雷軍曾信誓旦旦地說,小米5年內(nèi)不上市。沒想到,雷軍食言了。為了打贏香港上市這場戰(zhàn)役,小米聯(lián)合全球資本市場的重要玩家(高盛、摩根士丹利等),鉚足了勁。摩根士丹利和高盛也出來給小米背書,前者認為小米的估值在650億到850億美元之間;高盛分析師給出的估值為700億到860億美元之間。如果小米真能達到這樣的估值,將是2014年以來的最大規(guī)模IPO。
小米為何要急急忙忙上市?有分析師認為,可能是小米遭遇了來自投資者的巨大壓力。2016年,小米創(chuàng)始人雷軍還說,小米資金充裕,沒有上市的想法。當然,那時,小米正處于低谷,被媒體唱衰,那時候去上市,估值也很低。不過,從去年下半年開始,小米通過在印度市場打開局面,大幅拉升出貨量,投資者認為上市的最佳時機已到。
投資者驚出冷汗
2014年底的那輪融資(融資額為11億美元),小米估值已高達450億美元。如此高的估值,投資者也是如坐針氈,他們都希望趁小米業(yè)績上升的時候,盡快上市,一旦遇到低迷,再謀求上市就麻煩了。在2015年、2016年,小米曾遭遇過低迷,出貨量大幅下滑,在國產(chǎn)手機中,小米手機的份額下滑到第四位,落后華為、OPPO和vivo。
確實,按照小米2015年、2016年的成績,小米別說謀求高估值,投資者可能會血本無歸。從2015年下半年開始,小米步入衰退。2016年,小米手機出貨量暴跌。IDC的數(shù)據(jù)顯示,2016年,小米在國內(nèi)市場的出貨為4150萬部,同比大跌36%,排名第五,被華為、OPPO、vivo甩開。
2016年,是小米最為煎熬的一年。要知道,手機行業(yè)一旦衰退,就很難再東山再起,諾基亞、摩托羅拉、黑莓等手機界的巨擘,無不如此。況且,小米與這些巨頭不可能媲美,它們有足夠的利潤儲備。小米生產(chǎn)的都是低端機,利潤微薄,一旦局勢不利,就很危險。那時,后期投資者也被嚇著了。
低端機占比太高
幸運的是,小米有驚無險。2017年,小米憑借印度市場出貨量暴漲(印度約占小米全球出貨量的1/3),度過了危機。至少,從數(shù)字上來看,小米暫時遠離了危險。但是,小米在這輪暴漲中,主要源于低端機暢銷,尤其是千元以內(nèi)的紅米手機,占了相當大的比例。在中高端市場,小米與華為、OPPO、vivo差距巨大。而手機市場的競爭,中高端市場才是重心,小米這次往低端市場沖殺,雖然出貨量數(shù)據(jù)漂亮了,但是,這些低端機不利于核心競爭力的形成。事實上也是如此,小米并沒有多少核心技術,產(chǎn)品過于依賴配置堆疊。
小米公布的數(shù)據(jù)顯示,今年第一季度,小米售價3000元以上的MIX 2S及MIX 2,共賣出49.6萬部,占總銷量比不足2%。今年第一季度,799元以下的手機,小米賣出1106.9萬部,占比近39%;800-1299元的手機,銷量為1099.1萬部,占比超過38%。也就是說,1299元以下的機型,是小米銷量的主力軍,占比高達78%。這也意味著,小米的銷量依賴低端機。
抓住出逃機會
2014年,小米將自己的估值提高至450億美元。當時,筆者就說,畸高的估值會成為小米的不堪承受之重。小米當時的估值,已經(jīng)透支了未來。在小米業(yè)績滑坡的那兩年,小米的末輪投資者,可能也遭遇了巨大的壓力。拖得越久,對投資者來說,就越不利。
果不其然,趁小米手機出貨量回暖的時候,投資人要求小米趕快上市,以免在刀尖上行走,心驚膽戰(zhàn)。但是,對小米來說,恰恰又碰上資本市場風聲鶴唳、草木皆兵,不利于小米追求高估值。
小米原本希望在國內(nèi)發(fā)行CDR,結果遭遇證監(jiān)會的嚴厲盤問,《反饋意見》一共84個問題,直指要害,小米不得不戰(zhàn)略性撤退。比較尖銳的問題有,小米的互聯(lián)網(wǎng)營收不足10%,為何要以互聯(lián)網(wǎng)公司來定價?小米尚未取得游戲和在線閱讀的相關資質,部分業(yè)務經(jīng)營是否存在違法違規(guī)行為?
據(jù)小米公布的招股書,小米這次IPO,小米的創(chuàng)始人團隊(黃江吉、黎萬強、劉德、洪鋒)將賣出1.17888億股股份(占基準發(fā)行股份的5%),套現(xiàn)約20億元。晨興資本賣出6.27257億股股份,占比高達29%。小米的創(chuàng)始人團隊和投資機構,都要急忙套現(xiàn)。
對小米和投資者來說,無論估值高低,都要盡快上市。資本市場,永遠充滿著不確定性,尤其是對小米這樣存在爭議的高估值公司來說,最好不要夜長夢多。因此,在資本市場轉冷時,小米也要沖上去。文/徐上峰
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