【編者按】

有人分析美國的外賣體驗為啥不如中國香?其一，中國人口密度高，外賣員可以將多個訂單送到同一個地點，也不用浪費時間為電動車找停車位。其二，近四分之三的中國外賣員來自農(nóng)村，只要他們提供最好的服務(wù)，月工資就會超過一線城市的平均月收入，因此他們努力工作，消費者獲得更好體驗，兩全其美。其三，中國公司投入大量資金建設(shè)了世界級的物流基礎(chǔ)設(shè)施，優(yōu)化路線規(guī)劃，實時滿足餐館、外賣員和顧客的需求。盡管DoorDash在美國處于領(lǐng)先地位，但是美國的外賣，恐怕還是不如中國香。

美版拼多多Wish同理，還需要用力去探索。

周四盤后，美版“餓了么”DoorDash 、美版“拼多多”Wish公布了2021財年第二季度業(yè)績，結(jié)果讓人大跌眼鏡。疲軟的業(yè)績指引給兩家企業(yè)下半年蒙上了一層陰影。Wish在8月13日盤前一度暴跌近30%。在中國順風(fēng)順?biāo)幕ヂ?lián)網(wǎng)模式卻在美國舉步維艱，各項成本高企增加了盈利難度，疫情紅利消失后，這些企業(yè)將如何維持增長?

截圖來自老虎證券

Wish與拼多多相比商品獲得和物流體系存在天然差距，營收下降不可饒恕

Wish被稱為美版“拼多多”。第二季度，公司營收同比下降6.4%至6.56億美元，凈虧損1.11億美元，不及管理層預(yù)期和市場預(yù)期，盤后股價暴跌20%，次日盤前暴跌30%。受制于去年高基數(shù)，其實本季度肯定面臨很大的比較壓力，但收入同比下滑對于電商平臺是不可接受的。

其實在業(yè)績披露之前，市場就發(fā)出過預(yù)警，美銀分析師最近將Wish的評級從之前的“買入”下調(diào)至“中性”，12美元的目標(biāo)價也是目前所有分析師中最低的。雖然投資者和對電商初創(chuàng)企業(yè)仍普遍看好，但短期內(nèi)市場資金明顯出現(xiàn)了搖擺。

同其他電商初創(chuàng)平臺類似，Wish也難免經(jīng)歷著短期業(yè)績陣痛期，而本季度只是Wish增速放緩的一個縮影。其實在2019年，公司就告別了高增長，直到疫情開始各項業(yè)務(wù)才全面復(fù)蘇。我們看到本季度疫情紅利褪去后，活躍賣家數(shù)、訂單量、APP下載量、用戶時長全線下降，Wish業(yè)績不穩(wěn)定的特性暴露無遺。

電商平臺初期為了擴大市場、吸引用戶進行了高投入，要忍受巨大的虧損壓力。更可況Wish還在自建物流體系，以減少運輸時間并降低運費，這加大了資本投入。

Wish主要受眾是低收入群體(商品平均價格低于20美元)，以享受淘便宜貨為樂趣，活躍用戶和留存率自然是最重要的指標(biāo)。然而，雖然公司已成功將其月活躍用戶MAU從2015年的2100萬增加到2020年底的1.07億，增長了五倍，但本季度月活躍用戶總數(shù)同比下降22%至9000萬，12個月活躍買家同比下降26%至5200萬。MAU的下降主要是由于全球范圍內(nèi)的居家限制放寬導(dǎo)致整體手機使用量下降，以及主要數(shù)字平臺廣告成本增加導(dǎo)致營銷效率降低。

一方面，本季度要面臨去年同期的艱難比較，因為2020Q2是Wish增速最快的季度;另一方面，和拼多多相比，Wish全靠廣告導(dǎo)流買用戶，獲客成本較高。

投資者擔(dān)憂的不止如此。以更長視角來看，Wish與拼多多相比在廉價商品獲得和物流體系都有天然的差距;而亞馬遜、Shopify等都推出了 “特價商品”板塊，目的也是為了跟Wish抗衡，外部競爭加劇。另外，管理層也提到，iOS隱私政策的變化也是年內(nèi)很大的不確定性因素，這增加了廣告收入壓力。

初期不穩(wěn)定體現(xiàn)在資本市場就是股價的大起大落。去年12月上市以來，公司股價在今年1月飆升至32.85美元，隨后暴跌68%，5月底觸底反彈后再創(chuàng)歷史新低。

對于Q3，管理層發(fā)布了悲觀的業(yè)績指引，隨著數(shù)字廣告支出的削減，預(yù)計第三季度收入將進一步下滑，調(diào)整后的EBITDA虧損6500萬美元至7000萬美之間。

消費者重新回到餐館，美版餓了么將承受重壓

與此同時，美國最大外賣平臺DoorDash也公布了第二季度財報，其表現(xiàn)要明顯好于Wish。

該季度外賣訂單創(chuàng)造了歷史紀(jì)錄。2021年第二季度，總訂單數(shù)同比增長69%，達到3.45億，主要由平均訂單頻率、新消費者增長和食品雜貨Drive訂單增長所驅(qū)動，國際訂單增長要快于國內(nèi)。

創(chuàng)紀(jì)錄的訂單數(shù)推動本季度營收大增83%至12.4億美元，超出市場預(yù)期。本季度，DoorDash由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損1.02億美元，原因是單季開支增長超過100%，在非餐飲領(lǐng)域、在國際市場擴張，以及需要通過激勵政策招聘配送員。

公司的營收主要來自消費者支付的配送費以及向合作商家收取的傭金。過去幾個季度，DoorDash營收以驚人的速度增長，并從同行手中奪走了大量市場份額，其激進的定價策略和易于使用的APP獲得了消費者和商家的青睞。公司2020年的收入增速超過200%，因此2021年增速放緩是可以預(yù)料到的。隨著美國各州重啟經(jīng)濟，消費者重新在餐館用餐，今年DoorDash外賣用戶數(shù)、訂單量和平均訂單金額等指標(biāo)都面臨一定壓力。

不過，二季度DoorDash在美國的市場份額仍增加了3個百分點，DashPass會員起到了至關(guān)重要的作用，這些忠實用戶并未因經(jīng)濟重新開放而改變消費習(xí)慣。財報顯示，二季度DashPass的月活躍用戶增速是非DashPass用戶的兩倍多，公司在美國擁有最大、參與度最高的消費者群體。

二季度，DoorDash騎手Dashers數(shù)量共有300萬，在勞動力市場緊張的情況下，公司仍有能力吸引創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的新Dashers，這突顯了零工市場受歡迎度。

當(dāng)前對零工經(jīng)濟的討論甚囂塵上，不乏一些批判聲，對勞務(wù)關(guān)系的定性給這些平臺帶來潛在的政策風(fēng)險，DoorDash財報中也大篇幅講到了零工經(jīng)濟對于促進就業(yè)、改善生活的價值，Dashers可以靈活地選擇何時工作以及工作量，管理層的描述一定程度上淡化了風(fēng)險。

財報發(fā)布后公司股價下跌，主要原因是投資人擔(dān)心公司未來需要大筆增加開支和投資，以開發(fā)新市場，以繼續(xù)維持疫情期間的高增長。

DoorDash對Q3業(yè)績較為保守，公司認為，三季度新增加用戶和訂單量會出現(xiàn)季節(jié)性下滑，消費者行為也存在不確定性，公司也將加大在新業(yè)務(wù)、國際市場和平臺服務(wù)方面的投資。

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