繼蔚來公布96億虧損財報后，國家開發(fā)銀行旗下投資平臺國開國際投資公告清倉蔚來持股。時隔一周，給蔚來代工的江淮汽車也收到到了同樣的操作。

3月12日，安徽江淮汽車對外發(fā)布公告，公司大股東之一建投投資有限責任公司因自身經(jīng)營需求擬通過競價交易的方式減持不超過37，866，242股，以12日收盤價5.45元/股計算，減持估值超2億元人民幣。

根據(jù)江淮汽車披露的信息顯示，建投投資持有公司股份 134355512 股，占公司總股本的 7.10%。據(jù)相關公告顯示，建投投資是江淮汽車的第二大股東，持股數(shù)量僅次于控股股東安徽江淮汽車集團控股有限公司。

江淮的投資價值何在

雖然建投投資并未直接表明減持江淮汽車股票的原因，但是從江淮汽車近年來的財報分析，其市場表現(xiàn)難以獲得受投資者青睞。

2019年1月31日，江淮汽車在資本市場公布了2018年年度業(yè)績預虧公告，根據(jù)公告顯示公司業(yè)績（歸屬于上市公司股東的凈利潤）預計虧損 7.7億元左右，扣除非經(jīng)常性損益后（不算政府補貼等非主營業(yè)務收入）的凈利潤虧損19億元左右。

值得一提的是，江淮汽車股票近幾年來也一路下跌。截至2019年3月20日收盤，江淮汽車股票跌至5.29元。事實上，江淮汽車的股票已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)。“ ‘破凈’意味著該家公司經(jīng)營狀況可能很差，亦或行業(yè)周期性低迷導致”。如果超過兩年不盈利，那么江淮有可能成為ST股。

如何盈利成為了現(xiàn)在江淮汽車面對的一大問題。外界認為，江淮近幾年能夠盈利的原因是得到了政府的不斷補助，據(jù)悉，江淮自2014年以來分別收到政府補助7億元、25.3億元、39.9億元、3.92億元和11.06億元，累計補助高達87.18億元，但江淮汽車5年里凈利潤僅為32億元，實際虧損超55億元。

對于銷量，大量的政府采購包銷了江淮很大一部分產(chǎn)量。數(shù)據(jù)顯示，江淮累計向國家海關總署、全國衛(wèi)生系統(tǒng)、公安部邊防管理局等機關、事業(yè)單位提供車輛20000余輛，瑞風MPV更連續(xù)十年成為政府市場的采購大單。

一位業(yè)內(nèi)人士分析，江淮汽車銷量下滑會直接影響營收，但不會直接造成利潤虧損，在接受政府巨額補貼后仍然出現(xiàn)虧損，問題或許出在了江淮汽車把錢花哪了？

眾所周知，2017年江淮汽車干了兩件大事兒：一是牽手蔚來，二是擁抱大眾。此刻江淮汽車變的如同造車新勢力一般，瘋狂燒錢。

在江淮汽車對外發(fā)布的《江淮汽車募集資金臨時補充流動資金》公告（以下簡稱《公告》）中，記者發(fā)現(xiàn)，截止到2018年9月30日，新能源乘用車及核心零部件建設項目總投資額金額約為23.73億元，累計投入募集資金約為15.75億元。

超15.75億億元的高額資金投入，對江淮汽車來說不是一筆小錢。雖然江淮可以從蔚來汽車手中賺取一些代工費來攤薄建廠成本，但是以目前年產(chǎn)1萬輛的速度看，短期內(nèi)收回投資還是有一定難度。

從資本市場分析，國開國際前腳拋售蔚來汽車股票，作為合伙人，江淮汽車也被建投投資的減持操作，這一波神同步，有些耐人尋味。

除此之外江淮合作大眾，也讓江淮拿出“壓箱底”。江淮大眾雙方合作的項目總投資已經(jīng)達50.61億元，而且雙方股比均為50%，建成后將形成年產(chǎn)10萬輛純電動乘用車生產(chǎn)能力。

在盈利模式并不清晰的情況下，江淮不斷的大手筆投資是或許是其2018年報表報虧的最大原因。

商轉(zhuǎn)乘戰(zhàn)略失敗

2018年江淮汽車共銷售462，447輛，同比下跌9.48%，其中SUV銷量為93，239輛，同比下跌23.16%；轎車銷量為48，498輛，同比增長41.1%；MPV銷量為55，783輛，同比下跌16.08%；純電動乘用車銷量為63，671輛，同比暴增125.28%。而商用車方面，除了多功能商用車和大型客車有所增長外，其余產(chǎn)品均為負增長。

熟悉江淮汽車的消費者都清楚，江淮本是靠商用車起家。在2004年提出了“商轉(zhuǎn)乘”發(fā)展戰(zhàn)略。隨著2010年江淮汽車確立了“做大做強商用車、做精做優(yōu)乘用車”的發(fā)展戰(zhàn)略后，短短幾年時間，MPV、SUV成為江淮乘用車的重點發(fā)展領域。

江淮乘用車自2016年末銷量開始下降，在經(jīng)過整個2019年調(diào)整后仍未有所好轉(zhuǎn)。據(jù)記者了解江淮汽車乘用車四個工廠產(chǎn)能總體量為45萬輛，而其2018年實際產(chǎn)能利用為19.75萬輛，利用率不到50%。

縱觀江淮乘用車產(chǎn)品線，沒有一款“爆款”產(chǎn)品。從S3，S5，到S7基本消失在主流視野。尤其是瑞風S7，2017年上市，作為旗艦車型僅僅過去兩年時間便無人問津。

一位服務江淮汽車的乙方工作人員告訴記者，江淮汽車仍執(zhí)著于乘用車市場。江淮內(nèi)部依然不放棄乘用車領域，并押寶瑞風S4試圖扭轉(zhuǎn)局勢。

江淮和大眾于2017年5月成立江淮大眾，而江淮大眾也被寄望成江淮打翻身仗的關鍵所在。次年11月，江淮大眾便推出SUV瑞風S4。

不過，瑞風S4的定位正處于SUV的重災區(qū)，其對手不僅包括長安CS55還有傳祺S3等勁敵。從江淮瑞風S4在1月份銷量7585輛到2月份4007輛，這樣飄忽不定的成績很難將其定義為爆款。

盡管江淮汽車現(xiàn)在已成為大眾汽車在華合資伙伴，并成為蔚來汽車代工廠，但只有提升其自身品牌競爭力，才可能擁有與大眾和蔚來合資合作中更多話語權(quán)，否則，江淮很可能是下一個”華晨“。

(責編：陶璇)

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