注：本文原作者Peter Cohan ，系Forbes網(wǎng)站的編著者。本文原標(biāo)題“Don't Buy IBM -- It Lacks Sustainable Competitive Advantage”其中主要觀點與內(nèi)容為作者針對于IBM近來表現(xiàn)的評論，請僅作參考。

本周三，IBM公布的財報顯示，藍色巨人一季度每股盈利2.45美元，收入190.7億美元，雙雙高于預(yù)期。不過，該公司公布的前瞻指引，IBM預(yù)計今年全年利潤為每股13.80美元，低于分析師預(yù)期的13.83美元。這使得公司股價在4月18日下跌了7.6%，有些人可能會認(rèn)為現(xiàn)在是一個很好的IBM股票買入時機，但實際上，由于IBM缺乏可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，買入IBM的股票并不明智。

五年來，IBM的幾乎每個季度的收入都在下滑，盡管這一趨勢在2017第四季度發(fā)生了改變。但是需要指出的是，這種改變似乎主要是由于周期性因素，那就是那些大型機客戶需要對他們的舊機器進行更換。事實上，華爾街日報(The Wall Street Journal)報道稱，IBM的這筆周期性收入模式也將迎來終結(jié)，并指出：

“一些分析師預(yù)計，大型機購買的周期將在今年年底之前停止，這對IBM繼續(xù)保持其勢頭造成了挑戰(zhàn)，尤其是公司的硬件銷售也往往對其他部門的收入也會產(chǎn)生影響。 Bernstein Research的分析師Toni Sacconaghi估計，一直以來，由硬件所推動相關(guān)支持服務(wù)，軟件，存儲和融資的銷售可大約在IBM營業(yè)利潤里占40％”。

IBM CEO Ginny Rometty一直試圖向外界證明IBM目前的戰(zhàn)略要務(wù)是社交、移動、分析和云，這將是公司未來增長的關(guān)鍵。但在今年Q1財報中，這些戰(zhàn)略要務(wù)在IBM收入份額中的占比卻從2017年Q4的49%下降到了47%。 CNBC報道稱，這一下降“令Cantor Fitzgerald的分析師感到失望，他們之前預(yù)計這些戰(zhàn)略要務(wù)的份額占比不會出現(xiàn)變化?！贝送?，耐人尋味的是，這些戰(zhàn)略要務(wù)的增長也從去年Q4的17%放緩至今年Q1的15%。

這其中最重要的戰(zhàn)略任務(wù)便是云服務(wù)。但其實在這一領(lǐng)域中，IBM似乎正在被競爭對手越拉越遠，根據(jù)彭博社的報道，2018年Q1中，IBM的云業(yè)務(wù)僅增長了14%，顯然要落后于24%的整體市場增長水平。

IBM是否扭轉(zhuǎn)目前的困境，并成為一家被分析師和投資者長期看好的公司？目前看來，似乎有些困難。因為IBM缺乏可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，而這恐怕也是沃倫·巴菲特將他之前購買的價值100億美元的IBM股票全部出售的原因。

當(dāng)然這種可持續(xù)的競爭優(yōu)勢難以理解，也難以為公司所獲得。不過我們依然可以去分析一家公司是否具有這種優(yōu)勢，因為具有該優(yōu)勢的公司自身增長的速度往往會超過分析師和投資者的預(yù)測。不過，很少有公司能夠做到這一點。

證明的典型案例自然是Amazon，隨著自身體量的增長，公司業(yè)績的增長也在提速。比如，在去年Q4中，Amazon的收入增長了38%，達到605億美元，遠遠超越了24%這個平均增長水平。

一般來講，這種競爭優(yōu)勢可由公司在三個方面的表現(xiàn)來衡量。

1.能否給客戶提供更多的便利

當(dāng)客戶進行購買時，他們會考慮一系列的因素對企業(yè)進行比較排序。對于Amazon的客戶

當(dāng)客戶進行購買時，他們會比較不同的供應(yīng)商。對于亞馬遜的客戶，這些因素，或顧客購買標(biāo)準(zhǔn)(CPC)，包括價格，交貨速度和服務(wù)的可靠性等。客戶之所以選擇Amazon，是因為它在這些CPC中得分很高。

盡管客戶對于IBM的CPC有所不同，但是似乎IBM在這些方面的得分難言出色。據(jù)六家與IBM相競爭而最終獲勝的公司透露，IBM總是試圖讓它的客戶去購買過多的產(chǎn)品和服務(wù)，這會讓客戶感到失望，因為他們會為那些低效率的解決方案付出更多的費用。

2.在規(guī)模上取勝的能力

對于一家擁有數(shù)百萬客戶的供應(yīng)商來說，繼續(xù)獲取并保留現(xiàn)有客戶的能力十分重要。對于Amazon來說，這種能力包括廣泛的產(chǎn)品和服類型、運營高效的供應(yīng)鏈系統(tǒng)以及卓越的客戶服務(wù)等。

但是IBM卻好像并不擅長于此，比如它在產(chǎn)品開發(fā)方面，IBM的新產(chǎn)品開發(fā)與發(fā)布速度總是比它的對手們慢很多。其實，IBM非常重視確保其產(chǎn)品能夠滿足企業(yè)內(nèi)部的需要，比如使用多種不同的語言進行工作已經(jīng)與廣泛產(chǎn)品進行互聯(lián)互操等。這本是IBM的優(yōu)勢，但是也讓它的新產(chǎn)品上線速度更慢同時價格也更高。相比之下，IBM競爭對手的產(chǎn)品卻是“又快又便宜”。

3.競爭優(yōu)勢的保持能力

盡管我們總是能見到很多大公司可以在某一行業(yè)中做到數(shù)一數(shù)二，如智能手機領(lǐng)域中的蘋果，但是卻很少有公司能夠?qū)⑦@種優(yōu)勢長期保持下去，因為競爭對手們總是在復(fù)制著他們的成功戰(zhàn)略，并且也能把握住那些全新的增長機會。

根據(jù)華爾街日報的報道，Amazon在電商方面的市場份額不僅遙遙領(lǐng)先，而且還始終保持著這一優(yōu)勢地位，目前Amazon大約占有美國40%的電商市場。同時AWS也始終在全球云計算中占有40%以上的市場份額。

反觀IBM，當(dāng)它進入云服務(wù)市場時并沒有延續(xù)自身在于傳統(tǒng)大型機和服務(wù)器市場的優(yōu)勢，這是因為公司整體的增長有所放緩。

其實，老牌服務(wù)商也不是完全沒有機會，比如微軟，得力于Satya Nadella成功的改革，如今的微軟早已走出了陰霾，公司市值也在一路攀升。但對于IBM來說，似乎在公司真正具有可持續(xù)的競爭優(yōu)勢前，它很難讓分析師和投資者們信服。

原文作者：Peter Cohan

翻譯與整理：張飛逸

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