小米向港交所提交了上市申請之后，獲得了市場偏熱情的反應。而隨上市申請一道提交的公開信中，小米自稱是一家“以手機、智能硬件和IoT 平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司”，值得注意的是，這個表述的主語為“互聯(lián)網(wǎng)公司”，“智能硬件和IoT平臺”為定語，看來小米是無論如何都不滿足于硬件公司的定位，執(zhí)意要向外界傳達自己是互聯(lián)網(wǎng)公司的強烈信號了。
在小米上市申請中披露出來的部分財務數(shù)據(jù)中可以看到，2017年小米總收入1146億元，其中，智能手機營收約805.6億元，占比70.3%；IoT與生活消費產品營收234.4億元，占比20.5%；互聯(lián)網(wǎng)服務營收約98.9億元，占比8.6%。如果說互聯(lián)網(wǎng)服務營收僅占總收入8.6%就可以自稱互聯(lián)網(wǎng)公司，那么擁有云計算、office365、LinkedIn、必應等互聯(lián)網(wǎng)服務且收入占比已超30%以上的微軟，更有資格自稱為互聯(lián)網(wǎng)公司，事實上微軟沒一點這個意思。
從外電來看，CNN在報道中將小米稱之為“智能手機生產商”，財富周刊、彭博社也在報道中做出了相同的表述。CNBC的表述則更為有趣，直接將小米稱之為消費電子公司，從估值角度講，消費電子公司還不如智能手機生產商。從對小米的定位來看，外媒的觀點大體是趨同的，那就是手機占總收入70%以上的小米是一家硬件廠商，或消費電子制造商，大家都不約而同沒提小米是一家互聯(lián)網(wǎng)公司的事情。
但是，每收入100元僅有8.6元來自網(wǎng)絡服務的小米，為何那么在意外界的世俗目光，非要將自己稱之為互聯(lián)網(wǎng)公司呢？中國市場對互聯(lián)網(wǎng)概念的追捧，在全球任何地方都是罕見的，給自己打上互聯(lián)網(wǎng)公司的標簽能獲得更好的市場估值，這可能是小米比較在意的一點。雖然2017年小米的互聯(lián)網(wǎng)服務收入在總收入中的占比相較2016年還有所下降，其互聯(lián)網(wǎng)服務從來沒能成為集團扛大梁的收入來源，但這仍阻擋不了小米對身為互聯(lián)網(wǎng)公司的赤誠熱情。
事實上，要說小米完全與互聯(lián)網(wǎng)公司沒關系也不恰當，畢竟收入中還有不到10%的比例來自于高利潤的互聯(lián)網(wǎng)服務。但要在互聯(lián)網(wǎng)服務收入不足10%的情況下自稱互聯(lián)網(wǎng)公司，無異于特斯拉稱自己為一家人工智能機器人公司，因為廠房里的新能源汽車大多是工業(yè)機器人制造出來的；或麥當勞自稱為一家生活方式公司，吃漢堡薯條雖然不太健康，畢竟也是一種生活方式嘛。小米的這個表述極為牽強，媒體是否接受于其本身的融資上市其實沒多大影響，投資人接受就行，甚至小米的巨額虧損也算不得什么，完全符合香港會計法則，這一點跟之前上市的美圖的情況差不多。
小米是怎么跟核心投資者說的，外界不清楚，不過風傳小米估值從2000億美元到1000億美元再到500億美元，伸縮幅度極大，說明市場對小米估值存在比較大的爭議。而這個爭議的核心點，正在于到底是將小米作為手機生產商估值，還是按互聯(lián)網(wǎng)公司估值。至于消費電子公司就別想了，這一點可參見TCL的情況，這家主要生產彩電及其他電器的公司，2017年的總收入不到1100元人民幣，與小米差不多，市值嘛是400多不到500億，人民幣。
市面上目前悄悄流傳著一個估值口徑，相信也是對小米估值而言最有利的一種。即小米的miui目前有3億用戶，1.9億月度活躍用戶，按每個用戶價值500美元計算的話，小米估值在1000到1500億美元之間。這其實就是道算術題，如果只進行簡單計算不考慮其他周邊因素的話，看上去還是蠻有道理的。每個蘋果用戶每年給蘋果貢獻大約50美元的服務費用，假設蘋果用戶的重新選擇周期為10年，那么在用戶放棄蘋果選擇其他品牌之前，僅服務一項每個用戶就能給蘋果帶來500美元的收入，這正好與小米用戶的500美元價值相吻合。
不過在這道算術題中，還有很多關鍵信息被遺漏了。蘋果有自己的iOS系統(tǒng)，這個系統(tǒng)是封閉的，可以有效將用戶留在自己的服務體系中提供服務并收費。另一方面，圍繞這個系統(tǒng)還有個開發(fā)生態(tài)，保證蘋果利益的情況下，生態(tài)中的每一環(huán)跟著老大走都有飯吃，這顯然又與號稱要將硬件綜合利潤率壓在5%之下的小米有所不同。當然不能用源自安卓系統(tǒng)的miui去跟iOS相比了，效率不同，產出不同，價值自然也大不相同。如果很牽強地硬要給小米用戶定格500美元的價格，還是要先看看投資者的反應，是否買單會是個問題。
去年小米手機賣了9140萬部，這么多手機總共賣了805億元人民幣，單部手機平均價格為930元，約合146美元一部。2018年1月全球智能手機平均售價為363美元，而中國智能手機在2017年的平均售價為2250元。要說小米手機是平均售價最低的一個牌子，應該是沒多大爭議的，但是平均價格146美元一部的小米手機，卻要撬動起手機后面那個價值500美元的用戶，怎么聽都是有些令人感到匪夷所思的事情。
其實，小米的互聯(lián)網(wǎng)服務收入如果能持續(xù)保持高速增長，未來幾年未嘗不能名正言順當個互聯(lián)網(wǎng)公司。但現(xiàn)在的問題是，BAT大巨頭和TMD小巨頭們對互聯(lián)網(wǎng)流量的瓜分程度已很深，硬件渠道從來都不是流量走向的最重要因素，更不會是主導用戶服務消費選擇的關鍵。小米要想讓自身的互聯(lián)網(wǎng)服務收入保持快速增長，在一兩年內挑起收入的一根大梁，并不是一件容易的事情。一個非常明顯的例子是，讓價格敏感群體去進行服務消費，本質上是一種天方夜譚。去年小米從每個活躍用戶身上賺到了5元錢，這個數(shù)字的增長速度很值得懷疑。
在任何一起IPO中，投資者當然想價格低點買，公司當然想價格高點賣，買方為此也會找出財務數(shù)據(jù)中的種種不足來壓價，賣方則會盡力描繪公司的美好發(fā)展前景，給自身披上一層層漂亮的包裝待價而沽，這本質上是個博弈過程，博弈到最后也總會有個落地的解決方案。小米當然可以在互聯(lián)網(wǎng)服務收入不到總收入一成的情況下，把自己包裝成完全的互聯(lián)網(wǎng)公司，這個IPO故事看上去好講，但講到入情入理且能讓投資者接受，其實并不容易。
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