聚美優(yōu)品直到上市之前，都是一家神奇的公司，業(yè)務(wù)快速發(fā)展，營收增速迅猛，利潤率奇高，頗受投資者看好。能從競爭殘酷的垂直電商中脫穎而出，必然可以為人所不能為，但沒人確切知道聚美到底有什么不凡之處，能讓這家公司合理合法發(fā)展壯大。雖然外界針對聚美優(yōu)品平臺售假的指控時(shí)有發(fā)生，但其管理層往往會(huì)滿滿一副正能量的架勢，用一句“你們不懂”為借口，輕松屏蔽外界那些流言。

聚美成功上市這件事本身，屏蔽了很多流言，具備洗白的作用。高漲的股價(jià)和正規(guī)化后的財(cái)務(wù)報(bào)表，都使得聚美有了調(diào)整業(yè)務(wù)模式中不合理成分的條件。聚美優(yōu)品上市時(shí)對股東的承諾是要繼續(xù)發(fā)展電商平臺業(yè)務(wù)，吸引第三方商家入駐，卻在上市后沒多久就改變了這一既定策略，要將第三方平臺逐步轉(zhuǎn)為自營為主。這種方向上的劇烈轉(zhuǎn)變，等于是商業(yè)模式發(fā)生改變，其負(fù)面后果被及時(shí)體現(xiàn)到業(yè)績和股價(jià)中，造成了聚美優(yōu)品股價(jià)的大幅下跌。

聚美優(yōu)品三季度營收同比增長31.4%，創(chuàng)下幾年來增長最低的一個(gè)季度，而就在一年前的三季度，聚美錄得150%的增長。即便營收增速急劇放緩，也并沒有提升聚美的利潤水平，三季度聚美毛利潤為22%，低于去年同期的25.9%。而與此同時(shí)，聚美的競爭對手唯品會(huì)則實(shí)現(xiàn)了130%的增長。

在這個(gè)業(yè)績之下，股價(jià)大幅下跌是難以避免的，可更麻煩的是其股價(jià)下跌并非始于三季度，而是更早之前就開始了。從聚美下決心調(diào)整業(yè)務(wù)模式之后，就遭到投資者拋售，因?yàn)榫瓦B最業(yè)余的投資者也能明白，自己去賣商品遠(yuǎn)不如提供平臺讓別人來賣利潤大，聚美的股價(jià)也從最高時(shí)的接近40美元，跌到了如今的13美元左右?？瓷先?，又一個(gè)當(dāng)當(dāng)要出現(xiàn)了。

如果僅僅是走上當(dāng)當(dāng)之路也還罷了，聚美的麻煩遠(yuǎn)不止于此。由于招股時(shí)承諾的電商平臺發(fā)展方向與之后的自營電商方向有很大出入，再加上股價(jià)下跌這一條件，聚美在美國遭遇集體訴訟。至少有5家律所發(fā)起了對聚美優(yōu)品的調(diào)查，方向是發(fā)布虛假信息和誤導(dǎo)投資者，以及潛在的財(cái)務(wù)造假。最新消息是，名為Johnson & Weaver.LLP和The Rosen Law Firm的兩家律所，已率先向法院提起訴訟。

如果聚美優(yōu)品不改變業(yè)務(wù)模式，業(yè)績和股價(jià)不會(huì)下跌太多，集體訴訟也就不會(huì)出現(xiàn)。那么，為什么聚美優(yōu)品一定要更改業(yè)務(wù)模式，去惹這個(gè)麻煩呢？也許來自巴倫周刊的一篇文章的標(biāo)題是一語中的的：為什么聚美優(yōu)品商業(yè)模式要變？因?yàn)槭奂俪杀靖吡恕?/p>

2013年，聚美優(yōu)品約有30%的銷售額來自第三方商家，非自營業(yè)務(wù)的爆發(fā)增長，應(yīng)該是使得聚美優(yōu)品成功上市的巨大推手。只是，作為平臺提供方，聚美沒能力阻止第三方商家的售假，再加上國內(nèi)開展史無前例的凈網(wǎng)行動(dòng)，若這種情況繼續(xù)發(fā)展下去，聚美優(yōu)品很可能因售假問題而將自身置于危險(xiǎn)境地。對于聚美優(yōu)品而言，在已上市的情況下，盡管投資者希望聚美能將第三方銷售額提升到50%以上甚至更多，但為了脫離成為假貨平臺的危險(xiǎn)境地，聚美調(diào)整業(yè)務(wù)方向是必然的。

在管控第三方平臺售假不力的情況下，犧牲發(fā)展速度將方向調(diào)整至自營，這畢竟是件值得稱道的事情?？勺誀I方向意味著品類的減少，同時(shí)對整體的GMV也有負(fù)面影響。目前聚美優(yōu)品推動(dòng)自營業(yè)務(wù)的主要手段仍是促銷，這同時(shí)也意味著市場和推廣費(fèi)用的上升，利潤的降低。這種調(diào)整如果成功的話還好說，失敗了必將萬劫不復(fù)?？傊痪湓?，不好的事情都聚在一起了。

總有人質(zhì)疑集體訴訟及惡意做空者背后的利益動(dòng)機(jī)，這個(gè)現(xiàn)象可以用一句俗話來解答，即蒼蠅不叮無縫的蛋。聚美優(yōu)品被起訴的直接原因不是售假，美國人才不管你售假不售假，只要把利潤賺上來就好，國內(nèi)的事情你們自己去搞定。但聚美優(yōu)品被起訴的間接原因卻是售假，虛假陳述和誤導(dǎo)投資者只是一個(gè)借口而已，而這個(gè)接口是那么光明正大，合情合理，竟讓聚美優(yōu)品無言以對。

聚美優(yōu)品被起訴的根本原因，在于因形勢所迫而在業(yè)務(wù)模式上做出劇烈調(diào)整，導(dǎo)致增長受損。聚美知道，平臺上的假貨問題需要得到根本解決，從國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)治理的大環(huán)境來看，這是個(gè)只爭朝夕的事情。聚美需要給自己動(dòng)一次大手術(shù)，以在售假問題上洗白自身。從聚美的業(yè)務(wù)調(diào)整上，也可以看出國內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)治理力度已異常強(qiáng)大，聚美生一場大病總比猝死要好得多。

從聚美優(yōu)品一案可以看出，首先，國內(nèi)企業(yè)赴美上市后一定要撐住股價(jià)，撐不住的話有的是把柄在別人手里。尤其是像聚美這種上市不到半年就業(yè)績變臉的，是絕佳打擊對象。但為什么要給別人留把柄呢？老老實(shí)實(shí)做事不好么。

其次，資本確實(shí)是骯臟至極的，是否售假這件事國際投資者并不關(guān)心，他們關(guān)心的只是自己能否得到利益。你就算坑蒙拐騙，只要你把弄來的錢按比例分給他們，這些人會(huì)對一切充耳不聞，他們最多只會(huì)擔(dān)心你的坑蒙拐騙行為是不是會(huì)受到監(jiān)管，進(jìn)而影響到他們的利益。

第三，修正自己過去的錯(cuò)誤行為是要付出代價(jià)的，看上去能主動(dòng)尋求修正，也總比把謊言編造得更大要好。聚美優(yōu)品的業(yè)務(wù)方向調(diào)整值得肯定，也希望他們能成功上岸，不過這也給其他一些企業(yè)敲響了警鐘。不要認(rèn)為自己的某些行為就是正確的，現(xiàn)在沒事是因?yàn)槟愎蓛r(jià)還沒下跌而已。

12月16日雖然聚美優(yōu)品盤前宣布啟動(dòng)一億美元股票回購計(jì)劃，但股市開盤后聚美僅在略微高開后就一路向下，交易兩個(gè)半小時(shí)下跌4.8%報(bào)收于12.8美元，這一價(jià)格已較聚美的15.08美元的招股價(jià)，下跌了18%左右，處于破發(fā)狀態(tài)。還債吧，倒也沒什么。

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