8月12日消息，作為美國最大的芯片制造商，英特爾可能依然能夠生存下去，但具體以何種形式則尚不明確。

到了2024年，盡管英特爾的實(shí)力大幅減弱，但作為一個(gè)巨大的半導(dǎo)體制造商，它可能還是“大而不能倒”。

本月英特爾發(fā)布的第二季度財(cái)報(bào)令人失望，使這家芯片巨頭的困境和不確定的前景更加凸顯。面對關(guān)鍵市場銷售額的下滑與制造轉(zhuǎn)型所需高昂成本的雙重壓力，英特爾不得不采取更為激進(jìn)的成本控制措施來節(jié)省資金。這些措施包括裁減15%的員工、大幅削減用于建設(shè)和配備生產(chǎn)設(shè)施的資本支出，以及暫停自1992年以來一直發(fā)放的股息。

英特爾的最新困境引發(fā)了投資者的廣泛撤資潮。在8月1日財(cái)報(bào)公布后，其股價(jià)遭遇重創(chuàng)，暴跌逾25%，隨后又持續(xù)下滑8%，跌幅遠(yuǎn)超近期全球股市的整體表現(xiàn)。自帕特·基辛格（Pat Gelsinger）于2021年初重返英特爾擔(dān)任首席執(zhí)行官以來，該公司股價(jià)已累計(jì)下跌約68%，而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則上漲了39%。

值得注意的是，英特爾的股價(jià)目前已跌破公司的賬面價(jià)值，這一狀況自1981年以來尚屬首次（FactSet的數(shù)據(jù)可以追溯到1981年）。這意味著，投資者對這家全球領(lǐng)先的芯片制造商的估值，已低于其資產(chǎn)負(fù)債表上所列示的設(shè)施及其他資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。

然而，正是這些設(shè)施構(gòu)成了英特爾生存與發(fā)展的基石。面對疫情沖擊及全球其他不穩(wěn)定因素，美國兩黨政治領(lǐng)導(dǎo)人均已認(rèn)識到加強(qiáng)國內(nèi)芯片生產(chǎn)這一現(xiàn)代生活關(guān)鍵組成部分的重要性。芯片制造廠往往需要數(shù)年時(shí)間建設(shè)和裝備，且造價(jià)高達(dá)200億美元，其戰(zhàn)略意義不容小覷。

這也是美國政府不得不親自介入的原因。美國2022年出臺的《芯片法案》提供了390億美元的直接補(bǔ)貼，旨在助力芯片制造商緩解新設(shè)施建設(shè)的沉重成本壓力。其中，英特爾作為行業(yè)領(lǐng)頭羊，獨(dú)享85億美元的資助，用于加速亞利桑那州與俄亥俄州新工廠的建設(shè)進(jìn)程。

英特爾目前是美國最大的芯片生產(chǎn)商，其現(xiàn)有工廠占據(jù)了約41%的300毫米晶圓產(chǎn)能，這是市場研究公司TechInsights所定義的最常用于關(guān)鍵市場領(lǐng)域的芯片生產(chǎn)類型。

然而，英特爾正面臨前所未有的挑戰(zhàn)，其芯片銷售業(yè)績顯著下滑，尤其是曾經(jīng)蓬勃發(fā)展的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)受到了沉重打擊。在服務(wù)器CPU市場，英特爾逐漸喪失對競爭對手AMD的市場優(yōu)勢，加之?dāng)?shù)據(jù)中心預(yù)算日益向英偉達(dá)GPU加速器傾斜，這些加速器對推動(dòng)生成式人工智能服務(wù)具有不可或缺的作用，進(jìn)一步加劇了英特爾的困境。據(jù)Visible Alpha預(yù)測，今年英特爾的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)將縮減至126億美元，僅為四年前巔峰時(shí)期的一半左右。

數(shù)據(jù)中心支出迅速向人工智能領(lǐng)域傾斜，特別是向英偉達(dá)集中，這一趨勢超出了英特爾三年前制定追趕臺積電宏偉藍(lán)圖時(shí)的預(yù)期。Wolfe Research分析師克里斯·卡索（Chris Caso）在最新報(bào)告中指出：“我們認(rèn)為，問題的核心在于，英特爾為數(shù)據(jù)中心構(gòu)建的芯片廠所依托的傳統(tǒng)服務(wù)器市場已悄然轉(zhuǎn)型，取而代之的是英特爾未能充分把握的人工智能投資熱潮。”

這一變化直接導(dǎo)致了英特爾芯片廠的產(chǎn)能閑置，這對于高固定成本的芯片制造商而言，無疑是沉重的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。閑置成本在第二季度顯著拖累了英特爾的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，其調(diào)整后的毛利率驟降至38.7%，較華爾街的預(yù)期低至少5個(gè)百分點(diǎn)。

華爾街對英特爾的未來發(fā)展路徑意見不一。一些分析師認(rèn)為，該公司應(yīng)聚焦于重塑產(chǎn)品領(lǐng)導(dǎo)地位，即便這可能意味著暫時(shí)放棄部分代工業(yè)務(wù)的市場份額。而另一派則主張，鑒于在數(shù)據(jù)中心GPU等關(guān)鍵領(lǐng)域競爭力提升的不確定性，英特爾應(yīng)集中精力吸引更多代工業(yè)務(wù)的重要客戶。

然而，無論是選擇哪條發(fā)展路徑，英特爾都難以迅速見到成效。股息的取消更是讓投資者感到沮喪，目前，英特爾已成為道瓊斯指數(shù)中少數(shù)幾個(gè)不支付股息的公司之一。然而，英特爾在國家安全行業(yè)中的核心地位，為其構(gòu)筑了一道安全防線。卡索在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)：“鑒于國內(nèi)半導(dǎo)體生產(chǎn)的戰(zhàn)略重要性，我們推測美國政府不太可能坐視英特爾陷入絕境?！?/p>

因此，可以預(yù)見的是，在未來相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)，美國政府將成為英特爾最堅(jiān)實(shí)的支持者。（小小）

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