本報(bào)記者 李維 北京報(bào)道

伴隨著互金行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的不斷釋放，海外上市的互金企業(yè)三季報(bào)也呈現(xiàn)出新特征。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至北京時(shí)間11月20日，美股市場中已有包括宜人貸（YRD.N）、小贏科技（XYF.N）、樂信（LX.O）、簡普科技（JT.N）在內(nèi)的四家互金公司先后披露了2018年三季報(bào)。

一方面，P2P的行業(yè)壓力正在以宜人貸為代表的老牌P2P平臺的業(yè)績變化上有所體現(xiàn)；另一方面，主打消費(fèi)場景的樂信等公司則呈現(xiàn)出較快的發(fā)展速度；同時(shí)上述四家公司的一般性費(fèi)用均出現(xiàn)大幅增長。

雖然如此，但上述四家公司股價(jià)出現(xiàn)了不同程度的下跌。有業(yè)內(nèi)人士指出，國內(nèi)互金企業(yè)特有的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營模式讓此類公司具有了較強(qiáng)的周期性，而當(dāng)前國內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)多發(fā)正對該類企業(yè)構(gòu)成潛在沖擊。

宜人貸“剎車”

在P2P行業(yè)兌付壓力不斷上升的背景下，宜人貸前三季度利潤同比下滑。這是宜人貸2015年實(shí)現(xiàn)盈利以來前三季度利潤首次下降。

財(cái)報(bào)顯示，宜人貸今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.06億元，同比增長15.86%，然而同期凈利潤卻僅為6.35億元，同比大幅減少31.20%。

有投資人士認(rèn)為，宜人貸全年實(shí)現(xiàn)凈利潤正增長的可能性已經(jīng)微乎其微。2017年全年，宜人貸實(shí)現(xiàn)凈利潤13.72億元，而要超過這一數(shù)值，宜人貸需在四季度內(nèi)獲得高于7.37億元的凈利潤。

“營收在增長，說明業(yè)務(wù)規(guī)模還在擴(kuò)大，但資產(chǎn)端好資產(chǎn)越來越稀缺也是客觀事實(shí)，壞賬率的增多必然影響其最終利潤?！币患覐氖旅拦赏顿Y的私募機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理坦言，“宜人貸前三季度的凈利潤目前不及去年全年的一半，因此全年利潤實(shí)現(xiàn)同比增長的可能性已經(jīng)微乎其微了，如果資產(chǎn)端的信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)增大，這種下降的趨勢可能還會持續(xù)?！?/P>

不過21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，宜人貸標(biāo)準(zhǔn)化報(bào)表下的貸款損失準(zhǔn)備仍然為零，而盈利下降的直接原因系前三季度營業(yè)總支出同比增加了12.3億元，其中包括行政費(fèi)用在內(nèi)的“管理費(fèi)用”和“其他費(fèi)用及撥備”，兩項(xiàng)指標(biāo)分別同比增長4.66億元和4.94億元。

據(jù)宜人貸方面表態(tài)，行政費(fèi)用的相關(guān)增長來自于一、二季度各計(jì)入一筆與質(zhì)量擔(dān)保計(jì)劃有關(guān)的2億元左右的人民幣支出。

“這些指標(biāo)和往年同期相比屬于明顯的異常增長，不排除一些壞賬兌付或計(jì)提可能通過這些科目進(jìn)行了支出釋放?！币晃唤咏巳速J的美股分析師對此表示。

此外，宜人貸財(cái)報(bào)的部分科目也較往年大幅增加，例如截至三季度末，其資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)下“客戶貸款及墊款金額”達(dá)到了13.36億元，分別是2015年底和2016年、2017年同期的6.02倍、3.63倍和2.39倍。

而年內(nèi)宜人貸的現(xiàn)金流狀況也不及往年。其“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額”從今年一季度就以-3.38億元?jiǎng)?chuàng)出近四年來的首個(gè)季度負(fù)值，而截至三季度末，負(fù)現(xiàn)金流規(guī)模進(jìn)一步增長至18.46億元。

宜人貸的業(yè)績剎車在二級市場中也有反饋——自年初至11月20日，宜人貸股價(jià)已從43.46美元/股累計(jì)下行至16.26美元/股，回撤幅度達(dá)62.73%。

有P2P平臺人士指出，國內(nèi)P2P特有的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營模式，使其經(jīng)營具有較強(qiáng)的周期性。

“正常來說P2P只做平臺，即便借款人違約風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)當(dāng)由出借人承擔(dān)，但國內(nèi)P2P的慣性是將風(fēng)險(xiǎn)和收益雙雙內(nèi)部化，有壞賬時(shí)會為投資人兌付，但同樣也在服務(wù)費(fèi)上計(jì)提了隱形的風(fēng)險(xiǎn)利差?！蔽鞑康貐^(qū)一家P2P平臺人士坦言，“這種情形造成了P2P行業(yè)較強(qiáng)的周期性，好的時(shí)候業(yè)績增長很快，風(fēng)險(xiǎn)來的時(shí)候卻很危險(xiǎn)?！?/P>

“在信用風(fēng)險(xiǎn)較低同時(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率偏低的情況下，P2P的利潤率會更高，反之則會更容易受到行業(yè)周期的影響，特別是在逾期賬款增多的情況下，P2P自身的經(jīng)營壓力也會上升?！鼻笆鯬2P平臺人士進(jìn)一步指出。

新秀暴增背后

與業(yè)績承壓的宜人貸相比，簡普科技前三季度仍然處于虧損狀態(tài)，而樂信和小贏科技則呈現(xiàn)出較強(qiáng)的增長勢能。

其中小贏科技前三季度實(shí)現(xiàn)了26.55億元的營業(yè)總收入和6.41億元的凈利潤，兩項(xiàng)指標(biāo)分別同比增長150.57%和252.20%；樂信前三季度實(shí)現(xiàn)了35.81億元的營業(yè)收入和9.28億元的凈利潤。

財(cái)報(bào)顯示，小贏科技的快速增長主要來自其經(jīng)紀(jì)傭金收入項(xiàng)下的“貸款便利化-直接服務(wù)模式”收入，該科目收入達(dá)21.97億元，超過去年全部的經(jīng)紀(jì)傭金收入；無獨(dú)有偶，樂信今年前三季度的收入增長也有一部分來自于貸款中介服務(wù)——其“貸款便利化服務(wù)收入”達(dá)到8.02億元，同比去年增長達(dá)6.15億元。

雖然如此，但兩家互金中概股仍然未能受到二級市場的認(rèn)同。Wind數(shù)據(jù)顯示，樂信股價(jià)自年初累計(jì)下行28.78%，而9月份完成上市的小贏科技則出現(xiàn)了破發(fā)，上市以來跌幅累計(jì)達(dá)24.42%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，收入擴(kuò)大來自于上述平臺規(guī)模的增長，但市場的主要擔(dān)憂也在于存量及后續(xù)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)質(zhì)量問題。

“如果增長的這部分傭金收入只是單純的第三方助貸服務(wù)還好，關(guān)鍵在于這些貸款業(yè)務(wù)中，中介平臺是否要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，市場主要的擔(dān)心點(diǎn)也在這里?！鼻笆雒拦煞治鰩熖寡裕叭绻媪抠Y產(chǎn)或后續(xù)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)不斷釋放，那么公司必然要承擔(dān)壞賬風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而對業(yè)績穩(wěn)定性帶來影響?！?/P>

“當(dāng)然具體到不同公司也不盡相同，有的公司純粹定位消費(fèi)類借貸，平均單筆可能只有1000-2000元，這一類業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和給企業(yè)做信貸的平臺風(fēng)險(xiǎn)不一樣?！鄙鲜龇治鰩熤赋?。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實(shí)，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。