3月15日，宜人貸發(fā)布2017年四季度及全年未經(jīng)審計的財務(wù)業(yè)績。2017年全年，宜人貸為65萬位借款人促成借款總額414.06億元，同比增長102%；全年凈收入總額55.43億元，同比增長71%；凈利潤13.72億元，同比增長23%。

總體業(yè)績保持增長，但記者梳理發(fā)現(xiàn)，宜人貸2017年各季度凈利增長已經(jīng)乏力，公司兩大新業(yè)務(wù)在線財富管理及YEP科技平臺還未獲得大發(fā)展。2015年促成借款的資產(chǎn)包壞賬率則超過質(zhì)保金比例。C類與D類兩類借款人的借款占比占到當(dāng)期促成借款總額近九成。此外，宜人貸多個投資項目中引入的第三方擔(dān)保公司與宜人貸存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

今年4月以后北京地區(qū)P2P網(wǎng)貸首批備案通過的名單才會出爐。對于備案目前的進展，宜信公司創(chuàng)始人兼CEO唐寧在3月9日的“CEO座談會”上告訴新京報記者，“2018年是合規(guī)年，作為行業(yè)一員，宜信一定會做好充分準(zhǔn)備”。

凈利增長乏力，新業(yè)務(wù)何時發(fā)威？

宜人貸2017財年四個季度的凈利潤增長走勢如同過山車。第一季度、第二季度凈利潤連續(xù)兩季環(huán)比負增長。二季度時，凈利同比增速從上一季的166%直落到3%的個位數(shù)增長。第三季度凈利同比增速更以-12%呈現(xiàn)。

這與宜人貸2016年財報業(yè)績出現(xiàn)明顯差別。2016年四個季度凈利潤同比增幅除第二季度增長226%之外，其余增速均保持在300%以上。

對于凈利潤增速乏力，2017年二季報發(fā)布后宜人貸財務(wù)副總裁劉佳曾解釋稱，主要是二季度時首次分紅產(chǎn)生大量稅收所致。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，從國內(nèi)派息到國外，需要上繳10%的股息稅，這筆稅金為6000萬元。若扣除股息因素，二季度宜人貸凈利同比增速將會達到26%。

從財報拆解其收入構(gòu)成發(fā)現(xiàn)，宜人貸的收入主要由三筆服務(wù)費構(gòu)成。實收服務(wù)費總額包括了實收借款人前期服務(wù)費、實收借款人月度服務(wù)費以及實收出借人服務(wù)費三部分。

2017年全年，宜人貸實收服務(wù)費總額為88.65億元，其中實收借款人前期服務(wù)費為72.97億元，占到當(dāng)年實收服務(wù)費總額的82.31%。宜人貸在收入結(jié)構(gòu)上明顯倚重借款人前期服務(wù)費。

2017年第二季財報發(fā)布后的媒體溝通會上，宜人貸CEO方以涵曾告訴記者，宜人貸從單一的網(wǎng)貸業(yè)務(wù)升級為三大業(yè)務(wù)條線：即“在線網(wǎng)貸平臺”宜人貸、“金融科技能力共享平臺”YEP以及“在線財富管理平臺”宜人財富。公司已為這三大業(yè)務(wù)板塊制定了詳細的發(fā)展藍圖。

但截至目前，后兩者對其貢獻率似乎有限。宜人貸官方披露的信息顯示：2017年YEP平臺貢獻的收入超過9000萬元，而宜人財富目前處于投入階段。

相對倚重主營業(yè)務(wù)，宜人貸是否存在財務(wù)風(fēng)險的隱憂？一家上海公司的CFO告訴記者，在成熟的資本市場上，一家主營業(yè)務(wù)突出的公司相比多元化公司容易獲得較高估值。是否存在財務(wù)風(fēng)險需要看三張報表，需要計算出各項財務(wù)比率才可以。但如果長期過于倚重主營業(yè)務(wù)，“經(jīng)營上風(fēng)險會比較大”。

據(jù)宜人貸官方提供的資料，宜人貸會繼續(xù)加大對財富管理業(yè)務(wù)的投入，推動管理資產(chǎn)規(guī)模進一步增長，在線財富管理業(yè)務(wù)及YEP科技平臺的價值不會低于信貸業(yè)務(wù)。2017年年報中，方以涵明確表示，宜人財富將是宜人貸今年的一個戰(zhàn)略重點。

2015年資產(chǎn)包壞賬率超質(zhì)保金比例

新京報記者查閱宜人貸2017年各季度財報及2017年年報發(fā)現(xiàn)，2015年促成借款的資產(chǎn)包中，逾期90天以上的累計凈壞賬率從一季度的7.6%上升到四季度的9.3%。

逾期90天以上、2016年促成所有借款的累計凈壞賬率從一季度的2%，升至四季度的5.9%。2014年促成所有借款的累計凈壞賬率則呈現(xiàn)下降趨勢。

對于壞賬率，宜人貸的做法是主動提高質(zhì)保服務(wù)金比例（即質(zhì)保金比例）。2017年一季度財報顯示，宜人貸將質(zhì)保金比例由7%上調(diào)到8%。而在2015年底和2016財年時，宜人貸均是按照促成借款總額的7%來計提質(zhì)保金。

如果按照此前7%計提質(zhì)保金，那么截至2017年12月31日將有2.3%的2015當(dāng)年投資人的本金兌付可能面臨隱憂。

網(wǎng)貸平臺累計壞賬率高于質(zhì)保金的計提比例，是否意味著平臺可能面對無法覆蓋風(fēng)險？蘇寧金融高級研究員石大龍表示，某年份的資產(chǎn)包中平臺累計壞賬率高于質(zhì)保金的上限計提比例時，“意味著平臺的兌付，即在風(fēng)險的覆蓋上存在一定風(fēng)險?！?/P>

網(wǎng)貸之家研究院院長于百程認(rèn)為，這種情況既要看相對比例，也要看絕對額的對比。如果當(dāng)期壞賬率超過質(zhì)保金計提比例，但累計的質(zhì)保金金額足夠多，也能夠覆蓋當(dāng)期壞賬。傳統(tǒng)上，需要提升質(zhì)保金計提比例，達到覆蓋率。

宜人貸公關(guān)對此解釋稱，質(zhì)保服務(wù)?？蠲嫦蛟撚媱澦采w的所有借款，因此某一年促成借款的累計凈壞賬率情況不能夠直接反映質(zhì)保服務(wù)專款的充足性。截至2017年底，2015年促成借款的累計凈壞賬率為9.3%，基本符合公司對風(fēng)險表現(xiàn)的預(yù)期。截至2017年12月30日，宜人貸年報數(shù)據(jù)顯示，質(zhì)保服務(wù)和擔(dān)保負債余額為27.94億元。

根據(jù)宜人貸招股說明書介紹，宜人貸將不同信用程度的借款人分成A、B、C、D四個等級，給予不同的利息和交易費標(biāo)準(zhǔn)。借款人信用等級越低，所付出的借款成本越高。

數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度時，宜人貸2015年里促成的C類借款人的累計凈壞賬率沖到9.3%，這個數(shù)值到第四季度時升至10.9%。D類借款人的累計凈壞賬率則在去年二季度時超8%，全年結(jié)束時收于9.6%。

從占比看，2017年第四季度，宜人貸A、B、C、D四類借款人的借款額占當(dāng)期促成借款總額的比例分別為2.0%、8.8%、13.0%和76.2%。C類與D類兩類借款人的借款占比占到當(dāng)期促成借款總額近九成。

去年12月，“57號文”規(guī)定，禁止轄內(nèi)機構(gòu)繼續(xù)提取、新增風(fēng)險備付金，對于已經(jīng)提取的風(fēng)險備付金，應(yīng)當(dāng)逐步消化，壓縮風(fēng)險備付金規(guī)模。各地應(yīng)當(dāng)積極引導(dǎo)風(fēng)險機構(gòu)采取引入第三方擔(dān)保等方式對出借人進行保障。

財報發(fā)布后，宜人貸官方在雪球上公開回應(yīng)投資人關(guān)于質(zhì)保金的問題?！敖衲?月，公司引入保險公司和擔(dān)保公司，為平臺出借人的出借資金提供信用保證保險保障和擔(dān)保公司保障，完成了質(zhì)保服務(wù)計劃的全面升級。完成升級后，預(yù)計對于平臺利潤率不會產(chǎn)生重大影響?！?/P>

第三方擔(dān)保疑似關(guān)聯(lián)方擔(dān)保

記者近日在宜人貸官網(wǎng)多個投資項目中發(fā)現(xiàn)其將引入的第三方擔(dān)保公司與宜人貸存在關(guān)系。

出現(xiàn)在投資項目中的《宜人貸平臺引入第三方客戶保障機制升級說明》中提到，宜人貸引入中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司和天達信安（北京）非融資性擔(dān)保有限公司（簡稱“天達信安”）對出借人的出借資金提供信用保證保險保障和擔(dān)保公司保障。

天達信安為宜人貸提供的擔(dān)保措施是，一旦借款人逾期，天達信安將按照擔(dān)保合同（《擔(dān)保函》）向出借人進行賠付，保障其出借本金和利息的收回。

據(jù)天眼查工商資料，天達信安注冊時間為2013年3月，注冊資本為1000萬元，法人為王道平。2018年2月13日，最近的一次股權(quán)變更中，宜信普誠信用管理（北京）有限公司及宜信匯才商務(wù)顧問（北京）有限公司退出，新增王道平、吳海燕兩自然人股東。

天眼查信息顯示，宜信普誠信用管理（北京）有限公司及宜信匯才商務(wù)顧問（北京）有限公司的法人、實際控股人均為宜信創(chuàng)始人唐寧。

天達信安的兩位股東王道平、吳海燕，均為華創(chuàng)資本合伙人。天眼查顯示，華創(chuàng)匯才投資管理（北京）有限公司法人在2014年2月28日由唐寧變更為吳海燕。

宜人貸欲引入的擔(dān)保方合作伙伴天達信安與宜人貸母公司及創(chuàng)始人之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否合規(guī)？宜人貸方面解釋稱，監(jiān)管并沒有禁止關(guān)聯(lián)公司提供擔(dān)保服務(wù)。作為美國上市公司，公司將全面、透明地披露關(guān)聯(lián)方交易的相關(guān)信息。

于百程表示，監(jiān)管方要求網(wǎng)貸平臺定位信息中介機構(gòu)，不得直接或變相向出借人提供擔(dān)?；蛘叱兄Z保本保息。將保障方式從質(zhì)保服務(wù)?？罡某杀ｋU公司或第三方擔(dān)保的模式，實際是將風(fēng)險承擔(dān)方從平臺本身轉(zhuǎn)移到了第三方機構(gòu)，是適應(yīng)合規(guī)的舉措。如果第三方擔(dān)保機構(gòu)和平臺有關(guān)聯(lián)，甚至和平臺屬于實際同一控制人，那么風(fēng)險承擔(dān)方并未實際轉(zhuǎn)移。而且在所擔(dān)保項目風(fēng)控過程中，容易走形式，掩蓋了風(fēng)險。

新京報記者 黃鑫雨

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