過去三個月，長城汽車（2333.HK）港股股價一直在低位徘徊，五月以來一直徘徊在5.5港元左右。復(fù)權(quán)價格較2015年上半年的高點已經(jīng)跌去約7成，甚至一度跌破凈資產(chǎn)。這家一直被看作國產(chǎn)汽車標桿的民營車企，正經(jīng)歷著資本市場的冷遇。

不光是長城汽車，在港股乃至A股上市的眾多汽車制造企業(yè)和經(jīng)銷商，都面臨著股價持續(xù)下跌、營收和利潤下滑的壓力。

翻查相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)和上市公司財報發(fā)現(xiàn)，在產(chǎn)能急劇擴張、渠道庫存積壓以及出口銳減等多重壓力下，汽車行業(yè)正面臨著多事之秋。

出口數(shù)量持續(xù)下滑 部分車企產(chǎn)銷量斷崖式下跌

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，自2012年以來我國汽車出口數(shù)量連續(xù)下跌。汽車出口數(shù)量由2012年99萬輛降低為2015年的75萬輛，下跌近四分之一。

汽車進出口金額也出現(xiàn)下降。根據(jù)官方的統(tǒng)計數(shù)據(jù)：2015年汽車商品進出口總額1573.72億美元，同比下降13.96%。其中：進口金額773.26億美元，同比減少五分之一；出口金額800.46億美元，同比下降5.06%。

2016年汽車出口的形式依舊在惡化。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月份，我國出口汽車19萬輛，同比下降22.4%。月環(huán)比也出現(xiàn)下降， 4月我國出口汽車5.4萬輛，比3月份下降5.5%。

下圖是面包財經(jīng)整理的近年來汽車出口數(shù)量變化趨勢，更多統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以在面包財經(jīng)微信公眾號（ID:mbcaijing）上調(diào)閱。

這一統(tǒng)計數(shù)據(jù)得到了一些上市車企運營數(shù)據(jù)的支撐。長城汽車此前公布的月度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，今年1—4月份，出口量下跌27.15%；江淮汽車前四個月出口下跌超過四成。

比出口下滑更為嚴重的是，一些上市車企的商用車產(chǎn)銷量呈現(xiàn)出斷崖式的下跌。北汽福田的產(chǎn)銷快報顯示，今年前四個月整體銷量下跌約一成。但如果查看詳細的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)則發(fā)現(xiàn)，其重型、重型和微型貨車的銷量下跌均超過了25%，最高跌幅逼近三成。

金杯汽車的下滑則更為嚴重，前四個月整體銷量下滑達到67.9%，載貨汽車和輕型貨車的銷量下滑均超過七成。以持續(xù)高分紅著稱的江鈴汽車也未能幸免，前四個月銷量下滑14.91%。

增量不增利 經(jīng)銷商利潤暴降

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年1-4月汽車產(chǎn)銷量876萬輛和865萬輛，均較去年同期有所增加。但在整體產(chǎn)銷量增加的同時，庫存壓力與日俱增，下游汽車經(jīng)銷商正經(jīng)歷著嚴峻的利潤下滑。

這種趨勢在2015年就已經(jīng)出現(xiàn)，根據(jù)中國汽車流通協(xié)會的報告："由于市場需求不旺及企業(yè)庫存高企，新車銷量的增長并未帶來新車銷售收入的明顯增加。 報告期內(nèi)15家企業(yè)共實現(xiàn)汽車銷售收入3892億元，較上年下降6.64%。" 15家上市汽車經(jīng)銷商集團中有12家新車銷售收入較上年下降。

不僅收入下降，單車毛利也急劇萎縮。報告稱："單車銷售毛利與去年相比降幅明顯。2015年，統(tǒng)計范圍內(nèi)企業(yè)單車銷售毛利為0.88萬元，同比上年下降27.86%。"

面包財經(jīng)翻查了若干上市汽車銷售公司的財報發(fā)現(xiàn)，諸多港股和A股上市汽車經(jīng)銷企業(yè)的利潤呈現(xiàn)斷崖式的下跌。其中跌幅居前的是港股上市公司新豐泰集團和 寶信汽車。新豐泰集團2015年營收下降5%，凈利潤暴跌接近85%。寶信汽車2015年營收下降超過兩成，利潤則下跌接近7成。

利潤下降的同時，經(jīng)銷商們正面臨著嚴峻的庫存壓力。根據(jù)中國汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)：2016年2月份經(jīng)銷商庫存系數(shù)達到了驚人的1.99，遠高于1.5的警戒值。3月份以來雖然有所緩解，依然高于警戒值。部分經(jīng)銷商的資產(chǎn)難以快速變現(xiàn)導(dǎo)致流動資金緊張。

商用車產(chǎn)能近半閑置 汽車是否正變成另一個過剩行業(yè)？

盡管一些大型車企的利潤仍然處于增長之中，但增幅已經(jīng)明顯放緩，另一些則出現(xiàn)明顯的下滑甚至虧損。

2016年一季度，一汽轎車、金杯汽車由盈轉(zhuǎn)虧，北京汽車、福田汽車凈利潤降幅超過四成，海馬汽車、亞星客車和江鈴汽車等公司的利潤降幅均超過兩成。

長城汽車2016年一季度營業(yè)收入為208.44億元，同比增長7.85%，增速放緩13.5個百分點；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤連續(xù)三年下滑，2016年一季度為23.57億元，同比下滑5.86%。

哪怕是營業(yè)規(guī)模占據(jù)中國上市車企半壁江山的上汽集團，盈利增幅也開始放緩。2016年一季度扣非凈利潤增速為0.14%，創(chuàng)下近年新低。

此前，國家發(fā)改委會同有關(guān)單位舉行新聞發(fā)布會，首度發(fā)布了中國汽車產(chǎn)能情況。根據(jù)對2015年度汽車產(chǎn)量占比超過98%的37家主要汽車企業(yè)（集團）的調(diào)查，2015年末已形成汽車整車產(chǎn)能3122萬輛，在建產(chǎn)能超過600萬輛。

發(fā)布會信息顯示，2015年相關(guān)企業(yè)商用車產(chǎn)能利用率僅為52%，產(chǎn)能利用不充分。發(fā)布會中明確提出："隨著我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，汽車市場增速明顯放緩，汽車產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩問題已經(jīng)顯現(xiàn)，需引起相關(guān)方面注意"。

諸多行業(yè)產(chǎn)能過剩的警告聲早已不絕于耳，對水泥、鋼鐵和煤炭等行業(yè)的預(yù)警在多年前就已經(jīng)頻繁發(fā)出，但過剩產(chǎn)能依然難以消除。

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