早在1月9日，證監(jiān)會正式批準(zhǔn)上海證券交易所開展個股期權(quán)交易試點，試點產(chǎn)品為上證50ETF 期權(quán)。

時隔一個月后，上證50ETF期權(quán)合約今日正式上市交易。

極客網(wǎng)新金融小編了解到，上市交易的上證50ETF期權(quán)有認(rèn)購、認(rèn)沽兩種類型，4個到期月份，5個行權(quán)價格，合計40個合約。其中4個到期月份分別為3月、4月、6月、9月。

行權(quán)價格間距根據(jù)“50ETF”收盤價格分區(qū)間設(shè)置，“50ETF”收盤價與上證50ETF期權(quán)行權(quán)價格間距的對應(yīng)關(guān)系為：3元或以下為0.05元，3元至5元（含）為0.1元，5元至10元（含）為0.25元，10元至20元（含）為0.5元，20元至50元（含）為1元，50元至100元（含）為2.5元，100元以上為5元。

以2月6日上證50ETF的收盤價2.291元為例，根據(jù)行權(quán)價格間距，5個行權(quán)價格為2.20元、2.25元、2.30元、2.35元、2.40元。

針對大家可能存在的疑問，小編再做一回雷鋒。

問題1：什么是股票期權(quán)？

極客網(wǎng)新金融：這 個問題問得夠直接。股票期權(quán)交易實際上只一種股票權(quán)利的買賣，即某種股票期權(quán)的購買者和出售者，可以在規(guī)定期限內(nèi)的任何時候，不管股票市價的升降程度，分 別向股票的出售者和購買者，以期權(quán)合同規(guī)定好的加個購買和出售一定數(shù)量的某種股票。簡單來說，期權(quán)出售的是一種“認(rèn)購”和“認(rèn)沽”的權(quán)利。

問題2：個人投資者參與期權(quán)交易，有什么條件？

極客網(wǎng)新金融：反正小編是不夠資格的，心塞。最新發(fā)布的《上海證券交易所股票期權(quán)試點投資者適當(dāng)性管理指引》中規(guī)定，個人投資者參與期權(quán)交易需要有不低于50萬元的資金和市值；擁有6個月以上融資融券或股指期貨的交易經(jīng)驗；具備期權(quán)基礎(chǔ)知識，通過本所認(rèn)可的相關(guān)測試；具有本所認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷等。

問題3：上證50ETF期權(quán)交易推出對投資者有什么影響？

極客網(wǎng)新金融：直接影響并不大，因為股票期權(quán)試點規(guī)則、門檻等原因，初期交易需要一定時間熟悉，所以預(yù)計50ETF期權(quán)推出初期，直接參與交易的投資者并不多。

但50ETF期權(quán)的間接影響還是會很大的。首先是給風(fēng)險偏好水平特別高的投資者新的投資品種；其次是套利和套保的交易頻繁，影響到上證50成分股。

問題4：上證50ETF期權(quán)應(yīng)當(dāng)如何操作呢？

極客網(wǎng)新金融：這個問題小編得舉個例子了。比如你持有10萬份華夏50ETF，如果投資者認(rèn)為短期50ETF回落的可能性大，則可買入認(rèn)沽期權(quán)。若到期價格確實回落，投資者可以行權(quán)鎖定回報。期權(quán)是一筆成本，如果股價上漲了，投資者就不行權(quán)，損失一小筆期權(quán)的權(quán)利金。

問題5：上證50指數(shù)成分股有哪些？

極客網(wǎng)新金融：看下圖↓↓↓

問題6：股票期權(quán)的杠桿風(fēng)險有多大？

極客網(wǎng)新金融：期 權(quán)的杠桿并非簡單的2倍、5倍，而是隨著行權(quán)價與標(biāo)的物市價間的對比而變化。假設(shè)蘋果（AAPL）在到期日以100美元開盤，兩只看漲期權(quán)的行權(quán)價分別為 0和100美元。根據(jù)期權(quán)定價理論，行權(quán)價為0的期權(quán)其價值等同于蘋果的股價，期權(quán)走勢和股價走勢也應(yīng)一致，買入期權(quán)和買入股票此時并無區(qū)別，杠桿為1。 而行權(quán)價為100美元的期權(quán)開盤價1美元，此后如果蘋果股價收盤上漲5%至105美元，期權(quán)價格將漲至5美元，漲幅400%，杠桿率80倍；股價上漲 10%至110美元，期權(quán)價格將漲至10美元，漲幅900%，杠桿率又變成了90倍。

國泰君安期貨金融衍生品研究所表示：

一級投資者交易策略：

（1）備兌開倉策略：在認(rèn)購期權(quán)合約價格偏高（例如隱含波動率達(dá)60%以上）時，可擇機(jī)賣出3 月份認(rèn)購期權(quán)合約，以獲取較高的權(quán)利金，達(dá)到增強(qiáng)收益的目的。

（2）保護(hù)性看跌策略：如果投資者預(yù)計上證50ETF 價格將下跌，可在認(rèn)沽期權(quán)合約價格偏低（例如隱含波動率在30%以下）時，擇機(jī)買入3 月份平值或略微虛值的認(rèn)沽期權(quán)合約，以規(guī)避標(biāo)的資產(chǎn)上證50ETF 價格下跌的風(fēng)險。

（3）動態(tài)平倉策略：在已經(jīng)備兌賣出認(rèn)購期權(quán)開倉或者買入保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)開倉的情況下，如果所持倉的認(rèn)購期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)的價格向有利自己持倉的方向變化并有達(dá)到預(yù)期浮動盈利時，可考慮平倉以獲取高賣低買或低買高賣的價差收益。

二級投資者交易策略：

由于二級投資者的交易權(quán)限覆蓋了一級投資者的交易權(quán)限，投資者除了可以使用一級投資者的交易策略外，還可以實現(xiàn)如下交易策略。

（1）買入認(rèn)購期權(quán)交易策略：如果投資者預(yù)計上證50ETF 價格將上漲，或者上證50ETF認(rèn)購期權(quán)價格偏低（例如隱含波動率在30%以下），可考慮買入認(rèn)購期權(quán)，以期標(biāo)的資產(chǎn)上證50ETF 價格上漲或者隱含波動率上升時，獲得認(rèn)購期權(quán)價格上漲的收益。

（2）買入認(rèn)沽期權(quán)交易策略：如果投資者預(yù)計上證50ETF 價格將下跌，或者上證50ETF認(rèn)沽期權(quán)價格偏低（例如隱含波動率在30%以下），可以買入認(rèn)沽期權(quán)，以期標(biāo)的資產(chǎn)上證50ETF 價格下跌或者隱含波動率上升時，獲得認(rèn)沽期權(quán)價格上漲的收益。

（3）買入跨式交易策略：如果投資者預(yù)計在期權(quán)合約到期之前上證50ETF 的波動率將顯著上升，可考慮買入跨式期權(quán)策略（既買入認(rèn)購期權(quán)又買入認(rèn)沽期權(quán)）。鑒于買入跨式期權(quán)策略交易成本較高，建議擇機(jī)分步完成各邊（Leg）期權(quán)合約的買入。

三級投資者交易策略：

（1）賣出認(rèn)購交易策略：若投資者有將來要以某既定較高價位賣出上證50ETF 現(xiàn)貨的意愿，可以采用賣出認(rèn)購期權(quán)的交易策略。

（2）賣出認(rèn)沽交易策略：若投資者希望低位吸籌上證50ETF，可以采用賣出認(rèn)沽期權(quán)的交易策略。

（3）牛市價差策略、熊市價差策略：若投資者認(rèn)為上證50ETF 未來會溫和上漲（或下跌），可以采用牛市（或熊市）價差策略。

（4）PCP 套利策略、單調(diào)性套利和凸性套利策略。

齊魯資管表示：

期權(quán)的套利暫時不存在任何機(jī)會。交易頻繁的合約價差較小，交易量較小的合約價差較大。

盡管期權(quán)誘惑力很大，但小編認(rèn)為，個股期權(quán)更適合那些在資本市場浸淫多年的資深人士，新手想玩，要多學(xué)習(xí)多謹(jǐn)慎。就連中國證監(jiān)會副主席姚剛都表示，期權(quán)是把雙刃劍。

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