過去五年，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、居民收入增長、消費觀念升級及行業(yè)政策利好等多重因素推動下，消費金融市場呈現(xiàn)出高速增長態(tài)勢。展望未來，隨著行業(yè)的逐步整合及規(guī)范，消費金融市場需求潛力將進(jìn)一步釋放。巨大的市場增長潛力吸引眾多玩家紛紛涌入。包括商業(yè)銀行、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、電商平臺和新興主體在內(nèi)的四類市場參與者紛紛發(fā)揮各自的資源稟賦和能力優(yōu)勢積極布局消費金融市場，并逐步形成了適應(yīng)自身商業(yè)訴求和經(jīng)營能力的商業(yè)模式。

本文從市場參與者的角度出發(fā)，對四類商業(yè)模式進(jìn)行深入解析，并分享我們對于中國消費金融市場未來發(fā)展趨勢的觀點和判斷；同時提出發(fā)展策略建議，希望為市場參與者在消費金融2.0時代構(gòu)筑消費金融核心競爭力提供參考。

粗放生長的消費金融1.0

需求和供給共同推動市場規(guī)?？焖贁U(kuò)張

從宏觀經(jīng)濟(jì)邁入“新常態(tài)”開始，居民消費對于未來經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的核心拉動作用就已成為普遍共識。過去五年，政府通過一系列政策配套，推動了我國居民消費支出的強勁增長：2013年至2017年，國內(nèi)消費支出總額以近10%的年均增速從22萬億增長至32萬億，為消費金融市場的發(fā)展打下了堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)。

與此同時，年輕消費群體所帶來的消費觀念升級，以及金融服務(wù)供給的多樣化和全面普及，使得國內(nèi)消費金融滲透率也有了大幅提升：國內(nèi)消費信貸占消費支出的比例已從2013年的12.3%持續(xù)上升至2017年的21.4%。

我們認(rèn)為，未來伴隨著行業(yè)的逐步整合及規(guī)范，消費金融市場需求潛力將進(jìn)一步釋放。預(yù)計至2023年，消費金融市場規(guī)模將突破15萬億元。

大量競爭者涌入造成市場良莠不齊

由于消費金融市場規(guī)模大、業(yè)務(wù)邊界寬、細(xì)分領(lǐng)域眾多，在過去近十年的多元化發(fā)展進(jìn)程中，逐步形成了以銀行、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、電商平臺和新興主體四類消費金融布局者為主體，其他第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)為輔助的“合作+制衡”格局。

其中，商業(yè)銀行、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)大多以傳統(tǒng)持牌金融機(jī)構(gòu)為主體，在監(jiān)管引導(dǎo)下合理拓展消費金融業(yè)務(wù)邊界和經(jīng)營模式；

電商平臺借助其強大的互聯(lián)網(wǎng)基因，顛覆了傳統(tǒng)以線下為主的展業(yè)模式，引領(lǐng)了消費金融模式創(chuàng)新。

而新興主體則受牌照、資金、場景、流量、技術(shù)等多方面影響，呈現(xiàn)出兩極分化：頭部平臺大多嚴(yán)守監(jiān)管底線，以創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式切入細(xì)分領(lǐng)域；同時也不乏打監(jiān)管“擦邊球”的跟隨者。但是在國內(nèi)消費金融快速發(fā)展的階段，新興主體的大量涌入也使得消費金融服務(wù)供給顯得良莠不齊。

這種格局的形成一定程度上由于商業(yè)銀行、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、電商平臺和新興主體這四類玩家天然具備差異化、且難以替代的資源稟賦和能力優(yōu)勢。例如，商業(yè)銀行具備穩(wěn)定的低成本資金和成熟的風(fēng)控體系，產(chǎn)業(yè)集團(tuán)具備特定的線下消費場景，電商平臺依托電商場景集聚了龐大的線上流量，而新興主體則深耕單一、垂直場景，在細(xì)分領(lǐng)域能快速響應(yīng)市場需求變化。

多樣化盈利模式共存

在自身商業(yè)訴求的驅(qū)動下，這四類主要玩家各自選擇了差異化的消費金融布局路徑和盈利模式：

1商業(yè)銀行多主體經(jīng)營模式

作為國內(nèi)消費金融市場主力軍，商業(yè)銀行在持續(xù)發(fā)展零售信貸和信用卡業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，積極設(shè)立多樣化業(yè)務(wù)主體以服務(wù)長尾人群。

同時，為彌補場景和流量短板，商業(yè)銀行正通過“自建+合作”的模式廣泛拓展消費金融業(yè)務(wù)觸點，獲取低成本外部流量和技術(shù)服務(wù)。例如，中國工商銀行自建了“融e購”電商平臺引導(dǎo)自有客戶消費，挖掘潛在的消費金融業(yè)務(wù)機(jī)會，招聯(lián)消費金融則與支付寶、美團(tuán)等開展合作，為其現(xiàn)金貸產(chǎn)品獲取流量。

出于牌照、競爭、資源、風(fēng)險隔離等多方面考慮，商業(yè)銀行（尤其是區(qū)域性銀行）紛紛設(shè)立獨立的消費金融業(yè)務(wù)實體。目前持牌消費金融公司大多數(shù)為銀行控股或參股，在差異化經(jīng)營的戰(zhàn)略目標(biāo)下，逐步形成了強場景關(guān)聯(lián)的展業(yè)模式。

雖然消費金融公司的設(shè)立可在客群、產(chǎn)品、渠道、場景等方面與銀行的消費金融業(yè)務(wù)形成有效互補。但不容忽視的是，作為獨立于銀行的法人主體，消費金融公司在風(fēng)控、線上渠道和運營效率方面仍存在短板。

【案例】招聯(lián)消費金融的差異化定位及創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式

招聯(lián)消費金融所選擇的中低收入客群定位，與招商銀行消費金融業(yè)務(wù)形成了良性互補。借助純線上的運營模式和金融科技應(yīng)用，招聯(lián)消費金融有效補齊了自身業(yè)務(wù)短板，形成了良好的競爭力。

從業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，招聯(lián)消費金融的業(yè)務(wù)規(guī)模和資產(chǎn)質(zhì)量均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，尤其在2017年以157%的超高增速實現(xiàn)了對中銀消費金融業(yè)務(wù)規(guī)模的趕超。

2產(chǎn)業(yè)集團(tuán)消費場景+金融服務(wù)閉環(huán)模式

產(chǎn)業(yè)集團(tuán)大多依托自有產(chǎn)業(yè)資源，切入特定場景下的消費金融業(yè)務(wù)；然而，在新消費時代下，這類傳統(tǒng)玩家也在嘗試多元化布局和模式創(chuàng)新。

【案例】捷信消費金融的多元化場景覆蓋

捷信消費金融目前正在拓展多元化消費場景，開拓線上獲客渠道并強化金融科技應(yīng)用，從而推動消費金融業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。

在產(chǎn)業(yè)系消費金融公司中，捷信消費金融業(yè)績處于領(lǐng)先地位。2017年公司貸款余額增速高達(dá)96%。營業(yè)收入突破一百億元，成為首家營業(yè)收入超過百億元的持牌消費金融公司。但捷信消費金融“駐店”模式的人力成本高昂，導(dǎo)致其凈利潤增長緩慢。

3電商平臺流量+金融服務(wù)閉環(huán)模式

電商平臺為實現(xiàn)場景流量變現(xiàn)，逐步將觸角延伸至金融服務(wù)領(lǐng)域，通過與自有線上、線下消費場景的強關(guān)聯(lián)打造消費及金融服務(wù)生態(tài)閉環(huán)。

盡管領(lǐng)先電商平臺都以自營消費金融業(yè)務(wù)起步，但未來在開放合作的趨勢下，各電商平臺將發(fā)生策略分化：螞蟻金服和京東金融將逐步向助貸平臺轉(zhuǎn)型；而蘇寧則將進(jìn)一步整合其線上線下資源，深耕自營業(yè)務(wù)。

【案例】京東金融逐步向“金融科技”平臺轉(zhuǎn)型

京東金融在向“金融科技”平臺轉(zhuǎn)型的目標(biāo)下，已經(jīng)自主開發(fā)出成熟的大數(shù)據(jù)生態(tài)模型體系和智能風(fēng)控系統(tǒng)，并開始向傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行技術(shù)性服務(wù)輸出。

4新興主體單筆消費信貸風(fēng)險經(jīng)營模式

新興主體大多持網(wǎng)絡(luò)小貸牌照，以分期平臺的形式開展自營現(xiàn)金貸和消費貸業(yè)務(wù)。然而，受資本實力和風(fēng)控能力的制約，部分平臺正大力尋求與銀行及消費金融公司的合作，通過助貸模式實現(xiàn)“輕資本”運營。

【案例】秦倉科技針對3C、醫(yī)美場景的差異化業(yè)務(wù)模式

秦倉科技針對3C、醫(yī)美兩大細(xì)分場景，分別推出了“買單俠”和“星計劃”消費分期方案。在充分理解場景特質(zhì)的基礎(chǔ)上，秦倉科技正不斷創(chuàng)新線下商戶合作模式及風(fēng)控體系。

精耕細(xì)作的消費金融2.0

在經(jīng)歷了前期的野蠻生長之后，國內(nèi)消費金融行業(yè)在2017年監(jiān)管的集中整肅下迎來了發(fā)展拐點。未來粗放生長的發(fā)展模式將不可持續(xù)，消費金融市場即將步入精耕細(xì)作的2.0時代。CVA認(rèn)為，未來消費金融發(fā)展將呈現(xiàn)三大核心趨勢，即場景聚焦、跨界合作和精細(xì)化運營。

在監(jiān)管限制現(xiàn)金貸、鼓勵場景貸的趨勢下，各市場主體將不遺余力挖掘并深耕各細(xì)分場景，向包括租房、旅游、醫(yī)美、教育、裝修、購車等細(xì)分垂直領(lǐng)域切入；同時為打破專業(yè)領(lǐng)域進(jìn)入壁壘，最大化自有價值變現(xiàn)，不同類型的玩家將廣泛開展收購及跨界合作。

面對新的行業(yè)生態(tài)，無論是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)還是新興主體，都需要全面關(guān)注資產(chǎn)端、資金端和經(jīng)營層面的核心競爭力打造，實現(xiàn)持續(xù)的利潤增長。

結(jié)語

商業(yè)銀行、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、電商平臺和新興主體在布局消費金融業(yè)務(wù)時都面臨某些方面的業(yè)務(wù)痛點，例如商業(yè)銀行缺乏場景，而電商平臺融資成本較高。隨著更多市場參與者涌入，消費金融市場競爭將日趨白熱化，在2017年監(jiān)管的集中整肅下，市場參與者或面臨著更為狹隘的生存空間。

在此背景下，領(lǐng)先市場參與者已經(jīng)開始著手解決業(yè)務(wù)痛點或謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從而突破自身的資源和能力約束。例如招聯(lián)消費金融和中銀消費金融正在廣泛拓展外部合作獲取低成本流量，螞蟻金服和京東金融正在逐步向助貸平臺轉(zhuǎn)型。隨著消費金融2.0時代的到來，不同類型的市場參與者更需對其業(yè)務(wù)痛點和盈利模式進(jìn)行審視，順應(yīng)消費金融市場發(fā)展的核心趨勢，不斷深耕消費場景，拓展外部合作并提升精細(xì)化運營能力，同時打造在資金端、資產(chǎn)端和經(jīng)營層面的核心競爭力，從而在激烈的市場競爭中構(gòu)筑競爭壁壘。

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