

2016年2月16日，央行、發(fā)改委、工信部等八部委聯(lián)合發(fā)布《關于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結構增效益的若干意見》，專門提及“大力發(fā)展應收賬款融資”，還提到“推動更多供應鏈加入應收賬款質(zhì)押融資服務平臺”，“推動大企業(yè)和政府采購主體積極確認應收賬款，幫助中小企業(yè)供應商融資”等內(nèi)容。

2016年年底，商務部等十部門聯(lián)合發(fā)布《國內(nèi)貿(mào)易流通“十三五”發(fā)展規(guī)劃》中明確提及要穩(wěn)步推廣供應鏈金融。

2017年3月28日，央行再聯(lián)合工業(yè)和信息化部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會五部門下發(fā)《關于金融支持制造強國建設的指導意見》，再次提及，要大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈金融產(chǎn)品和服務。

鼓勵金融機構依托制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)，積極開展倉單質(zhì)押貸款、應收賬款質(zhì)押貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、保理、國際國內(nèi)信用證等各種形式的產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務，有效滿足產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的融資需求。

中小企業(yè)融資難是驅(qū)動供應鏈金融迅速發(fā)展的內(nèi)生動力。中小企業(yè)因自身信用級別較低、固定資產(chǎn)等抵押擔保品少、經(jīng)營管理不善、財務信息不透明等原因使得中小企業(yè)不受銀行等金融機構青睞，因而中小企業(yè)融資難在中國社會一直是個老大難的問題。

供應鏈金融通過對供應鏈的某個環(huán)節(jié)或全鏈條提供定制化的金融服務，幫助中小企業(yè)解決融資難的問題;同時幫助銀行實現(xiàn)差異化競爭、開拓中小企業(yè)市場，并利用高附加值的服務綁定核心企業(yè)和客戶集群;幫助核心企業(yè)提升整個產(chǎn)業(yè)鏈的效率，核心企業(yè)也可以作為資金提供方，為供應鏈成員尤其是中小企業(yè)提供資金，滿足了核心企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉型升級的需要，通過金融服務變現(xiàn)其長期積累的行業(yè)專業(yè)和資源。

四、供應鏈金融融資模式分析

資金流是企業(yè)的血液，企業(yè)資金流的狀況將會決定企業(yè)的命運，而中小企業(yè)的現(xiàn)金流缺口經(jīng)常會發(fā)生在采購、經(jīng)營和銷售三個階段，根據(jù)不同階段企業(yè)對資金的需求，供應鏈金融設計了不同的融資模式，具體可分為三種。

1、應收賬款融資模式--銷售階段

應收賬款融資模式指的是賣方將賒銷項下的未到期應收賬款轉讓給金融機構，由金融機構為賣方提供融資的業(yè)務模式?；诠湹膽召~款融資，一般是為供應鏈上游的中小企業(yè)融資。

中小企業(yè)(上游債權企業(yè))、核心企業(yè)(下游債務企業(yè))和金融機構都參與此融資過程，核心企業(yè)在整個運作中起著反擔保作用，一旦融資企業(yè)(中小企業(yè))出現(xiàn)問題，核心企業(yè)將承擔彌補金融機構損失的責任；金融機構在同意向融資企業(yè)提供貸款前，仍然要對企業(yè)進行風險評估，只是把關注重點放在下游企業(yè)的還款能力、交易風險以及整個供應鏈的運作狀況上，而不僅僅是對中小企業(yè)的本身資信進行評估。

在該模式中，作為債務企業(yè)的核心大企業(yè)，由于具有較好的資信實力，并且與銀行之間存在長期穩(wěn)定的信貸關系，因而在為中小企業(yè)融資的過程中起著反擔保的作用，一旦中小企業(yè)無法償還貸款，也要承擔相應的償還責任，從而降低了銀行的貸款風險。

在這種約束機制的作用下，產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)為了樹立良好的信用形象，維系與大企業(yè)之間長期的貿(mào)易合作關系，就會選擇按期償還銀行貸款，避免了逃廢銀行貸款現(xiàn)象的發(fā)生。

基于供應鏈金融的應收賬款融資模式，幫助中小企業(yè)克服了其資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平難以達到銀行貸款標準、財務狀況和資信水平達不到銀行授信級別的弊端，利用核心大企業(yè)的資信實力幫助中小企業(yè)獲得了銀行融資，并在一定程度上降低了銀行的貸款風險。

目前國內(nèi)供應鏈融資平臺主要做應收賬款項下融資。這其中，又分為貿(mào)易項下、信貸項下、經(jīng)營物業(yè)項下三類，其本質(zhì)都是基于未來可預測、穩(wěn)定、權屬清晰的現(xiàn)金流來進行融資。

這種融資方式快速盤活了中小微企業(yè)的主體資產(chǎn)——應收賬款，使得中小微企業(yè)能夠快速獲得維持和擴大經(jīng)營所必須的現(xiàn)金流，很好的解決了這些中小微企業(yè)回款慢而且融資難的問題。

應收賬款融資模式交易結構如下：

總體來說，應收賬款融資模式還款來源有四層：應付賬款方（央企或大型國企）；融資人/應收賬款方（上游企業(yè)）；產(chǎn)品增信機構；保理機構。

案例一

2015年，保理公司為江蘇工業(yè)園區(qū)內(nèi)的一家光電公司（以下簡稱“光電公司”）提供了應收賬款質(zhì)押貸款業(yè)務。

光電公司主要從事生產(chǎn)和銷售薄晶晶體管液晶顯示器成品及相關部件，其上下游企業(yè)均是強大的壟斷企業(yè)。其在采購原材料時必須現(xiàn)貨付款，而銷售產(chǎn)品后，貨款回收期較長（應收賬款確認后的４個月才支付）。

隨著公司成長和生產(chǎn)規(guī)模擴大，應收賬款己占公司總資產(chǎn)的45％，公司面臨著極大的資金短缺風險，嚴重制約了公司的進一步發(fā)展。

保理公司詳細了解到光電公司的處境后，果斷為其提供了應收賬款質(zhì)押貸款業(yè)務，由第三方物流企業(yè)為該項貸款提供信用擔保，幫助光電公司解決了流動資金短缺瓶頸。

分析：該案例成功的關鍵在于應收賬款的性質(zhì)，下游企業(yè)是強大的壟斷企業(yè)，也就是應收賬款能否收回關鍵是下游核心企業(yè)的資信，核心企業(yè)的資信高，保理公司的風險小，同時第三方物流企業(yè)的擔保也是光電公司獲得資金的重要條件。

隨著供應鏈融資的發(fā)展，該類應收賬款的融資也可以使用核心企業(yè)的授信，無需提供第三方擔保，當然這需要征得核心企業(yè)的授權。

2、預付賬款融資模式--采購階段

預付賬款融資模式（又稱保兌倉）是銀行向處于供應鏈下游，經(jīng)常需要向上游的核心企業(yè)預付賬款才能獲得企業(yè)持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營所需的原材料的中小企業(yè)所提供的一種融資模式。

具體來說，在核心企業(yè)（供應商）承諾回購的前提下（若融資企業(yè)未能足額提取貨物，核心企業(yè)須負責回購剩余貨物），銀行、核心企業(yè)、融資企業(yè)、第三方物流企業(yè)四方共同簽訂“保兌倉協(xié)議書”，允許融資企業(yè)（購貨方）向銀行交納了一定數(shù)額的保證金后，由融資企業(yè)向銀行申請以供應商在銀行指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押，獲得銀行貸款支持，并由銀行控制其提貨權。

其中，第三方物流企業(yè)承擔了既定倉單的評估和監(jiān)管責任，確保銀行對提貨權的控制。

預付賬款融資模式實現(xiàn)了中小企業(yè)的杠桿采購和核心大企業(yè)的批量銷售。中小企業(yè)通過預付賬款融資業(yè)務獲得的是分批支付貨款并分批提貨的權利，其不必一次性支付全額貨款，從而為供應鏈節(jié)點上的中小企業(yè)提供了融資便利，有效緩解了全額購貨帶來的短期資金壓力。

而對于金融機構來說，預付賬款融資模式以供應鏈上游核心企業(yè)承諾回購為前提條件，由核心企業(yè)為中小企業(yè)融資承擔連帶擔保責任，并以金融機構指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押，從而大大降低了金融機構的信貸風險，同時也給金融機構帶來了收益，實現(xiàn)了多贏的目的。

案例二

重慶某鋼鐵（集團）有限公司（以下簡稱“重慶某鋼”）是一家鋼鐵加工和貿(mào)易民營企業(yè)，由于地域關系，重慶鋼鐵與四川某鋼鐵集團（以下簡稱“四川某鋼”）一直有著良好的合作關系。

重慶某鋼現(xiàn)有員工150多人，年收入超過5億元，但與上游企業(yè)四川某鋼相比在供應鏈中還是處于弱勢地位。

重慶某鋼與四川鋼的結算主要是采用現(xiàn)款現(xiàn)貨的方式。重慶某鋼由于身擴張的原因，流動資金緊張，無法向四川某鋼打入預付款，給企業(yè)日常運營帶來很大影響。重慶某鋼開始與商業(yè)保理公司（以下簡稱“保理公司”）接觸。

保理公司在了解重慶某鋼的具體經(jīng)營情況后，與當?shù)匚锪髌髽I(yè)展開合作，短期內(nèi)設計出一套融資方案：由物流企業(yè)提供擔保，并對所運貨物進行監(jiān)管，保理公司給予重慶某鋼4500萬的授信額度，并對其陸續(xù)開展了現(xiàn)貨質(zhì)押和預付款融資等業(yè)務模式，對重慶某鋼的擴大經(jīng)營注入了一劑強心針。

在取得保理公司的授信以后，當重慶鋼需要向四川某鋼預付貨款的時候，保理公司會將資金替重慶某鋼付給四川某鋼。與保理公司合作以來，重慶鋼鐵的資金狀況得到了極大改善，增加了合作鋼廠和經(jīng)營品種，銷售收入也穩(wěn)步增長。

分析：該案例成功的關鍵首先在于融資的預付賬款用途是向四川某鋼進口原料，保理的融資是直接付給四川某鋼，這就是在供應鏈的鏈條上借助核心企業(yè)的資信為下游企業(yè)進行了融資；其次是當?shù)匚锪髌髽I(yè)同意為其授信額度提供擔保，并對所運貨物進行監(jiān)管，使保理公司可以降低信貸風險，在融資時通過第三方獲得了物權控制。

3、動產(chǎn)質(zhì)押模式--運營階段

供應鏈下的動產(chǎn)質(zhì)押融資模式是指銀行等金融機構接受動產(chǎn)作質(zhì)押，并借助核心企業(yè)的擔保和物流企業(yè)的監(jiān)管，向中小企業(yè)發(fā)放貸款的融資業(yè)務模式。在這種模式下，金融機構與核心企業(yè)簽訂擔保合同或質(zhì)物回購協(xié)議，約定在中小企業(yè)違反約定時，由核心企業(yè)負責償還或回購質(zhì)押動產(chǎn)。具體的運作模式如下

中小企業(yè)向會融機構申請動產(chǎn)質(zhì)押貸款；

金融機構委托物流企業(yè)對中小企業(yè)提供動產(chǎn)進行價值評估；

物流企業(yè)進行價值評估，并向金融機構出具評估證明；

動產(chǎn)狀況符合質(zhì)押條件的，金融機構核定貸款額度，與中小企業(yè)簽訂動產(chǎn)質(zhì)押合同，與核心企業(yè)簽訂回購協(xié)議，并與物流企業(yè)簽訂倉儲監(jiān)管協(xié)議；

中小企業(yè)將動產(chǎn)移交物流企業(yè);物流企業(yè)對中小企業(yè)移交的動產(chǎn)進行驗收，并通知金融機構發(fā)放貸款;金融機構向中小企業(yè)發(fā)放貸款。

案例三

動產(chǎn)質(zhì)押供應鏈金融服務在國內(nèi)也已有很多實踐案例。深圳市某實業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡稱“深實業(yè)”）是一家從事國內(nèi)商業(yè)批發(fā)、零售業(yè)務的貿(mào)易公司，成立于1998年，注冊資本１000萬元，是內(nèi)蒙古伊利牛奶（上市公司，以下簡稱“伊利股份”）在深圳地區(qū)的總代理。

深實業(yè)作為一家成立時間較晚、資產(chǎn)規(guī)模和資本金規(guī)模都不算大的民營企業(yè)，他們的自有資金根本不可能滿足與伊利的合作需要。

同時他們又沒有其他可用作貸款抵押的資產(chǎn)，如果再進行外部融資，也非常困難，資金問題成為公司發(fā)展的瓶頸。此時深實業(yè)向當?shù)乇＠砉咎岢鲆耘Ｄ套鳛橘|(zhì)押物申請融資的業(yè)務需求。

在了解深實業(yè)的實際需求和經(jīng)營情況、并結合其上游供貨商伊利股份，保理公司經(jīng)過研究分析，大膽設想與提供牛奶運輸服務的物流企業(yè)合作，推出了以牛奶作為質(zhì)押物的倉單質(zhì)押業(yè)務。

物流企業(yè)對質(zhì)押物提供監(jiān)管服務，并根據(jù)指令，對質(zhì)押物進行提取、變賣等操作。保理公司給予深實業(yè)綜合授信額度3000萬元人民幣，以購買的牛奶做質(zhì)押，并由生產(chǎn)商伊利股份承擔回購責任。

該業(yè)務自開展以來，深實業(yè)的銷售額比原來增加了近２倍。這充分說明了供應鏈金融服務能夠很好地扶持中小企業(yè)，解決企業(yè)流動資金不足的問題，同時也有效控制了保理公司的風險。

分析：該案例成功的關鍵首先在于保理公司的業(yè)務創(chuàng)新，同意用牛奶作為質(zhì)押物對企業(yè)進行授信，牛奶屬于容易變質(zhì)的食品，因此操作過程中物流企業(yè)的積極配合也是密不可分的，在保理公司、物流企業(yè)、貸款客戶的共同努力下，才有可能實現(xiàn)供應鏈融資的順利開展。

金融科技作為以新技術為核心的創(chuàng)新，立足于新理念、新政策，三者匯聚成的澎湃合力將重塑中國金融產(chǎn)業(yè)新生態(tài)。屆時，億歐智庫研究院還將發(fā)布《2019開放銀行發(fā)展研究報告》，解讀金融科技賦能開放銀行的融合與落地應用。

2019年6月14日，上?！ず鐦颉な蕾Q(mào)展館邀您見證！搶票鏈接：https://www.iyiou.com/post/ad/id/792

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