金融科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展回顧及現(xiàn)狀

1、金融科技產(chǎn)業(yè)正從互聯(lián)網(wǎng)+金融邁向科技與金融的深度融合。

在金融信息化深入發(fā)展背景下，尤其從21世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)開始大規(guī)模應(yīng)用、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及開始，金融電子化、信息化蓬勃發(fā)展，未來(lái)科技將支撐金融持續(xù)產(chǎn)生新業(yè)態(tài)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、產(chǎn)品和應(yīng)用創(chuàng)新。全球金融科技發(fā)展已經(jīng)形成監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)主體緊密聯(lián)系的金融科技生態(tài)體系。

2、技術(shù)方面，人工智能、云服務(wù)快速發(fā)展，5G技術(shù)將重構(gòu)業(yè)態(tài)。

首先，深度學(xué)習(xí)為代表的人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)技術(shù)發(fā)展相對(duì)成熟，在數(shù)據(jù)處理、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、決策分析等方面應(yīng)用已較為廣泛；其次,5G技術(shù)已經(jīng)進(jìn)入商業(yè)化應(yīng)用早期，技術(shù)普及后將重構(gòu)金融產(chǎn)業(yè)生態(tài)，創(chuàng)造新的金融場(chǎng)景和需求；區(qū)塊鏈則經(jīng)歷了泡沫破裂，而量子計(jì)算尚處于技術(shù)萌芽階段，進(jìn)一步待時(shí)間和實(shí)踐檢驗(yàn)。

3、資本市場(chǎng)，金融科技投融資市場(chǎng)活躍，美國(guó)Fintech公司聚焦在垂直領(lǐng)域。

國(guó)內(nèi)外最新金融科技研究熱點(diǎn)包括金融科技監(jiān)管政策、底層技術(shù)變革及傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)科技化等領(lǐng)域；國(guó)內(nèi)金融科技領(lǐng)域的專利申請(qǐng)數(shù)量集中在物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)分析、云服務(wù)等領(lǐng)域。2018年金融科技投融資集中在區(qū)塊鏈、網(wǎng)貸、理財(cái)、支付等領(lǐng)域；輪次分布上，天使輪和戰(zhàn)略投資同樣各占26.2%，其次A輪占比15%。、

美國(guó)金融科技獨(dú)角獸企業(yè)的估值體量遠(yuǎn)低于中國(guó)獨(dú)角企業(yè)，但美國(guó)Fintech公司更多集中金融科技垂直領(lǐng)域，自上到下聚焦于網(wǎng)絡(luò)支付、股票交易、互聯(lián)網(wǎng)征信、數(shù)字健康保險(xiǎn)、 車險(xiǎn)服務(wù)、分期消費(fèi)貸、智能投顧等領(lǐng)域；中國(guó)獨(dú)角獸公司主要集中在綜合性金融科技平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)銀行、消費(fèi)金融公司等。

4、監(jiān)管方面，牌照監(jiān)管強(qiáng)調(diào)Fintech的金融安全。

牌照監(jiān)管強(qiáng)調(diào)Fintech的金融安全。2018年3月歐盟委員會(huì)發(fā)布《金融科技行動(dòng)計(jì)劃》，將技術(shù)中立原則作為金融科技監(jiān)管的基礎(chǔ)，并提出牌照監(jiān)管制度；2018年7月美國(guó)貨幣監(jiān)理署宣布將接受從事銀行業(yè)務(wù)的非存款金融科技公司的銀行牌照申請(qǐng)，獲得牌照的金融科技公司需要滿足與同類銀行一致的標(biāo)準(zhǔn)。

監(jiān)管沙箱引導(dǎo)金融科技創(chuàng)新。自2016年來(lái)，F(xiàn)CA初步達(dá)成預(yù)期目標(biāo)：（1）減少創(chuàng)新落地所需要的時(shí)間和成本；（2）有助于創(chuàng)新企業(yè)獲得資金支持；（3）產(chǎn)品可以得到測(cè)試，并引入市場(chǎng)；（4）監(jiān)管沙箱可以使FCA和創(chuàng)新企業(yè)一起為新產(chǎn)品和服務(wù)采取適當(dāng)?shù)南M(fèi)者保護(hù)措施。監(jiān)管沙箱推出不久，便受到國(guó)際上的廣泛關(guān)注。繼英國(guó)之后，新加坡、澳大利亞、中國(guó)香港、阿布扎比、迪拜、中國(guó)臺(tái)灣等國(guó)家和地區(qū)也陸續(xù)探索沙箱監(jiān)管制度，引導(dǎo)金融科技規(guī)范有序發(fā)展。

堅(jiān)持監(jiān)管一致性原則，綜合看待金融科技帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。金融科技并未改變金融風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)，因此國(guó)際上普遍的做法是，將金融科技納入現(xiàn)有監(jiān)管框架，而不改變基本的監(jiān)管原則；對(duì)實(shí)體、虛擬金融服務(wù)遵循一致性原則，防止監(jiān)管套利。盡管各國(guó)金融科技監(jiān)管的形式各異，但普遍遵守監(jiān)管一致性原則（consistency），基本上沿用現(xiàn)有法律框架，只要從事相同金融業(yè)務(wù)，就接受同樣的監(jiān)管，從而既維護(hù)了公平競(jìng)爭(zhēng)，也確保了監(jiān)管的有效性，防止監(jiān)管套利。

金融科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及機(jī)會(huì)

金融科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展正迎來(lái)五方面的趨勢(shì)與機(jī)會(huì)。

其一，技術(shù)落地金融場(chǎng)景的標(biāo)準(zhǔn)：解決金融場(chǎng)景“痛點(diǎn)”而非“癢點(diǎn)”。

科技技術(shù)在金融成功落地的標(biāo)準(zhǔn)是顯著提高金融服務(wù)效率，降低運(yùn)營(yíng)成本，優(yōu)化金融服務(wù)模型和流程。人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)技術(shù)因其特點(diǎn)和在不同階段的作用，能針對(duì)性地解決金融場(chǎng)景痛點(diǎn)，與銀行業(yè)、證券基金業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、金融基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域中的具體場(chǎng)景落地匹配。

其二，監(jiān)管科技和合規(guī)科技應(yīng)用場(chǎng)景廣泛。

監(jiān)管科技的應(yīng)用主要在數(shù)據(jù)收集和數(shù)據(jù)分析兩個(gè)層面，具體場(chǎng)景包括報(bào)告生成、數(shù)據(jù)確認(rèn)、數(shù)據(jù)可視化、虛擬助手、市場(chǎng)操作及內(nèi)幕交易分析、反洗錢分析、反欺詐分析、違規(guī)銷售分析、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)及政策評(píng)估、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理等。目前美國(guó)和英國(guó)已在監(jiān)管科技領(lǐng)域展開實(shí)踐，重點(diǎn)結(jié)合大數(shù)據(jù)、AI、區(qū)塊鏈技術(shù)的使用。

其三，大數(shù)據(jù)+AI：數(shù)據(jù)是科技賦能金融場(chǎng)景的核心，人工智能實(shí)現(xiàn)技術(shù)輔助。

通過(guò)大數(shù)據(jù)應(yīng)用于金融業(yè)務(wù)的風(fēng)控與反欺詐，可以降低信用風(fēng)險(xiǎn)、欺詐風(fēng)險(xiǎn)和安全風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在征信評(píng)估服務(wù)方面，結(jié)合大數(shù)據(jù)算法模型與業(yè)務(wù)場(chǎng)景，深度挖掘大數(shù)據(jù)的信息價(jià)值，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)掃描與身份核驗(yàn)、行為統(tǒng)計(jì)分析、催收指標(biāo)等為商戶業(yè)務(wù)審核提供資信評(píng)估依據(jù)。

其四，消費(fèi)金融：行業(yè)發(fā)展初期紅利結(jié)束，聚焦有差異定價(jià)和精細(xì)運(yùn)營(yíng)能力的公司。

在行業(yè)發(fā)展關(guān)注回歸本源的過(guò)程中，公司聚焦差異定價(jià)能力、用戶留存能力以及資產(chǎn)質(zhì)量。

首先，具有前端風(fēng)控和貸后管理能力的公司將具有差異化定價(jià)的能力，通過(guò)優(yōu)化壞賬率、逾期率和通過(guò)率提高盈利能力；

其次，場(chǎng)景的市場(chǎng)容量、布局門檻是獲客能力衡量的關(guān)鍵因素，在流量入口有限的背景下，關(guān)注留住用戶的能力；

最后，資金獲取能力取決于平臺(tái)的資產(chǎn)質(zhì)量，風(fēng)控能力是關(guān)鍵，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不缺資金。

其五，金融云：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間巨大，行業(yè)需求集中在中小規(guī)模銀行。

金融云計(jì)算服務(wù)需求主要來(lái)自銀行、券商、保險(xiǎn)公司。其中，云計(jì)算服務(wù)主要采購(gòu)需求來(lái)自銀行業(yè)，占市場(chǎng)需求80%左右；資產(chǎn)規(guī)模在5000億+的大型銀行，IT基礎(chǔ)設(shè)施投入大，對(duì)安全性要求高，一般傾向定制化私有云部署；資產(chǎn)規(guī)模在1000億-5000億的中小型銀行，由于傳統(tǒng)IT基礎(chǔ)設(shè)施無(wú)法滿足業(yè)務(wù)擴(kuò)張，更需要通過(guò)行業(yè)云解決自身IT系統(tǒng)性能差、響應(yīng)慢、成本高、治理難等問(wèn)題。

其六，產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)：監(jiān)管與產(chǎn)業(yè)深度融合將成為新的應(yīng)用爆發(fā)點(diǎn)。

首先，金融科技統(tǒng)一監(jiān)管。金融科技發(fā)展速度超過(guò)監(jiān)管容忍度，造成大量風(fēng)險(xiǎn)事件和風(fēng)險(xiǎn)暴露，為此，人民銀行先后牽頭成立了互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)，并設(shè)立了金融科技委員會(huì)，以引導(dǎo)和貫徹國(guó)家金融科技監(jiān)管政策，制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)務(wù)規(guī)范，加強(qiáng)金融科技領(lǐng)域的監(jiān)管。

其次，監(jiān)管推進(jìn)金融科技普惠化，在監(jiān)管助推和引導(dǎo)下，金融科技向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)縱深化發(fā)展，更加注重與實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行深度融合和協(xié)作，監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)與金融科技公司不斷拓展普惠金融服務(wù)邊界和覆蓋程度。

同時(shí)，投資泡沫出清，產(chǎn)業(yè)逐步健康發(fā)展，受經(jīng)濟(jì)周期下行影響，投融資泡沫逐步回落，新金融領(lǐng)域頭部效應(yīng)凸顯，泡沫出清有利于金融科技行業(yè)良性健康發(fā)展。

最后，新一輪技術(shù)進(jìn)步開始在金融行業(yè)爆發(fā)新的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，5G、物聯(lián)網(wǎng)等新的技術(shù)形態(tài)開始逐步應(yīng)用，技術(shù)商用化和應(yīng)用多元化帶來(lái)全新的金融科產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。

優(yōu)秀的金融科技公司畫像

我們認(rèn)為優(yōu)秀的金融科技公司可能具備以下特點(diǎn)：

1、公司嚴(yán)格執(zhí)行2B發(fā)展路徑：縱觀所有技術(shù)革命發(fā)展均從B端開始，B端追求高效率、低成本的需求旺盛且相對(duì)單一，相對(duì)于C端快速變化遷移的重體驗(yàn)需求，B端更容易鞏固先發(fā)優(yōu)勢(shì)，形成產(chǎn)業(yè)化壁壘，打造牢固的護(hù)城河。

2、公司緊跟監(jiān)管思路，業(yè)務(wù)合規(guī)先行：金融監(jiān)管將越來(lái)越成為金融科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的決定性因素，貼近監(jiān)管思路、符合監(jiān)管政策導(dǎo)向成為金融科技投資的首要考慮的原則之一。

3、團(tuán)隊(duì)熟悉行業(yè)體系和業(yè)務(wù)邏輯，深刻理解市場(chǎng)需求和機(jī)構(gòu)痛點(diǎn)：金融產(chǎn)品及交易的業(yè)務(wù)邏輯復(fù)雜度高，金融機(jī)構(gòu)更關(guān)注科技對(duì)效率的提升和痛點(diǎn)的解決，需要團(tuán)隊(duì)精確發(fā)掘和解讀市場(chǎng)需求，從技術(shù)層找到合適的切入點(diǎn)快速產(chǎn)品化。

4、公司定位清晰且業(yè)務(wù)聚焦：多層次金融體系十分復(fù)雜，行業(yè)機(jī)會(huì)分散在各個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景與技術(shù)相結(jié)合的垂直領(lǐng)域，公司聚焦在垂直場(chǎng)景，能解決機(jī)構(gòu)需求，獲得成長(zhǎng)空間。

5、公司所處賽道具有廣闊的市場(chǎng)空間：公司產(chǎn)品準(zhǔn)確、通用性地響應(yīng)客戶需求，具備綜合性的應(yīng)用和推廣潛力。

6、公司具備敏銳的數(shù)據(jù)端卡位意識(shí)：通過(guò)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式積累并私有化數(shù)據(jù)的能力是核心競(jìng)爭(zhēng)力。例如在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，雅虎通過(guò)自建門戶數(shù)據(jù)庫(kù)整合大量信息滿足了C端需求，谷歌整合并私有化網(wǎng)站索引數(shù)據(jù)，成為擋住競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入的重要策略。

7、公司在細(xì)分領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，專注于提升核心競(jìng)爭(zhēng)力：2B類金融科技類公司在B端積累和發(fā)力所需時(shí)間較長(zhǎng)，往往需要較長(zhǎng)周期的行業(yè)和場(chǎng)景摸索和理解，掌握對(duì)應(yīng)用場(chǎng)景的深度認(rèn)知，一旦開始發(fā)力，將形成一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

8、公司產(chǎn)品和服務(wù)應(yīng)經(jīng)過(guò)驗(yàn)證，有實(shí)際的市場(chǎng)反饋效果：細(xì)分行業(yè)賦能的解決方案具備較高的性價(jià)比，市場(chǎng)應(yīng)用和客戶反饋較好，基礎(chǔ)算法和技術(shù)端具備一定領(lǐng)先性僅作為必要條件。

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