繼趣店、和信貸、拍拍貸、樂(lè)信赴美上市后，2017年12月22日，網(wǎng)貸平臺(tái)點(diǎn)牛金融向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交招股說(shuō)明書(shū)，計(jì)劃登陸納斯達(dá)克，股票代碼為“DNJR”。點(diǎn)牛金融擬最高募資1097萬(wàn)美元，這與趣店IPO融資約9億美元的規(guī)模相去甚遠(yuǎn)，僅是對(duì)方的1.2%。由于體量過(guò)小，點(diǎn)牛金融也被稱(chēng)作擬上市公司中最小的互金平臺(tái)。

受趣店上市影響，拍拍貸、樂(lè)信等大平臺(tái)上市后，曾經(jīng)火熱赴美上市的互金圈驟然轉(zhuǎn)冷，鮮有機(jī)構(gòu)再提上市，因此點(diǎn)牛金融橫空出世引發(fā)市場(chǎng)較高的關(guān)注，被認(rèn)為“初生牛犢不怕虎”。一方面，彼時(shí)累計(jì)成交額剛剛突破12億元的點(diǎn)牛金融披露的業(yè)績(jī)顯示公司仍處虧損之中，情況并不夠好；另一方面，公司曾觸碰合規(guī)紅線以及融資與國(guó)資背景等爭(zhēng)議問(wèn)題仍未有答案。對(duì)此，點(diǎn)牛金融向《投資者報(bào)》記者表示，由于目前正處上市緘默期，暫不方便回應(yīng)。

屢次觸發(fā)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

如果IPO順利，點(diǎn)牛金融會(huì)成為第8家在美上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)貸平臺(tái)。但在結(jié)果出來(lái)之前，業(yè)內(nèi)認(rèn)為仍有很大的不確定性?！跋啾壬鲜?，眼下合規(guī)才是互金企業(yè)的生命線。與其他美股上市互金公司相比，點(diǎn)牛金融成立的時(shí)間最短，運(yùn)營(yíng)剛滿兩年，積淀不足卻匆忙上陣，未免有些操之過(guò)急?！币晃徊辉敢馔嘎缎彰幕ソ鹑耸勘硎?。

官網(wǎng)披露的信息稱(chēng)，點(diǎn)牛金融創(chuàng)建之初由董事長(zhǎng)曾而新、監(jiān)事劉曉輝共同出資2000萬(wàn)元人民幣，于2015年11月17日成立。2016年5月，點(diǎn)牛金融完成B輪融資，投資方為兩大國(guó)企——輝時(shí)股權(quán)投資基金管理（上海）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“輝時(shí)基金”）和陜西西鳳投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“西鳳投資”）。2016年12月，點(diǎn)牛金融成功簽署C輪兩億元人民幣的戰(zhàn)略融資協(xié)議，首投3000萬(wàn)元已到賬。

但由于不足夠合規(guī)，點(diǎn)牛金融此前接連碰壁。2017年6月5日，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專(zhuān)家委員會(huì)推動(dòng)的“全國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融陽(yáng)光計(jì)劃” 第一周資產(chǎn)透明度巡查報(bào)告中，點(diǎn)牛金融由于“牛人貸”等資產(chǎn)不透明被點(diǎn)名公示，而同批被點(diǎn)名批評(píng)的總共僅有10家。

與此同時(shí)，招股說(shuō)明書(shū)透露，截至2016年12月31日，點(diǎn)牛金融借款人中的86.67%持有的貸款數(shù)額都超過(guò)了P2P管理規(guī)定的限制范圍，截至2017年6月30日，這一比例仍有18.68%。不過(guò)點(diǎn)牛金融同時(shí)表示：“截至招股書(shū)發(fā)布之日，大部分貸款已經(jīng)完成支付，新的貸款將符合規(guī)定?！钡捎趥浒盖闆r未知，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)在2018年6月底，點(diǎn)牛金融仍面臨一定監(jiān)管壓力和風(fēng)險(xiǎn)。

成本高企陷于虧損

招股書(shū)顯示，點(diǎn)牛金融只向以汽車(chē)作為擔(dān)保的借款人提供貸款。作為擔(dān)保的汽車(chē)必須為借款人所有，且借款人目前沒(méi)有其他貸款。點(diǎn)牛金融要求，每筆貸款的規(guī)模不得超過(guò)抵押物價(jià)值的70%。在許多情況下，還會(huì)有第三方機(jī)構(gòu)為借款人提供額外擔(dān)保。

目前，點(diǎn)牛金融處于虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2015年公司虧損10.6萬(wàn)美元，2016年一度扭虧，全年盈利16.1萬(wàn)美元，但截至2017年6月30日，又變成虧損53.8萬(wàn)美元。隨著監(jiān)管的逐漸加強(qiáng)，降低獲客成本也成為擺在眾多平臺(tái)面前的緊迫問(wèn)題，點(diǎn)牛也不例外。就招股說(shuō)明書(shū)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，點(diǎn)牛金融資金端的獲客成本最低的是2016年三季度，平均約407元/人，最高為2017年一季度，平均約1010元/人。

“目前的情況下，這種小型平臺(tái)的單個(gè)獲客成本1000元左右也是很有可能的，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的獲客成本在不斷提升?！鄙鲜瞿涿耸肯颉锻顿Y者報(bào)》記者表示，一般互聯(lián)網(wǎng)金融起點(diǎn)成本較高，基礎(chǔ)的金融與科技投入較大，在同等條件下，規(guī)模上升，平均成本下降，隨之帶來(lái)收益的可能性才越大，但點(diǎn)牛金融目前體量較小，成效并不明顯。點(diǎn)牛金融官網(wǎng)信息顯示，截至3月1日，點(diǎn)牛平臺(tái)累計(jì)投資約14.35億元，注冊(cè)人數(shù)近50萬(wàn)人。

一國(guó)企股東突然退出

在對(duì)外宣傳中，點(diǎn)牛金融稱(chēng)，自己是擁有國(guó)企投資背景的公司，這主要來(lái)源于B輪投資中的兩家國(guó)企輝時(shí)基金和西鳳投資。

企查查顯示，輝時(shí)基金的大股東是中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)投資基金管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)基金”），持股60%，由于中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)基金的股東包括天津立達(dá)集團(tuán)有限公司(國(guó)資委100%控股)、上海萬(wàn)國(guó)證券公司、沈陽(yáng)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司、北京電視臺(tái)等法人企業(yè)，被認(rèn)為是輝時(shí)基金國(guó)企基因之所在。而西鳳投資的大股東則是國(guó)有企業(yè)陜西西鳳酒廠集團(tuán)有限公司，其和寧波錦繡華富投資中心（有限合伙）分別持有西鳳投資股權(quán)的51%和49%。

但網(wǎng)貸天眼據(jù)招股書(shū)披露的信息發(fā)現(xiàn)，2017年12月4日，就在點(diǎn)牛提交招股書(shū)大概半個(gè)月前，西鳳投資將其持有的點(diǎn)牛金融4.0625%的股權(quán)以300萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給劉曉輝，西鳳轉(zhuǎn)讓股權(quán)的估值是以7385萬(wàn)元計(jì)算的，而按點(diǎn)牛金融的發(fā)行價(jià)4.5美元/股，發(fā)行完成后總股本1500萬(wàn)股計(jì)算，點(diǎn)牛金融市值在4.42億元左右，西鳳投資當(dāng)初的300萬(wàn)元如今已增值到2190萬(wàn)元。由于點(diǎn)牛金融工商登記股東列表中從未出現(xiàn)西鳳投資，B輪融資宣傳新聞中也未提及西鳳投資，因此網(wǎng)貸天眼及部分業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑西鳳投資300萬(wàn)元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓費(fèi)可能是行業(yè)內(nèi)流行的國(guó)資背景掛靠費(fèi)。

不過(guò)，一位接近點(diǎn)牛的知情人士向本報(bào)記者指出，西鳳是在2015年5月注資點(diǎn)牛金融的，2017年12月西鳳因其戰(zhàn)略投資轉(zhuǎn)移，決定將其所持點(diǎn)牛金融的股份予以轉(zhuǎn)讓?zhuān)c(diǎn)牛金融基于自身戰(zhàn)略規(guī)劃，決定由創(chuàng)始大股東對(duì)西鳳投資所持股份予以回購(gòu)。在點(diǎn)牛金融官網(wǎng)，投資者可看到一份雙方的聯(lián)合聲明，其對(duì)點(diǎn)牛上市前景表示樂(lè)觀：“由于點(diǎn)牛的相關(guān)數(shù)據(jù)已在招股書(shū)中有所披露，得到了美國(guó)證監(jiān)會(huì)和納斯達(dá)克交易所的認(rèn)可，現(xiàn)在上市也是出于公司戰(zhàn)略發(fā)展的要求。”■

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