9月26日，汽車(chē)服務(wù)平臺(tái)途虎養(yǎng)車(chē)正式在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，股份代號(hào)9690，發(fā)行價(jià)每股28港元，募資凈額10.81億港元。上市首日漲5.36%，報(bào)收于29.5港元/股，市值為239.64億港元。

途虎上市之路可謂曲折。在2022年1月、2022年8月和2023年3月，途虎養(yǎng)車(chē)曾先后三次向港交所遞交申請(qǐng)。今年8月23日，途虎養(yǎng)車(chē)通過(guò)了港交所上市聆訊。如今途虎養(yǎng)車(chē)作為獨(dú)立汽車(chē)售后服務(wù)市場(chǎng)首家港股上市的公司，坐擁5000多家途虎工場(chǎng)店和超過(guò)20000家合作門(mén)店，為用戶提供線上預(yù)約+線下安裝的養(yǎng)車(chē)方式，贏得了不少用戶信任。在汽車(chē)服務(wù)領(lǐng)域占有強(qiáng)大地位和市場(chǎng)價(jià)值。但途虎養(yǎng)車(chē)上市，到底是真老虎還是紙老虎？

經(jīng)營(yíng)比重失衡，用戶投訴頻繁

據(jù)悉，途虎養(yǎng)車(chē)門(mén)店除自營(yíng)工場(chǎng)店外，還有加盟店以及第三方合作門(mén)店。三種門(mén)店而言，自營(yíng)門(mén)店收入慘淡，加盟店收入反而驚人的可觀。2022年途虎養(yǎng)車(chē)的加盟店的收入為87.58億元，占總收入的75.8%。

由此上數(shù)據(jù)不難看出，途虎養(yǎng)車(chē)的經(jīng)營(yíng)比重嚴(yán)重失衡，自營(yíng)店遠(yuǎn)不如加盟店，這也意味著途虎養(yǎng)車(chē)的盈利重心轉(zhuǎn)向加盟店，產(chǎn)品質(zhì)量難以把控。在黑貓投訴平臺(tái)上搜索“途虎養(yǎng)車(chē)”，投訴多集中于產(chǎn)品劣質(zhì)等問(wèn)題上。

在江湖老劉看來(lái)，途虎養(yǎng)車(chē)的加盟經(jīng)營(yíng)模式，可以快速占領(lǐng)市場(chǎng)份額。對(duì)于加盟商而言，成本投入小，但加盟商難免會(huì)為了利益向用戶壓低價(jià)格，但為了自身能謀取利益，產(chǎn)品質(zhì)量難以得到保證，故加盟店的投訴時(shí)常發(fā)生。加盟店是把雙刃劍，要想利益最大化，還得看用劍的人如何揮舞。

連年巨額虧損，挑戰(zhàn)困難重重

公開(kāi)報(bào)道顯示，途虎養(yǎng)車(chē)近年來(lái)背負(fù)著巨額虧損，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)慘淡。2019年至2022年，企業(yè)營(yíng)收為70.40億元、87.53億元、117.24億元、115.47億元。同期凈利虧損34.28億元、39.28億元、58.4億元、21.36億元，4年累計(jì)虧超150億元。2023年上半年，途虎養(yǎng)車(chē)雖已實(shí)現(xiàn)盈利，但是否能持續(xù)性盈利仍然是個(gè)未知數(shù)。

途虎養(yǎng)車(chē)于2022年對(duì)外宣布推出“5000萬(wàn)下沉市場(chǎng)專項(xiàng)推廣資金”。也就意味著對(duì)加盟商提供補(bǔ)貼，燒錢(qián)換市場(chǎng)。途虎養(yǎng)車(chē)的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用也占大頭，代言人的代言費(fèi)用，一些高鐵站的大屏廣告投入，都是一筆不小的支出。

在江湖老劉看來(lái)，途虎養(yǎng)車(chē)連年巨額虧損，燒錢(qián)換市場(chǎng)的行為仍在發(fā)生。盡管短期實(shí)現(xiàn)盈利，但是否有持續(xù)性盈利的能力仍待考究。對(duì)于途虎養(yǎng)車(chē)而言，巨額虧損以及見(jiàn)底的現(xiàn)金流都讓它岌岌可危。上市或許成為它最后的一縷曙光，途虎養(yǎng)車(chē)的“虎”即將揭曉。

市場(chǎng)貓狗入局，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈

養(yǎng)車(chē)市場(chǎng)并非只有"虎"，"貓""狗"同樣也在局中試圖掘金。京東養(yǎng)車(chē)憑借著京東品牌以及流量殺入養(yǎng)車(chē)市場(chǎng)并開(kāi)始規(guī)?；季?，盡管門(mén)店數(shù)量相比少，但承接來(lái)自京東的養(yǎng)車(chē)流量足以。天貓養(yǎng)車(chē)卷在局中，門(mén)店數(shù)量擴(kuò)張，在養(yǎng)車(chē)市場(chǎng)中門(mén)店數(shù)量位列第二。

途虎養(yǎng)車(chē)燒錢(qián)換市場(chǎng)，毋庸置疑，市場(chǎng)份額以及門(mén)店數(shù)量穩(wěn)居第一，但京東和阿里的加入讓市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，他們都是互聯(lián)網(wǎng)巨頭，自身有流量紅利和現(xiàn)金流支撐，穩(wěn)中求進(jìn)的打法是途虎養(yǎng)車(chē)求之不得的，途虎養(yǎng)車(chē)正面臨著巨壓。

在江湖老劉看來(lái)，途虎養(yǎng)車(chē)已身陷困境，上市之路或許是完成自我救贖的最后一縷曙光。連年虧損盡顯疲態(tài)，短暫盈利或許只是曇花一現(xiàn)。隨著新能源汽車(chē)的普及，一定程度降低了保養(yǎng)維護(hù)需求，在存量市場(chǎng)的血拼下，三次闖關(guān)IPO的終于登陸港交所，上市后的途虎還能虎多久呢？

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