凌波微言

監(jiān)管沙箱制度比我們一些專家力主的“先發(fā)展后監(jiān)管”的新金融發(fā)展路徑高明太多。

朱邦凌

12月1日晚，《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》正式下發(fā)，沸沸揚(yáng)揚(yáng)的現(xiàn)金貸終于迎來了正式監(jiān)管。在強(qiáng)監(jiān)管下，現(xiàn)金貸是浴火重生還是就此一蹶不振？對于監(jiān)管文件，各方市場人士給出了大相迥異的解讀。但不管如何解讀，我們都無法逾越這一金融鐵律：缺乏監(jiān)管的金融科技就是金融亂象之源。沒有明確的監(jiān)管框架，金融科技的超速發(fā)展很容易失速。從這個(gè)意義上說，監(jiān)管意見的出臺，是現(xiàn)金貸經(jīng)營走向正規(guī)化的關(guān)鍵一步。

現(xiàn)金貸借鑒于美國發(fā)薪日貸款（Payday loan），2015年漂洋過海來到中國。在無任何監(jiān)管的情況下野蠻生長，2年多時(shí)間里竟然發(fā)展到一萬億規(guī)模。更加令人驚異的是，這個(gè)無監(jiān)管的行業(yè)，還出現(xiàn)了趣店、信而富等多個(gè)赴美上市的公司。這些公司都打著金融科技的旗號，但實(shí)質(zhì)上是利用監(jiān)管空白的“監(jiān)管套利”。整個(gè)現(xiàn)金貸行業(yè)也成為高利貸、暴力催收、壞賬風(fēng)險(xiǎn)的代名詞，成為眾矢之的。

現(xiàn)金貸之所以在幾年的時(shí)間里缺乏監(jiān)管野蠻生長，與我們前些年奉行的新金融“先發(fā)展后規(guī)范、再集中整治”的發(fā)展邏輯直接相關(guān)。這種發(fā)展邏輯帶來了巨大的沉沒成本。前些年互聯(lián)網(wǎng)金融表面繁榮的背后，也帶來了社會資源的巨大浪費(fèi)、民眾財(cái)富的大量損失、金融風(fēng)險(xiǎn)的累積和社會公平的損害等多方面比較嚴(yán)重的后果。演化為高利貸的現(xiàn)金貸是這樣，之前的p2p網(wǎng)絡(luò)借貸、ico、眾籌，都因?yàn)闊o明確監(jiān)管規(guī)則，惡意跑路、籌資騙局不斷，讓投資者遭受了巨大損失，也讓新金融蒙羞。

這些缺乏監(jiān)管導(dǎo)致的金融亂象說明，之前不少專家力主的“先發(fā)展后規(guī)范”的發(fā)展思路，應(yīng)讓位于“邊發(fā)展邊規(guī)范”、風(fēng)控與發(fā)展并重，形成既鼓勵(lì)金融創(chuàng)新、又防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)的互聯(lián)網(wǎng)金融長效監(jiān)管機(jī)制。

問題是，金融監(jiān)管不可能走在金融創(chuàng)新的前面，監(jiān)管者的步伐永遠(yuǎn)跟不上超速發(fā)展的金融科技。這幾年的p2p、ico、現(xiàn)金貸等新金融，都是在野蠻生長相當(dāng)長時(shí)間之后，在輿論洶涌之下才出臺監(jiān)管文件。過去11年，中國的金融科技保持與歐美同步的發(fā)展速度，經(jīng)歷跟蹤并跑過程，在移動支付等領(lǐng)域甚至已經(jīng)走在世界前列。那么，在金融監(jiān)管方面，我們也應(yīng)大力發(fā)展監(jiān)管科技，采用適應(yīng)金融創(chuàng)新趨勢的智慧監(jiān)管，讓監(jiān)管科技與超速發(fā)展的金融科技同步創(chuàng)新。

監(jiān)管科技創(chuàng)新，可以借鑒英國、新加坡等國家實(shí)行的“監(jiān)管沙箱”機(jī)制，將監(jiān)管沙箱引入我國的新金融監(jiān)管。這一機(jī)制，有效解決了金融監(jiān)管落后金融創(chuàng)新的難題。監(jiān)管沙箱通過提供一個(gè)“縮小版”的真實(shí)市場和“寬松版”的監(jiān)管環(huán)境，在保障消費(fèi)者權(quán)益的前提下，鼓勵(lì)金融科技初創(chuàng)企業(yè)對創(chuàng)新的產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式和交付機(jī)制進(jìn)行大膽操作。金融創(chuàng)新平臺可自主申請進(jìn)入監(jiān)管沙箱，進(jìn)行創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)，但必須與監(jiān)管層進(jìn)行高頻度交流、信息公開披露。同時(shí)，監(jiān)管者要對平臺提出相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，對參與項(xiàng)目的投資者作適當(dāng)性控制，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)提示和投資者教育。

今年以來，中國人民銀行、保監(jiān)會、銀監(jiān)會等國內(nèi)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)先后透露出了對監(jiān)管沙箱的興趣。這一機(jī)制就是在創(chuàng)新與監(jiān)管之間尋求平衡，將金融創(chuàng)新活動一開始就納入包容性的監(jiān)管環(huán)境中。從這個(gè)意義上說，監(jiān)管沙箱制度比我們一些專家力主的“先發(fā)展后監(jiān)管”的新金融發(fā)展路徑高明太多。中國領(lǐng)跑全球的金融科技，需要這種創(chuàng)新性、包容性強(qiáng)的監(jiān)管新科技。

（作者系資本市場研究人士）

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