美國P2P鼻祖Lending Club的上市引發(fā)了投資者對于網(wǎng)貸平臺的熱情。金融危機后，出于風險的考慮，小額信貸業(yè)務被美國傳統(tǒng)銀行所忽視，這也給互聯(lián)網(wǎng)金融公司帶來了發(fā)展機遇?，F(xiàn)在，越來越多的個人和小型企業(yè)開始轉(zhuǎn)向包括P2P在內(nèi)的網(wǎng)貸平臺。

上周三，又一家網(wǎng)貸平臺——OnDeck在紐交所上市(NYSE:ONDK)，融資2億美元。在此之前，OnDeck已完成八輪融資，共從包括Google Ventures和Tiger Global Management 等風投公司獲得4.09億美元投資。

OnDeck是美國一家向中小企業(yè)提供小額貸款的在線平臺，可利用算法快速向中小企業(yè)放貸，貸款金額在5,000-250,000美元之間，期限從6個月到18個月不等，利率維持在18% -38%左右。

一、美國小型企業(yè)貸款市場巨大

小企業(yè)是美國經(jīng)濟中很重要的一部分。美國中小企業(yè)管理局的最新數(shù)據(jù)顯示，美國有2800萬家小型企業(yè)，這些企業(yè)貢獻了非農(nóng)領域45%的GDP和50%的就業(yè)，但這些企業(yè)從銀行貸款卻一直是個難題，聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）數(shù)據(jù)顯示，單筆低于25萬美元的小額商業(yè)貸款在銀行總放貸中的比例從2004年的20%降低到了2014年第二季度的13%。

富國銀行-蓋勒普小型企業(yè)指數(shù)（Wells Fargo-Gallup Small Business Index）顯示，只有25%的小型企業(yè)認為獲取信用是件容易的事，這也從另一方面反應了美國小型企業(yè)貸款市場規(guī)模和潛力的巨大。

FDIC數(shù)據(jù)顯示，2014年二季度，美國25萬美元以下的企業(yè)貸款規(guī)模為1780億美元，奧維咨詢預計還有800-1200億美元的小企業(yè)信用證需求未被滿足，其他類型的信用產(chǎn)品也有大量需求。

二、利用算法評估借款企業(yè)的信用額度

OnDeck評估貸款申請的過程簡單又快速。 2009年2月，OnDeck推出第一代“OnDeck Score”，引入200多個數(shù)據(jù)指標以評估一家企業(yè)的信用。2009年，為加速貸款申請進程，OnDeck開始搜集銀行數(shù)據(jù)，2012年，第三代“OnDeck Score”誕生，可用于衡量企業(yè)信用的數(shù)據(jù)指標已超過800個?，F(xiàn)在，用戶在OnDeck上完成貸款申請只需要幾分鐘，經(jīng)過OnDeck Score評分后，OnDeck當天就可以決定是否放貸，并把錢打到申請人賬戶上。

相比之下，LendingClub的借款過程就要麻煩多了。想在Lending Club平臺上貸到款，用戶需要先填寫申請單，Lending Club然后通過申請單從三大征信局獲得用戶的信用報告。其中一些硬性的條件包括：借款人的FICO信用得分至少要660分以上；債務收入比率低于35%，（債務/收入是指包括你每月需付款在內(nèi)的所有債務除以你的每月收入）；三年以上的信用記錄等。同時，Lending Club也會運用Facebook社交網(wǎng)絡上獲得的信息來評價風險。

自2007年成立以來，OnDeck已累計放貸17億美元，業(yè)務遍布美國50個州的700多個行業(yè)，2014年5月開始在加拿大開展業(yè)務。2011年到2013年，OnDeck放貸額保持了127%的復合增長率，2014前九個月，公司的放貸額同比增長171%。

三、營收迅猛增長

OnDeck目前營收主要來自于放貸的利息收入，OnDeck發(fā)放的貸款從5 千到 25 萬美元不等，利率在18% - 38%之間。此外，公司對于每筆貸款還收取2.5%的服務費。

以一筆50000美元期限九個月的貸款為例，公司從中收取2.5%的手續(xù)費（1250美元）和14.5%的利息收入（7250美元），九個月到期后，貸款人需要總共歸還58500美元。

此外，OnDeck還有部分營收來自貸款轉(zhuǎn)讓。2013年10月，公司成立OnDeck Marketplace，可將手中的貸款轉(zhuǎn)讓給第三方機構投資者，從中獲取部分收益。 2014年的前九個月，這部分營收為45.69萬美元，在總營收中的比例僅為4.2%。

2013年，OnDeck總營收6520萬美元，同比增長154.7%，截至2014年9月30日的三季度，總營收1.08億美元，同比增長155.6%。OnDeck預計未來營收將不能繼續(xù)維持同樣的高速增長。

OnDeck獲得用戶的渠道主要有三個：公司的銷售團隊、戰(zhàn)略合作伙伴以及融資顧問（funding advisors）。戰(zhàn)略合作伙伴和融資顧問的區(qū)別在于：戰(zhàn)略合作伙伴只需要將潛在用戶介紹給公司的銷售團隊，而融資顧問則幫助公司完成一筆貸款。 OnDeck付給戰(zhàn)略合作伙伴2.5%的傭金，2013年，公司付給融資顧問的傭金平均為每筆貸款成交額的7.5%。

近兩年，OnDeck也在逐漸減少對融資顧問的依賴。2013年，通過公司銷售團隊和戰(zhàn)略合作伙伴放出的貸款已經(jīng)增加到了總放貸額的43.6%，2012年這一比例為24.9%。2014年前九個月，通過公司銷售團隊和戰(zhàn)略伙伴放出的貸款比例從一年前的43.2%增加到55.7%。

OnDeck的客戶主要是小企業(yè)，這也意味著他們更容易受經(jīng)濟環(huán)境的影響，也更容易發(fā)生違約。違約發(fā)生后，公司的貸款催收團隊就會立即與企業(yè)取得聯(lián)系，如果最終貸款被沖銷，OnDeck會把這些貸款賣給第三方機構，從中獲得一小部分收入。2007年-2014年，公司貸款沖銷率如下圖所示：

四、虧損逐年收窄

OnDeck目前依然尚未盈利。 但近幾年，隨著主營業(yè)務成本和運營費用逐年降低，公司的虧損額逐年減少。

OnDeck的主營業(yè)務成本包括：貸款損失準備金和融資成本兩部分。

1．貸款損失準備金

2013年和2014年前九個月，貸款損失準備金分別占公司總營收的40.7%和43.7%。截至2014年9月30日，這些貸款損失準備金占未償還貸款的9.4%。未來，隨著放貸規(guī)模的增長，公司預計這一比例將進一步增長。

2．融資成本

OnDeck用于放貸的資金來源主要來自與高盛、Fortress信貸集團、Lighthouse Capital Partners VI, L.P. 、SFCapital等金融機構簽訂的借貸協(xié)議。從這些機構獲得資金的成本從4.7%-16%不等。此外，OnDeck還兩次發(fā)行公司債。截至2013年底，公司外部流通債務總額為2.03億美元。

隨著公司規(guī)模的壯大，融資成本也在逐年降低， 2012年和2013年，OnDeck融資成本分別占總營收的32.3%和20.6%。2014年前九個月，融資成本的比例已經(jīng)降至11.6%。

除去貸款損失準備金和融資成本后，2014年前九月，公司凈營收為480.31萬美元，同比增長193.3%。

3. 運營費用

OnDeck目前的運營費用主要包括銷售和營銷、技術和分析、貸款發(fā)放及回收、一般行政費用。2012年，公司的運營費用占到了總營收的83.8%， 2014年前九月，這一比例已經(jīng)降至49.3%，隨著主營業(yè)務成本和運營費用的降低，OnDeck的運營虧損也減少至50.2萬美元（總營收的4.7%），2012年，運營虧損為166萬美元。

五、風險與競爭

截至2014年９月３０日，OnDeck累積凈虧損1.2億美元。未來，營銷和銷售等方面都需要大量投入，想要盈利的話，公司需要繼續(xù)保持快速的營收增長。與此同時，OnDeck也面臨激烈的競爭，美國替代性貸款市場分布較分散，2012年以來，有100多家企業(yè)加入這一領域的競爭中來。

就在OnDeck籌劃上市之際，創(chuàng)業(yè)公司Kabbage Inc也準備擴張，目前Kabbage年營收在5000億美元左右，并計劃在明年翻番。OnDeck其他競爭對手還包括Biz2Credit、Lendio等，LendingClub也已推出小企業(yè)貸款業(yè)務。

OnDeck12月17日以20美元的發(fā)行價上市，首日大漲34%，12月19日報收于24.15美元。

生成海報

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