與法拉第未來（下稱“FF”）牽手后，賈躍亭的新任“白衣騎士”第九城市（下稱“九城”）又有新動作——啟動增資擴股事項。

4月8日，九城發(fā)布公告稱，公司將于5月6日在香港召開特別股東大會，集中表決大幅增加公司注冊資金及其股份數(shù)、將股份分為A\B兩類等提案。

根據(jù)公告，九城擬將其注冊資本增加至5000萬美元，目前九城的注冊資本為250萬美元，增資幅度達1900%；九城的總股份數(shù)將從目前的3.5億股增發(fā)至50億股，同時將股份分為A\B兩類，其中43億股為A類普通股，6億股為B類普通股，剩余1億股為董事會根據(jù)修訂的公司組織章程所制定的股份。在公司股東大會的所有投票事項上，A類普通股持有人具有每股1票的投票權(quán)利，而B類普通股持有人具有每股50票的投票權(quán)利。

有業(yè)內(nèi)人士向《國際金融報》記者表示，既增資又擴股，可以看出九城正在籌備新的融資計劃。

九城聯(lián)姻FF

九城的融資計劃與其造車夢不無關(guān)系。

資料顯示，九城是總部設(shè)于中國的互聯(lián)網(wǎng)公司，主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)游戲的運營和開發(fā)。九城方面表示，公司目前正在積極轉(zhuǎn)型，成為高科技多元化互聯(lián)網(wǎng)公司。為此，九城在今年3月底選擇與法拉第未來（下稱“FF”）合作，雙方將分別持股50%建立合資公司，新公司將在中國生產(chǎn)、銷售及運營FF旗下全新車型V9。

在合作模式上，九城選擇以資金入股，F(xiàn)F則是以資產(chǎn)和知識產(chǎn)權(quán)等方式入股。據(jù)悉，在滿足一定條件的情況下，九城將分三期向合資公司注資最高達6億美元，F(xiàn)F將向合資公司注入中國相關(guān)生產(chǎn)基地資產(chǎn)，并將對合資公司授予指定車型的獨家生產(chǎn)、營銷及銷售權(quán)。

眾所周知，造車非?！盁X”，多位造車新勢力的創(chuàng)始人都直言“200億元只是門檻資金”。

財報顯示，九城近10年都處于虧損狀態(tài)，其中，2016年虧損金額最高，達5.94億元。據(jù)《國際金融報》記者統(tǒng)計，從2009年至2018年6月，九城已累計虧損34億元。

常年虧損下，負債過重的九城，自2015年起凈資產(chǎn)就已為負，截至2018年6月，九城的資產(chǎn)負債率達到了340%；在資金方面，九城更是“捉襟見肘”，自2009年以來，九城自由現(xiàn)金流均為負。

在業(yè)內(nèi)人士看來，九城此次增資擴股融資或為兌現(xiàn)其向合資公司注資6億美元的承諾。

FF內(nèi)部人士則對此不予置評，他告訴《國際金融報》記者，這件事情的話語權(quán)在九城。但截至發(fā)稿，九城方面的電話一直無人接聽。

朱駿仍為實控人

除了增資擴股，九城此次公告中值得關(guān)注的是股權(quán)A\B分類，分類后的A類和B類股的投票權(quán)比重為1：50，即實行同股不同權(quán)。

公開資料顯示，同股不同權(quán)又稱雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)，它的存在令企業(yè)在取得外部融資的同時依舊將控制權(quán)保留在家族內(nèi)部或內(nèi)部團體中；若是同股同權(quán)的情況下，公司融資會使得公司創(chuàng)始人的股權(quán)被反復(fù)稀釋，繼而喪失對公司的控制權(quán)。

在本次九城增資擴股的公告中，特別提到九城董事長朱駿及其全資控制的公司原來所持有的股份，將以一對一比例重新指定及重新分類為B類普通股；而其他剩余已發(fā)行的或經(jīng)授權(quán)但未發(fā)行的普通股，將以一對一比例重新指定及重新分類為A類普通股。

自2018年下半年以來，朱駿對九城的股權(quán)被多次稀釋，但目前其仍為九城第一大股東，持股比例為13.23%，若以一對一比例重新指定及重新分類為B類普通股，朱駿投票權(quán)增長的比例將高于股權(quán)稀釋的比例，所以增資擴股后，朱駿仍為九城最終的實控人。

不過，有業(yè)內(nèi)人士指出，在保證創(chuàng)始人和高管對公司控股權(quán)的同時，同股不同權(quán)也存在一個根本性的缺陷，即違背現(xiàn)代公司的股東治理結(jié)構(gòu)，不利于保障股東利益，容易導(dǎo)致管理中獨裁發(fā)生的可能，這也是很多資本市場上不采納同股不同權(quán)制度的原因所在。

即使是在允許同股不同權(quán)制度存在的美國市場，采用該模式的也主要是一些明星科技公司，包括美國的Google、Facebook、Groupon和Zynga，以及中國的阿里巴巴、百度，京東等。

但在上述這些公司中，也很少有公司會將A、B類股票的投票比例設(shè)置為1：50，如京東A、B類股票的投票權(quán)比例為1：20，谷歌為1：10。

一位資深證券業(yè)內(nèi)人士向《國際金融報》記者透露，B類股票的投票權(quán)利設(shè)置越高，普通投資者利益所受到的侵害就會越大，這會導(dǎo)致投資者不會為公司融資買賬。

(責(zé)編：肖蒙蒙)

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