采訪支付行業(yè)的時候,我聽到過一句話,說是這兩年:炒股不如炒房,炒房不如炒支付牌照。當(dāng)然這只是一句玩笑話,投資不能這么類比,房子和牌照也都不應(yīng)該是用來“炒”的??墒?,如果就支付公司的收購價格來說,還真是水漲船高。“我一開始關(guān)注到一個地區(qū)的收單牌照的時候說是5000萬,我有個朋友就說想辦法3000萬搞下來,弄了一年也沒弄成,現(xiàn)在再去問人家,2個億。”PART 1:價格在剛剛這個我的采訪案例里,地區(qū)性銀行卡收單牌照,在一年多時間里,從5000萬漲到2億元,就這2個億,還算是超級良心價。這還不算牛的,價格翻倍起來更極端的,是我跟蹤過的一單互聯(lián)網(wǎng)支付牌照生意,叫價從2015年中到2016年底,已經(jīng)漲到10倍了。這里首先要給大家普及的是,被大家統(tǒng)稱的“支付牌照”(學(xué)名是央媽發(fā)的《支付業(yè)務(wù)許可證》),許可的業(yè)務(wù)權(quán)限是不同的,所以每張牌照的含金量也不一樣。粗框架而言,支付收單業(yè)務(wù)資格,分為線下的那種銀行卡收單牌照(這里還分全國性的和某一個地區(qū)性的)、互聯(lián)網(wǎng)支付牌照、移動/固定電話支付牌照;細(xì)細(xì)再來看,還有一些零碎的業(yè)務(wù)資格,比如跨境外匯支付資質(zhì)、預(yù)付費(fèi)卡發(fā)行受理資質(zhì)等。粗框架里這三者呢,有的第三方支付公司拿到其中一樣、有的拿到其中兩樣、也有個別牛哄哄的支付公司可以三樣都拿到,這就被稱為“全牌照”。這些牌照,當(dāng)前分別是怎么個報價情況呢?由于這一市場高度非標(biāo),支付公司又良莠不齊,所以叫價方差也很大。下面這個數(shù)據(jù)是我讓接觸過這塊業(yè)務(wù)的業(yè)內(nèi)人士估的,而且還是往“起步基價”的方向低估的。最近這輪續(xù)展又有機(jī)構(gòu)牌照被注銷后,聽說價格又悄然上調(diào)過一次了。·銀行卡收單牌照(地區(qū)性):2~3億元·銀行卡收單牌照(全國性):約5億元·互聯(lián)網(wǎng)支付牌照:超3億元·互聯(lián)網(wǎng)支付+移動支付牌照:超5億元·全牌照(銀行卡收單+互聯(lián)網(wǎng)+移動支付):超10億元這個“起步基價”,還只是“裸牌”價。如果這個支付公司還連實際業(yè)務(wù)一起出手,有數(shù)據(jù)、有流量、有團(tuán)隊,那價格還可以再上浮20%??晒﹨⒖嫉慕A段的收購案例有:國美為了斬獲互聯(lián)網(wǎng)支付牌照,7.2億元全資收購天津冠創(chuàng)美通電子商務(wù)有限公司(這公司旗下有銀盈通支付);唯品會4億元左右,收了貝付寶(互聯(lián)網(wǎng)支付、跨境外匯支付);美團(tuán)點評超過10億元,收了錢袋寶(全牌照)……PART 2:緣起“愉見財經(jīng)”繼續(xù)來普及:這些市場化的支付公司叫“第三方支付機(jī)構(gòu)”,那誰不是第三方呢?答案是,商業(yè)銀行。在2011年5月份之前,支付這事兒(發(fā)卡、收單、清算)基本上就是商業(yè)銀行和銀聯(lián)的天下。2011年5月央行率先開放的是收單這一頭,下發(fā)首批第三方支付牌照給市場上有志于從事收單工作的公司們,比如我們熟悉的支付寶、匯付天下、拉卡拉、后來被萬達(dá)收走的快錢、被美團(tuán)點評收走的錢袋寶等,都是首批拿牌照的成員。之所以開放收單市場的初衷呢,是希望有市場上的公司、民營的資本入局,能夠來多做做小額的、便民的業(yè)務(wù),比如給一些小商戶鋪鋪POS網(wǎng)絡(luò),讓您20塊錢買包煙,如果不高興帶現(xiàn)金那就刷個卡。當(dāng)然這也是提高電子支付的滲透率。而這些小額便民業(yè)務(wù),是當(dāng)年不少腦子沒開竅、還沒意識到流水?dāng)?shù)據(jù)之重要性的商業(yè)銀行們,嫌棄利薄事多、都是苦活累活,所不愿意投入太多精力去鋪的??烧l能料,也就這么6年后,大格局大思路大玩法全變了——曾經(jīng)無人問津的長尾,在互聯(lián)網(wǎng)思維里,變成了寶貴如金的流量入口、數(shù)據(jù)入口;只是想線下POS收單放個口子,后來就變成了有第三方支付把線上清算都干了,又變成一個二維碼“滴”一聲線下也跑去線上了;一些第三方收單公司,延展著延展著,就變成了集多種金融業(yè)務(wù)為一身的“金融公司”了;本該“T+n”的支付結(jié)算,一頭被搞成了“T+n再+n”的資金玩法,另一頭恨不得變成“T+0”甚至“T-n”的放貸(信用)玩法。這個市場,也有混亂、也有違規(guī)、也有創(chuàng)新、也有突破。在商業(yè)銀行老邏輯里曾經(jīng)不太起眼的“支付”,現(xiàn)在已然變成了“互聯(lián)網(wǎng)”和“金融”最好的結(jié)合點了。這個時候,你懂的,有故事、有想象空間,VC們就來了,估值就來了,缺一塊支付版圖的互聯(lián)網(wǎng)頭部公司就來了,并購就來了。PART 3:供求邏輯一,咱們先講第二名重要的“供求關(guān)系”。從2011年開始,一直到前年央行著手整頓這個市場之前,第三方支付市場都是單邊擴(kuò)容的,頂峰階段270塊牌照放在外面。那個時候裸牌價格還在“8位數(shù)時代”,其中一大原因,就是市場吃不準(zhǔn)、或者說沒料到,央媽會停止發(fā)放新牌照,并且舊有的牌照到期續(xù)展,還真會玩真格的,因業(yè)務(wù)違規(guī)而被“注銷”。那個時候最早腦子清楚起來并購支付公司的大拿們,應(yīng)該都是慶幸的,比如京東、海爾、萬達(dá)他們(當(dāng)然如果連支付公司從人、業(yè)務(wù)到數(shù)據(jù)都一鍋端,那價格也不便宜)。我查了九鼎投資2015年初收購金佰仕70%股權(quán)(金佰仕有互聯(lián)網(wǎng)支付,移動支付,和北京、上海、湖南三地的預(yù)付費(fèi)卡資質(zhì)),當(dāng)時才花了7000萬元。多劃算。后來,央媽看到第三方支付市場實在是有些不像話了,就多管齊下來整頓了,就是上面說的,新增沒了、一些牌照到期的還面臨注銷可能,于是市場上的牌照變少了,被收拾得只剩不到250張了。物以稀為貴?。▽τ诘谌街Ц秮y象這一段小歷史,如果各位有興趣,可以點擊右側(cè)標(biāo)題《支付收單業(yè)混戰(zhàn)江湖》,閱讀“愉見財經(jīng)”獨家發(fā)布于2014年的一組調(diào)查報道)在這不到250張牌照里,“全牌照”我盤點了一下,只有26張。所以現(xiàn)在“全牌照”上天了,全面進(jìn)入“10位數(shù)時代”,現(xiàn)在要是誰叫價叫出20億,我可一點都不會覺得稀奇。于是乎,這就便宜了那些業(yè)務(wù)都快死絕了做不下去的小支付公司,業(yè)務(wù)沒了就沒了吧,這塊牌照那是水漲船高啊。“愉見財經(jīng)”就認(rèn)識一家想出手牌照的公司,那是一步三回頭、撒網(wǎng)廣談判,滿滿的都是“捂照”和“惜售”的甲方心態(tài)。PART 4:入口按常理,談一單并購,大家都會分析,被并購的支付公司本身資產(chǎn)值不值錢、本身盈利能力好不好的咯?在收支付牌照這事兒上,這一點,真不重要。就拿上文說到的,國美剛7.2億收的天津冠創(chuàng)美通來說好了。我查了一下,資產(chǎn)凈值才5000萬,關(guān)鍵是還凈虧損3000萬。顯然,這條普通人看的邏輯,已經(jīng)靠邊站了。本段要將的邏輯二,是第一名重要的、非常核心的“支付導(dǎo)流”。大家可以百度一下這些年來的支付并購案例,就會發(fā)現(xiàn),看上支付牌照的,很多都是大電商、互聯(lián)網(wǎng)頭部公司,或是線下巨頭。這些公司,有兩大特征:1,自有“高頻交易場景”;2,有“金融企圖心”或已有明確“金融布局”。有“高頻交易場景”,多好??墒菍擂蔚氖牵坏街Ц董h(huán)節(jié),沒有自己的渠道,線上的就難免依賴某寶某信。這就意味著,明明該是自己的核心客戶數(shù)據(jù)、賬戶數(shù)據(jù),都沒能緊緊攥在自己手里。有金融企圖心,這才是根本!從早期的京東、萬達(dá)、海爾,到近期的國美、美團(tuán)點評、唯品會,各個都有明晃晃的金融布局。他們的共性是,都有用戶流量、交易量,支付一架上去,就是最珍貴的交易數(shù)據(jù)。比支付更大的想象空間,是以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),向個人征信、消費(fèi)信貸、理財產(chǎn)品銷售、小微企業(yè)貸款等金融領(lǐng)域的延伸。
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