昨日，央行正式下發(fā)文件，將原屬于同業(yè)存款項下存款納入各項存款范圍，其中包括存款類金融機(jī)構(gòu)吸收的證券類及交易結(jié)算類存款、銀行業(yè)非存款類存放等。文件同時規(guī)定上述計入存款準(zhǔn)備金的存款適用的存款準(zhǔn)備金率暫時為零，這意味此類存款暫時不需要繳納準(zhǔn)備金。

據(jù)海通證券研報測算，央行調(diào)整存貸款統(tǒng)計口徑后，商業(yè)銀行存貸比平均降幅將在5%。其中，興業(yè)銀行降幅最高，達(dá)11%。此舉意味著可釋放約5.5萬億信貸額度空間，增強(qiáng)商業(yè)銀行的信貸投放能力。而這也是國務(wù)院決定增加存貸比彈性的根本目的。

華創(chuàng)證券債券分析則認(rèn)為，此想法可能過于理想：

首先，如果銀行將一般存款轉(zhuǎn)化為非銀同業(yè)存款，將會提高自己的負(fù)債成本，雖然降低了法定準(zhǔn)備金上繳規(guī)模，但對于銀行來說并不一定是一件好事；

其次，即使銀行樂于把一般存款轉(zhuǎn)化為同業(yè)存款，則要求企業(yè)和居民將本身存入銀行的存款購買基金等產(chǎn)品，再由基金公司存入銀行，但是企業(yè)和居民是存款還是購買基金的產(chǎn)品，是由其自身對金融產(chǎn)品的偏好決定的，企業(yè)和居民是否能夠輕易地將存款轉(zhuǎn)化為其他金融產(chǎn)品也要打上一個問號。

最后，一般存款相對來說比較穩(wěn)定，而同業(yè)存款波動較大，從穩(wěn)定性考慮銀行也要維持一般存款規(guī)模。

中信證券固定收益研究主管鄧海清表示，即使非銀同業(yè)存款納入一般性存款，也不會補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金，或是補(bǔ)繳準(zhǔn)備金有較長的過渡期。

“法定準(zhǔn)備金主要目的是為了確保商業(yè)銀行在遇到突然大量提取存款時，能有相當(dāng)充足的清償能力。非銀同業(yè)資金在顯示中多為固定期限，而且違約率極低，發(fā)生存款突然流失的概率很小。而且，如果繳納準(zhǔn)備金，勢必同時會降低準(zhǔn)備金率進(jìn)行對沖，這會給資金面帶來較大的波動，提高銀行負(fù)債端成本。”鄧海清稱。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，暫不補(bǔ)繳準(zhǔn)備金對銀行而言是利好，極大地緩解了短期流動性壓力，預(yù)計春節(jié)前降準(zhǔn)無望。

驚喜！紅包超預(yù)期，央媽是親媽！

銀行重磅利好襲來，央行387號文面市，擴(kuò)大一般存款口徑同時增量部分準(zhǔn)備金暫定為零，正如我們在本周四（24日）已經(jīng)提示過的，央行此舉可消除負(fù)面預(yù)期、變相放水緩解短期流動性壓力、存貸比約束削弱，以下為針對此次文件涉及的幾點(diǎn)：

短期流動性釋放：①除券商、保險、信托、基金等非銀存款外，387號文較周四傳言版本還增加了銀行業(yè)非存款類存放、境外同業(yè)存放等幾塊邊角料，整體納入一般存款增量約為12萬億，因為暫不繳準(zhǔn)的規(guī)定，商業(yè)銀行可較11月底預(yù)期的“恐怖”版（非銀同業(yè)存款約10.9萬億）少繳納2萬億準(zhǔn)備金，相當(dāng)于免除三次50BP的升準(zhǔn)，這在本周四已有部分預(yù)期，可大幅減輕短期流動性壓力。②此外此舉將為商業(yè)銀行提供變相降準(zhǔn)，銀行將有動機(jī)以非銀類機(jī)構(gòu)（券商等）為通道將一般存款導(dǎo)入非銀同業(yè)存款項下，規(guī)避準(zhǔn)備金的繳納，貨幣派生增強(qiáng)，短期內(nèi)又相當(dāng)于一次放水。

存貸比金箍一松，由監(jiān)管指標(biāo)邁向監(jiān)測指標(biāo)的道路更進(jìn)一步。截止11月末銀行業(yè)人民幣存款余額約113萬億，貸款余額約81萬億，存貸比71.7%，截止9月末16家上市銀行有7家存貸比超73%，10家超70%，逼近75%的監(jiān)管紅線。9月份存款偏離度指標(biāo)出來后大家壓力普遍大增，此次存款口徑擴(kuò)大，單邊估算的話，中短期可以貢獻(xiàn)6個百分點(diǎn)左右的存貸比彈性，釋放大量信貸額度。結(jié)合此前央行信貸額度放寬，短期約束商業(yè)銀行放貸的三大金箍中已有兩個出現(xiàn)松減。

存款成本下行，實現(xiàn)表內(nèi)套利。①不用再那么費(fèi)心折騰存款了，隨著中短期存貸比彈性的加強(qiáng)，商業(yè)銀行部分源于此處的沖存款規(guī)模的動機(jī)降低，對高成本一般存款的需求降低，利于銀行降低存款端獲取成本，同時源于總資產(chǎn)規(guī)模的沖存款動機(jī)仍在。②如前所述，商業(yè)銀行將有很大動機(jī)把原來的一般存款騰挪至非銀同業(yè)項下，以此規(guī)避低收益的準(zhǔn)備金繳納（一般年化利率為1.4-1.5%），付出一定的通道成本后賺取超額利差，實現(xiàn)表內(nèi)套利。

整體來看，此次央媽的紅包是普惠性的，大中型銀行和部分小行受益于本身同業(yè)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢及資本運(yùn)作能力，拿到的紅包要比別人大一點(diǎn)。拿了紅包，新年就更有盼頭了，如信貸資產(chǎn)證券化提速，地方版AMC擴(kuò)容等等。估值面看銀行股沉寂多年的修復(fù)剛剛啟動，至少還有50%以上的空間。資金面看，仍有源源不斷的資金進(jìn)場，低價掃貨的行情持續(xù)，量大價廉的銀行股不容錯過。錯過了始發(fā)，不要再錯過第二站的上車機(jī)會。

個股上，我們認(rèn)為短期可以繼續(xù)關(guān)注華夏、光大、浦發(fā)、交行，華夏是混合所有制的標(biāo)桿，會受益國企改革，光大是被拯救的落難公主，改善空間大。同時我們也持續(xù)看好特色化、市場化的南京、寧波、平安還有興業(yè)。還是那句話牛市思維，回調(diào)就是買入良機(jī)，相信對前景的判斷。（銀行羅毅、林博程、張帥帥于2014年12月28日）

國泰君安：同業(yè)存款納入分母暫不繳準(zhǔn)利好銀行和股市

以下為國泰君安詳細(xì)分析：

12月27日央行發(fā)布387號文，將部分原在同業(yè)往來項下統(tǒng)計的存款納入各項存款范圍，且適用的存款準(zhǔn)備金暫時為零。新納入各項存款口徑的存款是指存款類金融機(jī)構(gòu)吸收的證券及交易結(jié)算類存放、銀行業(yè)非存款類存放、APV存放、其它金融機(jī)構(gòu)存放以及境外金融機(jī)構(gòu)存放。

1） 存款分母擴(kuò)大將釋放理論最大貸款值5.5萬億左右，但實際貸款投放受制于經(jīng)濟(jì)下行和信用收縮。10.3萬億的同業(yè)存款扣掉20%的同業(yè)貸款之后，再按照75%的存貸比測算，理論上可以釋放5.5萬億左右的最大貸款值（相當(dāng)于新增55%的貸款可投放額度），有利于緩解銀行存貸比約束。但是，考慮到經(jīng)濟(jì)下行、信用收縮和銀行“惜貸”，實際貸款投放將低于理論值。

2） “暫不繳準(zhǔn)”為權(quán)宜之計，未來存不確定性，可能引發(fā)一般性存款轉(zhuǎn)同業(yè)存款的監(jiān)管套利行為。同業(yè)存款納入各項存款范圍，若繳準(zhǔn)需要3-4次降準(zhǔn)才能完全從總量上對沖掉，且難以從結(jié)構(gòu)上在各銀行間進(jìn)行精準(zhǔn)對沖，操作復(fù)雜，因此暫不繳準(zhǔn)實為權(quán)宜之計，意味著未來仍有可能繳準(zhǔn)，存在不確定性。同時，考慮到一般性存款需按20%的存準(zhǔn)率繳準(zhǔn)，且法定存款準(zhǔn)備金利率僅為1.62%，而同業(yè)存款暫不繳準(zhǔn)，這為銀行將一般性存款轉(zhuǎn)換成同業(yè)存款以降低負(fù)債成本提供了監(jiān)管套利空間，只要轉(zhuǎn)換成本低于3%，銀行就有動力去做轉(zhuǎn)換，從而導(dǎo)致一般性存款的流失和同業(yè)存款的增加。

3） 降準(zhǔn)再次推遲，但降息降準(zhǔn)在條件具備情況下仍在時間表上，政策總體利好。1121降息之后，公共政策部門應(yīng)有降準(zhǔn)以降低融資成本的要求。但是，因擔(dān)心對股市火上澆油，前期MLF續(xù)作和國開行4000億投放之后第一次降準(zhǔn)預(yù)期推遲，此次387號文可能第二次推遲市場降準(zhǔn)預(yù)期。未來隨著股市從快牛切換至慢牛、經(jīng)濟(jì)下行、物價通縮、套利資金流出、外占收窄等條件具備，降準(zhǔn)的可能性仍然存在，預(yù)計春節(jié)前后。15年一季度季末可能是再一次寬松時點(diǎn)，那是政府出手穩(wěn)增長的常規(guī)性時點(diǎn)?？紤]到中國準(zhǔn)備金率為世界最高（美國活期存款的準(zhǔn)備金率平均約為7%，定期存款的準(zhǔn)備金率為0），隨著條件成熟，未來降息降準(zhǔn)的空間較大。

4）利好銀行和股市。同業(yè)存款納入分母且暫不繳準(zhǔn)，將降低銀行負(fù)債成本，提高銀行可貸額度。由于要求“一個月內(nèi)”報送，預(yù)計1-2月份銀行貸款投放將明顯增加，主要投放方向為基建、央企等穩(wěn)增長領(lǐng)域，大河有水，小河（民營中小企業(yè)）溢出、間接受益，有利于邊際上降低融資成本，擴(kuò)大需求，托底經(jīng)濟(jì)，利好銀行和股市。

同業(yè)存款新規(guī)或致存款搬家

央行明確將非銀同業(yè)存款納入存貸比考核，但免繳存款準(zhǔn)備金。

“如果真是這樣的話，哪個銀行不會想辦法，去弄更多可用資金？”業(yè)內(nèi)人士對《第一財經(jīng)日報》分析，在資金成本允許的情況下，銀行完全可以繞道非銀同業(yè)，將一般性存款轉(zhuǎn)為非銀同業(yè)存款，實際突破存貸比的監(jiān)管限制。

而非銀同業(yè)存款范圍的限制，則是銀行關(guān)注的焦點(diǎn)。截至目前，即便券商不計受托管理資金，僅信托、保險、證券三大非銀行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，就已突破24萬億元。若將其管理的客戶資金也納入其中，銀行可以無限放大非銀同業(yè)存款規(guī)模，進(jìn)而最大限度突破監(jiān)管限制。

與此同時，存款類金融機(jī)構(gòu)之間的資金往來，仍將作為同業(yè)存款，未能獲得央行豁免，銀行機(jī)構(gòu)之間的資金往來，將會占用存貸比指標(biāo)。而作為最為重要的資金來源之一，上述新規(guī)一旦執(zhí)行，將會對中小銀行的資金來源、成本產(chǎn)生不利影響。

或現(xiàn)存款搬家

“如果非銀同業(yè)存款不繳存款準(zhǔn)備金，估計很快會出現(xiàn)存款搬家，大量一般性存款將轉(zhuǎn)入非銀存款。”華南某股份制銀行人士對《第一財經(jīng)日報》說，非銀同業(yè)存款不上繳存款準(zhǔn)備金，在擴(kuò)大信貸空間的同時，也為銀行進(jìn)一步突破存貸比限制打開了大門。

上述華南股份行人士分析，由于非銀同業(yè)存款仍受存貸比限制，為了擴(kuò)張信貸規(guī)模，銀行有足夠的動力，通過做大分母的方式，將一般存款更多轉(zhuǎn)入非銀同業(yè)存款。“目前具體規(guī)定還不清楚，估計銀行接下來就要采取創(chuàng)新手段，來規(guī)避存貸比對非銀資金的限制。這樣一來，存貸比的意義就不大了。”該人士說。

深圳某上市銀行人士亦持這一觀點(diǎn)。他對《第一財經(jīng)日報》稱，將一般性存款轉(zhuǎn)化為非銀同業(yè)存款，可能主要有兩種方式，一是客戶的存款，先進(jìn)入非銀機(jī)構(gòu)，再以非銀同業(yè)存款的名義存進(jìn)銀行；二是銀行利用現(xiàn)有存款，認(rèn)購非銀機(jī)構(gòu)的各種產(chǎn)品，最后又回到銀行。

“做起來其實非常簡單，只要通過非銀機(jī)構(gòu)繞一圈就行了，這樣一來，存貸比就失去了意義。”某券商人士對《第一財經(jīng)日報》分析，從理論上來講，可通過這種方式，將非銀同業(yè)存款無限放大，實質(zhì)性突破存貸比的限制。

而上述深圳上市銀行人士認(rèn)為，繞道將一般性存款轉(zhuǎn)為非銀同業(yè)存款，雖然可以規(guī)避存貸比考核，但對銀行而言，也是一把雙刃劍。在此過程中，銀行需要支付一定的通道費(fèi)用，如果客戶存款先進(jìn)入非銀機(jī)構(gòu)，只能通過理財?shù)姆绞竭M(jìn)行，需要付出更高的資金成本。在此情況下，銀行可能缺乏足夠動力。但在資金緊張時，這種情況難免會出現(xiàn)。

“現(xiàn)在不收存款準(zhǔn)備金，但沒說以后也不收，央行這次的做法很有藝術(shù)性。”上述華南股份行人士亦稱，非銀同業(yè)存款納入一般存款后，對商業(yè)銀行并非全無約束。更大的可能是，央行是將非銀同業(yè)存款作為流動性調(diào)節(jié)工具，可以根據(jù)實際情況，隨時要求銀行非銀存款上繳存款準(zhǔn)備金。

中小銀行資金成本或上升

按照央行最新規(guī)定，未來同業(yè)存放僅指存款類金融機(jī)構(gòu)之間的資金往來。這意味著，銀行機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)存放，將不能免繳存款準(zhǔn)備金，而這將對中小銀行資金來源產(chǎn)生不利影響。

“如果同業(yè)存款還要繳存款準(zhǔn)備金，誰還會愿意在銀行之間互相存款？這樣一來，對中小銀行非常不利。”上述華南股份制銀行人士向《第一財經(jīng)日報》分析，中小銀行在吸收存款方面處于劣勢，如果上述說法變成事實，中小銀行資金來源將更為狹窄。

實際上，隨著近年同業(yè)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，同業(yè)存款已成為中小銀行重要的資金來源，幾乎是僅次于存款的資金命脈，而城商行等中小銀行更是如此，部分銀行同業(yè)負(fù)債規(guī)模，甚至已經(jīng)逼近同期存款余額。

“非銀同業(yè)存款主要來自于券商、信托和基金，但這主要是四大國有行在做，中小銀行的同業(yè)存款也主要來自四大行，如果未來要繳納存款準(zhǔn)備金，會占用信貸空間，四大行肯定不愿意把錢給小銀行。”上述券商人士稱，在此情況下，等于切斷了中小銀行的一大資金來源。

迄今為止，銀行機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)存放資金并無權(quán)威統(tǒng)計數(shù)據(jù)。根據(jù)銀監(jiān)會數(shù)據(jù)，今年三季末，全國城商行總資產(chǎn)也僅有17.09萬億元。而在同期，僅四大國有行的存放同業(yè)、拆出資金、買入返售三項同業(yè)資產(chǎn)，就已經(jīng)超過4.6萬億元，達(dá)到全國城商行總資產(chǎn)的25%以上。不過，在三季報中，四大行均未披露銀行同業(yè)存放規(guī)模。

對中小銀行來說，不利影響尚不止于此。上述深圳上市股份行人士對《第一財經(jīng)日報》分析，上述新規(guī)執(zhí)行后，中小銀行吸收同業(yè)存款的渠道并非完全被堵死，但卻會推高其資金成本。

“要想做其實也很簡單，拆出行可以通過購買非銀機(jī)構(gòu)的理財產(chǎn)品，非銀機(jī)構(gòu)再將資金存到有需求的小銀行，但由于繞了個道，會產(chǎn)生成本，有錢的銀行估計也會坐地要價，小銀行同業(yè)資金成本將會大幅上升。”該人士認(rèn)為，如果央行新政變成事實，部分中小銀行的資產(chǎn)規(guī)模、利潤都有可能萎縮。

“很多拿到央行定向投放資金的銀行，還會因此成為二道販子。”上述華南股份制銀行人士認(rèn)為，由于有利可圖，一些獲得央行定向投放資金的銀行，會將資金加價拆借給有需求且未能進(jìn)入央行定向投放范圍的銀行，從而推高這些銀行的成本。“如果這樣的話，對資金獲取能力本來就比較弱的銀行，是非常不公平的。”

生成海報

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。