賈躍亭

賈躍亭投資的法拉第已宣布在內(nèi)華達(dá)州投資10億美元建造電動(dòng)汽車(chē)工廠。外媒發(fā)表文章稱(chēng)，由于樂(lè)視網(wǎng)自身融資陷入困境，賈躍亭不得不通過(guò)股權(quán)質(zhì)押方式進(jìn)行融資。這種融資模式引發(fā)了內(nèi)華達(dá)州財(cái)政部長(zhǎng)施瓦茨的質(zhì)疑，他認(rèn)為賈躍亭和法拉第需要更為清楚地說(shuō)明如何為新工廠籌資。否則，他不會(huì)考慮發(fā)行政府債券融資，改善工廠周邊的基礎(chǔ)設(shè)施。

以下是文章全文：

賈躍亭具備了一名想要闖蕩世界的中國(guó)成功科技企業(yè)家的所有特質(zhì)。

作為一名白手起家的億萬(wàn)富翁，賈躍亭從地方稅務(wù)局的一名網(wǎng)絡(luò)管理員開(kāi)始做起。現(xiàn)在，賈躍亭旗下旗艦互聯(lián)網(wǎng)視頻公司的市值達(dá)到150億美元，獲得了高盛的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。賈躍亭喜歡穿連帽衫和黑色T恤，他已經(jīng)制定了在智能機(jī)市場(chǎng)挑戰(zhàn)蘋(píng)果，在電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域超越特斯拉的計(jì)劃。

賈躍亭旗下電動(dòng)汽車(chē)公司法拉第(Faraday Future)挖來(lái)了法拉利、寶馬的員工，并獲得了美國(guó)內(nèi)華達(dá)州州長(zhǎng)的支持，在北拉斯維加斯建設(shè)造價(jià)10億美元的汽車(chē)工廠。該工廠距離特斯拉在2014年破土動(dòng)工的超級(jí)電池工廠大約400英里(約合643公里)。

新工廠融資能力受到質(zhì)疑

盡管取得了許多成就，但是43歲的賈躍亭并未贏得一個(gè)關(guān)鍵人物的信任。內(nèi)華達(dá)州財(cái)政部長(zhǎng)丹·施瓦茨(Dan Schwartz)表示，他對(duì)賈躍亭為新汽車(chē)工廠籌措資金的能力表示質(zhì)疑。該工廠需要內(nèi)華達(dá)州提供電力線(xiàn)、自來(lái)水總管道以及道路支持。施瓦茨曾經(jīng)擔(dān)任香港一家私募股權(quán)研究公司的CEO，他希望在政府批準(zhǔn)發(fā)行債券融資1.2億美元改善基礎(chǔ)設(shè)施之前，法拉第能夠在工廠融資方面提高透明度。

施瓦茨的擔(dān)憂(yōu)主要在于賈躍亭依賴(lài)的是股權(quán)質(zhì)押貸款，這種籌資途徑使得內(nèi)華達(dá)州納稅人易于受到中國(guó)股市波動(dòng)的影響。監(jiān)管文件顯示，為了獲得現(xiàn)金，賈躍亭已經(jīng)抵押了所持樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)公司股份的87%。在獲得現(xiàn)金后，賈躍亭再將其投向旗下公司。今年前5個(gè)月，樂(lè)視網(wǎng)一直在深圳證券交易所停牌。自6月3日恢復(fù)交易以來(lái)，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)累計(jì)下跌了11%。這加劇了施瓦茨的擔(dān)憂(yōu)，他擔(dān)心，由于要追加保證金，賈躍亭可能無(wú)力為新工廠融資。

樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)下跌或影響法拉第工廠融資

“你可以看到這么做的后果，”施瓦茨在接受電話(huà)采訪時(shí)稱(chēng)，“他的互聯(lián)網(wǎng)公司很成功，但是沒(méi)法產(chǎn)生他所需要的數(shù)十億美元資金，他到哪里去籌集這些資金呢？”

隨著中國(guó)啟動(dòng)了史無(wú)前例的海外收購(gòu)浪潮，困擾賈躍亭進(jìn)軍美國(guó)電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的融資問(wèn)題在全球范圍內(nèi)變得更加普遍。今年前五個(gè)月，中國(guó)公司的外部直接投資同比增長(zhǎng)62%。由于債務(wù)水平上升和國(guó)內(nèi)公司利潤(rùn)微薄，市場(chǎng)開(kāi)始質(zhì)疑中國(guó)公司是否能夠獲得穩(wěn)定的資金來(lái)源。即便如此，中國(guó)公司依舊在全球擴(kuò)張。

融資計(jì)劃

法拉第展示的概念車(chē)FFZero1配備了1000馬力發(fā)動(dòng)機(jī)，已經(jīng)被外界拿來(lái)與蝙蝠車(chē)作比較。法拉第表示，公司獲得了內(nèi)華達(dá)州州長(zhǎng)的全力支持，正在北拉斯維加斯推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施改進(jìn)計(jì)劃。法拉第擁有800名員工，是樂(lè)視投資的企業(yè)，后者的大股東是賈躍亭。

法拉第概念車(chē)FFZero1

法拉第發(fā)言人史黛西·莫里斯(Stacy Morris)在一封電郵中表示，公司已經(jīng)尋求打消施瓦茨的擔(dān)心，但是“從技術(shù)角度”講，沒(méi)有內(nèi)華達(dá)州政府的債券發(fā)行，公司也能建設(shè)工廠。

美國(guó)銀行前投資銀行家、樂(lè)視企業(yè)融資負(fù)責(zé)人鄭孝明表示，賈躍亭已經(jīng)向法拉第投入了3億多美元個(gè)人資金，法拉第將在未來(lái)幾周宣布一輪外部融資。鄭孝明稱(chēng)，此輪融資的規(guī)?！翱捎^”，來(lái)自亞洲投資者，但拒絕提供更多細(xì)節(jié)。

“我不明白為何施瓦茨試圖在加州和內(nèi)華達(dá)州去除這些高端就業(yè)崗位，”鄭孝明在接受采訪時(shí)稱(chēng)，“這讓我很困惑。”

獲高盛看好

內(nèi)華達(dá)州州長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展辦公室在回應(yīng)法拉第融資問(wèn)題時(shí)稱(chēng)，內(nèi)華達(dá)州各市、縣以及地方政府機(jī)構(gòu)已經(jīng)在工廠基礎(chǔ)設(shè)施方面與法拉第展開(kāi)合作。特斯拉不予置評(píng)。

作為賈躍亭企業(yè)帝國(guó)的上市公司，樂(lè)視網(wǎng)并未顯示出陷入財(cái)務(wù)困境的跡象。彭博社編制的數(shù)據(jù)顯示，樂(lè)視網(wǎng)第一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%。與此同時(shí)，衡量公司在明年償還債務(wù)能力的速動(dòng)比率處于中國(guó)公司整體水平的中值。衡量企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的阿特曼Z-score模型顯示，樂(lè)視網(wǎng)不太可能破產(chǎn)。

分析師也看好樂(lè)視網(wǎng)。在彭博社追蹤的11位分析師中，9位授予樂(lè)視網(wǎng)相當(dāng)于“買(mǎi)入”的評(píng)級(jí)。高盛在6月22日授予樂(lè)視網(wǎng)70.22元目標(biāo)股價(jià)，比上一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)高出35%。

但是投資者并沒(méi)有這么樂(lè)觀。自從上月復(fù)牌以來(lái)，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)已經(jīng)連續(xù)6天下滑。樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)對(duì)應(yīng)今年預(yù)期收益的市盈率為105倍，是A股上市公司市盈率中值的兩倍以上。過(guò)去兩個(gè)季度，樂(lè)視網(wǎng)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)。

股權(quán)質(zhì)押貸款

“遲早會(huì)出事，只是時(shí)間問(wèn)題，”上海精熙投資管理公司首席投資官王征表示，他管理著大約3億美元資產(chǎn)，不投資樂(lè)視網(wǎng)股票的部分原因是擔(dān)心該公司的融資策略。王征稱(chēng)，樂(lè)視網(wǎng)的高估值反映出了“概念”股對(duì)中國(guó)散戶(hù)投資者的吸引力。

彭博社根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)第一季度財(cái)報(bào)編制的數(shù)據(jù)顯示，賈躍亭及其家人已經(jīng)將價(jià)值大約50億美元的樂(lè)視網(wǎng)股票作為貸款抵押品，相當(dāng)于35%的樂(lè)視網(wǎng)股份。賈躍亭還在去年6月拋售了價(jià)值人民幣25億元(約合3.75億美元)的樂(lè)視網(wǎng)股票，然后將收入重新投資樂(lè)視，“以減輕公司的財(cái)務(wù)壓力”。

賈躍亭隨后與一家資產(chǎn)管理公司簽署合同，轉(zhuǎn)讓1億股樂(lè)視網(wǎng)股票，相當(dāng)于大約5.3%的樂(lè)視網(wǎng)股份。賈躍亭隨后將所得資金以無(wú)息貸款形式借給樂(lè)視網(wǎng)，并承諾在樂(lè)視網(wǎng)償還這筆貸款后回購(gòu)股份。

“樂(lè)視網(wǎng)資金短缺，”上海恒盛投資管理公司基金經(jīng)理戴明表示。

政府政策

施瓦茨認(rèn)為，賈躍亭和法拉第需要更加清楚地解釋他們計(jì)劃如何為內(nèi)華達(dá)州工廠籌措資金。只有這樣，他才會(huì)考慮支持政府發(fā)行債券融資，資助法拉第工廠的基礎(chǔ)設(shè)施改善工作。施瓦茨表示，他作為財(cái)政部長(zhǎng)的職責(zé)就是將債券提交給財(cái)政委員會(huì)進(jìn)行批準(zhǔn)。該財(cái)政委員會(huì)的主席就是內(nèi)華達(dá)州州長(zhǎng)。

施瓦茨是一名共和黨黨員，在2015年1月當(dāng)選為內(nèi)華達(dá)州財(cái)政部長(zhǎng)。對(duì)于他反對(duì)法拉第工廠項(xiàng)目與其政治野心有關(guān)的說(shuō)法，施瓦茨予以否認(rèn)。據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，施瓦茨與內(nèi)華達(dá)州州長(zhǎng)在預(yù)算問(wèn)題上存在分歧。有推測(cè)稱(chēng)，施瓦茨打算競(jìng)選州長(zhǎng)。

“我現(xiàn)在不確定是否競(jìng)選州長(zhǎng)，但這一項(xiàng)目與我的政治前程無(wú)關(guān)，”施瓦茨在一份電郵中稱(chēng)，“這完全取決于法拉第是否有資金或?qū)I(yè)技術(shù)在北拉斯維加斯建設(shè)造價(jià)10億美元的電動(dòng)汽車(chē)制造工廠。如果沒(méi)有，我不會(huì)讓內(nèi)華達(dá)州納稅人替法拉第買(mǎi)單?！?/p>

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