2014年對(duì)于中概股來說是個(gè)大年份，有創(chuàng)紀(jì)錄的15支科技股在納斯達(dá)克和紐交所IPO，融資額為304.5億美元，美國股市已成為中國科技企業(yè)海外融資的首選目的地?；ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，促進(jìn)了資本市場(chǎng)對(duì)中國企業(yè)的接納程度，而資本市場(chǎng)的活躍，反過來會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)潮。

要看到的是，雖然道瓊斯較年初上漲13%，納斯達(dá)克較年初上漲25%，但除少數(shù)幾家公司之外，有相當(dāng)數(shù)量于今年上市的中國公司股價(jià)表現(xiàn)不佳跑輸大盤，破發(fā)者眾，遭遇做空和訴訟者也有發(fā)生，這給投資者心理留下陰影，對(duì)未來中國公司赴美融資的前景非常不利。從投資角度來看，有必要對(duì)2014年中概股的亮點(diǎn)與欠缺進(jìn)行盤點(diǎn)，同時(shí)對(duì)2015年中概股的走勢(shì)進(jìn)行展望，讓投資者做到心中有數(shù)。

2014年中概股之最

2014年表現(xiàn)最好的新股：阿里巴巴。阿里自68美元發(fā)行并上市后，股價(jià)基本能穩(wěn)固在80美元以上，截止12月29日收盤時(shí)股價(jià)為105.95美元，較發(fā)行價(jià)上漲55.8%。作為今年備受矚目的一支新股，阿里截至目前的表現(xiàn)令人滿意，是15支新上市科技股中表現(xiàn)最好的，第二名是一支小盤的太陽能科技股天華陽光，錄得49.8%的升幅。

2014年表現(xiàn)最好的老牌科技股：百度。老牌科技股一般來說在概念上和業(yè)務(wù)創(chuàng)新性上都不如新股，因此表現(xiàn)不好是常態(tài)。2014年，百度在移動(dòng)業(yè)務(wù)上表現(xiàn)強(qiáng)勁，在業(yè)務(wù)上頗多創(chuàng)新，在技術(shù)研發(fā)上進(jìn)行大舉投入并確定了連接人與服務(wù)的未來戰(zhàn)略，因此股價(jià)也上漲很多，全年錄得32%的漲幅，位居老牌中概股前列。

2014年表現(xiàn)最差的新股：迅雷。截止12月29日，雖然表面上看聚美優(yōu)品從市值50多億跌至20多億，陌陌上市后就破發(fā)并連續(xù)下挫，但市值縮水冠軍卻是迅雷。聚美到年底時(shí)只較發(fā)行價(jià)下跌31.5%，陌陌下跌14.6%，迅雷則下跌了40%，成為今年上市中概股表現(xiàn)最差的一只。

2014年表現(xiàn)最差的老牌科技股：新浪。與搜狐和網(wǎng)易相比，新浪的業(yè)務(wù)和市場(chǎng)份額并不落后，相反2014年還有旗下微博成功上市。新浪網(wǎng)目前的現(xiàn)金儲(chǔ)備及投資權(quán)益已遠(yuǎn)超市值，形成資產(chǎn)與市值倒掛的情況。但這并沒有阻止新浪股票在2014年下跌54.1%,成為當(dāng)年表現(xiàn)最差的老牌科技股。

從過去5年看未來趨勢(shì)

如果要對(duì)2015年的中概股走勢(shì)有更清晰的展望，顯然只看過去1年的股市表現(xiàn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。不如將時(shí)間線拉長(zhǎng)，從過去5年里，看看中概股收益誰最高？誰給投資者帶來最好的回報(bào)，以此來尋找一些支撐分析展望的線索和依據(jù)。

從2009年3月起至今，5年內(nèi)搜狐股價(jià)上漲8%，新浪股價(jià)上漲了115%，盛大游戲股價(jià)跌去了54.9%，第九城市跌去了85.5%,暢游股價(jià)上漲20.4%,完美世界股價(jià)上漲31.9%，攜程股價(jià)上漲了348%，金融界股價(jià)下跌了26.7%,前程無憂股價(jià)上漲了403%，空中網(wǎng)股價(jià)上漲14%，新東方股價(jià)上漲了800%，網(wǎng)易股價(jià)上漲了493%，百度股價(jià)上漲了1517%。

盡管在各行各業(yè)中都有相對(duì)較強(qiáng)的佼佼者，如游戲業(yè)的網(wǎng)易，教育界的新東方，門戶中的新浪和從事互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的的百度，都實(shí)現(xiàn)了持續(xù)的增長(zhǎng)，但是每個(gè)行業(yè)當(dāng)下和未來所面臨發(fā)展環(huán)境與相應(yīng)的股價(jià)潛力顯然無法同日而語。

從過去5年的股價(jià)數(shù)據(jù)來看，網(wǎng)游業(yè)務(wù)遭遇的是激烈回潮，這個(gè)能夠產(chǎn)生大量正向現(xiàn)金流的行業(yè)衰落最快，包括盛大、第九城市等股價(jià)下跌明顯，或許是轉(zhuǎn)型跟不上形勢(shì)發(fā)展，亟需創(chuàng)新型業(yè)務(wù)模式的出現(xiàn)。而以新浪為代表的門戶互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)則進(jìn)入衰退期，處于緩慢下行通道，轉(zhuǎn)型的需求已越來越迫切，未來5年將有一個(gè)劇烈變動(dòng)的狀況出現(xiàn)。連接型、平臺(tái)型、服務(wù)型互聯(lián)網(wǎng)模式成為股價(jià)增長(zhǎng)支撐，百度在過去5年投資收益最為豐厚的中概股，投資者在任何時(shí)間買入均可獲益，而5年15倍的股價(jià)升幅，也已讓長(zhǎng)期持有者獲得了遠(yuǎn)高于VC的收益。在百度轉(zhuǎn)型成功，從信息互聯(lián)網(wǎng)向著消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)邁進(jìn)的過程中，未來5年必將繼續(xù)扮演中概股的定海神針角色。

2015年中概股展望：分化、拼爹、難出頭

目前的態(tài)勢(shì)是，在所有中概股中已出現(xiàn)兩極分化情況，大多數(shù)公司不可避免受到BAT等大公司的影響，在業(yè)務(wù)上已越來越無法保持獨(dú)立。阿里因素是2014年中概股不能不提的一點(diǎn)，其占總數(shù)82%的融資額，對(duì)其他小公司沖擊嚴(yán)重，吸引了市場(chǎng)資金的介入，甚至連一些老牌科技股如新浪、搜狐等也受到影響。但與此同時(shí)一些與阿里業(yè)務(wù)交叉少，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)牢固、創(chuàng)新能力強(qiáng)的公司，如新東方、58同城、百度等，則受影響較小。

未來分化的情況只會(huì)愈演愈烈。中概股將形成以BAT為代表的藍(lán)籌股群體，有獨(dú)立業(yè)務(wù)屬性和不同發(fā)展方向的公司，會(huì)不受影響走出一條自己的路。與此同時(shí)，垃圾股群體將更為龐大，一大批在創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型方面跟不上形勢(shì)的，終會(huì)遭到投資者拋售。

關(guān)于這一點(diǎn)，從2014年10月的震蕩下跌中個(gè)股的表現(xiàn)，可以找到線索。在這次震蕩中，絕大部分中概股都難逃厄運(yùn)，其中不乏大批下跌超過5%、甚至超過10%的知名中概股，包括大家熟知的汽車之家、途牛旅游網(wǎng)、人人、網(wǎng)易、阿里巴巴、騰訊控股等；但是，也有小部分中概股逆市上揚(yáng)，比如中星微電子、百度、橡果國際等。

從2014年新秀股票的表現(xiàn)來看，2014年在美國上市的前七家企業(yè)是達(dá)內(nèi)科技、愛康國賓、微博、樂居、獵豹移動(dòng)、途牛和聚美優(yōu)品，這七家公司的股票不是一蹶不振就是爬得高摔得狠。此外，2014年15支新秀中，大多數(shù)獲得了BAT三家的基石投資，未來這或許將成為小公司上市的必經(jīng)之路。不過中概股新貴表現(xiàn)欠佳，對(duì)赴美融資的后來者十分不利，想打動(dòng)投資者已經(jīng)不那么容易了。

從投資角度來看，基于此前中概股的發(fā)展與走勢(shì)，投資者需要看清三大因素在維持個(gè)股抗跌性和上漲潛力中發(fā)揮了重要作用：迎合趨勢(shì)、科技創(chuàng)新、財(cái)務(wù)盈利穩(wěn)定。以老牌科技股百度為例，該公司很好地詮釋了上述三大因素，并且在過去一年中包括摩根斯坦利、高盛、花旗、美銀美林四大投行在內(nèi)的11家投資機(jī)構(gòu)對(duì)其給予維持“增持”或“買入”評(píng)級(jí)、統(tǒng)一上調(diào)目標(biāo)股價(jià)，花旗甚至將百度視為中概股投資首選。顯然，以百度、阿里為代表的這批富有創(chuàng)新性、資本健康、勇于轉(zhuǎn)型的中概股，與那些還未完成轉(zhuǎn)型、漸入泥潭的老牌互聯(lián)網(wǎng)公司，形成了鮮明的對(duì)比與分化。

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