“這輩子能不能開上蘭博基尼就看眾泰的了。”提到眾泰,不論是圈內(nèi)還是圈外的人都會(huì)這樣調(diào)侃幾句。從最初的2008年轎車模仿豐田,到SUV車型 T600模仿大眾、奧迪,以及因此而差點(diǎn)遭到保時(shí)捷起訴而吃官司,雖然非議一直不停,但通過不斷的模仿,眾泰硬是從一個(gè)瀕臨倒閉的企業(yè),成長為當(dāng)下低迷車 市中的一只“潛力股”。2015年銷量達(dá)到22萬輛,直接從一個(gè)三線品牌躍居二線。
銷量邁步向前,眾泰汽車多年來一直討論謀劃的上市事宜也進(jìn)入“臨門一腳”的階段。3月27日,停牌半年的金馬股份(000980.SZ)發(fā)布重組草 案稱,擬收購眾泰汽車100%股權(quán)。消息一出,業(yè)內(nèi)“訝異”,一直背負(fù)“山寨”名聲的眾泰將要搖身一變,順利上市了。而更讓人驚訝的是,此次交易作價(jià)估值 高達(dá)116億元,不僅較歸屬于母公司的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值增值94.06億元,增值率達(dá)428.52%,甚至比肩當(dāng)年吉利收購沃爾沃的18億美元。
估值超沃爾沃
當(dāng)年吉利收購沃爾沃,業(yè)內(nèi)人士也很關(guān)心,沃爾沃值18億美元嗎?仔細(xì)梳理發(fā)現(xiàn),精明的李書福這筆生意簡直就是物超所值。完成收購后的吉利將100% 擁有沃爾沃轎車品牌,而其品牌價(jià)值就高達(dá)20億美元,同時(shí)沃爾沃擁有9個(gè)系列產(chǎn)品、3個(gè)最新平臺(tái)的知識(shí)產(chǎn)權(quán),接近60萬輛產(chǎn)能和自動(dòng)化程度較高的生產(chǎn)線, 以及2000多個(gè)全球網(wǎng)絡(luò)及相關(guān)的人才和重要的供應(yīng)商體系,這包含了沃爾沃轎車的所有資產(chǎn)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)。據(jù)中介機(jī)構(gòu)評(píng)估,沃爾沃轎車此前的凈資產(chǎn)就超過15 億美元。2009年,其總收入高達(dá)人民幣1000億元。不僅如此,吉利收購沃爾沃,還可以獲得后者在技術(shù)上的支持。
相對(duì)沃爾沃18億美元的估值,多位證券分析人士對(duì)于“眾泰值116億”這件事兒表示不解。李楠(化名)認(rèn)為,無論怎么看,眾泰都不值這個(gè)錢。雖然從 2014、2015年兩年的銷量看,眾泰這兩年發(fā)展得是不錯(cuò),但這種發(fā)展在很大程度上依賴于國內(nèi)SUV市場的暴漲,目前眾泰旗下有多款傳統(tǒng)車型,但銷量主 要靠眾泰T600、大邁X5兩款SUV支撐,2015年分別實(shí)現(xiàn)81.94億元、12.89億元銷售收入,占眾泰汽車2015年主營業(yè)務(wù)收入的 59.71%、9.39%。
眾泰的SUV為什么賣得好?業(yè)內(nèi)給出的答案主要是兩個(gè)方面,好看、便宜。官方指導(dǎo)價(jià)不足8萬元的T600被稱作途銳、奧迪Q5以及科帕奇的結(jié)合體, 大邁X5也因?yàn)?ldquo;神一樣的模仿”而走紅。不過,上至眾泰董事長下至眾泰的內(nèi)部員工,都對(duì)企業(yè)的模仿行為顯得很淡定,眾泰汽車董事長吳建中此前曾表示:“眾 泰汽車每一款產(chǎn)品都是根據(jù)市場需求完整地自主開發(fā)的,可能在某些造型上借鑒了一些成熟品牌的元素,但這對(duì)于現(xiàn)階段的眾泰來說,并不是丟臉的事情。”他認(rèn) 為,在激烈的市場競爭中,眾泰必須先要活下來,才能有自主創(chuàng)新和研發(fā)的動(dòng)力。
新能源成炒作熱點(diǎn)?
如果要從體量上來看,眾泰的資產(chǎn)顯然不能和沃爾沃相提并論。但西部一家證券公司的人士黃飛(化名)則認(rèn)為,交易估價(jià)是不是虛高,最重要的還是要看投資人是否覺得其有價(jià)值。
李楠認(rèn)為,眾泰在新能源領(lǐng)域,還是有一定知名度的。2015年,眾泰旗下云100純電動(dòng)車營業(yè)收入達(dá)到14.08億元,占到眾泰汽車主營業(yè)務(wù)收入的 10.26%。雖然從產(chǎn)品上來看,眾泰的新能源依然集中在低端,而且在很大程度上受益于政策扶持,實(shí)際市場競爭力和銷量并不一定成正比。
目前新能源車已經(jīng)成為二級(jí)市場上“炙手可熱”的概念。“現(xiàn)在很多新能源資產(chǎn)都在證券化,就是為了趁風(fēng)沒停,將資產(chǎn)甩給二級(jí)市場。”黃飛說。
“不過市場都不是傻子,也不一定買單。”李楠?jiǎng)t認(rèn)為。最為典型的案例是,長城3月25日宣布,自2015年就開始籌劃的120億元新能源定增資金的 流產(chǎn)。“其實(shí)長城之前已經(jīng)下調(diào)過定增資金的總額,從最開始的168億到120億,但投資者還是不買單。”李楠說,眾泰的結(jié)局會(huì)如何有待觀察。
不僅如此,李楠告訴記者,金馬股份收購眾泰,事實(shí)上已經(jīng)構(gòu)成“借殼上市”,而按照現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)的審批條件,借殼和IPO其實(shí)都差不多,之前陜汽集團(tuán)試圖借殼博通股份上市,最終未能獲批,所以最終眾泰能否順利通關(guān)也不得而知。
對(duì)于眾泰汽車本身來說,對(duì)上市和資金的渴求由來已久。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2014年、2015年,眾泰汽車實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為66.20億元、 137.45億元,歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.81億元和9.09億元。截至2015年底,眾泰汽車的總資產(chǎn)為128.26億元,而總負(fù)債則高達(dá) 105.78億元。
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