情人節(jié)前夜，平安金融壹賬通（下文簡稱“壹賬通”）和平安壹錢包（下文簡稱“壹錢包”）突然被爆“在一起”。

這個瓜來得有點突然。

有一個重要的前情提要：2018年，金融壹賬通曾傳出將于當年9月登陸港股，然而直到年底都悄無動靜。春節(jié)一過，尚未出年，就傳出了壹賬通要合并壹錢包的消息。

一位平安集團高管向十字財經(jīng)確認，內(nèi)部推動合并事宜已經(jīng)有一段時間。

雙方的合并計劃來自平安集團的頂層意愿，而動因則在于金融壹賬通的上市乏力。雙方的合并主要在于資本層面，合并之后新主體將設四位聯(lián)席總經(jīng)理，但兩套體系繼續(xù)獨立運作。不過，一切尚未最終落定。

上述說法在金融壹賬通和壹錢包人士處均獲得了驗證。

另有平安集團方面人士稱，此次“雙壹合并”除了為上市鋪路，更是為了進一步打造平安集團的金融生態(tài)圈。

但事實上，金融壹賬通和壹錢包，雖然同屬“金融+科技”板塊，業(yè)務上卻一直各有山頭。此前這些年里協(xié)同十分有限，論及整合，想象空間亦尚未明確。

有趣的是，綜合十字財經(jīng)對這三方人士和監(jiān)管的采訪來看，對該項并購懷揣質(zhì)疑的人，不在少數(shù)。

一位接近央行人士向十字財經(jīng)透露，馬明哲曾親赴央行溝通此事，但目前為止，央行高層對此態(tài)度尚不明確?！?strong>央行并不反對合并，但是反對支付機構(gòu)的VIE?！?/p>

而一位投行人士分析稱，由于金融壹賬通已在境外設立VIE架構(gòu)，如若要收購壹錢包再行上市，則很有可能需要設立為壹錢包設立海外VIE架構(gòu)，作為被收購主體。

01 

金融壹錢包和壹賬通同為“壹”字輩，同樣號稱服務B端，而更有意思的是，兩者本身也都是合并之后的產(chǎn)物。

2016年，壹錢包曾高調(diào)合并了平安萬里通?！胺e分+支付”的故事講了一兩年，在經(jīng)歷了幾個“920”和“520”之后，通過商城業(yè)務把故事講圓了。這幾年，壹錢包開始強調(diào)B端轉(zhuǎn)型，重心從做用戶到做商戶，但總體而言，基本一直圍繞在支付主業(yè)做文章，業(yè)務脈絡尚屬清晰。

相較而言，壹賬通的歷史就復雜得多。從2008年，深圳平安財富通咨詢有限公司成立到如今的金融壹賬通。公司經(jīng)歷了數(shù)度合并，幾易其名，高管來回更迭換了幾撥。但每一次的合并、更名、洗牌都十分低調(diào)。

截止發(fā)稿前，十字財經(jīng)全網(wǎng)搜索都未能找到一篇整理金融壹賬通前世今生的深度稿，對于一家眾所周知即將上市的企業(yè)而言，十分罕見。

眼下，金融壹賬通的定位是為B端機構(gòu)客戶輸出金融科技解決方案，目前其產(chǎn)品落地場景包括銀行獲客、金融業(yè)務離柜化(移動銀行)、風控(KY系列)、智能營銷、供應鏈金融、ABS、保險理賠、系統(tǒng)上云等時下大熱的金融機構(gòu)展業(yè)趨勢。不但業(yè)務鋪得廣，戰(zhàn)線也拉得長，不再滿足于境內(nèi)業(yè)務的發(fā)展，一路延伸到了香港、新加坡、紐約。

公開數(shù)據(jù)顯示，其合作機構(gòu)客戶總數(shù)已經(jīng)達到3200家，其中保險客戶49家，銀行客戶557家，其他金融機構(gòu)2550家。

但來自金融壹賬通的人士表示，在龐雜的項目中，內(nèi)部公認最“帶收入”的板塊仍是來自前海征信大數(shù)據(jù)風控帶來的收入?！敖鹑谝假~通為銀行開發(fā)直銷銀行系統(tǒng)帶來的收入十分微薄，很多時候都是貼錢在做，大數(shù)據(jù)風控替銀行做貸款能賺取一些息差收入。不過眼下為了上市收入壓力大，金融壹賬通也開始嘗試做資產(chǎn)掮客，為銀行匹配資產(chǎn)。”

由此可見，“雙壹”的業(yè)務模式大相徑庭。

平安集團方面人士稱，合并之后，壹錢包的商戶資源與金融壹賬通的銀行資源或能形成協(xié)同。

但或許，這只是表相。

02  

表相之后的真相則殘酷得多。

以平安集團這幾年的操作手法來看，子公司（尤其是已經(jīng)有一定市場影響力的子公司）的資本化壓力是比較大的。

在平安系統(tǒng)內(nèi)部，“金融+科技”板塊屬聯(lián)席CEO陳心穎的管轄范疇。因監(jiān)管備案的要求，陸金所上市短期無望，上市的念想自然落到了金融壹賬通和壹錢包之間。

從公開數(shù)據(jù)來看，2018年壹錢包已達6萬億交易規(guī)模，更早之前的數(shù)據(jù)顯示，早在2017年，壹錢包就已經(jīng)實現(xiàn)了盈利，收入規(guī)模達到了10億。十字財經(jīng)了解到，壹錢包在過去幾年也嘗試了外部融資，不過迄今為止，融資規(guī)模和估值金額公開資料都無從考據(jù)。

但從剛剛出爐的科創(chuàng)板五套標準看來，估值超過20億元的企業(yè)就不再做盈利要求；估值超過40億元的，則只需要獲得相關(guān)政府部門批準，并取得知名金融機構(gòu)融資即可上市。如此來看，在科創(chuàng)板即將推出的情況下，壹錢包不是沒有上市的可能。

不過盡管如此，金融壹賬通的上市可能性卻明確得多。

天眼查資料顯示，金融壹賬通于2018年1月獲得來自SBI Holdings、軟銀愿景基金和IDG Ventures的6.5億美元投資。從金融壹賬通自己公布的數(shù)據(jù)來看，這一輪融資獲得了75億美元估值。作為資本市場的老司機，平安集團對“估值”尤為敏感。加之金融壹賬通上市推進工作已然啟動，其優(yōu)先級自然遠高于壹錢包。

邏輯聽上去很順。

但關(guān)乎上市，僅有一個頂層設計是遠遠不夠的。

按說金融壹賬通僅A輪融資就獲得了75億美金的估值，在2018年的市場環(huán)境里，也算錦鯉一枚了，但上市之路卻遠沒有想象中順遂。

本該在2018年下半年完成的上市，因為種種原因被擱置了下來。

“歸結(jié)到底，無非是投資人擔心資本市場不買賬?！币晃唤咏桨驳耐缎腥耸扛嬖V十字財經(jīng)，“資本市場低迷的情況下，好的概念和故事不足以支撐市場信心。市場不認可，投資人也沒錢賺?！?/p>

在這一點上，平安已有前車之鑒。2018年5月，平安好醫(yī)生登錄港股，在隨后的大半年時間里，經(jīng)歷了超過50%的股價下挫。

大環(huán)境不好，是真；投資者不認，也是真。

“所以如果沒有盈利現(xiàn)實，就得用實實在在的規(guī)模數(shù)據(jù)撐起盈利前景?！痹撏缎腥耸勘硎?。

如此一來，財務壓力便成為了最大的現(xiàn)實。

“技術(shù)研發(fā)的投入、海外戰(zhàn)線的人員開支、壞賬以及前期投入的成本攤銷都是高額成本的構(gòu)成因素。”上述接近金融壹賬通人士透露， 2018年，金融壹賬通的收入在10億上下，但與之伴隨的，是10億上下的虧損。

這樣的業(yè)績表現(xiàn)似乎難以支撐投資人的信心。而所謂支付“第三極”的壹錢包，雖然規(guī)模遠不足以叫板支付寶、財付通，但從已公開的歷史數(shù)據(jù)來看，其交易規(guī)模、盈利狀況和收入規(guī)模似乎已經(jīng)能夠很好地從數(shù)據(jù)角度補齊金融壹賬通資本故事缺失的一角了。

03 

平安集團作為大股東，在合并事宜上占據(jù)絕對的主導權(quán)，但依然可能存在變數(shù)。

在壹賬通這個燈火通明的戲臺上，走馬燈般來來往往的，除了不斷翻炒的各種概念、各路資本，還有職業(yè)經(jīng)理人和手握期權(quán)的員工們。

壹錢包是否能夠獲得一個公允的估值，或許也將成為合并是否順利的一個重要變量。同樣的，合并是否會造成金融壹賬通內(nèi)部團隊的調(diào)整和利益的重新分配，亦為未知之數(shù)。雙方團隊穩(wěn)定性和業(yè)務發(fā)展如若受到影響，都會對資本故事的延續(xù)造成不利。

再有，則是監(jiān)管。

由于前幾年牌照炒賣形成的惡劣影響，支付行業(yè)的投融資并購成為了這兩年央行的敏感點。大家還有印象的話，去年8月拼多多曾爆出擬收購付費通的消息，但至今仍無進展。支付機構(gòu)的收購卡在監(jiān)管審批，可以說已經(jīng)是常態(tài)。

雖然同在平安體系，兩家機構(gòu)的合并也勢必要經(jīng)過央行的批準。

有接近央行人士向十字財經(jīng)確認，馬明哲曾赴央行溝通此事，但目前為止，央行高層對此態(tài)度尚不明確?！把胄胁⒉环磳喜?，但是反對支付機構(gòu)的VIE?！?/p>

如此看來，這起看似沒有懸念的“雙壹”合并，還需要漫長的推進過程，尚存大量博弈空間。

習近平總書記強調(diào)，我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，必須加快新舊動能轉(zhuǎn)換，推動高質(zhì)量發(fā)展，堅持把產(chǎn)業(yè)支撐作為新舊動能轉(zhuǎn)換的核心，汽車產(chǎn)業(yè)作為中國實體工業(yè)的重要板塊，在新舊動能轉(zhuǎn)換中具有不可忽視的重要力量。時值技術(shù)大潮洶涌而至，沖擊著百年汽車產(chǎn)業(yè)隨之變革，培育新動能、改造舊動能亟為迫切，在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革中，汽車產(chǎn)業(yè)中必將形成推動經(jīng)濟社會發(fā)展新動力，新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式隨之新生。

2019年4月17日，科技出行產(chǎn)業(yè)內(nèi)容服務平臺億歐汽車將主辦“新動能時代 · GIIS 2019第二屆智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新峰會”，與引領汽車行業(yè)發(fā)展的風向標企業(yè)共迎產(chǎn)業(yè)新趨勢，共創(chuàng)美好生活。

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