上周四，醞釀將近一年的股權(quán)眾籌管理辦法征求意見稿“千呼萬喚始出來”，中國證券業(yè)協(xié)會向各家股權(quán)眾籌平臺下發(fā)了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）》（征求意見稿）（下稱“意見稿”）。這個“意見稿”一出臺，可把很多有志于在眾籌領(lǐng)域一顯身手的“平民百姓”嚇了一大跳：參與眾籌的門檻，也太高了吧，咱還玩得起嗎？

該意見稿對參與眾籌的投資者提出的要求是，你需要有300萬元以上的金融資產(chǎn)，或者你的年薪至少50萬元。

對投資者提出了很高的要求

每個人出一點(diǎn)錢，一起弄個酒吧茶座玩玩。這幾年，這種眾籌創(chuàng)業(yè)的方式，在不少城市里流行著，在溫州，也有不少項(xiàng)目就是通過眾籌而“玩”起來的。

眾籌降低了創(chuàng)業(yè)的門檻，讓“?絲”也看到了當(dāng)老板的希望。但是，“意見稿”如果最終被施行，那么，眾多“?絲”的創(chuàng)業(yè)夢將胎死腹中。因?yàn)檫@個意見稿第十四條的“投資者范圍”界定了以下這些人才具備眾籌投資的資格。

（一）、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》規(guī)定的合格投資者；（二）、投資單個融資項(xiàng)目的最低金額不低于100萬元人民幣的單位或個人；（三）、社會保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會公益基金，以及依法設(shè)立并在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案的投資計(jì)劃；（四）、凈資產(chǎn)不低于1000萬元人民幣的單位；（五）、金融資產(chǎn)不低于300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣的個人。上述個人除能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)、收入證明外，還應(yīng)當(dāng)能辨識、判斷和承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)；（六）、證券業(yè)協(xié)會規(guī)定的其他投資者。

以上6個條件，必須滿足一個，你才能投身于眾籌這項(xiàng)偉大的事業(yè)之中。對照了半天，大多數(shù)“?絲”發(fā)現(xiàn)，竟然沒有一個條件是為自己而設(shè)的。

對于這樣“苛刻”的準(zhǔn)入門檻，我市一證券營業(yè)部負(fù)責(zé)人說，如果這個意見稿最終被采用，那么事實(shí)上“眾籌”將不復(fù)存在。試想，一個項(xiàng)目投資額為100萬元的話，你要200個身家300萬元以上的人一起參與去做，誰吃飽了撐的呢。該負(fù)責(zé)人嘆息道：按照這個標(biāo)準(zhǔn)，我是一輩子都沒資格玩眾籌了。

記者了解到，溫州目前幾個已經(jīng)運(yùn)行的眾籌項(xiàng)目，一般每股的投資金額都只有一兩萬元，投資者也并非完全出于盈利的心態(tài)，大多數(shù)人出于好玩，也沒有規(guī)定參與者必須要有多少資產(chǎn)，投資之后，風(fēng)險(xiǎn)大家按照出資比例承擔(dān)。

對眾籌平臺的要求也不低

該“意見稿”第五條對平臺釋義：股權(quán)眾籌平臺是指通過互聯(lián)網(wǎng)平臺（互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類似電子媒介）為股權(quán)眾籌投融資雙方提供信息發(fā)布、需求對接、協(xié)助資金劃轉(zhuǎn)等相關(guān)服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)。

要想做這樣一個平臺，必須滿足下列條件：在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的公司或合伙企業(yè)；凈資產(chǎn)不低于500萬元人民幣；有與開展私募股權(quán)眾籌融資相適應(yīng)的專業(yè)人員，具有3年以上金融或者信息技術(shù)行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷的高級管理人員不少于2人；有合法的互聯(lián)網(wǎng)平臺及其他技術(shù)設(shè)施；有完善的業(yè)務(wù)管理制度；證券業(yè)協(xié)會規(guī)定的其他條件。

我市一證券公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，按照該意見稿的解釋，平臺僅僅只是一個中介機(jī)構(gòu)，只提供信息發(fā)布等內(nèi)容，那么，平臺的收入也就只能是傭金收入。這樣，對平臺做出如凈資產(chǎn)要500萬元以上的要求，似乎也有點(diǎn)過高，不利于民間機(jī)構(gòu)踴躍從事該行業(yè)。

意見稿還“限制”了平臺的許多行為。一、通過該機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)平臺為自身或關(guān)聯(lián)方融資；二、對眾籌項(xiàng)目提供對外擔(dān)保或進(jìn)行股權(quán)代持；三、提供股權(quán)或其他形式的有價證券的轉(zhuǎn)讓服務(wù)；四、利用平臺自身優(yōu)勢獲取投資機(jī)會或誤導(dǎo)投資者；五、向非實(shí)名注冊用戶宣傳或推介融資項(xiàng)目；六、從事證券承銷、投資顧問、資產(chǎn)管理等證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，具有相關(guān)業(yè)務(wù)資格的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)除外；七、兼營個體網(wǎng)絡(luò)借貸（即P2P網(wǎng)絡(luò)借貸）或網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)……

這個“意見稿”由證券業(yè)協(xié)會發(fā)布，意味著該協(xié)會將成為眾籌行業(yè)的監(jiān)管部門。證券公司或?qū)?ldquo;近水樓臺先得月”，做眾籌平臺有先發(fā)優(yōu)勢。對此，我市一證券公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，證券公司愿不愿意做，取決于細(xì)則出臺后對傭金等方面的規(guī)定。如果傭金不高，估計(jì)券商的積極性也不會高。

業(yè)內(nèi)吐槽眾籌成了企業(yè)賣股權(quán)

對于這個意見稿，我市一些有志于在眾籌領(lǐng)域有所發(fā)展的人士認(rèn)為“有點(diǎn)扯”：這哪里還是眾籌啊，這應(yīng)該是企業(yè)賣股權(quán)吧！

大部分對眾籌的理解是一伙人湊點(diǎn)錢，去做一個項(xiàng)目。但是參照“意見稿”，眾籌變成了一個企業(yè)作為融資方，拿出部分股權(quán)賣給投資者，而且這個投資者必須身家300萬元以上，另外還有許多更加苛刻的要求。

一證券人士說，一個企業(yè)缺少資金，拿出部分股權(quán)出讓，這像是企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股。

而另一證券人士則認(rèn)為，如果對投資者做過多的要求，這跟企業(yè)發(fā)私募債有點(diǎn)類似了。

在接受記者采訪時，很多采訪對象對這個意見稿進(jìn)行吐槽，拿意見稿里的“眾籌”跟資本市場上的不同品種進(jìn)行比較，就是很少有人肯定“眾籌就應(yīng)該是這樣子的”。

對于這種吐槽，我市一眾籌平臺的負(fù)責(zé)人說，其實(shí)這要看眾籌是站在哪個角度來理解的。如果把眾籌當(dāng)做一種融資行為，即先有具體的項(xiàng)目，在缺乏資金的情況下，拿出部分股權(quán)進(jìn)行“眾籌”，這就是眾籌的融資功能，在這個層面上，對融資者或投資者提出高要求是可以理解并且很有必要的，否則恐怕跟非法集資扯不清邊界了。

但是如果把眾籌理解為一種投資，即當(dāng)有一個人提出一個設(shè)想，想讓大家一起參與去做，那么，對投資者提出更多的要求，就不太好了，門檻太高，很多好項(xiàng)目就無法通過眾籌來完成了。

那么，眾籌到底是融資工具還是投資工具呢？按照“意見稿”的第一句話“為拓展中小微企業(yè)直接融資渠道”的理解，它更像是一種融資工具。

“散了散了。”我市一眾籌平臺相關(guān)負(fù)責(zé)人看了這個意見稿后表示，這不是我們要玩的眾籌。 

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