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    測評:中國智能理財是“雞肋”?

    智能理財行業(yè)的序幕拉開于2010年,具有代表性的是美國智能理財公司Betterment和Wealthfront,它們根據(jù)投資者的風(fēng)險偏好,通過機器算法智能匹配投資產(chǎn)品組合的來達(dá)到為投資者服務(wù)。

    智能理財2014年進(jìn)入中國市場,目前尚處于初級階段。智能理財自從搭上了Fintech的快車,越來越多的傳統(tǒng)金融機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)平臺紛紛涉足智能理財市場,智能理財也逐漸成為國內(nèi)備受矚目的行業(yè)熱點。

    根據(jù)零壹財經(jīng)觀察,中、美兩國智能理財現(xiàn)狀主要有以下四點:

    投資顧問投資門檻高,主要針對高凈值人群;

    投資顧問人力和技術(shù)成本高,投資者往往會支付較高的人工技術(shù)成本;

    中國資產(chǎn)管理規(guī)模大,根據(jù)BCG預(yù)測2020年中國資產(chǎn)管理市場規(guī)模約為174萬億;

    美國智能理財滲透率和招商證券的預(yù)測,到2020年中國智能理財市場規(guī)模為5.22萬億。

    1.中美智能理財現(xiàn)狀對比:中國智能理財前景良好,市場定位尷尬

    中國投資顧問缺口大,截至2017年3月1日,中國證券業(yè)協(xié)會登記的持證上崗?fù)顿Y顧問數(shù)量為37933人。據(jù)中登公司數(shù)據(jù)顯示,目前我國投資顧問與投資者數(shù)量的比例接近1:3190。

    因為投資顧問門檻高、成本高的行業(yè)痛點,其只能為極少數(shù)的高凈值人群服務(wù),智能理財通過人工智能減少期間人工成本,降低投資顧問門檻,讓更多人能享受到投資顧問的服務(wù);綜合中國資產(chǎn)管理規(guī)模和投資顧問現(xiàn)狀,智能理財市場在未來可能有一個良好的規(guī)模;中國投資顧問和投資者供需嚴(yán)重失衡給智能理財?shù)陌l(fā)展留下了比較大的空間??偟膩碚f智能理財在中國有比較好的發(fā)展前景。

    但是相比較美國較為成熟的智能理財市場和智能理財企業(yè)的管理運營模式,國內(nèi)還是存在很多不足:中國投資者主要以散戶為主,是否能從短線操作和投機心理的漩渦中跳出,轉(zhuǎn)變?yōu)橹虚L期資產(chǎn)配置計劃呢?對比美國投資者,筆者認(rèn)為結(jié)合中國投資者剛性兌付的隱性壓力下,還需要較長時間改變投資習(xí)慣和理念;從現(xiàn)有智能理財主要投資標(biāo)的的ETF基金來看,中國可供選擇的ETF基金數(shù)量較少,市場產(chǎn)品不夠完善。中國完成智能理財產(chǎn)業(yè)鏈全過程需要三類牌照,分別是資產(chǎn)管理牌照、基金代銷牌照和證券投資咨詢牌照,業(yè)務(wù)相對獨立,政策上并沒有明確的統(tǒng)籌。

    對比美國較成功的智能理財公司,以Betterment為例,它通過合理避稅和養(yǎng)老規(guī)劃服務(wù)提高客戶整體收益,中國并沒有合理避稅和養(yǎng)老金規(guī)劃的剛性需要,其次沒有足夠的ETF基金滿足智能配置需求,智能理財在中國只是順應(yīng)普惠金融趨勢下的投資管理服務(wù)。

    綜合中美投資者、市場和投資顧問需求幾個方面的對比,中國的智能理財在理財產(chǎn)品和投資配置之間,定位略顯尷尬。

    雖然國內(nèi)智能理財市場有上述提到的成本低、門檻低、市場前景廣闊等優(yōu)勢(機遇),但是由于國內(nèi)智能理財市場與美國較為成熟的智能理財市場還是存在很大差異,尤其風(fēng)險評估方式、數(shù)據(jù)問題及收益情況明顯不足的適配性問題,所以筆者認(rèn)為智能理財之于中國地位略顯尷尬,我們通過對國內(nèi)典型智能投顧與國外同類企業(yè)、國內(nèi)其他互金平臺的對比,來說明其發(fā)展現(xiàn)狀。

    1、風(fēng)險評估方法略顯片面,是資產(chǎn)配置還是投資管理難以明確

    摩羯智投是招商銀行涉足智能理財市場推出的一款產(chǎn)品,意在解決中國中產(chǎn)階級投資者的資產(chǎn)配置的需求,摩羯智投運用機器學(xué)習(xí)算法和專業(yè)的財富管理投資團隊為投資者智能理財服務(wù),通過以公募基金為基礎(chǔ)的全球資產(chǎn)配置,幫助投資者達(dá)到分散投資風(fēng)險的目的。根據(jù)招行摩羯智投半年報顯示截至2017年6月底,摩羯智投客戶7萬多人、總申購規(guī)模超過45億元,在中國智能理財行業(yè)具有一定代表性。

    招行摩羯智投了解客戶的方法主要是以問卷測試為主,依靠問卷測試了解投資者的投資偏好和風(fēng)險承受能力。相比之下,摩羯智投通過五個問題了解投資者的投資需求和風(fēng)險偏好,不過摩羯智投尚未開通人工回訪服務(wù)——所謂千人千面,嚴(yán)格意義上講還難以滿足定制化服務(wù)的要求,只是通過籠統(tǒng)的問題對于投資者的投資需求和風(fēng)險偏好予以了解。

    從風(fēng)險評估來講,招行摩羯智投風(fēng)險評估問題較為片面,尚難以了解客戶的真實資產(chǎn)狀況和風(fēng)險偏好,智能理財?shù)膫€性化和定制化還有待加強。由于國內(nèi)與國外在財務(wù)問題(養(yǎng)老金問題)的差異,目前國內(nèi)的智能理財平臺很難實現(xiàn)真正的資產(chǎn)配置,充其量只是投資管理。

    2、從數(shù)據(jù)問題來看:中國用戶大數(shù)據(jù)并未打通,算法策略適配性問題存疑。

    根據(jù)筆者了解,國內(nèi)外智能理財?shù)臋C器算法大致相同,但是國內(nèi)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和國外的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)差異較大。

    根據(jù)零壹財經(jīng)整理,數(shù)據(jù)問題主要分為兩點:

    中國用戶的行為、消費、投資等數(shù)據(jù)并沒有打通,智能算法并不能通過用戶的數(shù)據(jù)分析用戶的投資消費偏好;

    突發(fā)事件數(shù)據(jù)的整理,這類數(shù)據(jù)往往難以采集和應(yīng)用。

    筆者認(rèn)為在國內(nèi)數(shù)據(jù)沒有打通、基礎(chǔ)并不完善的背景下,國內(nèi)很多智能理財平臺都在生搬硬套國外的算法及策略,嚴(yán)格意義上來講在中國市場并沒有較好的適配性。

    3、從收益表現(xiàn)來看:相較于網(wǎng)貸平臺和貨幣基金產(chǎn)品收益率、穩(wěn)定性和流動性競爭力不強,定位尷尬問題凸顯。

    基于大眾主流理財方式(理財渠道),筆者認(rèn)為大平臺智能理財、網(wǎng)貸產(chǎn)品、貨幣基金產(chǎn)品具有低風(fēng)險,穩(wěn)定收益的特征,有一定代表性。上述內(nèi)容是筆者根據(jù)上半年的三種主流理財模式整理的整體平均收益表現(xiàn),根據(jù)數(shù)據(jù)可以看出陸金所旗下網(wǎng)貸平臺陸金服,在2013和2014年網(wǎng)貸公司井噴式發(fā)展后,2016年增速以及趨緩了、甚至出現(xiàn)負(fù)增長,在監(jiān)管趨嚴(yán)的今天,網(wǎng)貸平臺逐漸趨于平穩(wěn),利率收益穩(wěn)定,以陸金所旗下網(wǎng)貸平臺陸金服為例,其上半年平均收益率為5.71%。貨幣基金類產(chǎn)品的代表余額寶截至2017年上半年平均收益在4.1%,順便一提截至2017年上半年余額寶的資產(chǎn)規(guī)模已超過1.4萬億人民幣,而招行摩羯智投的平均收益率僅為3.56%。從平均收益率來看,摩羯智投平均收益率都低于陸金服和余額寶,招行摩羯智投在收益率上并沒有比較優(yōu)勢。從摩羯智投的浮動收益情況來看,其最高點也沒有超過陸金服網(wǎng)貸平臺的平均收益率,最低收益僅比銀行一年期定存1.75%的利率稍高。

    另外為了更好說明上述理財方式的收益表現(xiàn),筆者進(jìn)行細(xì)化:

    選取摩羯智投短期0-1年期限,假設(shè)期限為1年,風(fēng)險承受級別最低為R1的低風(fēng)險組合、陸金服選取旗下期限為1年的穩(wěn)盈-e保和投資余額寶期限為1年。

    在風(fēng)險都是較低的假設(shè)下,做進(jìn)一步的分析:由上述數(shù)據(jù)可知,在定量風(fēng)險低和期限為1年的前提下,摩羯智投的模擬歷史年化收益率為5.12%,但是由于其模擬年化波動性,造成收益區(qū)間為2.4%-7.84%之間,相較于穩(wěn)盈-e保而言,摩羯智投在最大收益率情況下,只是跟穩(wěn)盈-e寶相同,然而穩(wěn)盈-e保每月等額本息收入更穩(wěn)定,并且摩羯智投很難達(dá)到最大化收益,甚至還有虧損的風(fēng)險,所以筆者認(rèn)為摩羯智投在收益率上,并沒有相對競爭力。

    反觀余額寶,雖然年化利率約為4.1%略低于摩羯智投,但是余額寶起投金額相對較低(1元起投)、每日結(jié)算利息、T+0贖回的特點具有較強的流動性和穩(wěn)定的收益,摩羯智投雖然也可以隨時贖回、但是相應(yīng)的也會支付相關(guān)的贖回費用,相比而言,余額寶流動性強且收益更穩(wěn)定。

    總體上來看,摩羯智投相較于陸金服網(wǎng)貸產(chǎn)品穩(wěn)盈-e寶收益表現(xiàn)低,相較于螞蟻金服貨幣基金產(chǎn)品余額寶流動性和穩(wěn)定收益表現(xiàn)相對較弱。

    據(jù)不完全統(tǒng)計,國內(nèi)在2016年陸續(xù)上線了幾十家智能理財平臺。綜合來看,大部分智能理財平臺風(fēng)險評估問題稍顯片面;生搬硬套外國智能理財智能算法并沒有較好的適配性;現(xiàn)階段國內(nèi)大部分智能理財平臺在收益率不如網(wǎng)貸平臺理財產(chǎn)品,而在收益穩(wěn)定性和流動性上不如貨幣基金產(chǎn)品,收益表現(xiàn)并不出色;綜合中國投資者用腳投票、剛性兌付的特點,看重低風(fēng)險可以選擇寶寶類產(chǎn)品;看重收益率可以選擇大平臺網(wǎng)貸平臺理財產(chǎn)品。

    從短期來看,現(xiàn)階段的中國智能理財沒有確定的監(jiān)管細(xì)則,風(fēng)險并不確定、也不能帶來較高的收益,但是智能理財屬于Fintech的范疇,現(xiàn)階段人工智能才剛剛起步,仍在探索期,在中國普惠金融的大環(huán)境下,現(xiàn)階段的智能理財定位食之無味、棄之可惜;從長期來講,中國智能理財還是有很大的市場潛力,金融行業(yè)的介入,勢必會加速人工智能的發(fā)展。?

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    2017-08-08
    測評:中國智能理財是“雞肋”?
    從數(shù)據(jù)問題來看中國用戶大數(shù)據(jù)并未打通,算法策略適配性問題存疑;從收益表現(xiàn)來看:相較于網(wǎng)貸平臺和貨幣基金產(chǎn)品收益率、穩(wěn)定性和流動性競爭力不強。

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