日前，中國汽車流通協(xié)會發(fā)布了部分上市汽車經(jīng)銷商集團2015年度的報告分析。對于行業(yè)主機廠和消費者購車都具有借鑒作用。報告從上市企業(yè)的資產(chǎn)規(guī) 模、經(jīng)營情況、利潤構(gòu)成、盈利能力、對標(biāo)數(shù)據(jù)、創(chuàng)新發(fā)展與社會貢獻等七個方面進行分析與討論，共涉及15家上市汽車經(jīng)銷商集團（圖文中均有，不一一介 紹）。

總體來看，2015年上市汽車經(jīng)銷商集團依然處于轉(zhuǎn)型升級的進程中，雖然部分企業(yè)主要經(jīng)營指標(biāo)出現(xiàn)下滑，但在探索新模式、開展新業(yè)務(wù)等方面呈現(xiàn)諸多亮點。從內(nèi)容來看，也展現(xiàn)出，目前中國汽車經(jīng)銷商經(jīng)營環(huán)境愈發(fā)困難，競爭趨于白熱化。

資產(chǎn)規(guī)模

圖1：部分上市經(jīng)銷商2015年總資產(chǎn)增長率

資料顯示：和諧汽車、廣匯汽車、潤東汽車總資產(chǎn)增長率超過20%，13家企業(yè)總資產(chǎn)平均增長3.43%，整體保持溫和擴張。

圖2：部分上市經(jīng)銷商2015年資產(chǎn)負債率變化率

凈資產(chǎn)的相對較大幅增加使得企業(yè)資產(chǎn)負債率有所降低。2015年13家企業(yè)凈資產(chǎn)平均增加17.05%，資產(chǎn)負債率平均降低3.65%，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整。

經(jīng)營情況

市場環(huán)境的變化使得企業(yè)的經(jīng)營理念由“賣產(chǎn)品”轉(zhuǎn)向“賣服務(wù)”，由“重銷售、輕服務(wù)”變?yōu)?ldquo;重銷售更重服務(wù)”。經(jīng)營理念的轉(zhuǎn)變使企業(yè)的收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

1、主營業(yè)務(wù)收入

圖3：部分上市經(jīng)銷商2015年總收入及增長率

2015年，15家上市經(jīng)銷商集團中，有6家企業(yè)總收入保持增長，其余企業(yè)均出現(xiàn)不同程度下滑。

統(tǒng)計范圍內(nèi)企業(yè)年內(nèi)共實現(xiàn)汽車業(yè)務(wù)收入4398億元，較2014年下滑5.32%，下滑幅度相比2015年上半年有所收窄，這主要得益于政府出臺的汽車市場刺激政策。

去年3月一過，中國汽車市場持續(xù)走低，個別月份甚至出現(xiàn)罕見地負增長，即便到了8、9月份，市場銷售情況依舊沒有起色，最后，為了穩(wěn)定車市和經(jīng)濟，政府出臺了購置稅減半政策。

圖4:部分上市經(jīng)銷商2015年毛利率(X軸)及變化(Y軸)

報告期內(nèi)，上市汽車經(jīng)銷商集團整體毛利率水平與上年持平，平均毛利率為8.1%，較2015年上半年增長0.2%。

雖然整體持平，但毛利率下降的企業(yè)依然占多數(shù)，達到8家。（補充：國機汽車由于主要經(jīng)營進口車，因而受到經(jīng)濟形勢影響較大）

2、新車銷售業(yè)務(wù)

圖5：部分上市經(jīng)銷商2015年新車銷量及增長率

2015 年，統(tǒng)計范圍內(nèi)的上市汽車經(jīng)銷商集團共銷售新車194萬輛，同比上年增長2.05%。其中，美東汽車、新豐泰汽車、寶信汽車與中升汽車增長率均超過 15%，亞夏汽車、龐大汽車與國機汽車分別下降1.17%、3.87%與28.87%。（去年，中國經(jīng)濟形勢不好、政府反腐和進口車型國產(chǎn)，導(dǎo)致中國進口 車銷量下滑，對國機汽車影響較大）。

圖6：部分上市經(jīng)銷商2015年汽車貿(mào)易收入增長率

由于市場需求不旺及企業(yè)庫存高企，新車銷量的增長并未帶來新車銷售收入的明顯增加。報告期內(nèi)15家企業(yè)共實現(xiàn)汽車銷售收入3892億元，較上年下降6.64%。

除美東汽車、廣匯汽車、中升汽車、永達汽車保持增長外，其余企業(yè)均出現(xiàn)不同程度下滑或與上年基本持平。

圖7:部分上市經(jīng)銷商2015年汽車銷售收入占比及變化率

新車銷售收入依然是企業(yè)最重要的收入來源，但隨著汽車后市場相關(guān)業(yè)務(wù)的開展與深入，企業(yè)收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，新車銷售收入占比逐年降低。

2015年，15家上市汽車經(jīng)銷商集團新車銷售收入占比與去年相比，平均下降1.25%，其中有12家企業(yè)下降。

圖8：部分上市經(jīng)銷商2015年汽車銷售毛利率（X軸）及變化（Y軸）

受市場整體供大于求及企業(yè)去庫存影響，各上市集團報告期內(nèi)新車銷售毛利率較上年同期平均下滑0.55%，平均銷售毛利率為3.26%。

15家企業(yè)中，僅國機汽車、亞夏汽車與廣匯汽車新車銷售毛利率較上年增加。

圖9：部分上市經(jīng)銷商2015年單車銷售毛利及增長率

單車銷售毛利與去年相比降幅明顯。2015年，統(tǒng)計范圍內(nèi)企業(yè)單車銷售毛利為0.88萬元，同比上年下降27.86%。

圖10：部分上市經(jīng)銷商2015年汽車貿(mào)易毛利率、財務(wù)費用率與銷售費用率

不難發(fā)現(xiàn)，部分汽車企業(yè)的汽車貿(mào)易毛利率已經(jīng)持平，甚至低于財務(wù)費用率和銷售費用率。如何轉(zhuǎn)型升級，降低費用，是經(jīng)銷商在未來一段時間的重要課題。

圖11：部分上市經(jīng)銷商2015年真實汽車銷售利潤率

汽車市場整體形勢并不樂觀，加上愈加激烈的市場競爭，隨之而來的是高企的市場推廣、銷售費用與財務(wù)費用，使新車銷售的真實利潤率（新車銷售毛利率-銷售費用率-財務(wù)費用率）進一步降低。

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2015年，統(tǒng)計范圍內(nèi)的上市汽車經(jīng)銷商集團真實汽車銷售利潤率平均為-1.71%，僅國機汽車與廣匯汽車真實銷售利潤率為正值，其他企業(yè)的新車銷售業(yè)務(wù)扣除成本和費用后未能實現(xiàn)盈利。

3、汽車后市場業(yè)務(wù)

隨著經(jīng)營觀念的轉(zhuǎn)變，統(tǒng)計范圍內(nèi)上市經(jīng)銷商集團售后服務(wù)業(yè)務(wù)收入整體較上年有所增長。

報告期內(nèi)，15家上市汽車經(jīng)銷商集團共實現(xiàn)汽車售后服務(wù)業(yè)務(wù)收入429億元，同比增長6.75%。其中和諧汽車、美東汽車、潤東汽車、永達汽車增速超過15%。

圖12：部分上市經(jīng)銷商2015年其他汽車業(yè)務(wù)收入占比及增長率

汽車售后服務(wù)業(yè)務(wù)相對快速的增長，使得企業(yè)售后服務(wù)業(yè)務(wù)收入貢獻有所增加。報告期內(nèi)，15家上市企業(yè)售后服務(wù)業(yè)務(wù)收入貢獻平均為9.75%，同比增加1.1%。不過，這一水平相比歐美發(fā)達國家，還有很長的路要走。

這也表現(xiàn)出，傳統(tǒng)經(jīng)銷商對新車銷售的依賴短時間難以改變依靠新車的事實。

圖13:部分上市經(jīng)銷商2015年汽車相關(guān)業(yè)務(wù)利潤率及變化

報告期內(nèi)，各上市汽車經(jīng)銷商集團整體汽車售后服務(wù)毛利率保持穩(wěn)定，平均為41.82%，與上年基本持平，且絕大部分企業(yè)售后服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率同比去年振幅在±3%之間。

利潤構(gòu)成

新車銷售利潤不斷下滑，倒逼上市汽車經(jīng)銷商集團的利潤結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，將促使汽車售后服務(wù)業(yè)務(wù)利潤貢獻穩(wěn)步提升，汽車金融業(yè)務(wù)也會成為可靠的利潤來源。

圖14：部分上市經(jīng)銷商2015年汽車銷售業(yè)務(wù)毛利貢獻度及變化率

受新車銷售收入下滑與新車銷售毛利率下降雙重影響，報告期內(nèi)14家上市汽車經(jīng)銷商集團汽車銷售業(yè)務(wù)毛利貢獻度平均下降了5.33%！

圖15：部分上市經(jīng)銷商2015年汽車相關(guān)業(yè)務(wù)毛利貢獻度及變化率

與新車銷售業(yè)務(wù)毛利貢獻下滑相對應(yīng)，2015年大部分上市經(jīng)銷商集團汽車售后服務(wù)業(yè)務(wù)毛利貢獻度較上年有所上升，14家企業(yè)平均增長5.85%，達到55.86%。

圖16：部分上市經(jīng)銷商2015年汽車金融業(yè)務(wù)毛利貢獻及變化率

值 得注意的是，近年來各上市汽車經(jīng)銷商集團紛紛大力開展保險、延保等汽車金融業(yè)務(wù)，目前已成為企業(yè)利潤來源與新的利潤增長點。2015年，統(tǒng)計范圍內(nèi)的12 家上市企業(yè)共實現(xiàn)汽車金融相關(guān)業(yè)務(wù)毛利貢獻（以汽車金融業(yè)務(wù)平均80%毛利推算）平均為13.85%，同比微增0.3%。

盈利能力

復(fù)雜的市場環(huán)境與日益激烈的市場競爭為企業(yè)帶來了較大的經(jīng)營壓力，也使得企業(yè)盈利能力受到影響。

去年至今，從主流合資品牌到豪華品牌，再到中國自主品牌，沒有一家能夠獨善其身，紛紛卷入價格戰(zhàn)，以保證市場份額。今年3月，長城汽車、長安汽車等自主品牌紛紛開始“官降”，經(jīng)銷商為沖量也不惜虧錢賣車。

圖17：部分上市經(jīng)銷商2015年凈利潤增長率

2015年上市汽車經(jīng)銷商集團凈利潤整體呈下滑態(tài)勢，統(tǒng)計范圍內(nèi)13家企業(yè)凈利潤較上年平均下滑17.07%。除亞夏汽車、龐大汽車、廣匯汽車較上年凈利潤有所增長外，其余企業(yè)均有所下降或與上年持平，部分企業(yè)降幅超過50%。

圖18:部分上市經(jīng)銷商15年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率及變化率

受凈資產(chǎn)增加與凈利潤下滑影響，2015年統(tǒng)計范圍內(nèi)12家上市汽車經(jīng)銷商集團加權(quán)凈資產(chǎn)收益率平均下降2.92%。

對標(biāo)數(shù)據(jù)

激烈的市場競爭對企業(yè)的經(jīng)營管理水平提出了更高的要求。庫存周轉(zhuǎn)率與零服吸收率可以從一個側(cè)面反映企業(yè)的庫存管理、售后業(yè)務(wù)與成本管理水平。

圖19：部分上市經(jīng)銷商2015年庫存增長率

受益于企業(yè)有效的庫存管理與“去庫存”的經(jīng)營目標(biāo)，2015年絕大部分上市汽車經(jīng)銷商集團庫存水平較期初有所下降。報告期內(nèi)13家企業(yè)庫存水平較上年同期平均降低12.66%，但經(jīng)銷商庫存整體仍處于相對高位，徹底解決庫存問題需要廠家與經(jīng)銷商的共同努力。

圖20：部分上市經(jīng)銷商2015年庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)及變化率

經(jīng)銷商庫存絕對量的下降并未帶來企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)率的提升。受汽車市場整體需求不旺影響，報告期內(nèi)大部分上市經(jīng)銷商集團庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)同比去年有所增加，庫存周轉(zhuǎn)率水平下降。

2015年，統(tǒng)計范圍內(nèi)13家企業(yè)平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為54.89天，較上年增加3.1天，庫存周轉(zhuǎn)率同比下降9.25%。其中，僅亞夏汽車、南菱汽車、和諧汽車與中升汽車庫存周轉(zhuǎn)率同比上升。

圖22：部分上市經(jīng)銷商2015年零服吸收率

零服吸收率是用來衡量企業(yè)汽車后市場相關(guān)業(yè)務(wù)利潤對企業(yè)日常經(jīng)營成本的負擔(dān)能力，達到100%表明企業(yè)僅依靠汽車后市場業(yè)務(wù)利潤就可以在日常經(jīng)營中達到收支平衡。

報告期內(nèi)12家上市汽車經(jīng)銷商集團零服吸收率平均為83.25%，高于行業(yè)整體水平。

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