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    網(wǎng)貸個人債權(quán)轉(zhuǎn)讓或被叫停 它究竟有沒有風險?

    出于某個目前仍未最終確定的原因,這兩日好幾個朋友都在問網(wǎng)貸平臺中個人債權(quán)轉(zhuǎn)讓的事情,包括個人債權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)揮了什么作用、是否涉嫌違規(guī)操作、一旦被叫停對網(wǎng)貸行業(yè)影響大不大等等。

    在互金監(jiān)管趨嚴的大背景下,任何具有合規(guī)瑕疵的操作都可能面臨被叫停的風險,那個人債權(quán)轉(zhuǎn)讓究竟有沒有合規(guī)瑕疵?若被叫停,對行業(yè)又意味著什么呢?下面是一家之言,歡迎大家交流討論。

    哪些債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為是紅線?

    在現(xiàn)行的監(jiān)管框架下,的確有特定種類的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為屬于業(yè)務(wù)紅線,但并非全部。

    筆者在《要被叫停的“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”是個什么鬼?》一文中曾把網(wǎng)貸平臺的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為分為三大類:

    專業(yè)放貸人模式(專業(yè)放貸人向借款人放款,取得相應債權(quán),再把債權(quán)按金額、期限打包錯配、小額分散給投資人,并承諾到期回購債權(quán))

    普通債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式(非平臺的第三方債權(quán)人通過平臺將其信貸類資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資人)

    普通投資人債權(quán)變現(xiàn)模式(針對同一平臺的投資人而言,即A投資者將其投資的標的轉(zhuǎn)讓給平臺上的B投資者,A投資者實現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn))。

    究竟哪些債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為是紅線呢?專業(yè)放貸人模式違背了網(wǎng)貸平臺信息中介的定位,早已經(jīng)被禁止;普通債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式和普通投資人債權(quán)變現(xiàn)模式是否違規(guī),仍需要進一步從監(jiān)管規(guī)定中尋找端倪。

    2016年4月出臺的《互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作實施方案》明確要求“P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺和股權(quán)眾籌平臺未經(jīng)批準不得從事資產(chǎn)管理、債權(quán)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓、高風險證券市場配資等金融業(yè)務(wù)”,在這里,債權(quán)轉(zhuǎn)讓仍是籠統(tǒng)的概念。

    2016年8月份出臺的《網(wǎng)貸暫行辦法》對“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”進行了一定的細化,第10條明確規(guī)定網(wǎng)貸機構(gòu)不得從事或接受委托從事“開展類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為”。

    從《暫行辦法》來看,第二類普通債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式也是違規(guī)的,第三方債權(quán)人的資產(chǎn)收益權(quán)通常便以打包資產(chǎn)、信托資產(chǎn)等形式存在。那么,普通投資人債權(quán)變現(xiàn)是否違規(guī)呢?仍不明確,進一步來看。

    2017年3月份北京監(jiān)管部門的“網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)事實認定及整改要求”(下稱《整改要求》)可看作《暫行辦法》的地方細化版,顯示《暫行辦法》第10條的這一規(guī)定至少涵蓋以下幾種行為:

    (1)將散標或債權(quán)轉(zhuǎn)讓標的打包發(fā)售;

    (2)資產(chǎn)端對接金融交易所產(chǎn)品;

    (3)對接融資租賃公司產(chǎn)品;

    (4)對接典當行;

    (5)對接保理公司;

    (6)對接小額貸款公司;

    (7)對接擔保公司等其他形式。

    就上述7條來看,無論是打包發(fā)售還是各類資產(chǎn)的對接,都未直接提及投資者個人債權(quán)轉(zhuǎn)讓的問題(第1條債權(quán)轉(zhuǎn)讓標的打包發(fā)售與投資人債權(quán)轉(zhuǎn)讓是兩碼事)。因此,若本著“法無禁止即合規(guī)”的角度考慮,投資人個人債權(quán)轉(zhuǎn)讓與網(wǎng)貸平臺的現(xiàn)行監(jiān)管框架并無沖突。

    對了,由于北京版的《整改要求》并未公開發(fā)布,所以上述7條禁令并未在網(wǎng)貸行業(yè)全面推行。典型的如第2條“資產(chǎn)端對接金融交易所產(chǎn)品”,便是在近期通過專門的發(fā)文(《關(guān)于對互聯(lián)網(wǎng)平臺與各類交易場所合作從事違法違規(guī)業(yè)務(wù)開展清理整頓的通知》)的形式才得以實施的。

    個人債權(quán)轉(zhuǎn)讓有風險嗎?

    接下來,不考慮現(xiàn)行監(jiān)管框架,僅就業(yè)務(wù)本身來看,個人債權(quán)轉(zhuǎn)讓有風險嗎?

    坦白講,有。

    債權(quán)轉(zhuǎn)讓的設(shè)計,最怕出現(xiàn)債權(quán)逾期,這樣會把從底層借款人到歷次參與轉(zhuǎn)讓的投資者都卷入其中,債權(quán)債務(wù)關(guān)系復雜,也大大擴大了債權(quán)逾期的影響范圍,某種程度上也是一種風險擴散。去年某大平臺的某款理財產(chǎn)品出現(xiàn)逾期,便有投資人因參與債權(quán)轉(zhuǎn)讓被動卷入其中,雖無理財余額但仍被糾纏在潛在的債權(quán)債務(wù)關(guān)系中,叫苦不迭。

    不過,上述問題并非無解,可通過無追索權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式撇清轉(zhuǎn)讓人的連帶責任,只保留最終投資者和底層借款人的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,使得網(wǎng)貸理財產(chǎn)品不因債權(quán)轉(zhuǎn)讓而變得復雜。

    此外,對于“目前P2P平臺上常見的‘債權(quán)轉(zhuǎn)讓’,或其他形式的平臺客戶未到期債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為和服務(wù),都屬于雖無期限分拆的主觀故意,但形成了期限分拆的客觀事實,并由此蘊含風險”的說法,又應該如何理解呢?

    在金融領(lǐng)域,之所以要警惕期限拆分行為,出發(fā)點主要是防范流動性風險。而就網(wǎng)貸平臺個人投資者債權(quán)轉(zhuǎn)讓而言,這類風險并不涉及。

    何為期限拆分的流動性風險,舉例來說,對于一年期金額1億元的借款,平臺將期限拆分為兩個半年來對接投資者。對借款人而言,1億元到手,一年后歸還;對前半年的投資人而言,半年后理財產(chǎn)品到期,需要1億元的回款?;乜钅睦飦恚恐荒軄碜院蟀肽甑耐顿Y人,如果恰好無人接盤,第一波投資人回款無望,便出現(xiàn)流動性危機。不過就個人債權(quán)轉(zhuǎn)讓而言,沒有接盤的投資者轉(zhuǎn)讓便不會成功,所以不存在無人接盤導致的流動性危機問題。

    可見,個人債權(quán)轉(zhuǎn)讓,雖然也會帶來一些潛在的問題,但可以有效應對,且沒有流動性危機等根本性問題。從風險角度來看,全面叫停似乎并無必要。

    若個人債權(quán)轉(zhuǎn)讓被叫停,對平臺而言意味著什么?

    問題來了,若投資者個人債權(quán)轉(zhuǎn)讓被叫停,對行業(yè)而言意味著什么?

    先來看看個人債權(quán)轉(zhuǎn)讓的意義和價值。

    現(xiàn)階段,主流的網(wǎng)貸平臺都推出了特定期限的智能理財計劃,總金額幾十萬或數(shù)百萬不等,期限多為3個月、6個月、一年甚至兩年。由于借款人借款限額的存在,理財計劃背后的底層資產(chǎn)通常對應多個借款標的,期限或一致或不一致,若不一致,則可引入個人債權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式幫助投資人按期退出。同時,也可允許投資者通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式提前退出,提升產(chǎn)品的流動性和用戶體驗。

    還有一些平臺推出了活期類網(wǎng)貸理財產(chǎn)品(非貨幣基金),其活期屬性,便是借助個人債權(quán)轉(zhuǎn)讓的模式得以實現(xiàn)。此外,包含鎖定期的“定期+活期”的結(jié)構(gòu)化期限產(chǎn)品,也離不開個人債權(quán)轉(zhuǎn)讓的底層操作。

    對網(wǎng)貸平臺而言,債權(quán)轉(zhuǎn)讓不僅解決了投資者的流動性訴求問題,更是網(wǎng)貸平臺各類產(chǎn)品創(chuàng)新的必不可少的底層動作。若全面禁止個人間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓,主流的網(wǎng)貸產(chǎn)品設(shè)計都要面臨重塑,行業(yè)整體將回歸至點對點、一對一的散標匹配模式。投資繁瑣、操作體驗差不說,還要面臨資金和期限匹配難題,成交量有可能會大幅下降。

    當然,未來會怎樣,還是未知之數(shù),有待觀察。

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    2017-07-19
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    網(wǎng)貸個人債權(quán)轉(zhuǎn)讓或被叫停 它究竟有沒有風險?

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