2017年9月17日，由清華大學(xué)五道口金融學(xué)院、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院主辦的“第二屆中國(guó)金融科技大會(huì)（2017）”在京舉辦，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院講席教授、常務(wù)副院長(zhǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)驗(yàn)室主任廖理發(fā)表演講。廖理表示，金融科技在未來(lái)會(huì)對(duì)金融業(yè)的發(fā)展和變革產(chǎn)生極大的推動(dòng)作用，但是科技的應(yīng)用是基于場(chǎng)景和模式的，這其中一個(gè)重要的模式就是眾籌。通過(guò)Light Phone的眾籌案例分享，廖理表示產(chǎn)品型眾籌與股權(quán)型眾籌已經(jīng)很好地結(jié)合起來(lái)。產(chǎn)品眾籌為創(chuàng)業(yè)者提供了一個(gè)可以測(cè)試創(chuàng)新性產(chǎn)品市場(chǎng)需求的平臺(tái)，產(chǎn)品如果被用戶(hù)接受，這個(gè)創(chuàng)業(yè)者可以繼續(xù)發(fā)展，在股權(quán)眾籌平臺(tái)上進(jìn)行股權(quán)的融資。如果項(xiàng)目失敗，創(chuàng)業(yè)者就可以停止創(chuàng)業(yè)或者是反思自己產(chǎn)品的缺點(diǎn)。

產(chǎn)品眾籌和股權(quán)眾籌對(duì)接，使得眾籌正在成為一個(gè)初創(chuàng)企業(yè)與創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展的平臺(tái)，這也為我們國(guó)家的眾籌發(fā)展提供了一些啟示。

以下是現(xiàn)場(chǎng)演講實(shí)錄：

廖理：尊敬的各位嘉賓、各位老師、各位同學(xué)，大家上午好！上午的最后時(shí)間我想給大家分享一個(gè)故事，從這個(gè)故事我們可以看到眾籌生態(tài)的共建。

我們可以預(yù)想，預(yù)計(jì)金融科技在未來(lái)的很多年都會(huì)對(duì)金融業(yè)的發(fā)展和變革產(chǎn)生很大的推動(dòng)作用，但是科技的應(yīng)用是基于場(chǎng)景和模式的。這其中一個(gè)重要的模式就是眾籌，眾籌大概是在國(guó)際上2010年前后發(fā)展起來(lái)的，國(guó)內(nèi)跟進(jìn)得也很快。在過(guò)去的七年間，國(guó)內(nèi)眾籌平臺(tái)根據(jù)相關(guān)的統(tǒng)計(jì)已經(jīng)超過(guò)了300家。在前兩個(gè)月，當(dāng)月的投資人數(shù)達(dá)到300多萬(wàn)人，籌資金額也到了16億元。

眾籌平臺(tái)從它的類(lèi)型來(lái)看，產(chǎn)品眾籌是162家，股權(quán)眾籌是87家。應(yīng)該說(shuō)國(guó)內(nèi)的眾籌在發(fā)展上遇到了一些瓶頸，總體的趨勢(shì)放緩，其中有一些大型的股權(quán)眾籌平臺(tái)已經(jīng)處于停滯的狀態(tài)。

與其相反我們看看世界上兩家最大的產(chǎn)品眾籌和股權(quán)眾籌的平臺(tái)：

1、KickStarter，它是全球最大的產(chǎn)品眾籌平臺(tái)。它成立于2009年，現(xiàn)在是全球規(guī)模最大的產(chǎn)品型眾籌平臺(tái)。

截止到這個(gè)月，平臺(tái)累計(jì)融資總額超過(guò)了32億元，成功融資額超過(guò)13萬(wàn)個(gè)，有15個(gè)種類(lèi)的文化創(chuàng)意類(lèi)的項(xiàng)目在融資，其中游戲類(lèi)的項(xiàng)目和設(shè)計(jì)、科技、影視類(lèi)，融資額都是名列前茅的。總?cè)谫Y額是32億，我們能看到它發(fā)布的項(xiàng)目是37萬(wàn)多個(gè)，大概有三分之一，13萬(wàn)個(gè)成功進(jìn)行了融資，成功率達(dá)到了35%以上，參與的人數(shù)在全球?qū)⒔?00個(gè)國(guó)家，總共有1300萬(wàn)人。這個(gè)平臺(tái)叫支持者、參與者，其中重復(fù)投資的、參與的有400多萬(wàn)人。

2、AngelList，它是全球最大的股權(quán)型眾籌平臺(tái)。幾乎同時(shí)也是2010年成立的，是全球第一家股權(quán)型眾籌平臺(tái)，到目前為止已經(jīng)為1600多家初創(chuàng)企業(yè)成功進(jìn)行了融資，融資金額超過(guò)了6億美金。這些公司后續(xù)又進(jìn)行了58億美金的融資。這個(gè)平臺(tái)已經(jīng)成為一個(gè)規(guī)模非常龐大的基于社交的主投和跟投型的為初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行投融資的平臺(tái)。在上面注冊(cè)的公司有330萬(wàn)家，其中明確表達(dá)有融資需求的有37萬(wàn)家，另外還有2萬(wàn)多家的初創(chuàng)企業(yè)在進(jìn)行招聘。

我們今天想分享的是一個(gè)項(xiàng)目，這個(gè)項(xiàng)目叫The Light Phone，是一個(gè)極其簡(jiǎn)約、簡(jiǎn)化的手機(jī)。這樣一個(gè)手機(jī)項(xiàng)目是在Google孵化器中產(chǎn)生出來(lái)的，是由兩位設(shè)計(jì)師創(chuàng)辦的，其中有一個(gè)設(shè)計(jì)師是在2014年還被Print Magazine評(píng)為“前20位30歲以下的視覺(jué)藝術(shù)家”。

這個(gè)手機(jī)想干什么呢？就是想設(shè)計(jì)一款特別簡(jiǎn)單的手機(jī)。這樣一個(gè)手機(jī)是定位于用戶(hù)的第二部手機(jī)，通過(guò)Lighn的私有云平臺(tái)，可以與用戶(hù)原有的手機(jī)共享一個(gè)號(hào)碼，是什么目的呢？就是只有通話(huà)功能，不支持3G、4G的網(wǎng)絡(luò)，目的只是為了鼓勵(lì)用戶(hù)盡可能少使用智能手機(jī)，它只有信用卡這么大。我們現(xiàn)在都是把信用卡放在手機(jī)殼里面，這樣一款手機(jī)非常小，幾乎可以把手機(jī)放在信用卡的殼里面，用戶(hù)在某些時(shí)候只帶這個(gè)Light出門(mén)，減少智能手機(jī)的干擾，同時(shí)又不錯(cuò)過(guò)重要的電話(huà)。

我們來(lái)看它首先在產(chǎn)品眾籌平臺(tái)上進(jìn)行眾籌，回報(bào)也都是非常傳統(tǒng)的產(chǎn)品型眾籌的回報(bào)，給你一個(gè)襯衫、紀(jì)念冊(cè)，100美金以上就可以獲得一部手機(jī)了。

眾籌非常成功，推出僅10天，就募集了20萬(wàn)美金，45天內(nèi)籌集了將近42萬(wàn)美元，全球范圍內(nèi)共有超過(guò)3000個(gè)支持者、投資者，預(yù)售了3600支這個(gè)Light手機(jī)。

在KickStarter臺(tái)上，這一類(lèi)設(shè)計(jì)項(xiàng)目有將近1萬(wàn)個(gè)項(xiàng)目成功融資，Light的融資額超過(guò)了88%的項(xiàng)目，應(yīng)該說(shuō)還算是一個(gè)非常成功的產(chǎn)品眾籌的融資。

關(guān)鍵我們想說(shuō)的是，在產(chǎn)品成功以后，很快轉(zhuǎn)向了股權(quán)眾籌。2015年8月份開(kāi)始，Light與富士康合作，開(kāi)始進(jìn)一步改善手機(jī)，擴(kuò)大生產(chǎn)，在向全球范圍內(nèi)的支持者和網(wǎng)上訂購(gòu)者配送Light Phone手機(jī)。

在今年7月份，它開(kāi)始在Republic上開(kāi)展股權(quán)眾籌，這個(gè)Republic到底是什么呢？我們都知道AngelList在進(jìn)行股權(quán)融資的時(shí)候，由于《JOBS法案》的監(jiān)管細(xì)則還沒(méi)有出臺(tái)，之前一直只能面向合格投資者進(jìn)行融資，所以AngelList上一直以來(lái)只是面向合格投資者進(jìn)行融資，合格投資者才有資格在這個(gè)平臺(tái)上投資初創(chuàng)企業(yè)。

在2016年5月份，《JOBS法案》的第三章監(jiān)管的細(xì)則出臺(tái)以后，允許股權(quán)眾籌平臺(tái)面向普通投資者進(jìn)行融資的時(shí)候，普通投資者也可以參與投資的時(shí)候，AngelList的兩位前員工，其中有一位是前法律顧問(wèn)，就創(chuàng)辦了一個(gè)Republic，它是面向普通投資者可以進(jìn)行股權(quán)融資的平臺(tái)，目前這個(gè)平臺(tái)已經(jīng)完成了12個(gè)項(xiàng)目的融資，還有8個(gè)項(xiàng)目正在融資。

這個(gè)Republic面向普通融資者投資，對(duì)融資企業(yè)有什么要求呢？比如說(shuō)公司和管理層沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)欺詐、違反《證券法》或者是其他犯罪行為，在過(guò)去的一年內(nèi)利用眾籌的融資金額不能超過(guò)100萬(wàn)美金，必須是美國(guó)公司，在被Republic接受以后，必須向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提供一個(gè)Form C的表格，但是為了保護(hù)投資者，也對(duì)投資者的投資做了一定的限制，這個(gè)限制是年收入或者是資產(chǎn)凈值少于10.7萬(wàn)（為什么規(guī)定這個(gè)數(shù)字我們也不太清楚），可以投資2200美元，或者是年收入與凈值中較小者的5%。如果你的年收入或者是資產(chǎn)凈值都不少于10.7，可以投資年收入和凈值中較少的10%，這個(gè)限制投資者的金額主要是對(duì)投資者進(jìn)行保護(hù)。

投資者投完資以后獲得了什么呢？是不是股權(quán)呢？還不是，是Republic平臺(tái)發(fā)行的Crowd SAFE，這個(gè)SAFE是一個(gè)簡(jiǎn)稱(chēng)，叫Simple Agreement for Future Equity，是一種類(lèi)型于可轉(zhuǎn)換債券的金融工具，是提供給投資人以后，在特定的情況下（比如說(shuō)被收購(gòu)、上市），可轉(zhuǎn)換債券性質(zhì)的工具就會(huì)兌換成股權(quán)。這個(gè)時(shí)候可轉(zhuǎn)換債券并不是股東，不具有投票等權(quán)力。融資企業(yè)會(huì)設(shè)置一定的估值上限和折扣，在兌換公司股票的時(shí)候，上限最大不能超過(guò)一定預(yù)估的值，同時(shí)公司會(huì)給這個(gè)時(shí)候的眾籌投資人一定的折扣，來(lái)保護(hù)他們的權(quán)益。

在7月19日Light Phone在Republic平臺(tái)上進(jìn)行了股權(quán)眾籌，該項(xiàng)目的融資目標(biāo)是2.5-10.7萬(wàn)美元之間，投資額最小的是100美金，它也發(fā)行Crowd SAFE憑證，預(yù)估值是1200萬(wàn)美金，兌換的折扣是20%。

在類(lèi)似于融資說(shuō)明書(shū)里面，Light也表示，基于第一批發(fā)售手機(jī)將近1萬(wàn)支用戶(hù)的反饋，公司決定研發(fā)第二代Light Phone，對(duì)于手機(jī)不支持2G網(wǎng)絡(luò)（比如說(shuō)日本）的國(guó)家，對(duì)于他們的問(wèn)題進(jìn)行改進(jìn)，同時(shí)延長(zhǎng)電池的壽命。

在上面展示的Light Phone特點(diǎn)不一樣，還強(qiáng)調(diào)了這個(gè)市場(chǎng)的前景和其他的特點(diǎn)。

我們來(lái)看它融資的結(jié)果，8月24日Light Phone成功獲得來(lái)自188位普通投資人的將近10.6萬(wàn)美元，募集額度是初始目標(biāo)的將近四倍。它又開(kāi)始了第二次眾籌活動(dòng)，除了獲取的投資憑證以外，也為投資較大的投資人提供額外的一些禮物。到目前為止，這個(gè)融資過(guò)程還在進(jìn)行，第二輪融資已經(jīng)獲得了97位投資人的7.7萬(wàn)美元。

我們想分享這個(gè)故事的目的是什么呢？就是不但眾籌在國(guó)際上還在發(fā)展，而且我們能夠看到產(chǎn)品型眾籌和股權(quán)眾籌已經(jīng)比較好的結(jié)合起來(lái)。也就是說(shuō)產(chǎn)品眾籌為創(chuàng)業(yè)者提供了一個(gè)可以測(cè)試創(chuàng)新性產(chǎn)品市場(chǎng)需求的平臺(tái)，產(chǎn)品如果能夠很好地被用戶(hù)接受，這個(gè)創(chuàng)業(yè)者馬上可以注冊(cè)公司，在股權(quán)眾籌平臺(tái)上進(jìn)行股權(quán)的融資，來(lái)滿(mǎn)足公司的融資和進(jìn)一步發(fā)展的需求。如果項(xiàng)目失敗，創(chuàng)業(yè)者就可以停止創(chuàng)業(yè)或者是反思自己產(chǎn)品的缺點(diǎn)。

所以，通過(guò)這樣一個(gè)案例我們能夠看到，產(chǎn)品眾籌和股權(quán)眾籌對(duì)接，使得眾籌正在成為一個(gè)初創(chuàng)企業(yè)、初創(chuàng)產(chǎn)品、創(chuàng)新產(chǎn)品一個(gè)發(fā)展的平臺(tái)，為我們國(guó)家的眾籌發(fā)展提供了一些啟示。所以，我們也希望我們國(guó)家的產(chǎn)品眾籌和股權(quán)眾籌在未來(lái)能夠越來(lái)越好。

謝謝大家！

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