極客網(wǎng)·汽車科技3月10日 最近特斯拉的股價有些低迷，股價是以利潤為基礎(chǔ)的，今天我們談?wù)勥@個話題。

Bernstein分析師Toni Sacconaghi 將特斯拉目標(biāo)價上調(diào)50%，盡管如此，他定的目標(biāo)價只有450美元（之前是300美元），而現(xiàn)在特斯拉股價是800美元。Toni Sacconaghi 對特斯拉的估值、業(yè)務(wù)基本面感到擔(dān)憂。

如果將特斯拉放入科技股比較，它的股價增長幅度算是相當(dāng)不錯的，科技光環(huán)也是特斯拉股價上漲的原因之一。

2021年特斯拉營收同比增長70%，華爾街認(rèn)為2022年增幅會達(dá)到50%，蘋果2022年預(yù)計(jì)增長8%。

盡管如此，Sacconaghi還是覺得光靠增長無法讓他完全樂觀，相比其它科技終端市場，汽車業(yè)務(wù)更具有周期性，這點(diǎn)需要投資者多多注意。

自從上市之后，特斯拉銷量節(jié)節(jié)高升，但汽車銷售的周期性不容忽視。2020年美國新車銷量減少15%，主要是受到新冠的影響。而那一年蘋果銷量增長13%。

還有一點(diǎn)也值得思考：與其它科技公司相比，特斯拉的利潤率低很多。2022年特斯拉的運(yùn)營利潤率估值只有16%，蘋果卻有30%。

雖然特斯拉的利潤率比不上蘋果，但作為一家汽車公司還是很不錯的。2022年寶馬的運(yùn)營利潤率估計(jì)也只有11%。

為什么利潤率突然攀升呢？因?yàn)樘厮估脝我黄脚_開發(fā)多款汽車，高價銷售。

2021年特斯拉交付汽車93.6萬輛，2019年前的367656輛增加155%。Model 3和Model Y是用同一個平臺開發(fā)的，它們占了2021年交付量的97%。特斯拉對ASP（平均售價）的掌控比較好，這也是利潤率高的原因之一。

如果將那些以租賃形式交付的汽車剔除，2021年特斯拉的ASP超過5萬美元，比2019年下降6000美元。2019年特斯拉汽車銷售收入（不考慮租賃車）為194億美元，2020年為264億美元，2021年增加到441億美元。

特斯拉一年賣100萬輛汽車，平均價5萬美元，利潤不算少。汽車用一樣的平臺可以共享組件，這樣造車更簡單，成本更低。

通用汽車、福特在美國銷售高價全尺寸卡車和SUV，這部分業(yè)務(wù)的利潤率估計(jì)也有20-30%，占了兩家公司利潤的很大一部分。

2022年特斯拉估計(jì)還會保持高增長率，在可預(yù)見的未來年復(fù)合增長率達(dá)到50%。

對于特斯拉來說中國是很重要的市場。在中國電動汽車市場，能夠拿出來說的外國品牌恐怕只有特斯拉。2021年特斯拉中國營收約為138億美元，2020年只有68億美元，2019年只有29.8億美元。2021年特斯拉美國營收約為300億美元。

Morgan Stanley分析師認(rèn)為，在未來5年內(nèi)，特斯拉的營收規(guī)模將會超過通用汽車、福特的總和。

看起來前景光明，但質(zhì)疑的聲音并非沒有。去年11月特斯拉股價曾沖到1222美元，歷史新高，但現(xiàn)在只有804美元。

馬斯克總是鼓吹說特斯拉是科技公司，但它只是在造車，只是制造企業(yè)。制造企業(yè)需要供應(yīng)鏈，供應(yīng)鏈容易中斷。雖然最開始時快速膨脹，但要繼續(xù)擴(kuò)張也不是易事。

有人認(rèn)為，特斯拉會變成汽車界的蘋果，將軟件、電、保險(xiǎn)、服務(wù)整合在一起，全方位賺錢。但不要忘了，特斯拉目前90%的營收來自汽車。特斯拉也不是太陽能面板企業(yè)，2021年它的電池存儲業(yè)務(wù)營收下滑38%。（小刀）

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