原標(biāo)題：互金機(jī)構(gòu)掀海外上市潮：長(zhǎng)期投資者看重盈利、合規(guī)、輕資產(chǎn)

近日，趣店、拍拍貸、和信貸等國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)紛紛發(fā)布赴美上市招股說明書。美國(guó)資本市場(chǎng)能否滿足互金平臺(tái)IPO募資額，成為市場(chǎng)頗為關(guān)注的話題。

“屆時(shí)可能會(huì)掀起一輪IPO募資之爭(zhēng)。”一家參與國(guó)內(nèi)互金平臺(tái)海外上市進(jìn)程的投行人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露。近期他為一家擬在美國(guó)上市的互金平臺(tái)進(jìn)行前期募資路演，海外長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)已開始貨比三家。而且，部分全球?qū)_基金目前加大了對(duì)亞洲新興市場(chǎng)的投資力度，赴美上市的互金平臺(tái)也能從中受益。

但上述投行人士同時(shí)提醒，不排除有的短期對(duì)沖基金參與互金平臺(tái)海外上市募資背后，卻打著另類的套利算盤，即高價(jià)認(rèn)購IPO額度，待企業(yè)完成海外上市后，轉(zhuǎn)手沽空股價(jià)獲利。

而這是美國(guó)科技公司上市的慣例，如Facebook、Snapchat等科技股一經(jīng)上市就跌破發(fā)行價(jià)，一兩個(gè)月后才相繼收復(fù)失地創(chuàng)新高，這成為美國(guó)資本市場(chǎng)衡量企業(yè)是否具備業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能力的重要風(fēng)向標(biāo)。

“近期在美上市的宜人貸、信而富，股價(jià)均創(chuàng)下歷史新高，國(guó)內(nèi)互金平臺(tái)有可能忽視這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，更傾向獲得IPO最高估值與募資最大化?！鄙鲜鐾缎腥耸恐赋?。

提升長(zhǎng)期投資者比重

即將赴美上市的拍拍貸與趣店招股說明書顯示，兩家機(jī)構(gòu)分別擬募資最高3.5億美元與7.5億美元。而和信貸已經(jīng)正式向美國(guó)SEC遞交IPO招股書，股票代碼暫定為HX。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者還獨(dú)家獲悉，國(guó)內(nèi)另一家互金平臺(tái)凡普金科也有赴美上市計(jì)劃。

面對(duì)國(guó)內(nèi)互金平臺(tái)動(dòng)輒數(shù)億美元的IPO募資額需求，美國(guó)資本市場(chǎng)能否一一滿足？

對(duì)沖基金Axiom分析師Gordon Johnson向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，一方面取決于互金平臺(tái)業(yè)務(wù)規(guī)模與利潤(rùn)表現(xiàn)是否足夠亮麗，另一方面是其能否長(zhǎng)期維持高利潤(rùn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。就資金面而言，美國(guó)資本市場(chǎng)不差錢，且不少對(duì)沖基金在加大亞洲新興市場(chǎng)的資產(chǎn)配置力度。

9月初，美銀美林對(duì)全球214位基金經(jīng)理進(jìn)行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，47%受訪者準(zhǔn)備在亞洲新興市場(chǎng)超配資金。這些對(duì)沖基金認(rèn)為，與其投向亞洲新興市場(chǎng)股市，不如投資滿足美國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管要求的中概股，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更小。

上述參與國(guó)內(nèi)互金平臺(tái)海外上市的投行人士透露，對(duì)此，不少長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)傾向貨比三家；而對(duì)沖基金的認(rèn)購情緒則更為踴躍，有的甚至愿以IPO最高發(fā)行價(jià)格認(rèn)購，這其中，可能存在上市后的被沽空風(fēng)險(xiǎn)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，為了緩解其中風(fēng)險(xiǎn)，互金平臺(tái)期望增加長(zhǎng)期投資者的認(rèn)購比重，甚至有平臺(tái)提出長(zhǎng)期投資者的認(rèn)購比重最好能超過70%。

通常長(zhǎng)期投資者的選擇標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)嚴(yán)苛，一方面平臺(tái)必須證明自身商業(yè)模式具有可持續(xù)性，但當(dāng)前不少互金平臺(tái)主要依靠一次性收取高額P2P信貸服務(wù)費(fèi)來獲得可觀的業(yè)績(jī)利潤(rùn)，這一模式透支了借款人未來的還款能力，在不少長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)看來是“不可持續(xù)的”；另一方面，互金平臺(tái)還需證明其業(yè)務(wù)模式在滿足合規(guī)要求的前提下，能持續(xù)創(chuàng)造更多利潤(rùn)。

“海外投資機(jī)構(gòu)也有跟風(fēng)潮，若互金平臺(tái)能吸引到知名的長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)，說服其他機(jī)構(gòu)的工作將變得更輕松?！鄙鲜鐾缎腥耸恐赋觥?/P>

投資標(biāo)準(zhǔn)“水漲船高”

越來越多的互金平臺(tái)相繼發(fā)布赴美上市招股說明書，海外投資機(jī)構(gòu)獲得更多選擇的同時(shí)，投資標(biāo)準(zhǔn)也水漲船高。

“盈利、合規(guī)、輕資產(chǎn)，已成為吸引機(jī)構(gòu)投資的基本條件?！盙ordon Johnson告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，首先是盈利，若平臺(tái)盈利能力不足，以前對(duì)沖基金可能會(huì)大幅調(diào)低IPO價(jià)格，但現(xiàn)在是不做投資。

其次，是平臺(tái)能否做到合規(guī)操作。當(dāng)前美國(guó)投資機(jī)構(gòu)在評(píng)估網(wǎng)貸業(yè)務(wù)模式前，會(huì)重點(diǎn)考察公司治理架構(gòu)是否良好、是否通過技術(shù)（而非人力）驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)?；l(fā)展，相關(guān)操作是否滿足中美監(jiān)管部門要求等。合規(guī)操作程度越高，越能獲得機(jī)構(gòu)青睞。

最后，就是考察平臺(tái)是否通過設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)備付金承擔(dān)信貸壞賬風(fēng)險(xiǎn)。此舉可能會(huì)讓海外投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為其業(yè)務(wù)模式偏“重”，即平臺(tái)貸款規(guī)模越高，投入的風(fēng)險(xiǎn)備付金越多，對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)的削弱作用越強(qiáng)。目前，多數(shù)投資機(jī)構(gòu)更青睞“輕資產(chǎn)”模式，即平臺(tái)僅承擔(dān)信息中介與獲客功能，無需設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)備付金。

“另一個(gè)決定投資機(jī)構(gòu)是否參與認(rèn)購的關(guān)鍵因素，就是其他參與方背景的盡職調(diào)查?！鼻笆鐾缎腥耸客嘎叮?dāng)前美國(guó)趨勢(shì)投資型基金擔(dān)心國(guó)內(nèi)互金平臺(tái)一味擴(kuò)大IPO募資額，吸引部分短期對(duì)沖基金認(rèn)購入股，這類機(jī)構(gòu)往往與沽空調(diào)研機(jī)構(gòu)關(guān)系較為密切。

其慣用的操作模式是，一旦企業(yè)完成上市，沽空調(diào)研機(jī)構(gòu)可能發(fā)布報(bào)告，直指互金平臺(tái)可能存在某種風(fēng)險(xiǎn)，而短期對(duì)沖基金則可能趁機(jī)買跌。

“不少全球趨勢(shì)型投資機(jī)構(gòu)對(duì)這些參與方會(huì)表現(xiàn)出很強(qiáng)的警惕心，他們擔(dān)心股價(jià)異常波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致凈值波動(dòng)性增加與業(yè)績(jī)下滑?！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎?。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。