作為中國電動(dòng)車制造商赴美上市第一股，并成為繼2010年的特斯拉之后首家在美國進(jìn)行IPO的造車新勢力，蔚來公布的首份年報(bào)相當(dāng)引人關(guān)注。財(cái)報(bào)中有不乏諸多令人驚喜之處，但更多的是種種跡象表明，蔚來最“輝煌”的時(shí)候可能已經(jīng)過去。

全年財(cái)報(bào)關(guān)鍵點(diǎn)

根據(jù)蔚來公布的數(shù)據(jù)，截至2018年12月31日的2018年全年，蔚來年度總收入為49.5億元人民幣，汽車銷售總額為48.5億元人民幣，占總收入的98%。營收的大幅增加主要得益于交付量的提升。2018年，ES8總產(chǎn)量為12775輛，交付總量為11348輛。其中，第四季度交付7980輛，產(chǎn)量8069輛，而第三季度交付僅為3268輛，產(chǎn)量為4206輛，這表明蔚來的產(chǎn)銷能力在顯著提升。

但依然沒有擺脫虧損擴(kuò)大的命運(yùn)。2018年凈虧損為96.39億元人民幣，同比增長92%。而根據(jù)此前遞交的IPO文件，2016年蔚來汽車凈虧損為25.73億人民幣，2017年凈虧損為50.21億人民幣。這意味著最近三年累計(jì)虧損已達(dá)172.3億元人民幣。

2018年全年，蔚來在研發(fā)上的投入為39.979億元人民幣，比上年增長53.6%，全年銷售及管理費(fèi)用為53.418億元人民幣，同比增長127.2%。截止2018年12月31日，蔚來持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為31.33億元人民幣。

同時(shí)值得注意的是，在年報(bào)中，蔚來確定將取消上海嘉定建廠計(jì)劃，將繼續(xù)采取代工模式。在蔚來2018年第四季度及全年財(cái)務(wù)報(bào)告投資人溝通會(huì)上，蔚來創(chuàng)始人兼董事長李斌稱，經(jīng)過2018年下半年的改造，蔚來合肥工廠已具備10萬輛的年產(chǎn)能，蔚來的第三款車型將繼續(xù)由江淮汽車生產(chǎn)。

業(yè)績背后的“客觀因素”

對于一家成立四年的造車新勢力，蔚來能取得上面的業(yè)績，也實(shí)屬不易，但這份相對漂亮的業(yè)績背后有很多“客觀因素”在里面，比如蔚來在中國市場的發(fā)展抓住了“天時(shí)和地利”。

天時(shí)，指的是蔚來抓住了中國政府的補(bǔ)貼政策。蔚來ES8可以享受國家和地方的新能源補(bǔ)貼以及減免購置稅政策。以北京為例，ES8基準(zhǔn)版補(bǔ)貼前售價(jià)44.8萬元，而補(bǔ)貼后37.54萬元，享受近7萬元的補(bǔ)貼。相比較之下，作為蔚來的最大“敵人”，特斯拉則需要進(jìn)口來進(jìn)行競爭，不享受補(bǔ)貼，另外需要高昂的進(jìn)口關(guān)稅和增值稅，顯然處于不利地位。同時(shí)，真正上市的高端豪華車電動(dòng)車的數(shù)量是有限的。

地利，指的是中國是全球最大的新能源汽車市場，這一點(diǎn)毋庸置疑。2018年全年，中國汽車銷量為2808.1萬輛，同比下降2.8%，創(chuàng)1990年以來首次年度下滑。但新能源汽車銷量則高速增長，全年銷量為125.6萬輛，比去年同期增長61.7%。得益于補(bǔ)貼政策的實(shí)施，中國新能源汽車市場也連續(xù)多年位居全球第一。蔚來作為中國本土的高端汽車制造商，具有很強(qiáng)的地理優(yōu)勢。

慢慢失去“天時(shí)、地利”

那么，為什么說蔚來的天時(shí)、地利是短暫的呢？市場蛋糕大了，競爭者就會(huì)明顯增多了，這樣蔚來受到的擠壓越來越大，同時(shí)新能源汽車補(bǔ)貼在逐步退坡，蔚來已經(jīng)不具有優(yōu)勢。

蔚來在年報(bào)披露的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份與2月份，蔚來ES8的交付量分別為1805輛及811輛，與2018年12月相比，月均交付量的放緩幅度超出公司預(yù)期。

蔚來稱，這是由于2019年新能源汽車補(bǔ)貼減少導(dǎo)致銷量下滑，再加上元旦和春節(jié)假期的季節(jié)性因素，以及受到中國宏觀經(jīng)濟(jì)和車市整體放緩的影響。蔚來CFO謝東螢預(yù)計(jì)，今年二季度的交付數(shù)量還將繼續(xù)疲軟。

蔚來預(yù)計(jì)，2019年第一季度， ES8交付3500到3800臺(tái)，同第四季度相比減少約56.1%到52.4%；總收入達(dá)到13.909億元人民幣到15.157億元人民幣，同第四季度相比減少約59.5%到55.9%。

但ES8預(yù)計(jì)銷量疲軟背后的真正原因是什么？補(bǔ)貼退坡造成消費(fèi)者觀望，這是一方面因素，但最重要的因素可能是競爭者在逐漸增多，蔚來受到的擠壓在逐步增大。先不說領(lǐng)頭羊特斯拉，沃爾沃與吉利合資的高端電動(dòng)車Polestar 2也公布了售價(jià)，最低為30萬。已經(jīng)開啟預(yù)定。有沃爾沃的背書，Polestar 2的市場潛力也不容忽視。更何況，進(jìn)入2019年后傳統(tǒng)豪華品牌，比如奧迪、寶馬、奔馳以及捷豹路虎將開始陸續(xù)計(jì)劃在中國推出純電動(dòng)車型。這些品牌都會(huì)大大“稀釋”蔚來的“稀缺性價(jià)值”。

或許看到了這種“危險(xiǎn)”的存在，國際國開投資有限公司在蔚來發(fā)布財(cái)報(bào)后即計(jì)劃拋售持有的共4670362股美國存托憑證，不再持有任何蔚來汽車美國預(yù)托證券。

而蔚來也似乎已經(jīng)預(yù)料到虧損會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，稱“在未來，還會(huì)有一些其他的方式能獲取融資”。不過，在1月30日，蔚來汽車已經(jīng)宣布擬以3.5%-4%的票息發(fā)行6.5億美元可轉(zhuǎn)換債券。不能靠自身盈利，只能繼續(xù)融資來支撐“燒錢”。

“頭號(hào)殺手”來了

再談?wù)勵(lì)I(lǐng)頭羊特斯拉帶來的沖擊力。繼去年11月下旬和12月中旬、12月中下旬之后，今年3月1日，特斯拉第四次下調(diào)了中國市場車型的售價(jià)。這是特斯拉系列產(chǎn)品入華以來降價(jià)規(guī)模和幅度最大的一次，也因此觸動(dòng)了眾多消費(fèi)者的神經(jīng)。

Model 3最基礎(chǔ)的版本為長續(xù)航后驅(qū)版，降價(jià)后價(jià)格僅為40.7萬元，與ES8補(bǔ)貼后的37.54萬元相差不大。同時(shí)，作為電動(dòng)汽車領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，特斯拉并不是浪得虛名，整體產(chǎn)品質(zhì)量、體驗(yàn)、服務(wù)以及品牌知名度也高于蔚來。

對蔚來打擊還有特斯拉的國產(chǎn)。自去年7月以來，特斯拉超級(jí)工廠在上海的落地速度驚人，預(yù)計(jì)5月完成總裝車間建設(shè)年底將實(shí)現(xiàn)每周3000輛Model 3的產(chǎn)能，屆時(shí)價(jià)格有望下探至30萬元內(nèi)。

特斯拉給蔚來甚至整個(gè)中國電動(dòng)汽車行業(yè)帶來的沖擊力將是巨大的，汽車之家創(chuàng)始人、車和家CEO李想在微博上都表示，按照目前的匯率，國產(chǎn)Model 3鐵定直接賣到25-27萬起（補(bǔ)貼前售價(jià)），特斯拉都已經(jīng)打到家門口了。

不過，蔚來對這種沖擊也不是沒有準(zhǔn)備。其第二款車型ES6將于今年6月開始正式交付，補(bǔ)貼前起售價(jià)為35.8萬元。在蔚來招股書中披露的產(chǎn)品線規(guī)劃，ES6有望實(shí)現(xiàn)單年6萬輛的銷量，2020年和2021年的銷量預(yù)計(jì)分別為12萬和20萬輛，占蔚來總銷量將近50%。

但有一點(diǎn)值得注意的是，蔚來目前的品牌號(hào)召力到底有多大？ES8高舉高打的玩法，包括產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務(wù)還沒有讓蔚來的品牌在人們心中穩(wěn)固下來，那么繼續(xù)依靠代工生產(chǎn)的ES6會(huì)支撐新一輪的消費(fèi)者買賬嗎？

(責(zé)編：牛建峰)

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