本文轉自證券日報
日前,約35家汽車行業(yè)上市公司披露2019年前三季度業(yè)績預告,歸屬于上市公司股東的凈利潤側面體現(xiàn)了行業(yè)回暖的艱難性。
據(jù)不完全統(tǒng)計,其中有9家上市公司預告虧損;12家上市公司凈利潤同比下滑,下滑幅度普遍超20%,甚至高達90%;3家上市公司盈利狀況基本持平;11家上市公司凈利潤同比上升。
值得關注的是,在凈利潤實現(xiàn)同比上升的上市公司中,有4家公司進行了資產(chǎn)重組、閑置資產(chǎn)盤活等,分別是浩物股份、隆盛科技、華陽集團和特爾佳。
渤海證券稱,從2002年以來的歷史數(shù)據(jù)看,目前汽車板塊的估值仍處于中樞下方,行業(yè)景氣度仍處于底部。在行業(yè)分化的趨勢下,汽車行業(yè)內龍頭企業(yè)的業(yè)績改善將好于整體,并有望實現(xiàn)估值修復。
產(chǎn)銷下行壓力仍在
“牽一發(fā)而動全身”,汽車市場的遇冷,產(chǎn)銷量的持續(xù)下滑,不僅影響了整車企業(yè)的業(yè)績,也波及了產(chǎn)業(yè)鏈上下游的公司。
根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(下稱“中汽協(xié)”)公布的最新數(shù)據(jù)顯示,今年1-9月,我國汽車產(chǎn)銷分別完成1814.9萬輛和1837.1萬輛,產(chǎn)銷量比上年同期分別下降11.4%和10.3%,產(chǎn)銷量降幅比1-8月有所收窄。
業(yè)內人士告訴記者,今年以來,在國家一系列穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)投資、穩(wěn)外貿等政策作用下,汽車產(chǎn)銷的降幅已有所收窄,但回暖的趨勢仍不明顯,甚至連傳統(tǒng)的“金九銀十”銷售旺季,也無法帶來顯著的銷量回升。
行業(yè)產(chǎn)銷整體下行壓力的增強,直接波及了汽車行業(yè)內上市公司的盈利狀況。在近期披露的2019年前三季度業(yè)績預報中,云意電氣、雙林股份、襄陽軸承、西菱動力、登云股份、浩物股份、越博動力、一汽轎車、一汽夏利、南京聚隆、威唐工業(yè)等都提到業(yè)績變動的原因是受到了汽車行業(yè)產(chǎn)銷形勢整體低迷的影響。
值得關注的是,近期汽車廠商也在放緩生產(chǎn)節(jié)奏。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示,9月末汽車廠商的汽車庫存為94.2萬輛,相比月初下降5.2%,其中乘用車庫存73.3萬輛,相比月初下降7.3%。
業(yè)內人士告訴記者,在車市低迷的大環(huán)境下,廠商已開始主動放緩生產(chǎn)節(jié)奏,謹慎安排生產(chǎn),經(jīng)銷商也在謹慎提貨,時刻關注庫存變化。而這一系列新動作,直接影響了產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)。例如,興民智通在公告中稱,公司前三季度盈利同比下降主要是受到下游客戶市場需求減少所致。
中國汽車流通協(xié)會汽車市場研究分會秘書長崔東樹告訴記者:“雖然目前市場的總體趨勢是向好的,但恢復速度仍不理想,行業(yè)產(chǎn)銷下行所帶來的壓力還將持續(xù)擴散?!?/p>
毛利率普遍下滑
今年7月,多數(shù)汽車行業(yè)在披露半年報時均提到公司毛利率水平有所下滑。實際上,從2018年中國汽車市場出現(xiàn)28年首次產(chǎn)銷下滑以來,行業(yè)內的毛利水平已經(jīng)出現(xiàn)了波動。
在2018年的報告期內,上汽集團、江淮汽車、廣汽集團(02238)、長城汽車(02333)、江鈴汽車、一汽轎車、比亞迪、福田汽車、*ST海馬、東風汽車、宇通客車等上市公司,其毛利率較2017年均有所下降。而根據(jù)2019年上半年主流車企披露的半年報顯示,毛利率下降仍在持續(xù),下降幅度不等。
記者注意到,在近期汽車行業(yè)上市公司公告的2019年前三季度業(yè)績預告中,云意電氣、登云股份均提到了毛利率下降,導致了公司歸屬于上市公司股東凈利率減少。此外,三季度總體盈利大幅增長的寧德時代,也在公告中表明,今年第三季度公司盈利預計同比下降0%-20%,其中最主要的原因就在于部分產(chǎn)品的售價有所降低,導致毛利率同步降低,盈利狀況受到影響。
出現(xiàn)結構性變化
中汽協(xié)稱,今年以來,在全球經(jīng)濟下行、國內結構性矛盾突出的背景下,我國經(jīng)濟下行壓力有所增大,但整體仍在合理區(qū)間。盡管宏觀經(jīng)濟總體穩(wěn)步發(fā)展,但汽車工業(yè)的消費信心略有不足,總體表現(xiàn)較弱,盡管9月份的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)下滑幅度已有所收窄,然而個別細分市場的壓力仍然較大。
對此,一位業(yè)內人士告訴記者,當前行業(yè)整體向好的趨勢是確定的,但回暖速度不如預期,行業(yè)的改善只能從細微之處體現(xiàn)出來。在他看來,目前車市整體的下行壓力,帶來了消費結構的變化,更加高端化、智能化的產(chǎn)品愈發(fā)受到期待,在這樣的前提下,行業(yè)內的優(yōu)勝劣汰態(tài)勢將進一步加強。
華鑫證券認為,唯有具備技術、資金、研發(fā)、品牌等綜合優(yōu)勢的龍頭企業(yè)才有可能在未來汽車行業(yè)的激烈競爭中持續(xù)受益,在當前時點,汽車行業(yè)正面臨整體盈利周期的低點,隨著庫存的逐步去化及國內宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn),行業(yè)復蘇預期正在形成。未來結構性的機會將是券商長期關注的重點。
(責編:林嘉興)
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