今年第二季度，騰訊（0700.HK）的收入被阿里巴巴（BABA）超越，大家請(qǐng)看下圖：

從圖中可以看出，在過(guò)去兩年里，受“雙11”的影響，阿里巴巴雖然四季度的收入都會(huì)超過(guò)騰訊，但是一二三季度的收入一直都被騰訊壓制。

到了今年，形勢(shì)大變。2018年第二季度，騰訊實(shí)現(xiàn)收入736.75億元，阿里巴巴則實(shí)現(xiàn)收入809.20億元，第一次在第二季度被反超。

今年上半年，騰訊的收入為1472.03億元，同比增長(zhǎng)率為38.7%；阿里巴巴的收入為1428.52億元，同比增長(zhǎng)率為60.9%；如果按照這個(gè)趨勢(shì)發(fā)展下去，今年阿里巴巴全年收入反超騰訊，妥妥的。

其實(shí)還不僅僅是收入。再看這張圖，對(duì)比的是“非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則本公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利”（文中和圖中簡(jiǎn)稱(chēng)“股東應(yīng)占盈利”），這個(gè)指標(biāo)因?yàn)樘蕹斯善逼跈?quán)等估值變化對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)的影響，相對(duì)更能反映上市公司經(jīng)營(yíng)層面的狀況。

從上圖可以看出，同樣是在今年第二季度，阿里巴巴的股東應(yīng)占盈利（201.01億元）超過(guò)了騰訊的股東應(yīng)占盈利（197.16億元）。

兩家互聯(lián)網(wǎng)巨頭的瑜亮情結(jié)不僅僅體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上，也同時(shí)反映在資本市場(chǎng)上。按照2018年8月30日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，騰訊的市值則為33962億港元，約合4327.5億美元，同樣也是被阿里巴巴（市值為4491億美元）反超。

最近半年，騰訊的股價(jià)也是跌跌不休，從最高點(diǎn)的470港元，跌到了如今的350港元左右，跌去了四分之一的市值。相對(duì)來(lái)說(shuō)，阿里巴巴的股價(jià)走勢(shì)就要好得多。

這里也就引出了一個(gè)問(wèn)題：之前我們說(shuō)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)是BAT三大巨頭，前幾年百度（B）已經(jīng)掉隊(duì)，現(xiàn)在是騰訊（T）和阿里巴巴（A）并駕齊驅(qū)。未來(lái)，騰訊會(huì)不會(huì)也后勁不足，跟不上阿里巴巴前進(jìn)的步伐？別忘了，我們?cè)谟?jì)算A的時(shí)候，并沒(méi)有將估值已經(jīng)有1500億美元的螞蟻金服計(jì)算在內(nèi)。

當(dāng)然，今年二季度確實(shí)有特殊情況，騰訊核心的游戲業(yè)務(wù)受到了監(jiān)管的一些影響。但是，騰訊內(nèi)部也到了反思的時(shí)候了，需要靜下心來(lái)想一想：過(guò)去的發(fā)展模式是否遇到了問(wèn)題？自己能否做得更好？

那么，什么是騰訊過(guò)去幾年的發(fā)展模式呢？在2015年4月29日的“勢(shì)在?必行——2015‘互聯(lián)網(wǎng)+中國(guó)’峰會(huì)”上，騰訊董事局主席兼首席執(zhí)行官馬化騰說(shuō)道，三年前騰訊做了一次大的組織變革，把過(guò)去的很多業(yè)務(wù)重新梳理，改變了什么都做的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，賣(mài)掉了搜索、電子商務(wù)、O2O以及小的業(yè)務(wù)。

此后的騰訊只做兩件事：第一是做連接器，通過(guò)微信、QQ通信平臺(tái)，成為了連接人和人、人和服務(wù)、人和設(shè)備的一個(gè)連接器。第二做內(nèi)容產(chǎn)業(yè)，內(nèi)容產(chǎn)業(yè)也是一個(gè)開(kāi)放的平臺(tái)。

那其他事情怎么辦呢？騰訊通過(guò)投資，讓被投的合作伙伴去做。騰訊投了搜狗去做搜索，投了京東和拼多多做電商，投了美團(tuán)做生活服務(wù)，投了滴滴做出行服務(wù)，投了快手做短視頻，投了蔚來(lái)汽車(chē)去做新能源汽車(chē)，投了摩拜做共享單車(chē)……

騰訊財(cái)報(bào)顯示，截止到2018年6月30日，騰訊“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入損益的金融資產(chǎn)”已經(jīng)達(dá)到了1216.55億元如此巨大的規(guī)模，并在今年第二季度創(chuàng)造了197.16億元的“非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則本公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利”。

可是，在訊息萬(wàn)變的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，沒(méi)有哪家巨頭只靠投資就能維持領(lǐng)先地位。可別給老冀說(shuō)巴菲特，老爺子雖然做的是投資生意，可卻從來(lái)不投互聯(lián)網(wǎng)公司。

最著名的一個(gè)典型，就是互聯(lián)網(wǎng)先驅(qū)雅虎。雅虎靠投資成了阿里巴巴的第一大股東，自身的業(yè)務(wù)發(fā)展卻很不順利，結(jié)果自己的市值扣除掉阿里巴巴的權(quán)益竟然是負(fù)數(shù)，最后核心資產(chǎn)被Verizon收購(gòu)，退出了歷史舞臺(tái)。

騰訊如果只做“連接器”，只滿(mǎn)足于連接業(yè)務(wù)，而不做連接之上的應(yīng)用，勢(shì)必會(huì)重蹈電信運(yùn)營(yíng)商的覆轍，最終被管道化，其市場(chǎng)價(jià)值也會(huì)大打折扣。

有人肯定會(huì)挑戰(zhàn)老冀：人家馬化騰還說(shuō)要做內(nèi)容產(chǎn)業(yè)呀。老冀還要說(shuō)，單純的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)，其市場(chǎng)價(jià)值也非常有限。典型的做內(nèi)容的就是傳統(tǒng)媒體，一旦其渠道被互聯(lián)網(wǎng)替代只剩下了內(nèi)容，也就沒(méi)剩下多少市場(chǎng)價(jià)值了。

其實(shí)，馬化騰應(yīng)該再仔細(xì)想想當(dāng)初自己提出的“互聯(lián)網(wǎng)+”的概念。隨著互聯(lián)網(wǎng)/移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)/物聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)行業(yè)的深度融合，未來(lái)必然會(huì)誕生新的“互聯(lián)網(wǎng)+”平臺(tái)，這些平臺(tái)不是馬化騰所說(shuō)的“連接器”或者“內(nèi)容平臺(tái)”這種“薄”平臺(tái)，而是與傳統(tǒng)行業(yè)深度整合的“厚”平臺(tái)。其實(shí)，騰訊投資的滴滴、美團(tuán)已經(jīng)具備了“厚”平臺(tái)的雛形，而一旦他們成長(zhǎng)為下一代平臺(tái)，騰訊平臺(tái)勢(shì)必會(huì)被管道化、邊緣化。

有人接著會(huì)說(shuō)，即出現(xiàn)下一代平臺(tái)也沒(méi)問(wèn)題，騰訊可以把他們收了呀。問(wèn)題是這些下一代平臺(tái)的創(chuàng)始人一直牢牢地把握住公司的控制權(quán)，而且隨著市場(chǎng)價(jià)值的此消彼長(zhǎng)，漸漸地騰訊也就不具備收購(gòu)他們的實(shí)力了。不信可以看看今日頭條的例子。如今已經(jīng)坐大的今日頭條，還會(huì)甘于被騰訊收購(gòu)嗎？

說(shuō)到今日頭條，老冀還想說(shuō)另一個(gè)問(wèn)題，就是騰訊日漸下滑的產(chǎn)品力和戰(zhàn)斗力。由于長(zhǎng)期將自己定義在過(guò)窄的業(yè)務(wù)范圍，其他事情統(tǒng)統(tǒng)通過(guò)投資搞定，騰訊過(guò)去引以為傲的產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)無(wú)仗可打，也就逐漸喪失了戰(zhàn)斗力。最后，即使是在自己一定要做好的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)，竟然也被今日頭條虎口奪食。

反觀(guān)阿里，則沒(méi)有那么多的條條框框，不會(huì)預(yù)先設(shè)定紅線(xiàn)。例如，阿里就不會(huì)把自己定義成實(shí)物電商。發(fā)現(xiàn)非實(shí)物電商有機(jī)會(huì)，馬上整合口碑殺進(jìn)去；發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)零售有機(jī)會(huì)，又鼓吹“新零售”并整合線(xiàn)下零售業(yè)；第三方支付做好了，又接著做其他金融業(yè)務(wù)……

如果是阿里自己確實(shí)做不好的例如內(nèi)容產(chǎn)業(yè)，阿里也會(huì)像騰訊一樣大肆收購(gòu)，例如收了優(yōu)酷、UC、高德。但是，收購(gòu)之后的做法則完全不同，阿里會(huì)把被收購(gòu)企業(yè)消化了，變成自己的一部分，例如內(nèi)容產(chǎn)業(yè)最后就整合成了阿里的大文娛事業(yè)群，并交給老阿里人掌舵。阿里的這種業(yè)務(wù)拓展模式，老冀稱(chēng)之為“近衛(wèi)軍模式”，新業(yè)務(wù)最后融入了阿里母體，熏陶了阿里的價(jià)值觀(guān)，也變成了能戰(zhàn)斗的“近衛(wèi)軍”。

相反，騰訊的業(yè)務(wù)拓展模式，老冀稱(chēng)之為“盟軍模式”。騰訊投資了一大堆公司，給他們一些流量支持，然后把他們推到第一線(xiàn)，與對(duì)手作戰(zhàn)。問(wèn)題是這一大堆公司當(dāng)中，有些本來(lái)就想自立為王的，打贏(yíng)了也就不再受騰訊的擺布。另一些本來(lái)戰(zhàn)斗力就不強(qiáng)，加上又是給別人賣(mài)命，打起仗來(lái)磨磨唧唧，逃跑起來(lái)可是飛一般的速度。

這里老冀忍不住再說(shuō)兩句，最近看到一篇名為《騰訊十面埋伏與阿里四面楚歌》的文章，作者認(rèn)為騰訊軍團(tuán)正對(duì)阿里巴巴集團(tuán)的核心主業(yè)形成圍攻，恐怕有些高估了如今的騰訊近衛(wèi)軍和盟軍的整體戰(zhàn)斗力。

當(dāng)然，騰訊畢竟是一家適應(yīng)能力極強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)公司，而距離“連接器+內(nèi)容產(chǎn)業(yè)”戰(zhàn)略的制訂也已經(jīng)有六年多的時(shí)間了。正所謂“七年之癢”，希望騰訊能夠好好思考一下這些年外部環(huán)境的變化，重新訂制面向未來(lái)的新戰(zhàn)略。

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