2月15日,多氟多發(fā)布公告:1)以5100萬收購宇航汽車51%的股權,以借款方式投入3.5億元擴大其新能源汽車產能,同時根據其2016年業(yè)績情況或對其剩余股權按照收益法估值進行收購;2)通過現(xiàn)金增資的方式取得中道能源51%的股權,增資資金用于增購電池生產線設備。對此我們點評如下:

商用車領域再下一城。宇航汽車主產純電動城市、商務及旅游客車,眾多車型進入工信部補貼目錄,牌照等資源價值巨大。受制于動力電池產能限制及資本實力,公司2015年收入4043萬,利潤僅350萬。此次并購意味著公司新能源整車領域再下一城,繼河北紅星之后,通過并購實現(xiàn)資源整合,借助其動力電池資源及資本實力,宇航汽車或迎來快速發(fā)展。

并購中道能源完善動力電池品系。中道能源主要生產圓柱形動力鋰電池,包括60260及18650動力電池、電動摩托車動力電池、電動自行車動力電池、軍用特種電池等;2015年度營業(yè)收入6,653萬元,利潤總額136萬元。此次并購是公司實現(xiàn)動力電池產能及客戶快速擴張的重大舉措,同時增加了公司的動力電池品種,完善了公司新能源汽車產業(yè)鏈布局。

六氟磷酸鋰帶來巨大業(yè)績彈性。公司目前六氟磷酸鋰產能2500噸,年底可達到6000噸。受益于下游需求爆發(fā)式增長及供給端較長的擴產周期,六氟磷酸鋰價格已由2015年年中的9萬/噸左右增至目前的40萬/噸左右,且仍處于上升通道。單噸六氟磷酸鋰折合碳酸鋰需求0.3噸,如碳酸鋰價格增加10萬,原料成本僅增加3萬/噸,相比碳酸鋰價格漲幅,公司單噸六氟磷酸鋰成本增量有限,邊際盈利空間巨大,帶動2016年業(yè)績大幅超預期。

最優(yōu)新能源汽車產業(yè)鏈布局。公司布局六氟磷酸鋰、動力電池、整車環(huán)節(jié),新能源汽車產業(yè)鏈卡位最優(yōu),隨著產業(yè)發(fā)展階段的不斷變遷,公司將充分分享行業(yè)成長盛宴。目前六氟磷酸鋰產能2500噸,年底可達到6000噸;動力電池產能3億Ah,年底可擴至6億Ah,同時訂單數量及自身整車需求仍處于供不應求狀態(tài);2016年多氟多新能源汽車計劃生產1.4萬輛,2017年3萬輛,可實現(xiàn)持續(xù)高成長;此次并購加大了公司產業(yè)地位,同時公司將戰(zhàn)略重新向整車轉移,長期看好。

盈利預測與評級。2016年多氟多六氟磷酸鋰帶來巨大業(yè)績彈性,2017年動力電池及整車放量繼續(xù)提供較高成長性,我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.38元、2.44元、3.29元,對應2月15日最新收盤價的PE 分別為166.18、25.88、19.19倍;公司立足中上游核心供應商發(fā)力整車廠,戰(zhàn)略意義重大,行業(yè)地位發(fā)生根本變化,市值增長空間巨大,給予2016年PE 估值35倍,對應目標價85.4元,維持“買入”評級。

不確定因素。收購失敗;新能源汽車政策調整;鋰電池競爭加劇。

生成海報

免責聲明：本網站內容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網站中的網頁或鏈接內容可能涉嫌侵犯其知識產權或存在不實內容時，應及時向本網站提出書面權利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權或不實情況證明。本網站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關文章源頭核實，溝通刪除相關內容或斷開相關鏈接。