編者按：全面從嚴(yán)監(jiān)管，是貫穿2017年資本市場的主線。針對(duì)市場上的各種亂象和“套路”，監(jiān)管重拳接連落地，無論銀行、保險(xiǎn)、券商、IPO、基金、資管還是新金融業(yè)態(tài)，對(duì)此皆感同身受。此外，在IPO大規(guī)模開閘之時(shí)，最嚴(yán)發(fā)審委履職、發(fā)行監(jiān)察委亮相、首發(fā)通過率創(chuàng)新低、交易所問詢函頻發(fā)、股價(jià)操縱遭重拳打擊等等，也體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)上市公司全面從嚴(yán)監(jiān)管的意志。

2018年，嚴(yán)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)仍將是金融領(lǐng)域的重中之重。在建設(shè)“資本市場強(qiáng)國”的當(dāng)下，推動(dòng)金融回歸到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一本位，仍將在2018年乃至更長時(shí)期留下更鮮亮的烙印。據(jù)此，回眸2017、展望2018，我們發(fā)現(xiàn)，一個(gè)“新監(jiān)管時(shí)代”已噴薄而出。“新監(jiān)管時(shí)代”新年特刊掃描從嚴(yán)監(jiān)管意志下的銀行、保險(xiǎn)、證券、基金等金融領(lǐng)域的生態(tài)，追蹤白酒、大健康、航空、乳業(yè)、環(huán)保等上市公司的價(jià)值軌跡，點(diǎn)面結(jié)合，探尋金融與財(cái)富的規(guī)則，講述資本市場的中國故事。

時(shí)代周報(bào)記者 曾令俊 實(shí)習(xí)生 向海霞 發(fā)自廣州

“一邊是海水，一邊是火焰，”用這句話形容2017年的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)再合適不過。

一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管趨嚴(yán)，相關(guān)的監(jiān)管政策連連，從P2P網(wǎng)貸整改、校園貸到現(xiàn)金貸，再到年底的互聯(lián)網(wǎng)小貸暫停批設(shè)，一部分平臺(tái)在這輪強(qiáng)監(jiān)管之下主動(dòng)退出。

另一方面，一些優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)完成融資，多家平臺(tái)在美國完成了IPO，比如拍拍貸、樂信等平臺(tái)接連上市，中國互金概念股扎堆上市令境外投資者側(cè)目。

監(jiān)管持續(xù)升級(jí)

亂象叢生的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，在2017年迎來了監(jiān)管的全面介入，這股“監(jiān)管潮”從年初持續(xù)到了年底。

2月23日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》，銀行存管成為各網(wǎng)貸平臺(tái)備案登記的必備要素，也是各平臺(tái)合規(guī)成本最高的一項(xiàng)工作。截至2017年11月20日，全國有648家正常運(yùn)營的網(wǎng)貸平臺(tái)上線銀行資金存管系統(tǒng)，平臺(tái)存管已覆蓋58個(gè)城市。

6月底，央行等部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步做好互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治清理整頓工作的通知》，對(duì)下一步的整改驗(yàn)收作出了具體、詳細(xì)的部署。

8月24日，銀監(jiān)會(huì)再度亮劍，正式印發(fā)實(shí)施《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)信息披露指引》，并給予已開展業(yè)務(wù)的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)6個(gè)月整改期。

12月，《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治整改驗(yàn)收工作的通知》（57號(hào)文）出爐，要求各地在2018年4月底之前完成轄內(nèi)主要P2P機(jī)構(gòu)的備案登記工作、6月底之前全部完成；并對(duì)債權(quán)轉(zhuǎn)讓、風(fēng)險(xiǎn)備付金、資金存管等關(guān)鍵性問題作出進(jìn)一步的解釋說明。

除了針對(duì)P2P行業(yè)的各種禁令之外，校園貸也被監(jiān)管規(guī)范。6月底，銀監(jiān)會(huì)、教育部和人力資源社會(huì)保障部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)校園貸規(guī)范管理工作的通知》，明確提出未經(jīng)銀行業(yè)監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)設(shè)立的機(jī)構(gòu)不得進(jìn)入校園為大學(xué)生提供信貸服務(wù)，從源頭上治理亂象，防范和化解校園貸風(fēng)險(xiǎn)。

網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)也成為監(jiān)管層重點(diǎn)整治的領(lǐng)域。11月21日，“特急”文件下發(fā)到各地互金風(fēng)險(xiǎn)整治辦，要求各地立即暫停批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小貸公司，禁止新增批小貸公司跨?。▍^(qū)、市）開展業(yè)務(wù)。

監(jiān)管層對(duì)現(xiàn)金貸行業(yè)必須持牌經(jīng)營的規(guī)定一出，大量的現(xiàn)金貸平臺(tái)也同樣面臨著退出的結(jié)局。目前，從事現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的平臺(tái)有2693家，而全國只有213張網(wǎng)絡(luò)小貸牌照，這意味著2000多家現(xiàn)金貸平臺(tái)將關(guān)停、退出。

網(wǎng)貸之家高級(jí)研究員張葉霞表示，這與P2P平臺(tái)監(jiān)管思路一致，從文件來看這只是第一步，先停止新增，后整頓存量，預(yù)計(jì)此后會(huì)出臺(tái)網(wǎng)絡(luò)小貸監(jiān)管細(xì)則，而現(xiàn)金貸也會(huì)有相應(yīng)的整治方案，包括設(shè)置準(zhǔn)入門檻、業(yè)態(tài)合規(guī)性等。

強(qiáng)監(jiān)管或?qū)⒃?018年延續(xù)，這輪針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的強(qiáng)監(jiān)管并未暫停。第五次全國金融工作會(huì)議提出“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革”三大任務(wù)，所有金融業(yè)務(wù)都要納入監(jiān)管。在當(dāng)前以及今后一段時(shí)期，金融嚴(yán)監(jiān)管都將是主要基調(diào)。

中央高規(guī)格會(huì)議多次強(qiáng)調(diào)“防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”“一行三會(huì)”亦持續(xù)出臺(tái)嚴(yán)監(jiān)管政策。分析稱，2018年“防風(fēng)險(xiǎn)”“去杠桿”的監(jiān)管基調(diào)雖將延續(xù)，但金融領(lǐng)域監(jiān)管料進(jìn)一步趨嚴(yán)，且監(jiān)管政策重點(diǎn)將從“急管理”轉(zhuǎn)向“長效監(jiān)管機(jī)制”的建設(shè)。

91金融創(chuàng)始人許澤瑋認(rèn)為，越來越嚴(yán)、越來越細(xì)、愈發(fā)全面的監(jiān)管政策釋放出一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)：合規(guī)是平臺(tái)發(fā)展必要前提，是夯實(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的基石。

有的平臺(tái)退出

在這一輪強(qiáng)監(jiān)管之下，部分平臺(tái)選擇了退出網(wǎng)貸行業(yè)。

2017年7月27日，紅嶺創(chuàng)投董事長周世平對(duì)外稱，網(wǎng)貸不是紅嶺擅長和看好的，平臺(tái)將在3年內(nèi)清盤，到2020年末將現(xiàn)有產(chǎn)品全部清理完成。作為網(wǎng)貸行業(yè)的龍頭企業(yè)，紅嶺創(chuàng)投卻親手切掉網(wǎng)貸業(yè)務(wù)，提早退場。周世平撂下的一句“網(wǎng)貸不是紅嶺擅長和看好的”，更是讓不少投資者愕然。

紅嶺創(chuàng)投一直以來都是以大額標(biāo)在業(yè)內(nèi)聞名，但2016年8月24日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》明確要求：同一自然人在同一網(wǎng)貸平臺(tái)和所有網(wǎng)貸平臺(tái)的借款余額，分別不得超過20萬元和100萬元，同一法人或其他組織的額度分別是100萬元和500萬元。這對(duì)紅嶺創(chuàng)投來說必然是重創(chuàng)。

“做了8年網(wǎng)貸，我的心太累了！”周世平坦言，轉(zhuǎn)型是因?yàn)閴|付和壞賬，“我們做到2700多億元交易量，不僅沒有賺錢，還有8億元的壞賬。未來這樣的平臺(tái)沒有可能性，我老周也沒有底氣繼續(xù)讓投資人一直在平臺(tái)投資，因?yàn)殚L期墊付那個(gè)漏洞會(huì)越來越大，總有一天平臺(tái)會(huì)爆掉。”

這并不是個(gè)案。網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，截至2017年11月底，P2P網(wǎng)貸行業(yè)正常運(yùn)營平臺(tái)數(shù)量下降至1954家，相比10月底減少了21家。而在2016年11月底，正常運(yùn)營平臺(tái)數(shù)為2534家，同比下降580家。

在12月57號(hào)文件出臺(tái)后，P2P備案料將成為不少平臺(tái)的“生死線”，互金行業(yè)的“大浪淘沙”終將來臨。融360預(yù)計(jì)，隨著2018年初備案登記的正式啟動(dòng)，不能備案的平臺(tái)只能被迫轉(zhuǎn)型或清退，屆時(shí)網(wǎng)貸行業(yè)或迎來新一輪洗牌。

近期發(fā)布的《2017年互聯(lián)網(wǎng)金融報(bào)告》認(rèn)為，在網(wǎng)貸行業(yè)集中度進(jìn)一步提高的情況下，平臺(tái)數(shù)量仍將持續(xù)減少，但減少速度會(huì)有所放緩。按照當(dāng)前平臺(tái)退出和轉(zhuǎn)型速度（2015年減少1290家，2016年減少1727家，2017年目前已減少575家），結(jié)合2018年可能的政策影響，預(yù)計(jì)2018年平臺(tái)數(shù)量有望縮減至1200家之內(nèi)。

民投金服CEO陳明告訴時(shí)代周報(bào)記者，過去數(shù)年網(wǎng)貸存量市場積累的借貸風(fēng)險(xiǎn)在爆發(fā)，存續(xù)平臺(tái)需要面臨壞賬風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)壓力；另一方面是合規(guī)成本在加大，部分平臺(tái)面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、上線銀行存管多方面的挑戰(zhàn)。“因此，背景、實(shí)力較弱的平臺(tái)，確實(shí)可能會(huì)選擇退出網(wǎng)貸，進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。”

有的平臺(tái)赴美上市

愈加嚴(yán)厲的監(jiān)管加速互金行業(yè)淘汰，有些平臺(tái)退出，但有些平臺(tái)成功上市。2017年中國互金企業(yè)赴美上市的熱情更加高漲，從年初的信而富，到后來的趣店、拍拍貸、樂信等。

除了信而富、和信貸的融資額不足1億美元，其他上市企業(yè)融資額都過億，趣店的融資額高達(dá)9億美元，成為2017年在美國上市的第四大IPO，也是2017年在美上市的最大規(guī)模中國公司，市值一度超百億元。

2017年12月21日，樂信登陸納斯達(dá)克為2017年互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)上市潮畫下了一個(gè)句號(hào)。由于樂信是監(jiān)管新政之后，首個(gè)赴美IPO的中國互金公司，對(duì)于整個(gè)行業(yè)來說，樂信能否“通關(guān)”上市及此后的股價(jià)表現(xiàn)，都具有風(fēng)向標(biāo)的意義。悲觀情緒籠罩下，樂信頭兩個(gè)交易日逆勢上漲近60%。

北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平認(rèn)為，按照新的監(jiān)管要求：有場景、獲客成本較低、風(fēng)控能力較好的機(jī)構(gòu)可以繼續(xù)展業(yè)；貸款期限應(yīng)當(dāng)適當(dāng)拉長，保證低利率。

從業(yè)績來看，趣店、拍拍貸、樂信等均實(shí)現(xiàn)盈利，其中拍拍貸三季度營業(yè)收入12.5億元，凈利潤為5.414億元，較2016年同期增長增長179.8%；趣店第三季度趣店凈利潤6.5億元，同比增長322%；樂信第三季度凈利潤為6817萬元，凈利潤率為4.7%。

而信而富和簡普科技目前仍處于虧損狀態(tài)，2017年第三季財(cái)報(bào)披露，簡普科技凈虧損1670萬元人民幣，信而富凈虧損440萬美元同比擴(kuò)大11%。

另一方面，則是互金企業(yè)融資不斷。截至11月底，P2P網(wǎng)貸行業(yè)2017年共發(fā)生36例融資事件，總?cè)谫Y金額約87.03億元。而在11月P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)生5例融資事件，融資總金額約15.05億元，相比上月明顯回溫。

“專注細(xì)分市場領(lǐng)域的平臺(tái)更容易獲得資本方的青睞，專注于某個(gè)細(xì)分行業(yè)，深耕行業(yè)，而不是追逐熱點(diǎn)。”廣州一互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)高管告訴時(shí)代周報(bào)記者。

中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)會(huì)長、中國人民銀行原副行長李東榮此前表示，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)從原來的快速發(fā)展轉(zhuǎn)變到現(xiàn)在的規(guī)范發(fā)展階段，目前整個(gè)形勢向好。互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)選擇在美國上市也很正常，主要是有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資，同時(shí)又能保持對(duì)資金的持續(xù)吸引力，只要遵守當(dāng)?shù)刭Y本市場的規(guī)則就可以了。

境外上市的互金企業(yè)主要集中在2017年下半年，密集期從9月底開始，爆發(fā)期在11月上旬。這輪上市潮并未消停，將在2018年延續(xù)，坊間傳言陸金所等多個(gè)“巨頭”將在2018年完成IPO。

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