2019年汽車業(yè)“寒冬”，作為重慶第二大汽車企業(yè)力帆汽車，日子更加難過。

近日，力帆股份（601777.SH，以下簡稱“力帆”）發(fā)布三季報，力帆營收66.86億元，較上年同期下降19.52%，凈虧損26.33億元，較上年同期下降2064.56%，面臨自上市以來最差的財務(wù)困境。

在11月7日公告中，力帆（含子公司）累計新增訴訟（仲裁）金額合計約 8.07億元，而這僅是自7月26日披露《關(guān)于累計涉及訴訟（仲裁）事項的公告》后的新增項。

困境在2018年就已露出苗頭，去年，力帆總體營收較2017年同期降低12.6%。在三大主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品中，力帆乘用車及配件營收降幅最大，較2017年減少20.77%，摩托車及配件較上年下降6.31%，且曾經(jīng)毛利率最大可達(dá)20%的乘用車及配件業(yè)務(wù)在去年只有5.07%；在五種主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量方面，燃油汽車生產(chǎn)量及銷量降幅最大，較2017年分別減少30.36%和26.57%，產(chǎn)量和銷量最大的摩托車發(fā)動機(jī)也分別較上年下降13.95%和18.05%。

而今年，力帆的汽車產(chǎn)銷狀況也不盡如人意，從10月15日發(fā)布的今年9月產(chǎn)銷快報公告中可看出，傳統(tǒng)乘用車產(chǎn)銷量均同比下降70%之多，新能源汽車產(chǎn)量同比下降70.63%，前九個月銷量累計只有2035輛（等同于傳統(tǒng)乘用車前九月銷量的十分之一），同比下降65.67%。

資料來源：力帆股份2019年9月產(chǎn)銷快報公告

力帆也在尋求解決辦法，2018年年底，重慶力帆乘用車有限公司與重慶力帆資產(chǎn)管理有限公司位于重慶北碚區(qū)的15萬輛乘用車項目的生產(chǎn)基地被重慶市兩江新區(qū)土地儲備整治中心以33.15億元價格收購。對這項重大變動，力帆股份在2018年報里給出的理由是為了順應(yīng)城市發(fā)展規(guī)劃，降低公司營運成本。

基于《關(guān)于做好銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人委員會有關(guān)工作的通知》，幫助暫時遇到困難的企業(yè)，今年10月下旬，重慶市政府組織地方金融辦及相關(guān)銀行機(jī)構(gòu)債權(quán)人成立債委會，要求各銀行對力帆汽車“不抽貸、不壓貸、不斷貸”?！渡虒W(xué)院》記者就債委會采取哪些具體措施致電力帆股份企劃部，對方回應(yīng)稱不便透露具體細(xì)節(jié)。

對于公司目前營收的不斷減少，力帆給出的原因是受國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢影響。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會10月公布的數(shù)據(jù)，我國乘用車市場消費需求沒有明顯改善，新能源汽車連續(xù)4個月同比呈現(xiàn)下滑，預(yù)計未來兩個月汽車銷量降幅將繼續(xù)呈逐漸收窄態(tài)勢。這在一定程度上表明車企所處的行業(yè)環(huán)境確實不好，但這是力帆如今出現(xiàn)財務(wù)困境的唯一因素嗎？

或遇債務(wù)危機(jī)

查閱力帆集團(tuán)財報后，《商學(xué)院》記者發(fā)現(xiàn)，力帆的債務(wù)狀況令人堪憂。從2018年與今年前三季度看，力帆的資產(chǎn)負(fù)債率分別是72.94%和78.39%，流動比率分別是72%和51%，速動比率為63%和43%，現(xiàn)金流動負(fù)債比率分別是0.3%和-4.63%。

依據(jù)國務(wù)院國資委考核分配局編制的《企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值2019》，去年與今年前三季度的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于平均值59%，介于較差與較低水平間；速動比率明顯低于平均值77.5%，分別處在較低與平均水平間和較差與較低水平間；現(xiàn)金流動負(fù)債比率均遠(yuǎn)低于平均值12.6%，同樣分別處在較低與平均水平間和較差與較低水平間。上海某會計師事務(wù)所的注冊會計師史云告訴《商學(xué)院》記者：“可以懷疑企業(yè)對債務(wù)的償還能力有問題?！?/p>

《企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值2019》汽車制造業(yè)全行業(yè)指標(biāo)

與此同時，力帆的盈利能力也并不樂觀。營業(yè)利潤率在2018年和今年前三季度的數(shù)值是1.89%和-45.99%，成本費用利潤率分別為2.42%和-39.06%，與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值對比，能看出今年前三季度較去年全年的營業(yè)利潤率和成本費用利潤率都處在較差水平，前者表明力帆盈利能力較弱，后者表明力帆經(jīng)濟(jì)效益較差。

另一個讓人不解的地方是，力帆從2018年開始才將“研發(fā)費用”納入年報利潤表，且在銷售、管理、財務(wù)、研發(fā)四項費用中，研發(fā)費用占比最低，去年僅為6.77%，今年前三季度是10.12%，而財務(wù)費用占比卻分別是44.69%和49.16%。力帆研發(fā)團(tuán)隊也從2017年的758人減少到今天的568人。

從縱向看，今年前三季度的財務(wù)費用較上年同期增加245.95%，但籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻下降了282.84%。從事資產(chǎn)評估工作的張南認(rèn)為，這可能意味著有股東退資，而后增加了債務(wù)融資，因為企業(yè)的資本構(gòu)成有兩種，一種是借貸，一種是股東注資。而今年6月3日力帆發(fā)布的《股東及董監(jiān)高減持股份計劃公告》，或許是這種猜測的答案。

作為一個重創(chuàng)新重研發(fā)的產(chǎn)業(yè)，技術(shù)投入對汽車行業(yè)來說起著關(guān)鍵作用，力帆此前也在2018年年報中稱，公司主要以現(xiàn)有產(chǎn)品升級及電動化為主，先后啟動了6個研發(fā)項目，但為何研發(fā)團(tuán)隊人數(shù)在一年之內(nèi)會出現(xiàn)近兩百人的下降？研發(fā)費用雖然較上年上漲17.04%，可為何在四項費用中占比最低？《商學(xué)院》記者就以上問題致電力帆企劃部，對方未予回復(fù)。

值得引發(fā)思考的是，力帆汽車近年被頻繁質(zhì)疑品控問題?！渡虒W(xué)院》記者在車質(zhì)網(wǎng)上看到，截至目前，力帆共有399條投訴，被投訴最多的主要是2017款力帆軒朗和2016款、2017款力帆邁威。

其中，軒朗主要存在剎車失靈、發(fā)動機(jī)漏油、無法啟動、抖動以及變速器頓挫、異響、前后橋及懸掛系統(tǒng)跑偏等問題；邁威主要集中在發(fā)動機(jī)異響、熄火、抖動、故障燈亮、變速器異響與車身附件及電器電路故障、車身生銹等方面。

根據(jù)車質(zhì)網(wǎng)對力帆所有車型投訴的統(tǒng)計，涉及車身附件及電器的投訴占比34%，涉及發(fā)動機(jī)的投訴占比28%，涉及變速器的投訴占比10%，涉及制動系統(tǒng)的投訴占比9%，甚至因軒朗車輛轉(zhuǎn)向及制動系統(tǒng)失控導(dǎo)致車子沖入水庫造成2人死亡的悲劇。

重點布局的新能源也未能幸免。車質(zhì)網(wǎng)披露，去年6月下旬，力帆乘用車因存在“P”擋定義功能與倒車換擋邏輯易引發(fā)誤解的問題決定召回部分力帆330EV1、330EV2、650EV1純電動汽車共6431輛，其中，2018款力帆650EV1純電動汽車被召回1405輛，而該款車型是力帆汽車面向C端推出的第一款新能源汽車。

某汽車行業(yè)資深分析師在接受《商學(xué)院》記者采訪時說，力帆當(dāng)前大幅虧損主要是因為沒有好車，現(xiàn)有車型賣不出去。當(dāng)記者追問是否是質(zhì)量有問題時，他反問道：“你覺得呢？質(zhì)量好能賣不出去？”

《商學(xué)院》記者也就品控與央視財經(jīng)報道的多家4S店關(guān)停等問題向力帆股份企劃部求證，對方均未作回復(fù)，表示目前處于敏感期，近期會就11月6日舉行的“重慶轄區(qū) 2019 年投資者網(wǎng)上集體接待日活動”里投資者所關(guān)心的公司治理、發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營狀況、可持續(xù)發(fā)展等問題發(fā)布公告，但截至記者發(fā)稿，相關(guān)公告仍未公布。

共享汽車盈利待考

除力帆令人擔(dān)憂的品控問題，力帆對汽車業(yè)務(wù)未來的布局規(guī)劃也尚需冷靜考慮。2018年年報中，力帆將公司發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整為“逐步實現(xiàn)從汽車制造商向出行、汽車后服等用車服務(wù)供應(yīng)商的轉(zhuǎn)型升級”。

除了回歸摩托車業(yè)務(wù)外，重點任務(wù)之一就是“基于公司目前已有的盼達(dá)用車、移峰能源等新能源汽車出行服務(wù)板塊，逐步建設(shè)和完善汽車后市場服務(wù)和汽車金融服務(wù)體系，打造出行服務(wù)、能源服務(wù)、后市場服務(wù)及金融服務(wù)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈”。

盼達(dá)用車即重慶盼達(dá)汽車租賃有限公司，成立于2015年，是力帆股份旗下的分時租賃項目，2017年開始在重慶、杭州、成都、鄭州、綿陽、濟(jì)源、廣州等地逐步運營。移峰能源則從事電動車充換電設(shè)備制造、新能源站建設(shè)工作，截至2017年底建成并投入使用34座能源站，將以安全可靠、可大范圍推廣的電販柜為主要研發(fā)方向，集充電、換電、儲能于一體。

雖然根據(jù)極光大數(shù)據(jù)發(fā)布的《2019年1月共享汽車研究報告》，盼達(dá)用車與首汽集團(tuán)旗下的GoFun出行、上汽集團(tuán)旗下的EVCARD共同占據(jù)共享汽車市場前三名，但我國當(dāng)前共享汽車行業(yè)滲透率還不足1%。而力帆將共享汽車與能源站建設(shè)作為打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的基點，可能需要先看看市場需求和成熟度。

來自埃森哲的一份調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，消費者對共享汽車沒有那么大的興趣，完全依靠共享汽車出行的消費者占比只有6.5%，保留私家車但主要靠共享汽車出行的消費者占比33.9%，使用私家車和共享汽車出行各占一半的消費者占比為36%，多數(shù)情況下依靠私家車，偶爾使用共享汽車的消費者占比20.9%?！翱梢姡蚕砥囘€遠(yuǎn)未成剛需?！辟Y深汽車行業(yè)分析師賈新光告訴《商學(xué)院》記者。

埃森哲相關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)圖

更關(guān)鍵的問題是，分時租賃模式下的共享汽車目前還處于燒錢階段，汽車分析師張翔告訴《商學(xué)院》記者，分時租賃的商業(yè)模式還不成熟，當(dāng)下不具備大規(guī)模鋪開的基礎(chǔ)。

他分析道：“第一，前幾年國家對新能源車補貼力度大，大家就將分時租賃的商業(yè)模式寄托于補貼，今年補貼退坡后，新能源車銷量下滑，很多汽車租賃公司就存活艱難，有些公司連用戶押金都退不出來；第二，有的汽車租賃公司會買自己家車企賣不掉的車，既消化庫存，銷量也好看；第三，要提供好的服務(wù)，必須及時維修壞損車輛，也就得增加網(wǎng)點數(shù)量和工作人員的數(shù)量，這些都是成本?！?/p>

賈新光認(rèn)為，共享汽車其實可以對比著共享單車來看，“共享單車說白了就是分時租賃，租賃就面臨著燒錢，但要是收押金，就又回到共享單車那種模式里去了，萬一經(jīng)營不下去，押金就回不來了。”

在張翔看來，制約共享汽車盈利的一個重要因素是車的利用率太低，“共享汽車要求使用者有駕照會開車，無形中就提高了門檻，加上本身市場需求不高，消費者對此痛點也較高，導(dǎo)致用戶數(shù)不夠多，車輛利用率達(dá)不到理論盈利水平。”

賈新光則認(rèn)為分時租賃單價太低對盈利的影響。以盼達(dá)用車為例，賈新光給記者算了一筆賬，按照盼達(dá)去年年中2萬輛車的規(guī)模，目前每小時20元的客單價，一輛車一天8到10小時的利用率，一年全部車輛共可營收11.68億元到14.6億元，但一年要付出的固定成本與油費就已有14億元，這還沒算人員工資、上繳稅費等。

但是客單價提高后，用戶量就會減少，因此，賈新光說：“無人駕駛的共享汽車可能是未來的一個盈利方式，可以省掉管理人員的工資，但現(xiàn)在沒有實際運行試驗，也不知應(yīng)該是什么模式?！?/p>

2018年年中，力帆創(chuàng)始人尹明善曾對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》預(yù)估，今年（2018年）盼達(dá)用車的車輛規(guī)?？沙?萬輛，盈利指日可待?？墒牵€沒等來這個預(yù)估指標(biāo)的實現(xiàn)結(jié)果，盼達(dá)用車App10月下旬在廣州、南京等地?zé)o車可用的新聞先闖進(jìn)人們視線。

《商學(xué)院》記者打開盼達(dá)用車App后逐個查看運營城市發(fā)現(xiàn)，南京與蘇州被選定后沒有出現(xiàn)任何區(qū)域網(wǎng)點，廣州被選定后出現(xiàn)站點，但各個站點均顯示車輛為“0”，盼達(dá)用車客服說：“這表明該城市沒有站點，也沒有車輛可以租用?！笔Ｏ碌闹貞c、綿陽、成都、杭州、鄭州、武漢、昆明七城市雖顯示有車，也多為個位數(shù)。

盼達(dá)用車App上選定城市為“蘇州”后，沒有出現(xiàn)站點分布

盼達(dá)用車App上選定城市為“重慶”后顯示的車輛分布數(shù)量

為此，《商學(xué)院》記者向力帆股份企劃部詢問相關(guān)情況，對方回應(yīng)稱：“盼達(dá)一直都在運作，還是很正常的，沒有像網(wǎng)上說的那樣，且總部也沒有收到盼達(dá)有這些狀況的消息?！?/p>

補貼退坡、經(jīng)濟(jì)形勢不好致使車企經(jīng)營困難？

綜觀近期車企報道，無一例外都提到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與新能源補貼退坡政策對車企銷量、營收的影響。力帆今年三季度報中也提到，本期營業(yè)收入較上年同期下降是受國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢影響，公司銷售收入下降。究竟怎么看待宏觀經(jīng)濟(jì)與政策對車企的影響？

中國財政科學(xué)研究院研究員張鵬在接受《商學(xué)院》記者采訪時提出，首先應(yīng)看到我國本輪汽車銷量下滑有三個特點，一是物美價廉的日系車總體略有上升；二是汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的中高端如C級車的銷量總體保持穩(wěn)定；三是普通國產(chǎn)車和部分品牌B級車銷量出現(xiàn)明顯下降。

張鵬表示不能認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)形勢直接影響汽車產(chǎn)銷，但確實對汽車市場產(chǎn)生了沖擊?！笆紫龋诰用袷杖虢Y(jié)構(gòu)中，被房地產(chǎn)支配的收入占比過多，導(dǎo)致居民面向耐用消費品的消費增長乏力；第二，物價和通脹壓力上升，導(dǎo)致貨幣政策在利率安排上的能力總體受限，利率水平下調(diào)空間不大；第三，部分汽車產(chǎn)品不作為消費品，而是作為生產(chǎn)設(shè)備和資本投入品，企業(yè)生產(chǎn)性固定資產(chǎn)投資下滑，對新訂單、新市場的預(yù)期平淡，也影響汽車產(chǎn)銷。”

要認(rèn)識到的是，除宏觀經(jīng)濟(jì)形勢外，以下幾項才是影響汽車產(chǎn)銷的主要因素。汽車金融業(yè)態(tài)當(dāng)前一段時間獲得的政策支持較少，導(dǎo)致汽車融資租賃業(yè)務(wù)出現(xiàn)一定程度萎縮；國五轉(zhuǎn)國六的提前給車企產(chǎn)銷帶來直接影響；長期存在的不合理的汽車限牌、限購、限行措施導(dǎo)致部分消費需求“擠出”；汽車銷售環(huán)節(jié)的長期固化、品牌壟斷和競爭限制導(dǎo)致企業(yè)成本結(jié)構(gòu)不合理，影響消費者的消費體驗。

從新能源補貼政策角度看，今年續(xù)航250公里以下的純電動乘用車將取消國家補貼、地方補貼，3個月過渡期后，還將取消車輛購置補貼，轉(zhuǎn)為補貼充電基礎(chǔ)設(shè)施等；續(xù)航里程大于400公里的，過渡期后國家補貼減半，地方補貼取消。張鵬告訴《商學(xué)院》記者，這是不扭曲市場競爭，不形成市場尋租、不影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律的正常舉措。

他認(rèn)為：“新能源補貼原本是為平衡市場競爭，支持弱勢產(chǎn)業(yè)為前提設(shè)置的政策，目的是使新能源車企有效應(yīng)對、克服在電池技術(shù)、續(xù)航能力上存在的顯著功能性短板。如今補貼取消，就體現(xiàn)了政策在覆蓋面、支持力度和持續(xù)時間上已經(jīng)達(dá)到了支持弱勢產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目標(biāo)和平衡市場競爭的需要，也避免了車企對補貼的依賴和更嚴(yán)重的腐敗?！?/p>

補貼退出時，就應(yīng)該先退出達(dá)不到行業(yè)基本技術(shù)指標(biāo)的車企的補貼，繼續(xù)在一定時期、一定標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)支持新能源技術(shù)水平相對較高的汽車企業(yè)的發(fā)展，退出的補貼將轉(zhuǎn)作對市場基礎(chǔ)設(shè)施和“短板”的補貼資金，進(jìn)一步優(yōu)化市場環(huán)境，促使周邊服務(wù)更加匹配充足。

張鵬稱，這將推動新能源汽車之間真正走向合理競爭、創(chuàng)新發(fā)展，當(dāng)然，不可避免地，有一些車企因競爭不力被迫退出這一市場，也屬于市場競爭的自然結(jié)果。

多種環(huán)境、行業(yè)因素交織下，不只是力帆汽車，眾泰汽車、華泰汽車等國產(chǎn)自主品牌的整車制造企業(yè)，都在經(jīng)受行業(yè)洗牌的考驗?！皞鹘y(tǒng)車企想要破局，應(yīng)該向新能源、智能化、網(wǎng)聯(lián)化發(fā)展，特斯拉已經(jīng)證明新能源汽車可以賺錢，國外公司也都在收縮傳統(tǒng)汽車戰(zhàn)線，轉(zhuǎn)向新能源和智能化。”賈新光說。

也就是說，未來車企核心還是靠科技取勝，以智能奪人。力帆也看到了這一機(jī)會，自去年開始，其旗下子公司重慶無線綠洲通信技術(shù)有限公司就專門研究車聯(lián)網(wǎng)底層數(shù)據(jù)開發(fā)，擬實現(xiàn)車輛與用戶間的數(shù)據(jù)采集、分析、應(yīng)用。

擁抱技術(shù)，張鵬也支持這一觀點，“傳統(tǒng)車企從困境中突圍的要點之一，就是轉(zhuǎn)變過去把競爭重點放在規(guī)模、資本和產(chǎn)量上的競爭環(huán)境，轉(zhuǎn)向?qū)夹g(shù)、柔性和差異化目標(biāo)的要求?！痹倬褪蔷劢蛊嚭笫袌?，“破除現(xiàn)行汽車4S店的品牌分割和環(huán)節(jié)壟斷的經(jīng)營環(huán)境，支持跨品牌、跨型號、跨領(lǐng)域的汽車超市的發(fā)展；支持汽車維修、維護(hù)、改裝及再制造環(huán)節(jié)的‘獨立成業(yè)’，為汽車零配件的直接競爭、汽車整車個性化提供和維修再制造服務(wù)的全面提升和有效成長提供直接支持。”

力帆能否度過此輪危局，未來何去何從，《商學(xué)院》將持續(xù)關(guān)注。

(責(zé)編：郝冉)

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