本報記者 陳植 上海報道

高利潤早已是現(xiàn)金貸公開的秘密，而“收頭息”則是利潤貢獻的中堅力量。

現(xiàn)金貸的賺錢效應，從趣店暴增的利潤中可見一斑。2016年趣店凈賺5.77億元，一改2015年巨虧2.33億元的窘境；今年上半年，趣店凈利潤高達9.74億元，與去年同期的1.22億相比，驟增698%。

在某互聯(lián)網(wǎng)金融平臺負責人趙誠（化名）看來，現(xiàn)金貸的高利潤，很大程度上源自其特有的高息模式。如今，多地金融監(jiān)管部門相繼要求當?shù)噩F(xiàn)金貸平臺不得“收頭息”，其真實運營風險正逐步顯現(xiàn)。

高利潤秘密

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，當前國內(nèi)現(xiàn)金貸業(yè)務主要分成三種形式：一是微額短期現(xiàn)金貸，即借款額不超過2000元，借款期限不超過14天；二是小額分期業(yè)務，主要是指借款額在1-2萬元以內(nèi)的分期還款業(yè)務；三是借款周期在1-3年，借款額超過3-4萬元的大額現(xiàn)金貸業(yè)務。

“這些業(yè)務都很賺錢，當前出現(xiàn)運營虧損的現(xiàn)金貸平臺屈指可數(shù)?！壁w誠向21世紀經(jīng)濟報道記者透露。這背后，離不開現(xiàn)金貸“收頭息”的業(yè)務紅利。

所謂“收頭息”，就是平臺將借款額交給借款人前，先以收取逾期風險備付金、服務費、首期利息等名義抽走部分借款額。比如借款人借款10000元，實際到手只有8500元，另外1500元被平臺以上述名義提前收取。

“當前部分現(xiàn)金貸平臺收取的頭息金額，約占借款額的15%。”一家現(xiàn)金貸平臺負責人透露，在借款總額按季度保持環(huán)比增長30%-40%的情況下，即便行業(yè)壞賬率達到7%，他所在的平臺每季度依然能實現(xiàn)約7000萬元凈利潤（扣除壞賬損失之后）。

然而，隨著多地金融監(jiān)管部門加大現(xiàn)金貸業(yè)務監(jiān)管力度，要求當?shù)仄脚_取消“收頭息”模式，現(xiàn)金貸業(yè)務能否延續(xù)高利潤增速趨勢，正被打上重重的問號。

“一些現(xiàn)金貸平臺收頭息模式的利潤貢獻度超過60%，一旦他們不得收取頭息，其利潤下滑速度可能很明顯?！壁w誠直言。

一位正在運作海外上市的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺創(chuàng)始人也告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，海外長期投資機構未必看好收頭息的商業(yè)模式，一方面歐美類似于現(xiàn)金貸的業(yè)務不存在收頭息行為，這種做法多少顯得“不可思議”；另一方面收頭息模式很難具有持續(xù)性。

不過，涉足現(xiàn)金貸的互金平臺在海外上市路演期間，總能找到說服投資者接受該業(yè)務模式的理由，比如中國借款人征信記錄不夠健全，只能通過收頭息降低信貸風險等。而高利潤增速，正是海外對沖基金青睞此類平臺的重要原因。

趙誠認為，當前部分現(xiàn)金貸平臺爭相海外上市，是打算趕在從嚴監(jiān)管政策全面出臺前，依靠高利潤神話實現(xiàn)上市并募集大量資金，即便未來在監(jiān)管壓力下漸行漸難，他們也擁有充足資金推動業(yè)務轉(zhuǎn)型，成為行業(yè)洗牌的“幸存者”。

但21世紀經(jīng)濟報道記者多方了解到，盡管多地金融監(jiān)管部門出臺相關政策，但個別平臺找到了變相收取的方式，即開通代扣。具體而言，當借款人提交10000元借款需求時，平臺通過風控審核，會將10000元借款劃入借款人賬戶，當借款人要取款，平臺會通過技術手段先代扣掉服務費等費用，再解凍剩余款項（可能只有8500元），從而變相收取頭息。還有一種方法是，將原本的“頭息”改為購買保險產(chǎn)品，再從中收取中介傭金。

“地方金融監(jiān)管部門已經(jīng)注意到這個灰色操作問題，正加強監(jiān)管，目前敢這么操作的平臺不多。”趙誠透露。

真實的盈虧平衡賬

而一旦現(xiàn)金貸告別“收頭息”紅利期，其真實運營風險將加速暴露。

一位微額短期現(xiàn)金貸平臺負責人給21世紀經(jīng)濟報道記者算了一筆賬，一個現(xiàn)金貸平臺拿出10萬元本金，借給100人（每人借1000元，約定7天后還款1050元/人），假設最終只有95人還款（即壞賬率5%），平臺實際收到的本金利息是9.975萬元，即出現(xiàn)業(yè)務虧損。

同理，若這個現(xiàn)金貸平臺拿出10萬元本金，借給100人（每人借1000元，約定14天后還款1100元/人），假設最終只有90人還款（即壞賬率10%），平臺實際收到的本金利息為9.9萬元，同樣陷入業(yè)務虧損。

“所以，借款量與壞賬率兩個財務指標顯得尤其重要，它決定了現(xiàn)金貸業(yè)務在告別‘收頭息’模式后，能否實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展?！鄙鲜霈F(xiàn)金貸平臺負責人直言。目前，“收頭息”模式所創(chuàng)造的巨額收入，恰恰讓平臺忽視對壞賬風險的管理，驅(qū)使他們更關注借款量增加額，并采取各種營銷手段提高存量客戶復投率和吸引更多新用戶，從而創(chuàng)造更高利潤增速。

“現(xiàn)金貸平臺的壞賬風險將很快水落石出?！壁w誠直言，他所在的現(xiàn)金貸平臺內(nèi)部做過風險壓力測試，只有將壞賬率控制在5%以內(nèi)，才能確保平臺的現(xiàn)金貸業(yè)務實現(xiàn)借款規(guī)模與利潤的良性增長。

21世紀經(jīng)濟報道記者從多位現(xiàn)金貸平臺人士處了解到，不同類型現(xiàn)金貸的風控側(cè)重點也各不相同。比如微額短期現(xiàn)金貸面向快遞員、送餐員、司機、廚師、理發(fā)師、房地產(chǎn)經(jīng)紀人等藍領群體，主要關注他們的收入穩(wěn)定性與還款能力，欺詐風險相對較低；大額現(xiàn)金貸業(yè)務與小額分期業(yè)務，更需要聚焦欺詐風險所引發(fā)的壞賬壓力管理。

“大額現(xiàn)金貸業(yè)務存在一個壞賬黑洞，當壞賬率突破某個臨界點時（比如7%），很可能一下子跳漲至15%-17%。原因是風控模型出現(xiàn)了反欺詐漏洞，可能被欺詐者有機可乘。”趙誠透露。

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