3月6日，針對有媒體報道監(jiān)管部門將向銀行發(fā)放券商牌照，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍回應稱，證監(jiān)會正在研究商業(yè)銀行等其他金融機構在風險隔離基礎上申請證券期貨業(yè)務牌照有關制度和配套安排，相關工作在進行中，并需履行必要程序。

9日午后，銀行板塊集體爆發(fā)，而券商板塊卻大跌。分析認為，這是受上周末證監(jiān)會表示正研究銀行在風險隔離基礎上申請券商牌照影響所致。在銀行走向混業(yè)經(jīng)營中，能獲券商牌照一事最受關注。

利多銀行利空券商

證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍上表示，目前正研究商業(yè)銀行等其他金融機構在風險隔離基礎上申請證券期貨業(yè)務牌照有關制度和配套安排。但有關政策的公布、實施尚無明確時間表。這表明銀行做券商得到了監(jiān)管層的支持。

受這一消息刺激下，銀行板塊9日午后瘋狂拉升，寧波銀行、南京銀行、北京銀行、興業(yè)銀行、中信銀行盤中集體沖擊漲停板，銀行板塊大漲6.37%.銀行股的利好，卻成了券商股的利空。昨日券商板塊開盤后大幅下挫，截至收盤，招商證券、東北證券、東興證券、西南證券大跌逾4%.

上海高級金融學院副院長、金融學教授朱寧在接受人民金融專訪時說，在證監(jiān)會從準入制到核準制的改革中，放開券商牌照過程中銀行可能是最合適的申請者，也更易操作。

銀行做券商“野心”由來已久，據(jù)稱兩年前交行就有意收購上海證券。幾名受訪人士認為，長遠來看將利好在金融脫媒和利率市場化壓力之下的銀行。

“銀行能成為類似金融控股集團的混業(yè)經(jīng)營機構，不論是交叉銷售、增加客戶黏度，還是提供更充分的金融服務都有非常大的價值”,朱寧說，銀行在中間業(yè)務上也有了接口。券商的客戶數(shù)量、需求和金融創(chuàng)新的可能性比基金要多一些。

一家券商的部門負責人也向人民金融表示，如果是雙方交叉持牌，對銀行利好大于券商，尤其是股份制商業(yè)銀行。“但大銀行機制比較僵化，就算拿到手也不可能用好”.同時，他也認為，大型券商也會受益，其與銀行合作能提供真正全面的財富管理服務。

短期內(nèi)不太可能

雖然銀行朝綜合金融邁步的方向明確，預期也越來越明顯，但是部分券商發(fā)布分析報告認為銀行持有券商牌照在近期內(nèi)不太可能。

安信證券研究報告指，近期向銀行發(fā)放牌照的可能性較小，券商牌照管理改革的目的在于加強監(jiān)管。而中金則認為2015年概率極小，還有券商認為需要2~3年的過渡時間。

朱寧則認為發(fā)放銀行牌照“越早越好”.主要是考慮當前銀行面臨的壓力比加大，資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)濟增速放緩，新業(yè)務增長乏力，習慣靠利差吃飯。此外更多的攪局者介入券商領域，對證券業(yè)務也會有促進。

在牌照開展業(yè)務的順序上，業(yè)內(nèi)預計將從投行業(yè)務開始。國金證券分析師馬鯤鵬告訴人民金融，短期內(nèi)銀行最迫切希望得到的是投行業(yè)務牌照，其為銀行帶來的是直接融資+間接融資的全流程融資服務能力。

朱寧也表示，銀行做券商最有可能先開展直接融資業(yè)務，比如IPO和發(fā)債業(yè)務。他說，“海外銀行多提供發(fā)債業(yè)務，銀行盡調(diào)和合同流程與發(fā)債類似，有很大的優(yōu)勢”.

不過即便是銀行拿到了牌照，也還存在著諸如IT系統(tǒng)、賬戶對接、內(nèi)部業(yè)務整合等一系列障礙，對銀行短期盈利影響是有限的。

市場對券商牌照放開給券商股沖擊的預估被放大

3月9日，券商板塊無一家上漲，板塊跌幅一度達到5%.但對此，國泰君安行業(yè)分析師王宇航、孔祥認為，市場對長期內(nèi)券商牌照放開已有所預期，但近期銀行獲得證券牌照可能性較低，即使未來證券牌照放開，券商利益未必受損。主要理由有以下4點：

1、預計銀行爭取券商業(yè)務更多億并購而非自設方式。研究表明，因并購對價高昂，被并購方收益遠大于收購方，目前市場解讀為銀行收購券商，部分股權轉讓靈活的券商反而有望因收購預期而獲益。

2、一個躺著吃飯，一個跑著吃飯，銀行和券商業(yè)務基因迥異。若牌照放開，券商零售經(jīng)紀和債券融資業(yè)務受負面影響大。但考慮到傭金戰(zhàn)已經(jīng)打響，相關業(yè)務ROE遜于銀行現(xiàn)有盈利水平，潛在進入者相對謹慎，而股權融資、投資、資管、衍生品做市等業(yè)務需要較高人力門檻，相關業(yè)務護城河效應對沖牌照放開的負面影響。

3、牌照放開具有相互性，預計部分券商也將因新獲牌照而受益，如券商有望因獲得公募基金牌照實現(xiàn)資管業(yè)務發(fā)展。

4、長期看牌照放開有利于格局分化，加速券商業(yè)務集中度提升。美國高盛等全能投行就勃興于1980年代后牌照逐步放開。

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