5月30日，神州優(yōu)車發(fā)行的100億元ABS產(chǎn)品成功獲批。神州優(yōu)車發(fā)布公告稱，“中金-神州優(yōu)車汽車應(yīng)收賬款第1-25期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”（以下簡稱“專項(xiàng)計(jì)劃”）獲深交所評(píng)審?fù)ㄟ^，這也是全國首單汽車電商行業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

小知識(shí)：ABS（Asset-backed Securities）就是發(fā)起人將其流動(dòng)性不足但具有未來現(xiàn)金流收入的貸款或其他信貸資產(chǎn)打包成流動(dòng)性強(qiáng)的證券，并用信用增強(qiáng)的措施，通過證券發(fā)行的方式出售給資本市場上的投資人。

該專項(xiàng)計(jì)劃由中金公司擔(dān)任計(jì)劃管理人，采用儲(chǔ)架發(fā)行模式，總額度100億元。該計(jì)劃以神州優(yōu)車旗下神州買買車業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，首期發(fā)行規(guī)模約4.54億元，期限為4年，獲得AAA的高評(píng)級(jí)。

老冀注意到，專項(xiàng)計(jì)劃獲批，激動(dòng)的不僅僅是申請(qǐng)方神州優(yōu)車，還有審批方深交所。深交所不僅第一時(shí)間在官網(wǎng)和官方微信公眾號(hào)上發(fā)布了消息，還宣稱“該產(chǎn)品是深交所持續(xù)服務(wù)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的又一階段性成果”。

下面老冀給大家解讀一下，為什么神州優(yōu)車能夠拔得頭籌。

拔腿狂奔的汽車電商

大家都知道，從福特發(fā)明T型車、汽車行業(yè)走向產(chǎn)業(yè)化到如今，已經(jīng)有一百多年的歷史，整個(gè)汽車行業(yè)已經(jīng)形成了完整的分工協(xié)作機(jī)制，汽車廠商、配件廠商、經(jīng)銷商和4S店、租賃商、金融服務(wù)商各司其職。

如今，傳統(tǒng)的汽車行業(yè)正在與朝氣蓬勃的互聯(lián)網(wǎng)相融合，從而誕生出新經(jīng)濟(jì)。無論是購車、用車、養(yǎng)車、汽車保險(xiǎn)、共享出行，汽車行業(yè)的各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都在與互聯(lián)網(wǎng)緊密結(jié)合，而汽車電商已經(jīng)成為其中非常重要的一環(huán)。

先說說汽車電商中的二手車電商。2018 年3 月政府工作報(bào)告文中再次提出“全面取消二手車限遷”政策，這無疑會(huì)進(jìn)一步促使二手車流通性的加強(qiáng)，擴(kuò)大二手車的交易規(guī)模。據(jù)中國汽車流通協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017 年全國二手車交易市場累計(jì)交易二手車1240.09 萬輛。也就是說，這是個(gè)超過1萬億元的龐大市場。另據(jù)研究公司艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國的二手車交易規(guī)模在未來5年仍能達(dá)到19%的年復(fù)合增長率。

由于具備“便捷、高效、透明”的特點(diǎn)，二手車電商能夠加速二手車去庫存和供給側(cè)改革，促進(jìn)二手車產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)改造，其市場價(jià)值也逐年被放大。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2017 年中國用戶對(duì)在線購車的接受度提升明顯，達(dá)49.7%。

再說說新車電商。隨著消費(fèi)者對(duì)在線購車接受度的提升，新車電商同樣也在迅猛增長。我們看到去年“雙11”期間，僅易車一家就產(chǎn)生訂單總計(jì)42.1萬單，總訂購額達(dá)到522.85億元，同比分別增長了202.8%與146.6%。

老冀還發(fā)現(xiàn)，最近赴美上市的汽車電商優(yōu)信去年4個(gè)季度的營收同比增長均超過了100%，今年第一季度仍然高達(dá)93%。

市場足夠大，增長又足夠快，難怪汽車電商那么受投資者青睞。

閉環(huán)的生意才是好生意

那么，汽車電商已經(jīng)有不少了，為什么最后還是神州優(yōu)車和神州買買車更受青睞？

首先，神州買買車的增長速度快于汽車電商行業(yè)。神州優(yōu)車2017年年報(bào)顯示，2017年神州買買車業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速發(fā)展，品牌影響力快速提升，實(shí)現(xiàn)營收34.645億，較上年度增長近4倍。神州買買車的這個(gè)增長速度，比處在高速增長的優(yōu)信還要更快一些。

其次，神州買買車的商業(yè)模式更先進(jìn)。從一開始，神州買買車做的就是線上和線下相結(jié)合的O2O平臺(tái)，平臺(tái)上銷售的商品既有新車又有二手車。而據(jù)老冀了解，國內(nèi)大部分垂直汽車電商都是先做線上后做線下，先做二手車再做新車。

老冀認(rèn)為，神州買買車之所以能有這么高的起點(diǎn)，在于母公司神州優(yōu)車多年來在汽車行業(yè)的積累，能夠深度整合汽車廠商、4S 店、進(jìn)口商等優(yōu)質(zhì)資源，為終端消費(fèi)者提供高性價(jià)比、高保障的一站式購車服務(wù)。

具體來說，神州優(yōu)車旗下的神州租車做了十年的汽車租賃業(yè)務(wù)，截至2017年底車隊(duì)規(guī)模已達(dá)10.25萬輛，其中當(dāng)年購入新車約4.3萬輛，已然是中國最大的汽車買家。由于采購量巨大，神州租車的購車成本比普通消費(fèi)者低20%以上，像別克公務(wù)艙GL8采購價(jià)還不到18萬元。神州租車的車輛，每年會(huì)有三分之一退出運(yùn)營，并給神州買買車提供數(shù)量龐大的二手車資源。另一方面，借助神州租車龐大的購買量，神州買買車也具備了較強(qiáng)的新車采購能力。

此外，神州優(yōu)車旗下的神州專車已經(jīng)成為國內(nèi)排名第二的專車運(yùn)營平臺(tái)，能夠給神州買買車提供海量的用戶入口和大數(shù)據(jù)資源；另一家子公司神州車閃貸則能夠?yàn)樯裰葙I買車的交易過程提供分期貸款等多種金融服務(wù)。

由此，神州買買車形成了線上線下相結(jié)合的新型互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)購銷模式，不僅能夠從多種渠道獲得車源，還能夠通過網(wǎng)站、APP、微信等多種線上渠道實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者的有效導(dǎo)流，完成終端銷售，并向消費(fèi)者持續(xù)提供全面完善的售后服務(wù)。神州買買車還能夠利用常年積累的用戶數(shù)據(jù)資源，構(gòu)建完善用戶的消費(fèi)畫像。老冀發(fā)現(xiàn)，正是神州買買車率先推出了“先享受后買車”、“新車0首付”等一系列全新的汽車消費(fèi)模式。

正是由于具備了良好的商業(yè)模式，當(dāng)神州買買車申請(qǐng)以購買新車及準(zhǔn)新車分期付款所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款債權(quán)做為基礎(chǔ)資產(chǎn)、發(fā)行100億元專項(xiàng)計(jì)劃的時(shí)候，能夠獲得深交所的支持，成為全國首單O2O汽車電商平臺(tái)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

新經(jīng)濟(jì)同樣需要盈利

從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)這些年的發(fā)展趨勢來看，線上與線下結(jié)合、具備垂直行業(yè)資源的新經(jīng)濟(jì)公司，無疑更受資本市場的青睞。我們看到在零售行業(yè)，蘇寧易購、永輝超市等O2O電商就非常受追捧。

神州優(yōu)車也是投資者歡迎的新經(jīng)濟(jì)公司，它將互聯(lián)網(wǎng)與汽車行業(yè)完美地融合在一起。神州優(yōu)車以租車和專車業(yè)務(wù)作為起點(diǎn)，先后開拓了電商、金融等業(yè)務(wù)，通過自有、投資、合作等模式進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，基本構(gòu)建起一個(gè)業(yè)務(wù)覆蓋汽車全產(chǎn)業(yè)鏈的人車生態(tài)圈。

老冀認(rèn)為，神州優(yōu)車的商業(yè)模式是一種既良性循環(huán)、又有著廣闊擴(kuò)展空間的模式，而且正在被神州優(yōu)車的良好業(yè)績所檢驗(yàn)。2018年第一季度，神州優(yōu)車實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入208億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為1.42億元，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模性盈利。與此同時(shí)，我們看到汽車行業(yè)眾多的所謂“新經(jīng)濟(jì)”公司，無論它們的主業(yè)是汽車租賃、共享出行還是汽車電商，都還沒能實(shí)現(xiàn)規(guī)模性盈利。

也正因?yàn)槿绱?，如今的神州?yōu)車已經(jīng)得到投資者的廣泛認(rèn)可，成為新三板市值最高的公司。前不久，香港港交所與全國股轉(zhuǎn)公司正式簽署合作諒解備忘錄，作為首家被邀請(qǐng)的新三板公司，神州優(yōu)車有望率先赴港上市。

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