本報(bào)記者 李維 實(shí) 習(xí) 生 徐慧瑤 柳瑤 北京報(bào)道

區(qū)塊鏈概念過(guò)山車

上一輪比特幣暴漲,也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)區(qū)塊鏈的關(guān)注。最近，處于風(fēng)口的區(qū)塊鏈概念被各大上市公司“蹭熱點(diǎn)”，一陣熱鬧過(guò)后，區(qū)塊鏈概念或因缺乏內(nèi)在價(jià)值的支撐而退潮。業(yè)內(nèi)人士表示，只有在區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)達(dá)到一定量級(jí)時(shí)，與之相關(guān)的業(yè)態(tài)和商業(yè)模式才會(huì)出現(xiàn)真正的投資機(jī)會(huì)。

導(dǎo)讀

“目前要盯的還是企業(yè)服務(wù)這一塊，不少企業(yè)可能會(huì)希望區(qū)塊鏈解決企業(yè)痛點(diǎn)，這時(shí)需要有這方面經(jīng)驗(yàn)的公司提供定制化服務(wù)，類似于SAAS模式?！北本┮患掖笮腿蘐MT分析師表示，“可以關(guān)注那些互聯(lián)網(wǎng)公司或者技術(shù)公司在想往這一塊發(fā)力。”

火熱一時(shí)的區(qū)塊鏈概念迅速在資本市場(chǎng)中退潮。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至1月22日，Wind區(qū)塊鏈指數(shù)已在7個(gè)交易日累計(jì)產(chǎn)生10.91%的回撤，與此前兩個(gè)交易日內(nèi)超過(guò)11%的快速漲幅相映成趣，并形成了倒V走勢(shì)。

此次對(duì)于區(qū)塊鏈概念的炒作來(lái)自多個(gè)因素，既有“投資人徐小平微信群信息泄露”等偶然性因素，亦有迅雷、人人網(wǎng)等中概股因區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)布局而出現(xiàn)的股價(jià)異動(dòng)的連鎖反應(yīng)。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，區(qū)塊鏈所基于的去中心化認(rèn)證技術(shù)，距離大規(guī)模應(yīng)用仍然有較長(zhǎng)距離；而當(dāng)前對(duì)各上市公司基本面的影響也相對(duì)有限，因此，此輪炒作的“退潮”仍然屬于預(yù)期內(nèi)的現(xiàn)象。

但記者也在采訪中獲悉，亦有不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)長(zhǎng)期看好，但首先受益于區(qū)塊鏈技術(shù)的必然是技術(shù)服務(wù)供應(yīng)商；絕大部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，只有在區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)達(dá)到一定量級(jí)時(shí)，與之相關(guān)的業(yè)態(tài)和商業(yè)模式才會(huì)出現(xiàn)真正的投資機(jī)會(huì)。

尚處萌芽階段

面對(duì)區(qū)塊鏈概念股呈現(xiàn)出倒V的退潮。

這一方面與監(jiān)管層的約束有關(guān)。日前滬深交易所雙雙發(fā)布公告，表示對(duì)區(qū)塊鏈相關(guān)信息造成的股價(jià)異動(dòng)進(jìn)行關(guān)注，并向部分上市公司發(fā)函問(wèn)詢。

另一方面，上市公司對(duì)于所涉區(qū)塊鏈技術(shù)的澄清，也讓市場(chǎng)情緒回歸冷靜。

不少分析人士指出，目前區(qū)塊鏈技術(shù)仍然屬于萌芽狀態(tài)，中短期難以對(duì)相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)利好影響。

國(guó)金證券(600109,股吧)分析師錢路豐就認(rèn)為，當(dāng)前多數(shù)區(qū)塊鏈應(yīng)用技術(shù)都處于初期實(shí)驗(yàn)階段，很難在較短的時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生盈利。

不過(guò)分析人士也認(rèn)為，諸如360 公司推出鼓勵(lì)用戶分享網(wǎng)絡(luò)帶寬閑置資源的“360共享云計(jì)劃” 、柯達(dá)公司利用區(qū)塊鏈提供攝影作品產(chǎn)權(quán)保護(hù)等案例的出現(xiàn)，也意味著互聯(lián)網(wǎng)公司利用區(qū)塊鏈項(xiàng)目也能進(jìn)一步地優(yōu)化用戶體驗(yàn)。

“現(xiàn)有公司助力原有業(yè)務(wù)加入新的增長(zhǎng)點(diǎn)。”錢路豐指出，“這些應(yīng)用本身沒(méi)有參與虛擬貨幣的交易，但一定程度上提升了用戶參與原有增值業(yè)務(wù)的意愿?！?/P>

“這些案例能夠說(shuō)明，區(qū)塊鏈能夠成為完善用戶體驗(yàn)的一種后臺(tái)支持，但在創(chuàng)造現(xiàn)金流上并不理想?！币晃魂P(guān)注區(qū)塊鏈技術(shù)的PE投資經(jīng)理表示。

“區(qū)塊鏈技術(shù)是一種全新的技術(shù)，各大機(jī)構(gòu)仍然處于研究階段，大規(guī)模落地應(yīng)用尚需時(shí)日?！?浙商證券分析師楊云表示，區(qū)塊鏈領(lǐng)域短期內(nèi)還看不到大體量收入的產(chǎn)生。

更有分析人士指出了區(qū)塊鏈技術(shù)在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的種種問(wèn)題。川財(cái)證券分析師楊歐雯表示，區(qū)塊鏈技術(shù)存在信息可信度存疑、 資源消耗大、效率低于中心化等問(wèn)題。

無(wú)關(guān)代幣

也有觀點(diǎn)將比特幣等代幣的價(jià)格上漲同區(qū)塊鏈技術(shù)的投資價(jià)值劃等號(hào)。

例如迅雷此前推出的玩客云業(yè)務(wù)及類代幣“鏈克”的火熱，就在2017年下半年如火如荼推高其美股股價(jià)后，也對(duì)人人網(wǎng)等其他中概股乃至A股公司產(chǎn)生影響。

不過(guò)在比特幣投資人士看來(lái)，上述連鎖反應(yīng)仍然是比特幣價(jià)格暴漲帶來(lái)的溢出效應(yīng)。

2017年第四季度，比特幣在芝加哥期權(quán)交易所上線期貨的預(yù)期下從3萬(wàn)元直沖10萬(wàn)元人民幣，而同期也是迅雷鏈克、迅雷股價(jià)大幅上漲的時(shí)期。

“主要還是比特幣價(jià)格上漲導(dǎo)致的，所以才會(huì)有越來(lái)越多人融入到玩客云的大軍里?！北忍貛磐顿Y者楊靜元坦言，“可以想象，假如有一家公司擁有一個(gè)代幣的運(yùn)營(yíng)權(quán)，顯然將會(huì)給股價(jià)帶來(lái)想象力?！?/P>

“其實(shí)基于玩客云來(lái)投資迅雷的邏輯沒(méi)有問(wèn)題，因?yàn)閷?duì)鏈克的持有和挖礦需求會(huì)導(dǎo)致玩客云（鏈克礦機(jī)）需求提升，會(huì)直接改善迅雷的現(xiàn)金流?！币晃煌顿Y迅雷股票，同樣也是迅雷玩客云用戶的美股交易員也表示，“鏈克其實(shí)也是為玩客云導(dǎo)流的一種方法?！?/P>

“不過(guò)迅雷限制玩家們的互相‘轉(zhuǎn)賬’之后，估計(jì)玩客云的銷量可能也會(huì)減少。”上述迅雷投資者坦言。

另有業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，代幣需要區(qū)塊鏈技術(shù)支持，但區(qū)塊鏈技術(shù)未必一定產(chǎn)生代幣。因此在區(qū)塊鏈主題投資上，一定要將其與代幣相區(qū)分?；诖鷰鸥拍顏?lái)進(jìn)行區(qū)塊鏈領(lǐng)域投資也將面臨一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。

“代幣的本質(zhì)是具有流通性的認(rèn)證數(shù)據(jù)，它的記賬結(jié)算模式的確是分布式的?！北本┮晃魂P(guān)注區(qū)塊鏈行業(yè)投資的投資經(jīng)理表示，“但反過(guò)來(lái)說(shuō)，區(qū)塊鏈并不一定產(chǎn)生代幣。”

事實(shí)上，代幣價(jià)格的漲跌，通常與區(qū)塊鏈技術(shù)的好壞無(wú)關(guān)。

“比特幣的炒作本質(zhì)上是一種稀缺性炒作，區(qū)塊鏈只是讓這種稀缺性得到了公認(rèn)，但并不意味著好的區(qū)塊鏈技術(shù)價(jià)格就好。就比特幣而言，它本身的區(qū)塊網(wǎng)絡(luò)是非常落后的，無(wú)論是轉(zhuǎn)賬還是交易，網(wǎng)絡(luò)速度非常慢，這也是后來(lái)比特幣不斷產(chǎn)生分叉的原因?！币晃粊?lái)自BAT旗下企業(yè)的區(qū)塊鏈技術(shù)研究人士表示，“因?yàn)檫^(guò)去的主幣網(wǎng)絡(luò)無(wú)法支持這么龐大的交易了，但回頭看能發(fā)現(xiàn)，還是主幣的價(jià)格最高。”

值得一提的是，區(qū)塊鏈的作用的確可應(yīng)用于防偽確權(quán)，但這和市場(chǎng)中基于區(qū)塊鏈技術(shù)的代幣“實(shí)驗(yàn)”大相徑庭。

“區(qū)塊鏈本質(zhì)是防偽和權(quán)屬明確，但這種技術(shù)并不依賴于代幣實(shí)現(xiàn)，相反應(yīng)當(dāng)有更加具象的載體。”北京一位接近監(jiān)管層的投行人士表示，“好比假設(shè)證券交易所采用區(qū)塊鏈技術(shù)，能夠?qū)崿F(xiàn)交易費(fèi)大幅下降，但并不意味著交易所會(huì)發(fā)行新的代幣，相反它只需將原有的結(jié)算公司數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)即可?！?/P>

“在目前的一些代幣項(xiàng)目上，的確能夠形成一些應(yīng)用，但這并不意味著代幣本身是價(jià)值載體，至少目前來(lái)看，代幣的價(jià)格形成機(jī)制仍然是基于稀缺性形成的，從當(dāng)前比特幣、以太坊等其他代幣的相關(guān)性就能看出來(lái)?！鄙鲜鐾缎腥耸刻寡裕鞍汛鷰诺南∪毙猿醋骰煜秊閰^(qū)塊鏈技術(shù)的強(qiáng)大，這是偷換概念?！?/P>

技術(shù)服務(wù)被優(yōu)先看好

雖然業(yè)內(nèi)有種種不確定性表態(tài)，作為一項(xiàng)被寫入國(guó)家信息化規(guī)劃的技術(shù)，仍然有不少賣方機(jī)構(gòu)對(duì)區(qū)塊鏈的行業(yè)發(fā)展環(huán)境表示樂(lè)觀。

“當(dāng)前市場(chǎng)投資者對(duì)于區(qū)塊鏈技術(shù)的關(guān)注可以促進(jìn)此項(xiàng)技術(shù)的發(fā)展，但是在后期此項(xiàng)技術(shù)是否能夠落實(shí)成為實(shí)體項(xiàng)目還存在不確定性?！?東北證券(000686,股吧)付立春指出，“政府把區(qū)塊鏈技術(shù)寫入《‘十三五’國(guó)家信息化規(guī)劃》中為區(qū)塊鏈技術(shù)提供了一個(gè)良好的環(huán)境，所以在未來(lái)，區(qū)塊鏈技術(shù)擁有一個(gè)良好的環(huán)境。”

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，區(qū)塊鏈在尚未大規(guī)模開(kāi)展前，其表現(xiàn)形式更多是企業(yè)內(nèi)部或特定產(chǎn)品內(nèi)的應(yīng)用。

前述美股交易員就認(rèn)為，雖然鏈克的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易在監(jiān)管層要求下已經(jīng)受限，但仍然不可否認(rèn)玩客云背后的區(qū)塊鏈技術(shù)價(jià)值。

“玩客云基于區(qū)塊鏈的共享機(jī)制仍然是有商業(yè)價(jià)值的，其作用也并不只限于鏈克的‘礦機(jī)”?！笆雒拦山灰讍T認(rèn)為，“在這種基于應(yīng)用場(chǎng)景的區(qū)塊鏈技術(shù)積累下，迅雷將在這方面有更多經(jīng)驗(yàn)?！?/P>

由于業(yè)內(nèi)預(yù)期區(qū)塊鏈的商業(yè)價(jià)值更多來(lái)自企業(yè)管理、產(chǎn)品管理、用戶管理等層面，因此多數(shù)分析人士認(rèn)為，區(qū)塊鏈技術(shù)的第一步紅利，將屬于提供優(yōu)質(zhì)區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)的公司。

“目前要盯的還是企業(yè)服務(wù)這一塊，不少企業(yè)可能會(huì)希望區(qū)塊鏈解決企業(yè)痛點(diǎn)，這時(shí)需要有這方面經(jīng)驗(yàn)的公司提供定制化服務(wù)，類似于SAAS模式?！北本┮患掖笮腿蘐MT分析師表示，“可以關(guān)注那些互聯(lián)網(wǎng)公司或者技術(shù)公司在想往這一塊發(fā)力?！?/P>

錢路豐則認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)更加關(guān)注區(qū)塊鏈技術(shù)與自身業(yè)務(wù)相結(jié)合的上市公司。

“對(duì)于有真實(shí)場(chǎng)景支撐，其區(qū)塊鏈技術(shù)布局能直接利好原有業(yè)務(wù)發(fā)展的公司，我們建議保持積極關(guān)注?！卞X路豐指出。

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