動輒500%的綜合借貸款，現(xiàn)金貸因此備受詬病。

記者調(diào)研采訪發(fā)現(xiàn)，“高利率”亂象僅是表面風險，更深層次的風險在于用戶借新還舊的“共債”模式，以及現(xiàn)金貸平臺從外部高成本融資的資金鏈條。

專家認為，在金融強監(jiān)管的預期下，針對當前火爆、無序的現(xiàn)金貸市場，監(jiān)管大棒或許就在不遠處。

“壞平臺搞亂了市場”

“大家覺得現(xiàn)金貸很賺錢，都去挖金礦。以前睡得著，現(xiàn)在反而睡不著，不知道監(jiān)管什么時候落地，沒有一個正確、明確的預期，很多平臺趁著監(jiān)管沒落地趕緊撈一筆，能賺多少是多少。”雄貓金科董事長陳建可坦言，現(xiàn)金貸行業(yè)沒有準入，一些“壞平臺”搞亂了市場。

零零期總經(jīng)理晏釗也表示：“市場被搞亂了。以前做線下高利貸生意的，發(fā)現(xiàn)通過互聯(lián)網(wǎng)生意做得更快更大，也都進入了這個行業(yè)。”

金杜律師事務所顧問律師虞磊珉認為，現(xiàn)金貸的風控是用收益覆蓋損失，這就意味著，現(xiàn)金貸是用守信者的高利息，買單不守信的逾期行為。

“我們因為利率定的不高，跟同等規(guī)模的公司一年利潤差距好幾倍。為此，投資人給我們很大壓力。我們是呼吁監(jiān)管的，尤其是對那些連營業(yè)執(zhí)照都沒有的現(xiàn)金貸公司，一定要采取嚴厲手段取締。”晏釗坦言。

實際上，暴利驅(qū)使下，現(xiàn)金貸行業(yè)甚至出現(xiàn)了中介的角色。余樂從事現(xiàn)金貸中介業(yè)務一年多， “我們幫用戶在各家現(xiàn)金貸平臺借款，比如用戶需要借一筆3萬的，我們就通過10個平臺幫他借出來，然后收取10%的好處費。類似的中介，市場上有幾萬個。”

根據(jù)第三方調(diào)研的數(shù)據(jù)顯示，目前現(xiàn)金貸行業(yè)日新增用戶5萬人，按此計算，每年新增現(xiàn)金貸用戶接近2000萬人。

“資金成本越來越貴”

據(jù)記者了解，現(xiàn)金貸的資金來源除了自有資金，主要包括P2P資金、信托資金、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移等?，F(xiàn)金貸行業(yè)整體規(guī)模到底有多大？外部資金“違規(guī)”進入現(xiàn)金貸的比例又有多大？這是現(xiàn)金貸潛在風險中可能誘發(fā)系統(tǒng)性金融風險的關鍵。

以趣店為例，其招股說明書披露，截至2017年6月末，趣店資金來源中的自有資金占比降至44.5%，為170.25億元；來自信托的資金55.57億元，占比14.6%；表外交易28.15億元，占比7.4%；與P2P平臺合作資金127.92億元，占比33.5%。具體看，趣店現(xiàn)金貸的實際放貸主體除旗下網(wǎng)絡小貸公司的自有資金，還有新網(wǎng)銀行、渤海信托和四川信托等，資金成本在年化6%至12%。其中，渤海信托通過信托計劃共募集超過8億元的資金提供給趣店，用于向趣店旗下“來分期”審核的合格自然人發(fā)放個人信用貸款。

“資金成本越來越貴。上半年大約16%，下半年已經(jīng)漲到18%，而且有越來越貴的趨勢。”晏釗表示，現(xiàn)金貸平臺放款的資金來源，一半是自有資金，另一半是外部資金，如債權(quán)資金轉(zhuǎn)讓的模式通過P2P平臺進行融資，“如果監(jiān)管對現(xiàn)金貸‘一刀切’喊停，那么很多平臺會出現(xiàn)違約，資金還不上，勢必會出現(xiàn)風險。”

星合資本董事長郭宇航表示，最近有些地方監(jiān)管強行讓銀行退出現(xiàn)金貸市場，這導致現(xiàn)金貸資金成本進一步上升，目前大量現(xiàn)金貸平臺的資金成本超過了24%。而在2016年同期，資金成本還只有12%到15%。未來假如迎來“一刀切”的監(jiān)管，目前運營不錯的現(xiàn)金貸平臺壞賬率有可能從5%至6%暴增至20%至30%，不僅資金都會抽走，大量共債的借貸群體也會迅速逾期或違約。

中國地方金融研究院研究員莫開偉亦指出，現(xiàn)金貸的資金來源模式極有可能導致現(xiàn)金貸平臺盲目擴張經(jīng)營規(guī)模，經(jīng)營風險外溢也容易引發(fā)金融風險事件發(fā)生。若監(jiān)管當局著手嚴厲監(jiān)管，極有可能導致業(yè)務快速萎縮、業(yè)績下滑，從而加劇經(jīng)營流動性風險。

華東政法大學互聯(lián)網(wǎng)法律研究中心主任何穎認為，現(xiàn)金貸行業(yè)有存在價值，但總體來看應當以限制為主。原因在于其交易對象是金融消費者群體，要考慮到法律對于社會整體利益的保護。此外，現(xiàn)金貸行業(yè)還面臨金融秩序的問題。因此，必須去約束現(xiàn)金貸行業(yè)，“這不僅是高利貸道德譴責的問題，更是金融風險防范的問題。”

扎堆赴美上市爭搶窗口期

繼信而富、趣店正式登陸美股，中國互聯(lián)網(wǎng)金融平臺和信貸、拍拍貸、融360公開遞交IPO招股書，扎堆赴美上市爭搶窗口期。

度過創(chuàng)業(yè)的“草莽”階段，上市無疑是互金公司占領價值高地的關鍵一躍。

從拍拍貸來看，該公司營收總額從2015年的1.97億元增長至2016年的12.09億元，凈利潤從虧損超過7000萬元逆勢增長至5億元。今年上半年拍拍貸半年的營收總額就達到17.33億元，已經(jīng)超過前兩年的總和，利潤額超過10億元，是2016年度的兩倍。根據(jù)其招股書的描述，“向借款人提供短期貸款，以滿足其即時信貸需求”是其盈利爆發(fā)的主要原因。

而近來互金公司扎堆赴美上市也被視為或是在和監(jiān)管搶時間。中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，去年監(jiān)管政策沒有明確所以企業(yè)都按兵不動，現(xiàn)在監(jiān)管的制度辦法細則都已出臺，備案等政策沒有真正落地，搶在這之前上市是最好的時間窗口，“如果備案實施整改完成，政策肯定會大幅收緊。”

一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，很多平臺都和投資人簽了對賭協(xié)議，不僅公司的持續(xù)盈利壓力較大，且投資人上市退出的需求也很迫切，如果監(jiān)管政策出臺勢必對公司造成較大影響。若在美國成功上市，相當于獲得了“保護傘”，平臺資質(zhì)提升無疑為下一步經(jīng)營擴張有力背書。

陳建可表示，從2014年校園貸，到2015年場外配資，到2016年不良資產(chǎn)，再到2017年現(xiàn)金貸，很多賺錢的業(yè)務隨時都會被關掉，所以大家都在想新的布局。

“有些企業(yè)從線上移到線下，只要在一個縣城里開七八家，也能過得非常滋潤。還有一些企業(yè)開始去東南亞布局，包括印尼、越南、泰國，來規(guī)避風險。”陳建可透露。

選擇赴美上市的中國金融科技企業(yè)在享受資本紅利的同時，將直面各種質(zhì)疑甚至是“做空”行為。事實上，對于每家準備赴美上市企業(yè)來說，上市其實不是終點，而是一個新的起點。

2014年也曾出現(xiàn)電商扎堆上市潮。聚美優(yōu)品上市時，總市值56.5億美元，僅3年時間縮水至4億美元?；ソ鹌脚_能否逃脫覆轍，真正重要的是上市后公司未來還能走多遠。

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