盡管今年一季度業(yè)績好轉(zhuǎn)，但優(yōu)信的虧損還是讓人樂觀不起來。6月10日，登陸納斯達克近一年后，國內(nèi)二手車電商第一股優(yōu)信（NASDAQ：UXIN）發(fā)布了其截至2019年3月31日的第一季度未經(jīng)審計的業(yè)績報告。在該報告期內(nèi)，優(yōu)信總收入10.03億元，年增長率54.6%，超出此前9.5億的收入預(yù)期。

財報顯示，一季度錄得毛利潤7.08億元，同比增長65.6%，毛利率70.5%，同比增長4.7個百分點。在報告期，優(yōu)信凈虧損2.85億元，而去年同期8.39億元，凈虧損大幅縮窄。而且，2019一季度凈虧損營收占比28.4%，去年同期則為129.3%，也有了顯著降低。一季度毛利環(huán)比有小幅下降，但是從同比以及長期來看，毛利潤一直在穩(wěn)步上升。凈虧損方面，近一年多以來虧損幅度持續(xù)收窄。

優(yōu)信收入由三大塊組成。第一塊業(yè)務(wù)，為用戶汽車買賣交易提供平臺；第二塊業(yè)務(wù)是，針對用戶買車提供貸款；第三塊業(yè)務(wù)，為汽車廠商或者渠道商提供促成交易。第三塊業(yè)務(wù)毛利率比較高。

今年一季度優(yōu)信營收的爆發(fā)式增長，得益于其業(yè)務(wù)策略的改變及成交量的提升。優(yōu)信本身是以2B（面向企業(yè)實體）業(yè)務(wù)起家，但在這些年的發(fā)展中逐漸轉(zhuǎn)向2C（面向消費者）交易，2C業(yè)務(wù)甚至開始成為其核心業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，一季度2C業(yè)務(wù)交易總額（GMV）達到88.9億元，同比增長61.5%；交易量增長到78277臺車輛，同比增長39.6%。

當然，收入的增長不僅來源于數(shù)量的提升，在二手車電商發(fā)展時間已經(jīng)逐步被消費者所接受的情況，優(yōu)信提高了其服務(wù)費。在優(yōu)信的2C交易業(yè)務(wù)中，全國購交易服務(wù)費率由4.4%增至6.2%，全國購助貸服務(wù)費率由3.3%增至6.4%，同城交易服務(wù)費率由1.7%增至2.5%，同城助貸服務(wù)因為本身成單率就比較高，所以與去年持平。

進入2019年，優(yōu)信核心業(yè)務(wù)2C交易服務(wù)對整體營收的貢獻度持續(xù)走高，表現(xiàn)強勁。一季度優(yōu)信 2C全國購業(yè)務(wù)交易總額增至22.7億元，同比增長33倍，占2C業(yè)務(wù)整體交易總額的26%；實現(xiàn)營收2.8億元，同比增長54倍，占2C總收入的32%；單季交易量再次超過2萬臺，同比增長48倍。

優(yōu)信全國購是優(yōu)信在去年第四季度推出的項目，打破了二手車只能在本地交易的局限。優(yōu)信集團創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官（CEO）戴琨表示，2019年第一季度，全國購業(yè)務(wù)交易貢獻了2C交易總量的26%和2C總收入的32%，這兩個百分比在去年同期僅為1%。

優(yōu)信2B（面向公司）業(yè)務(wù)的逐漸萎靡。報告期內(nèi)，優(yōu)信2B業(yè)務(wù)量同比下降42.6%至36522臺；交易總額下降至18.51億元，同比下降39.8%。有分析認為，市場上依賴拍賣業(yè)務(wù)的大型二手車商已趨于穩(wěn)定，而分散冗雜的中小車商才是市場的增量。但另一面，B端的優(yōu)勢也非常明顯：高頻次、高客單價，而且穩(wěn)定。

業(yè)內(nèi)人士認為，優(yōu)信2C業(yè)務(wù)之所以突然增長，除了自身業(yè)務(wù)進行的梳理和優(yōu)化在今年在第一季度得到體現(xiàn)外，包括二手車限遷取消在內(nèi)的多項利好政策的助推才是關(guān)鍵原因。

此前的2018年10月，國務(wù)院要求全面取消二手車限遷政策。但由于排放與大氣污染問題，以及外地二手車沖擊本地新車價格問題，地方限遷現(xiàn)象并未得到徹底解決。但這一政策在今年得到了進一步的推進，今年年1月十部委要求進一步落實全面取消二手車限遷政策。

中國汽車流通協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月，全國完成交易的二手車445.64萬輛，同比增長2.62%。同時，受益于全面取消二手車限遷政策落地，二手車異地轉(zhuǎn)籍總量達到133.5萬輛，異地轉(zhuǎn)籍比例為30%，同比上升7.2個百分點。隨著二手車限遷的解決，多家二手車電商發(fā)展了可以全國購買二手車的業(yè)務(wù)。

盡管優(yōu)信一季度財報表現(xiàn)上看起來像是好轉(zhuǎn)，但實際上，優(yōu)信本身依然面臨著巨大的發(fā)展壓力。優(yōu)信目前仍處于虧損狀態(tài)，但凈虧損額度為2.84億元，較上年同期收窄了66%。虧損收窄在于優(yōu)信在費用控制方面取得了顯著成果。在過去兩年中，優(yōu)信虧損巨大。其在2017年優(yōu)信虧損16.96億元，2018年虧損16.71億元，兩年虧損掉33.67億元。優(yōu)信2018年6月上市，募資凈額為13.61億元，一年就虧完了。從今年一季度表現(xiàn)來看，今年其虧損額度可能會縮小到10億元左右。

盡管銷售額度增加，但并沒有為優(yōu)信帶去利潤，實際上，優(yōu)信最快提升利潤的方式是壓縮營銷費用支出來提升利潤。財報顯示，2019一季度營銷費用合計6.81億元，比去年同期6.33億元增長7.6%，但是其營收占比已經(jīng)從97.5%降至67.9%。同樣，一般及行政費用和研發(fā)費用的營收占比也有了明顯下降。2018年優(yōu)信花在營銷費用上的支出為26.87億元，營銷費用占營收的81%。

今年一季度，優(yōu)信的營銷費用整體占比仍然偏高，這也是目前二手電商普遍面臨的問題——過多的資金投放在營銷上培養(yǎng)消費習慣。

另一個值得關(guān)注的點是，在報告期內(nèi)，優(yōu)信2019年Q1 2C業(yè)務(wù)交易量為78277臺，其中金融業(yè)務(wù)單量為74579臺，金融業(yè)務(wù)單量同比增長63.8%，金融滲透率達95.28%，而金融營收約占總營收57.2%，已超半成。作為對比，不成熟的國內(nèi)二手車市場金融滲透率不到10%，而相對成熟的美國二手車市場金融滲透率也才50%左右，優(yōu)信滲透率遠高于行業(yè)。

因而，行業(yè)內(nèi)稱，比起“二手車電商”來說，優(yōu)信更像是一家金融公司。一位業(yè)內(nèi)人士認為，一方面，做金融一方面是電商公司擴大收入、追求更高毛利率的一種方式。另一方面，二手車交易本身不賺錢已事公開秘密。由于交易過程需要評估師、定價師對賣家的車進行鑒定，還有每一單要配備一名銷售跟單，帶客戶看車，辦理過戶手續(xù)等，二手車平臺為此要養(yǎng)一大批人，基本是入不敷出。

但如果扔掉二手車電商外殼，徹底轉(zhuǎn)作金融公司，需要面臨的有兩個風險，其一是金融公司在資本市場估值將大幅低于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。其二則是，與金融公司的資本實力相比優(yōu)信處于劣勢。而由于在業(yè)務(wù)上對金融服務(wù)的倚重，優(yōu)信在實際操作中也經(jīng)常經(jīng)常會面臨負面指責，這成為企業(yè)進一步成長的阻力。而目前，優(yōu)信以超過95%的金融滲透率依然沒有讓優(yōu)信實現(xiàn)扭虧，其未來的盈利從何而來也成為投資者擔心的事情。

2018年6月優(yōu)信在美國納斯達克上市，發(fā)行價為9美元/股，6月14日，優(yōu)信收于2.02美元，股價不到上市發(fā)行時候的四分之一。今年4月，優(yōu)信遭到美國機構(gòu)指責其虛構(gòu)交易量，其股價一度大跌，創(chuàng)下1.95美元的股價創(chuàng)歷史新低。

(責編：肖蒙蒙)

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